论公司外部表示行为的法律逻辑

公司法以调整公司的设立、运营和解散为主要目的,其规范构造也主要采用内部生效规则,与合同法等交易法主要关注外部合同如何成立、生效有明显不同。这种公司法与合同法分野的逻辑,虽有利于区分不同部门法律规范的调整任务及分工,却忽视了交易实践的复杂性,以及公司内部治理干预特定交易之成立对于维持公司法人格的重要性。公司法依托合同工具而成立,对于公司这一拟制主体,仍需解决基于董事或经理等自然人之代理行为而成立的交易如何归属于公司的问题。公司法首先建立了代理行为的“合法原则”与“职务原则”。同时,区分常规交易与特定交易,前者仅需董事、经理或雇员等自然人的个人行为即可成立,后者尚需取得公司内部机构的审议或同意即私法上的批准行为方可成立。因此,公司交易可能是由一元性的表示行为构成,也可能是由二元性或多元性的表示行为构成。公司股东会或董事会等内部治理机构的批准行为,不仅具有形成公司内部意思的效果,还具有决定外部交易是否成立生效的表示行为的力量。合同行为造就了公司,公司也不应完全游离在合同效力之外。唯此,才能形成控制公司代理人行为的有效机制。

企业数据资产的区块链交易定价机制研究

数据资产是数据时代的重要资产形式,只有推动数据的充分利用、高度分享,才能引领颠覆性技术创新,形成数字经济时代经济增长的新动能。当前,数据资产在市场上的归属权和使用权较为模糊、定价不统一,其交易存在收益激励不足、价格机制不统一、交易技术不安全等问题。数据资产的需求日益增长,但其交易定价机制尚未形成有效共识,其重要性、模糊性、安全性要求加快技术研发,完善数据资产确权制度和追溯技术。为充分挖掘数据价值、保障数据资产的产权权益、推动数据共享,需确立数据资产的交易定价制度。从数据所有、经营、使用和监管的角度分析数据资产的形成过程和交易流程,提出基于收益分工的数据资产定价策略和基于区块链智能合约的自动化交易方法。

资产收益养老:农民补充养老收入的新路径——基于土地承包权退出的案例分析

我国农村老年人口规模大,老龄化速度快,解决农村老年人的养老收入不足问题,是实现共同富裕的现实进路。调查发现:农村土地承包权退出作为土地资产建设的一条新兴路径,在为农村老人补充养老收入方面具有巨大潜力。农民可通过让渡其土地承包权和经营权来换取一次性货币和社会保障补偿,将土地权益转化为养老收益,实现土地资产向财产性收入的转变。但这一资产收益养老路径在实践中仍面临诸多困境,包括补偿资金的短缺、产业的发展和收益的不确定性让地方政府无法大力推广,以及捆绑式的退出模式和农民的恋土情结导致农民参与意愿不高。基于此,围绕“资产收益养老”这一逻辑主线,构建“唤醒资产—建设资产—补充养老”的理论分析框架,提出重塑土地资产理念,建立农村老年人退出机制、建构多元共治机制、完善多元补偿机制等建议。

传统银行借贷、金融科技与中小企业融资

针对中小企业具有显著的现金流不确定和信息非对称的特征,本文基于连续时间合约理论建立一个理论模型,研究传统银行借贷与互联网金融两种方式下的最优贷款合约及其对中小企业融资影响的区别。模型推导发现:两种借贷方式下最优融资合约存在,均是企业家与债权人在私有收益与长期贷款激励下权衡的结果;最优贷款合约比市场贷款合约更能提高企业价值,且企业现金流的波动率越高,最优贷款利率越高、企业价值越低;两种借贷方式的最优贷款利率无实质差别,借助金融科技不会降低企业贷款的违约风险溢价,但能够降低融资边际成本;金融科技可以将企业信誉成本这一内生性资产作为类抵押资产,有效降低中小企业获得贷款的门槛,提高金融普惠性。此外,企业家应当面临适度的市场风险暴露以激励其尽职工作,从而提高借贷双方的期望总收益。

资产管理人的利益维护义务及其规制框架

对资产管理关系的有效规制以其私法定性为基础。因循不同法律传统,英美法系国家倾向于从信托角度理解资产管理,而大陆法系国家则更习惯于从合同角度出发。与此相应,英美等国法律更看重管理人的信义义务,而德国、瑞士、奥地利等国法律则更强调受托人的利益维护义务。本文以资产管理人私法与监管法上的利益维护义务为中心,推究典型大陆法系国家资产管理业务的规制框架。在此基础上,反思我国资产管理业务的“上位法”之争,探析私法与监管法的完善路径,以期为我国资产管理业务法律框架的建立健全提供启示。

