MD&A纵向文本相似度与分析师盈余预测准确性

注册制下,信息的真实、准确、完整是投资者合理判断证券价值的关键,分析师在信息作用于股价这一过程中扮演着重要的信息中介角色,而年报所披露的信息对分析师盈余预测至关重要。以2012—2021年沪深A股上市公司为样本,探究了管理层讨论与分析(MD&A)纵向文本相似度对分析师盈余预测准确性的影响。研究发现,MD&A纵向文本相似度越高,分析师盈余预测准确性越低,证实了“增量信息”假说。异质性分析表明,这种影响显著存在于规模小、高科技行业、媒体关注度低的公司中,并且公司位于市场化程度低省份时受此影响更大。进一步研究发现,MD&A纵向文本相似度越高,分析师盈余预测的正向偏差越大。此外,分析师盈余预测准确性的下降会进一步降低资本市场的信息效率。因此,上市公司应重视文本信息披露,避免披露内容样板化;分析师和监管部门应加强对上市公司文本信息披露的监督,优化资本市场信息环境。

ESG评级分歧与分析师盈余预测准确性

ESG评级是分析师盈余预测的重要参考依据,然而不同评级机构提供的评级信息却存在较大分歧。基于此,以中国资本市场2009—2021年A股上市公司为样本,实证检验ESG评级分歧对分析师盈余预测准确性的影响。研究发现:(1)ESG评级分歧显著降低了分析师盈余预测准确性。(2)机制检验显示,ESG评级分歧通过增加分析师信息处理成本,进而对盈余预测准确性产生负向影响。(3)异质性分析表明,经济政策不确定性会加剧ESG评级分歧对分析师盈余预测准确性的消极影响,而良好的内部控制能够缓解ESG评级分歧对分析师盈余预测准确性的负向影响。(4)经济后果检验揭示,ESG评级分歧对分析师盈余预测准确性的抑制作用加剧了企业融资约束。研究结论有助于深入理解ESG评级分歧的信息价值和经济后果,同时丰富了分析师盈余预测质量影响因素的相关文献。

盈余质量、羊群效应与分析师预测

以2016—2021年沪深股市非金融类公司为样本,在全面梳理国内外对盈余质量、分析师预测和羊群效应的研究基础上,综合运用行为金融学中的最新成果,对公司盈余质量、分析师羊群行为与分析师预测以及三者之间的作用关系进行了深入全面的研究。研究发现:公司的盈余质量越低,分析师盈利预测的准确性越差;同时,分析师的羊群行为会降低分析师盈利预测的准确度,并削弱公司盈余质量对分析师预测的影响,从而揭示了分析师的心理因素导致的预测低效率,为监管部门及证券公司提升分析师队伍的独立预测能力、防止利益冲突、优化激励制度提供了依据。

质量挣值分析中预测方法的改进与应用

由于传统挣值法和质量挣值法的预测方法都是基于累计绩效指数进行计算的,而在实际工程施工过程中,各检查时点的时间段内的绩效指数有时相差很大,而累计绩效指数预测会对数据进行平均,不利于反映项目最新进展情况,从而造成预测结果与实际值相差较大。基于此,本文提出临近时点绩效的概念对预测方法进行改进,以实体工程为依托,运用临近时点绩效法对现阶段工程成本和进度进行评估以及完工尚需成本进行预测并验证其准确性和可靠性。

企业金融化利润追逐动机影响业绩预告质量实证研究

企业金融化利润追逐动机因导致企业业绩波动、会计稳健性和双重代理成本而降低企业业绩预告质量。笔者基于投资替代理论,以2007—2020年中国沪深A股非金融类上市公司研究样本的有效数据,运用Logit回归方法和OLS回归方法,实证检验了企业金融化利润追逐动机对其业绩预告质量的影响。检验结果证实:企业金融化利润追逐动机因导致企业业绩波动加剧、会计稳健性降低、双重代理成本增加而降低了业绩预告质量;进一步检验企业业绩预告信息自愿披露与强制披露的结果证实:被强制披露业绩预告信息企业中,企业金融化利润追逐动机对业绩预告精确度和准确度的降低,显著高于自愿披露业绩预告信息企业。本研究通过实证检验企业金融化与其业绩预告质量之间的关系,揭示了企业金融化利润追逐动机影响其业绩预告质量的机制,从公司信息披露方面拓展了投资替代理论在企业金融化领域的应用,丰富了有关企业金融化和企业业绩预告方面的现有文献,研究结论有助于为企业科学投资决策以及实际管理提供理论依据。

异常审计费用与证券分析师盈余预测有效性——基于我国A股上市公司的证据

文章以2008~2015年我国沪深两市非金融A股上市公司观测数据为研究样本,在测度异常审计费用和证券分析师盈余预测有效性的基础上,对异常审计费用与证券分析师盈余预测有效性之间的关系进行了实证检验。经验证据表明,异常审计费用与盈余持续性之间存在负相关关系,与证券分析师盈余精度呈负相关关系,与证券分析师盈余预测分歧度呈正相关关系。这说明异常审计费用所代表的低质量财务报告信息环境降低了企业盈余的持续性,对证券分析师盈余预测的有效性产生了消极影响,因此证券分析师需要对上市公司的审计费用予以关注,以增强盈余预测的有效性。

