民间金融风险:形成、传染与演化

金融创新与发展使得民间金融风险能够便利地向正规金融市场与实体经济渗透,而投资受限、通胀以及资产泡沫预期下,民间资本的求利动机和脱实体化倾向正使民间金融风险不断累积。笔者在对民间金融风险形成原因进行深入剖析的基础上,认为利率差异、金融要素交叉流动和信息交叉传播是民间金融风险传染至整个经济金融体系的主要渠道;民间金融风险演化的结果不仅是风险在民间金融市场中不断累积,而且向正规金融市场和实体经济渗透,危及正规金融市场安全。因此,应加快利率市场化进程,打破现有不合理的信用担保体系并建立"大监管"体系,从而在民间金融风险传染与演化过程中抑制风险的扩散,将风险的影响降到最低。

金融控股集团的风险传染与防控

我国在探索金融混业经营的同时,极有必要加强金融控股集团风险传染与防控问题的研究。首先,分析了金融控股集团风险传染的机理、金融控股集团的风险源及可能形成的金融风险;然后,对金融控股集团风险传染的一般渠道进行了系统归纳;最后,论证了金融控股集团风险传染的防控,应从金融控股集团的内部和外部两个层面采取相应措施,即微观层面上的内部防范和宏观层面上的金融监管政策防范,以此预防和控制潜在的金融风险传染。

美国金融危机对我国金融市场传染效应研究——基于VAR系统方法的检验

基于美国金融危机对我国金融市场传染的货币市场渠道、资本市场渠道、外汇市场渠道的理论分析,采用VAR系统方法对危机的传染效应和传染强度进行检验。研究表明,美国金融危机通过三个渠道对我国金融市场产生了显著的传染效应。其中来自货币市场渠道的直接传染效应显著,来自资本市场和外汇市场渠道的交叉传染效应显著,并且传染效应的持续时间较长。危机通过外汇市场渠道和货币市场渠道对我国货币市场传染效应的贡献度最大。最后提出了应对本次危机的措施。

贸易渠道视角下的金融危机传染研究:基于复杂网络与SIRS模型

基于复杂网络方法构建亚太经济合作组织成员国之间的贸易网络,并在此基础上运用SIRS模型对金融危机在贸易渠道上的传染进行分析。结果表明:金融危机在贸易渠道上具有传染迅速、持续时间长的特点;贸易网络具有小世界效应,国家(地区)间贸易联系越紧密,传染阈值就越小,危机就越容易通过贸易渠道进行传染;免疫丧失率增大,受感染的国家(地区)数量将增多,但免疫丧失率超过0.5以后该现象不明显。

中美两国投资者情绪传染效应与金融市场稳定

关于金融危机传染效应的理论研究,相对于以往金融和贸易等传统传染渠道对投资者情绪非理性因素引起的“纯传染”还没有引起足够重视。本文在当前的国际投资及贸易环境状况的背景下,以中美两国投资者情绪为研究对象,构建中美两国投资者情绪指标,通过Copula模型验证二者之间的相关性及传染性。研究结果显示,美国投资者情绪的变化会导致中国投资者情绪发生变化并且传染效应为单向传导,在不同阶段呈现波动状态,且二者Copula时变相关系数在金融危机发生时期达到最大值,充分印证中美投资者情绪在金融危机发生期间传染效应发生概率明显增强且达到最大化。因此,在金融危机平稳期及预警期应实施相应预警、管控及应急处置政策、方案,引导投资者情绪向理性方向发展,并不断完善我国资本流动管制政策,纳入宏观审慎管理体系。

基于全球经济大系统的金融危机传染机制研究

站在全球经济大系统的高度,分析国际金融危机的实体传染机制、金融传染机制和预期传染机制。为切断危机传染的途径、防范危机传染的发生,应提高实体部门、金融机构和金融市场的抗传染能力,减少市场预期的负面影响,加强国际协调与合作等。

金融危机传染渠道研究:回顾与展望

对金融危机的传染效应研究进行综述。金融危机的传染性研究主要集中于两大主题:一是金融危机的传染效应是否确实存在;二是金融危机传染的渠道和机制。目前对这两大主题的研究都存在争议,这与对传染的界定有很大关系。文章首先探讨金融危机传染的概念;其次重点分析了金融危机传染的渠道(基本面传染渠道和非基本面传染渠道);最后提出未来研究方向。

金融控股集团风险传染渠道与研究方法文献综述

国内外经济学家对于金融控股集团的定性与定量的研究都很丰富,但对金融控股集团的风险研究却相对较少。近年来,虽然这方面相关研究得到人们重视,但目前,国内还较为缺乏关于金融控股集团风险传染渠道和研究方法的相关基础性研究。因此,以文献综述的方式系统总结金融控股集团的风险、风险传染的传播渠道以及研究技术路径与方法,对于应对我国当前金融业混业经营的趋势具有重要的意义。

