中国金融市场会响应央行沟通吗?——基于货币和债券市场的实证分析

通过运用我国货币和债券市场日度收益率和央行沟通数据,在控制了宏观经济信息发布和货币政策操作导致的"意外"对收益率影响的同时,基于EGARCH模型考察了央行沟通对我国金融市场不同期限利率的影响。结果表明:宽松指向的央行沟通对货币和债券收益率水平产生负向影响;紧缩指向的央行沟通则产生正向影响。并且,央行沟通增加了收益率的波动性。进一步将央行沟通划分为口头沟通和书面沟通,研究表明,口头沟通对货币和债券市场收益率水平值的作用更大。在收益率波动性影响方面,书面沟通一般会降低波动性,而口头沟通会增加波动性。研究结论也表明,我国金融市场会响应央行沟通,而央行沟通主要基于信号渠道,而不是协调渠道对金融市场产生影响。