基础资产质量、真实出售条款与信贷ABS直接金融发展

监管部门针对信贷ABS基础资产质量的监管理念和相应措施,虽然提高了基础资产质量,但也导致信贷ABS偏离“缓解银行流动性压力、减少资本占用”的本源。本文以真实出售条款为切入点,在对表内信贷ABS和真实出售型信贷ABS进行比较分析的基础上,探究了基础资产质量对信贷ABS直接金融发展的影响机制。利用我国2012—2020年的信贷ABS数据进行检验,实证得到如下结论:在既定的资产总额下,基础资产质量越低,信贷ABS发行规模越大。与大型银行相比,中小银行对基础资产质量更加敏感。机制检验显示:第一,基础资产质量越低,原始权益人采用真实出售条款的概率越高。第二,信贷资产真实出售的概率越高,金融机构的贷款投放能力越强,从而能够为发行信贷ABS提供更多的基础资产来源。进一步分析表明,当原始权益人与计划管理人相互独立、计划管理人管理能力较强时,降低基础资产质量标准对促进信贷ABS直接金融发展的作用更大。此外,本文还发现适度扩大合格基础资产质量的浮动范围并不会显著增加信贷ABS违约风险。本研究能够为信贷ABS准入政策改革及中国特色直接金融渠道建设提供启示。

资源禀赋、要素交易成本与农业的合约化路径

我国不同区域农村资源禀赋的差异十分明显。在小农户农地产权前提下,不同的资源禀赋所带来的资源专用性差异会对要素的交易成本产生明显影响。因此,经济主体需要根据不同要素合约节约交易成本的程度来选择合约形式,以便实现交易费用的最小化,降低合约组织的管理成本。以日本与美国的农业合约化路径为例对不同禀赋下的合约选择进行了分析。结果显示,我们的农业集约化政策要因地制宜,不必强求一律,要为农村要素市场的完善化提供更多的制度支持。

基于矿工的改进哈希时间锁定协议

针对哈希时间锁定协议无法实现跨链资产转移的问题,提出一种基于矿工的改进哈希时间锁定跨链交互协议。首先,在原子交换过程中加入了椭圆曲线加密算法,该算法使矿工在目标链上安全的生成与锁定交易,以完成用户的跨链资产转移;然后,在协议中加入了矿工节点的竞争选取算法与奖惩算法,以实现一种新的币信证明共识机制;最后,对协议中的智能合约及其功能函数进行了详细阐述。在以太坊私链平台上进行仿真实验,结果表明该协议可安全地完成跨链资产转移,有效地激励矿工积极参与跨链交易。

项目驱动的高校航材管理模式研究与实践

针对高校实践教学航材采购困难和管理粗放的现状,以及高校国有资产管理自身特点,通过充分挖掘教学与采购、合同、资产管理之间的关系,提出了一种基于教学项目即项目驱动的航材全生命周期管理模式。首先,建立项目分级航材用量数学模型,完成采购预算制定。通过规范合同两级模板、建立三级审核制度,实现合同质量管控。最后,通过资产管理平台及财务平台实现航材账目管理,借助航材管理小程序完成使用过程管理。项目驱动的航材管理模式,保障了实践教学顺利开展,打破了教学单位与职能部门的界限,提高了航材采购及管理效率。

电子商务平台滥用相对优势地位行为的违法性辨析

电子商务平台在互联网经济时代尤为重要,已经成为网络交易中的主要市场主体。但是由于电子商务平台市场力量过于强大,导致其与平台内经营者之间的力量过于悬殊,进而引发二者之间的谈判地位失衡。《中华人民共和国电子商务法》第三十五条作为规制这一问题的法律条款在其中发挥着重要的引领作用。该法律条款从滥用相对优势地位的角度出发,规定电子商务平台不得进行不合理限制、附加不合理条件或者收取不合理费用。但是对于如何理解“不合理”却始终没有释明,导致该条款在司法实践和行政执法活动中无法得到有效适用。本文结合电子商务平台的发展特性以及特有的市场结构,从继续性合同角度出发,探讨电子商务平台与平台内经营者之间的非对称依赖关系,在继续性合同和非对称依赖关系的基础上对电子商务平台与平台内经营者之间契约的不完全性展开分析,并结合二者之间交易关系的特殊性,从再交涉义务以及专用资产损害性两个方面对何为“不合理”进行解读。

超级账本下高校国有资产管理方案

为满足新时代对高校国有资产管理提出的新要求,提出一个基于超级账本的高校国有资产管理方案,给出设计思想,详细描述系统框架、智能合约、背书策略和共识算法.该方案利用区块链的时序哈希链式账本实现国有资产数据记录的不可篡改性,将国有资产管理规定以共识算法的形式部署到区块链上保证国有资产管理的规范性,用自动化脚本代码的智能合约来简化操作提高效率.