建筑工程项目施工安全管理挣值法研究

为了监控建筑工程施工安全成本,提高项目安全管理水平,基于挣值法的基础理论,提出建筑工程项目施工安全管理挣值法。研究项目施工的计划与实际安全投入,通过引入2个安全度指数、3个安全挣值参数和4个安全绩效评价指标,形成评价指标系统,并构建安全度评价指标体系。运用模糊综合评价法,提出项目施工计划安全度的预测方法及其实际安全度的评价方法,最后给出项目施工安全管理挣值法的实用示例。研究结果表明,将挣值法应用于项目的施工安全控制可行,建筑工程施工企业可以使用该方法进行安全管理,监控项目的安全状况,调整项目的安全投入,确保项目施工安全进行。

代理成本、所有权性质与业绩预告精确度

本文考察了代理成本和业绩预告精确度之间的关系,并且进一步考察企业所有权性质对代理成本与业绩预告精确度关系的影响,以此探讨信息不对称和产权性质于信息披露质量的作用。研究发现,代理成本越高,业绩预告的精确越低;相比非国有企业,第一类代理成本高的国有企业更可能披露预测精确度较差的业绩预告,研究结果支持了"攫取"假说。本文为我国进一步发展证券市场监管体制和建立透明公开的投资环境提供重要的实证证据。

会计信息可比性、信息环境与业绩预告准确度

本文研究会计信息可比性对管理层业绩预告准确度的影响,并进一步考察公司的内外部信息环境对这二者关系的影响。研究发现,会计信息可比性越高的公司,其管理层业绩预告的准确度越高;会计信息可比性对业绩预告准确度的促进作用还受公司内外部信息环境的影响,良好的公司外部和内部信息环境均能够增强会计信息可比性与业绩预告准确度之间的正向关系。在业绩预测难度较大的情况下,会计信息可比性对业绩预告准确度的提升作用能得到更大程度的发挥。

企业战略差异度会影响分析师盈利预测的准确性吗?

选取2008—2014年沪深两市A股上市公司为样本,实证分析了企业战略差异度对分析师盈利预测准确度产生的影响及其作用机制。研究结果表明,企业战略差异度的增加显著提升了分析师盈利预测的误差率,降低了其盈利预测的准确度。进一步而言,企业战略差异度的增加显著影响了企业的绩效波动,进而加大了分析师盈利预测的难度,使得分析师进行盈利预测时更倾向于进行悲观预测,最终导致分析师盈利预测准确度降低。文章拓展了既有文献对分析师预测准确度前置影响因素的研究,对提高我国资本市场的资源配置效率具有一定的借鉴意义。

语言多样性、信息获取与分析师盈余预测质量

考察了语言多样性对分析师盈余预测质量的影响,以及这种影响如何因员工教育水平的不同而变化.基于中国上市公司的实证检验结果显示,语言多样性显著降低了分析师盈余预测质量,但是随着公司员工受教育水平提高,语言多样性对分析师盈余预测质量的负面影响有所减弱.进一步研究发现,分析师与CEO间的校友关系增强了员工教育水平对语言多样性与分析师盈余预测准确性之间关系的正向调节作用.研究结论一定程度上丰富了分析师私有信息获取及其影响机理以及社会关系等方面的文献,而且还可帮助投资者、监管者等利益相关方更好地理解分析师行为,促进资源合理配置,增强资本市场的有效性等方面具有一定的启示意义.

改进的灰色模型在油气成本预测中的应用

一般灰色预测模型因所需样本数据少、计算简单而在众多领域得到广泛应用,但其要求数据序列符合光滑离散函数且以数列的第一个数据点为定解条件,这就影响了一般灰色模型的应用范围和预测精度。文章引入阶跃函数以求改变原始数列的光滑度,以原始数据序列中每一点为已知条件分别求解预测公式和预测误差,以预测误差最少的预测公式为最佳预测模型。修正后的灰色预测模型不仅提高了预测精度,而且对具有突变点或断点的数据序列也有很好的预测效果。将新模型应用于中石化河南油田的油气生产成本预测,取得了较好的应用效果。

基于蒙特卡洛仿真的项目完工成本概率预测

在项目完工成本概率预测问题的研究中,传统挣值分析法中对项目完工成本的预测没有考虑到项目成本的不确定性,预测结果均为单一值。为解决上述问题,根据挣值分析法原理和项目各活动成本分布的特征,结合项目实施过程中的活动成本与进度绩效信息,给出活动完工成本的三点估计,即最乐观值、最可能值和最悲观值,并提出基于蒙特卡洛仿真的项目完工成本概率预测方法。上述方法综合考虑了项目成本的不确性,给出了预测结果的区间范围和概率分布。案例分析表明改进方法的预测结果符合项目成本的随机性特征,且预测精确度较高。

