凸性契约设计与CEO薪酬契约有效性:来自薪酬粘性的证据

CEO薪酬粘性是衡量薪酬契约有效性的重要指标,本文以2012-2022年沪深A股上市公司为研究对象,研究凸性契约设计视角下CEO薪酬契约的有效性。研究发现:(1)CEO薪酬与公司业绩呈边际递增的凸性关系,业绩较高时CEO薪酬业绩敏感性更强,中国上市公司CEO的薪酬契约存在凸性激励成分。(2)凸性薪酬契约偏好与CEO薪酬粘性显著正相关。具体而言,当面临财务困境、CEO自由裁量权较高及竞业限制较强时,公司偏好采用凸性薪酬契约,CEO薪酬粘性更显著;当存在大客户、机构投资者持股较高及产品市场竞争度较高时,公司不偏好凸性薪酬契约,CEO薪酬粘性不明显。这表明薪酬粘性是股东为激励CEO提高风险承担水平而设计的凸性薪酬契约,凸性契约设计视角下CEO薪酬契约在一定程度上是有效的,该结论在一系列稳健性检验下仍然成立。