土地流转纠纷中的承包地互换机制:来自浙江C县经验的启示

研究目的:探究土地流转过程中出现纠纷的原因,并提供解决方案。研究方法:案例研究与理论分析。研究结果:土地流转纠纷的根本原因在于土地投入存在的资产专用性问题限制了承包户退出流转的自由,但在现行土地制度与法律制度下,保障承包户自由退出权的"政治保护逻辑"与尊重投资者权益的"契约保护逻辑"又构成了难以调和的矛盾。研究结论:承包地互换机制能够在满足承包户退出流转自由的同时,保护投资者不会遭受专用性投资损失,成为应对土地流转纠纷的一种有效解决方案。

对“公司+农户”组织模式的反思

本文对当前我国"公司+农户"组织模式困境作了较为深入的剖析。一是对公司和农户签订的契约环境进行分析,找出"公司+农户"组织困境产生的根源。二是对履约过程中的障碍进行分析,找出"公司+农户"组织运行的困境。结合我国实际提出了"公司+农户"组织模式改进的建议:通过提高农户的组织化程度,构建有效的治理结构,摆脱集体行动逻辑的困境;扩大农户生产规模,提高自我履约能力;双方建立起真正的利益共享机制;政府体制进行改进和互补性制度的安排。

企业融资交易的契约安排:一个交易费用经济学的分析框架

交易费用经济学理论将股权契约和债权契约视为对融资交易不同的契约治理结构。债权契约具有古典契约的特征,是一种按规则运作的契约治理结构;股权契约具有弹性治理的特征,是一种关系型契约治理结构。依据交易费用经济学理论关于交易与契约匹配的一般机理,可以得出融资交易的契约安排机理:低资产专用性融资交易选择债权契约,高资产专用性融资交易选择股权契约,中等资产专用性融资交易选择混合性融资契约,这既可达到交易费用的最小化,又可实现交易效率的最大化。究竟哪类契约在现实融资契约安排中占主导地位,这取决于融资交易包含的资产专用性大小。

基于合同能源管理项目的资产证券化分析

我国EPC项目融资难的原因之一是节能服务企业信用水平不足。资产证券化可以实现项目信用与企业信用分离,是一种值得探索的融资模式。本文尝试设计了基于EPC项目证券化融资的交易结构和交易流程,讨论了基于EPC项目进行证券化融资的要点。

资产专用性理论分析

资产专用性概念引入对交易行为的分析是有用的 ,但资产专用性理论的逻辑是有问题的。如果坚持以企业契约的不完全性为逻辑前提 ,以企业所有权安排为逻辑结果 ,那就会否定资产专用性这一逻辑的核心变量 ;如果坚持资产专用性这一核心变量 ,并由此推出风险控制权而不是企业所有权安排的逻辑 ,就会否定企业契约的不完全性这一逻辑前提。

工业园区废弃物交易生态协作激励机制

在分析工业园区废弃物交易存在资产专用性和不确定性等问题的基础上,通过构建园区废弃物交易生态协作收益模型,分别探讨了社会最优条件下、单期交易条件下和关系契约条件下有助于废弃物交易双方生态协作的最优激励机制安排。研究结果表明:资产专用性和不确定性等导致单期交易下生态协作存在效率损失,此时根据生产效率分配协作租金可最大程度地减少生态协作效率损失;关系契约推动了生态协作效率的提升,利用企业可通过隐藏废弃物在利用环节的价值增值信息以及调节奖励支付规则等获得社会最优条件下的生态协作收益;废弃物交易双方越关注未来的预期收益,废弃物交易中的协作程度越高,废弃物交易双方获取的生态协作收益就越大;废弃物再利用的成本越高,越需要交易双方进行长期协作,越需要对园区进行政策干预。

契约执行效率与垂直化结构

本文在Luigi Pascali[5]分析框架的基础上构建了一个两部门垄断竞争模型,考察不完全契约与垂直化结构的关系,并利用中国分地区分行业数据进行了检验。分析结果表明:契约执行效率的提高有利于垂直专业化分工;在契约要素密集度和物质资产专用性高的行业,契约执行效率与垂直一体化存在着明显的负向关系,在控制其他变量以及内生性问题后,这一结果仍然稳健;契约执行效率对人力资产专用性行业的治理结构影响不大。

一个连续时间委托代理模型下的私募基金最优激励合约

私募基金管理者与基金外部投资人之间的关系本质上是一种委托代理合约关系。从基金管理者存在代理问题的角度出发,研究一个连续时间委托代理模型。在该模型中,基金管理者必须尽职工作以缓解动态道德风险问题,且收益率作为扩散随机过程,其漂移项由基金管理者的努力程度和资产管理规模决定。基于将过往收益率作为状态变量,通过求解微分方程能够得到最优资产管理规模与分成比例的显性表达式,进而深入分析两者的性质。研究表明:私募基金最优管理规模是有限的且受市场风险的影响;适当的资产管理规模及提高分成比例有助于缓解私募基金管理者的道德风险问题;只有在私募基金管理者的过往业绩达到一定水平时,过往业绩越大,最优分成比例才会越高。

人力资本套牢的不完全契约分析

风险投资企业在和人力资本市场上的经理签约时,会存在契约不完全现象,导致套牢的产生。和其他两种经济解释不同,本文认为人力资本套牢的原因,是既定契约框架下经理追求准租金的结果。这造成企业成本提高,效率损失。通过设计良好的契约治理结构,自我实施的隐性契约可从一定程度上避免这种现象。