双传染渠道下银行系统性风险的测度研究

运用改进后的双传染渠道模型,依据2014—2022年42家银行的年报数据,从传染损失、倒闭机构数、银行系统损失和溢出至经济系统损失四个维度测度我国银行系统性风险。结果显示,从传染损失或倒闭机构数量单个维度测量系统性风险并分析其生成机制过于片面。综合银行系统损失和溢出至经济系统损失维度能更全面、准确地测度银行系统性风险。降价抛售、债务违约分别是权益损失、银行破产的主要渠道。杠杆高且银行间贷款占比高的银行更脆弱,溢出风险更大。

空间维度视角下的系统性金融风险生成机制研究

对于系统性风险而言,现有研究重点关注金融体系的风险水平,忽视了单家金融机构的作用和系统性风险发生的条件。本文利用全新的网络模型,构建了空间维度系统性风险相关指标(系统重要性银行和系统脆弱性银行)及系统性风险的两道“防线”指标。研究发现,①系统脆弱性银行指标存在“断崖式下降”和“平台式波动”两种特征,系统重要性银行指标存在“脉冲式跳跃”和“平台式跳跃”两种特征;②系统脆弱性银行指标排序结果对冲击大小较为敏感,系统重要性银行指标排序结果较为稳定,其中,工商银行、中国银行、农业银行和建设银行的系统重要性较大;③同一影响因素对系统性风险相关指标的影响方向,可能随着冲击大小的改变而改变;④初始杠杆率、资产规模、直接关联性和间接关联性是系统脆弱性银行指标的主要影响因素,初始杠杆率、资产规模和直接关联性是系统重要性银行指标的主要影响因素。

资产负债表的直接传染——一种银行与企业信用链上的信贷冲击乘数效应

文章立足于中国垄断竞争型的信贷市场,以直接金融对银行间接金融的替代性较弱为前提,深入分析了在经济或金融紧缩时期,银行贷款收缩或变动通过资产负债表的直接传染可能产生的一种信贷冲击乘数效应,并且指出,这种乘数效应可能与现有文献所研究的信用渠道中的银行借款渠道和金融加速器效应形成相互强化机制,进一步放大信贷变动对经济造成的冲击。

美国金融危机对东亚新兴经济体的贸易传染渠道分析

美国金融危机到底以何种方式在全球传播,以至于演变成全球经济海啸,一直是近几年学术界所关注的问题之一。本文以美国金融危机对外传播的贸易传染渠道为切入点,分析了美国金融危机通过贸易伙伴型传染和贸易竞争对手型传染这两个贸易传染子渠道对东亚新兴经济体的溢出程度。对面板数据进行的GLS实证结果显示,美国金融危机通过贸易传染渠道的溢出,与大部分东亚新兴经济体经济波动之间存在10%以上显著性水平的相关性,因而贸易传染渠道是美国金融危机对东亚溢出的一个重要机制。

中国股票市场金融传染及渠道——基于行业数据的实证研究

利用变结构因子模型研究自2000年5月30日至2015年6月11日期间我国股票市场经历的三次剧烈波动时段中的金融传染问题,并分析这三次异常时段传染渠道的差异.本研究证实:1)三次异常时段我国股票市场均存在明显的金融传染,尤其大跌时段的传染更强.各行业的传染程度差异较大,银行和多元金融两个行业传染最为严重.2)传染主要源于本地因子和潜在因子,但在2007年~2008年大跌时段受全球因子的传染明显增加.3)通过分时段对比29种传染渠道发现:总体经济和货币政策的渠道体现的传染明显,而财政政策渠道体现的传染有一定的滞后性,对外开放渠道在大跌时段体现的传染显著加强,另外银行和金融类的渠道显示近年来我国金融业的发展增大了我国股市的金融传染.股市大涨时段需要关注国内经济指标的异动,而大跌时段则要加强对金融中介的监控和对外开放渠道的监管.