业绩预告历史、经济政策不确定性与企业投资

现有文献发现,宏观经济环境和管理层特质均可能影响企业投资,但对两者交互作用的研究比较少。以2003—2016年A股上市公司的季度数据为样本,检验管理层业绩预告历史所体现的预测能力(或特质)是否影响经济政策不确定性与企业投资之间的关系。研究发现,以往的业绩预告的准确度越高,本期的投资效率越高,但以往的业绩预告的准确度对经济政策不确定性与企业投资之间的关系无显著影响;以往的业绩预告的乐观偏差会降低本期的投资效率,而以往的业绩预告的乐观偏差越大,企业投资总量和投资效率对经济政策不确定性的敏感度越弱。研究结果表明,在企业投资的治理机制中应该考虑业绩预告历史所体现的管理层特质的影响。

分析师的现金流预测有用吗——基于信息供给的视角

文章考察了证券分析师现金流预测行为对盈余预测质量的影响。研究发现,相对于没有现金流预测的公司,有预测的公司其盈余预测质量更高;现金流预测的次数越多,盈余预测质量越高;以上关系在盈余波动大、经营活动现金流波动大的公司更加明显。这说明我国分析师提供现金流预测信息的确有用,能够帮助分析师改善其盈余预测质量。文章的发现具有重要的实践价值,能够帮助投资者了解分析师现金流预测对盈余预测的影响,从而更有效地利用证券分析师报告进行决策。

公司特征、现金流预测与分析师盈余预测质量

分析师是否进行现金流预测以及对盈余预测准确度的影响越来越受到学术界和实务界的关注。本文在以前研究的基础上,进一步考察了在哪些情况下分析师现金流预测对盈余预测准确度的影响更加明显。研究发现:在盈余波动性大、现金流波动性大、公司治理水平低的公司,分析师进行现金流预测对提高其盈余预测准确度的作用会更加明显。这一研究结果意味着分析师在进行现金流预测时存在复杂的决策过程,因此导致现金流预测与盈余预测准确度的关系在各个公司间表现不同。本研究有助于我们更深层次地理解分析师现金流预测的经济后果及其作用机理,有助于投资者更有效地使用分析师预测信息并做出有效决策。

企业社会责任履行与分析师预测精准度

演从分析师盈利预测精准度的角度, 研究履行社会责任的企业是否提供了更高质量的财务信息, 进而使得分析师能更加准确地预测企业的盈利情况.利用2009～2012 年沪深两市A 股上市公司的经验数据研究发现,企业履行社会责任将会提升分析师对企业盈利预测的精准度.进一步区分产权性质以及外部治理环境, 两者之间的关系在国有企业以及外部治理环境较好的地区正向关系更加显著.

基于灰色Verhulst和EVM模型的项目进度—成本绩效预测研究

传统挣值管理以进度和成本绩效指数为基础进行完工成本预测,在项目实施的早期其预测值与实际数据会存在较大偏差。因此,项目实施的早期,项目管理团队应侧重对进度和成本绩效趋势进行短期预测。在介绍挣值管理和灰色Verhulst模型的基础上,提出采用Verhulst模型对项目的实际成本和挣值进行预测,并计算进度和成本偏差,通过比较借此发现进度和成本绩效的发展趋势。最后结合具体案例详细介绍了建立灰色Verhulst模型以及利用此模型进行预测的步骤。案例表明该方法是可行和有效的。

管理层业绩预告与分析师盈余预测的相互影响:研究现状与启示

统计模型以外,关于公司未来业绩的信息主要来自两个方面:管理层业绩预告和分析师盈余预测。现有研究发现,管理层可以通过业绩预告的发布时间、精度、准确度以及以往的预告声誉等因素影响分析师盈余预测;分析师则可以通过其对市场预期的影响力促使管理层及时披露准确的业绩预告。本文回顾了中美两国关于管理层和分析师互相影响的主要文献,指出了中国现有研究存在的差距,借以发现未来的研究机会。

管理层业绩预告策略与隐含资本成本

本文基于2005-2012年中国上市公司样本,以剩余收益模型为基础计算公司隐含资本成本,研究上市公司管理层业绩预告策略与隐含资本成本之间的关系。实证检验发现,当管理层采取保守或一致预告策略时,公司隐含资本成本显著低于其采取乐观预告策略时,且此关系对于国企与非国企子样本皆成立,说明公司管理层的乐观预告策略受到了市场的惩罚。进一步的实证检验还发现,与自愿预告相比,强制预告情形下管理层预告策略对资本成本的影响更显著;好消息预告下,保守预告策略是最优策略,坏消息预告下,一致预告策略是最优策略。另外,采用两阶段的处置效应模型(Treatment Effect Model),考察了预告策略内生性的影响。上述关系在不同维度稳健性检验下仍然成立。相关研究结论有助于监管层和投资者了解不同预告策略所带来的经济后果,帮助管理层优化业绩预告策略、降低企业资本成本。