第三方支付机构与商业银行双渠道风险传染机理研究

后疫情时代,商业银行通过深化与第三方支付机构合作,推动了自身的数字化转型,但也不可避免地带来了系统性风险的隐患。基于中国201家银行资产负债表数据构建银行网络和双渠道风险传染模型,全面地讨论第三方支付机构对银行系统的风险传染问题。研究发现:与单一风险相比,双渠道风险存在1+1>2的放大效应,形成超额损失,更具破坏性:当第三方支付机构渠道和银行同业渠道风险共同作用时,风险在银行系统中的传染会出现非线性变化,造成较大超额损失,显著放大风险的传染效应。

不同感觉通道在应激传染中的作用及其神经机制

应激传染是指个体在观察或接触到另一个处于急性应激状态下的个体时,不自觉地受到对方负面情绪的影响,在生理与心理上将自己的状态与对方匹配。应激传染的实验范式分为替代应激与交叉应激两种类型。在替代应激范式中,观察者通过隔板观察,接受来自示范者单一或多个感觉通道传递的应激信息。在交叉应激中,观察者在示范者受到应激之后直接与示范者接触,通过多种感觉通道接受示范者传递的应激信息。不同感觉信息引发应激传染的行为反应具有相似性,都伴随自主活动减少、焦虑行为增加以及皮质醇水平升高,其背后的神经环路与关键脑区并不完全一致。相比单一感觉通道(视觉、听觉与嗅觉),多感觉通道引发的应激传染效应更强。杏仁核是应激传染的热点脑区,在不同的应激传染实验范式中均观察到显著激活。未来的研究需要在重视应激传染实验范式的基础上,根据不同感觉通道影响应激传染的神经机制确定研究需要关注的脑区。

银行风险双渠道交叉传染研究——基于网络结构的视角

随着国内经济下行压力增大,银行风险传染的研究越来越受到重视。基于银行间同业拆借和上市银行股价高频数据,构建了银行风险沿同业拆借直接渠道和信息溢出间接渠道交叉传染的复杂网络模型,并进一步通过仿真模拟发现:相较于单一传染渠道,双渠道交叉传染下银行系统的核心资本损失率更高,即只考虑一种传染渠道会低估银行间的风险传染效应;与完全连接网络结构相比,中心-边缘网络结构更加贴合实际,处于网络边缘位置的部分股份制银行和城市商业银行在后一种网络结构中造成的核心资本损失率更高,其风险溢出不容忽视。

金融危机传染渠道与机制研究——以次贷危机为例

通过识别次贷危机传染存在差异,将美国以外25个国家(地区)分为显著和未显著受传染两组,在此基础上构建代表宏观经济基础、贸易、金融、债务、区域渠道的5类一级、16项二级指标,代入logit二元选择模型论证传染机制.截面数据模型显示区域、金融和债务渠道显著,面板数据模型显示贸易和金融渠道显著.在两模型中,金融渠道的银行资本资产率指标均显著但符号相反,表明短期内危机爆发骤烈,众多资本资产率高的银行也因涉及大规模次级债务、恐慌性挤兑、流动性短缺等破产倒闭,但长期中这一指标越高,抵御危机传染的概率越大.

开放经济条件下金融风险国际传染的研究综述

金融风险传染机制不仅是一国政府在防范国际金融危机传染过程中制定政策的核心内容,更是学术界长期以来的热点研究领域之一。文章以开放经济条件下金融危机的爆发作为切入点,介绍了金融危机扩散过程中不断完善的金融风险传染理论,在此基础上,分别就金融风险传染影响因素的早期成果和最新进展进行梳理和评价,总结了金融风险在国际间传染的路径选择,并指出未来进一步研究的方向。

美国金融危机对我国股市的传染渠道及效应——基于VAR模型和BEKK模型的检验

采用VAR和BEKK模型研究了美国金融危机前后美国股票市场、货币市场、汇率市场与我国股市收益率之间的均值及波动溢出效应,并通过对比危机前后溢出效应的变化,分析了其是否对我国股市产生了传染效应。研究发现,通过美国股市、货币市场和汇率市场,金融危机对我国股市收益率均值水平的传染效应显著,仅通过美国货币市场金融危机对我国股市波动性的传染效应显著。

双渠道复杂金融系统的系统性风险传染研究

金融系统是一个复杂系统。全球金融危机的爆发使得金融系统的系统性风险传染研究成为了系统科学研究的迫切课题。目前的金融系统性风险传染的研究主要针对直接或间接单一风险传染渠道,对直接(同业拆借)与间接(多资产重叠)双渠道相互作用下的系统性风险传染的研究相对缺乏。本文首先建立直接和间接双渠道系统性风险传染模型并设计仿真算法。然后研究在连接度、拆借比和杠杆等因素的作用下,金融系统性风险传染的变化趋势。仿真最终结果表明:在连接度不断增大的过程中,发生金融系统性风险传染的概率先迅速增大至1,保持一段高概率传染状态之后,又迅速减小至0,在概率减小的这段区间,系统呈现"稳健又脆弱"的特征;随着拆借比的增大,金融系统性风险发生传染的概率变小;降低杠杆,可以减少金融系统性风险传染的发生。该研究丰富了金融系统性风险传染渠道的理论,可为金融监管机构进行市场调控提供参考。