中国食品企业跨国并购策略研究--以伊利并购泰国Chomthana公司为例

近年来,我国食品企业海外并购取得了蓬勃发展,但由于相对起步晚,经验不足,并购效果往往难以达到预期。通过对伊利集团并购泰国Chomthana公司的策略进行具体分析和总结,发现伊利集团此次并购获得成功的关键是:国际化战略清晰且适时切入跨国并购模式,重点选择在东南亚地区实施并购,谨慎理性地选择并购对象以及并购后对Chomthana公司推动全方位整合。此次并购为其他食品企业跨国并购提供了有益的经验借鉴。

基于GMCR的跨国并购中企业-工会关系研究

由于双方的生存环境和合作目的存在差异,中国企业在跨国并购中与东道国工会频频出现冲突,对被并购企业的经营产生不利影响。企业-工会冲突是一种动态交互的行为,针对该特征运用冲突分析图模型分两阶段对其进行演化分析。第一阶段冲突分析结果表明决策双方在博弈初期均采用中性策略,即企业采取谨慎行动策略,工会采取引导员工工作退缩的策略,结果使双方陷入谈判僵局。为打破僵局,决策者的风险认知发生改变,导致博弈过程发生演化,冲突分析进入第二阶段,决策双方在博弈后期均采用促进双方合作的策略,即企业主动团结,工会引导员工努力工作,该策略有利于被并购企业正常经营,实现冲突双方的目标。

基于事件研究法的企业并购短期绩效分析--以伊利并购泰国Chomthana为例

本文选取乳制品行业的领军企业伊利集团并购泰国Chomthana事件,通过事件研究法对伊利跨国并购的短期绩效进行探析,分析其是否在短期内获得了股东价值的提升,并提出企业进行跨国并购的一些建议,希望能够为我国企业跨国并购提供借鉴。

新兴市场企业跨国并购促进技术创新了吗——基于PSM-DID的实证研究

跨国并购是新兴市场企业实现创新能力追赶的重要途径。采用2010-2016年中国制造业上市公司跨国并购数据,运用PSM-DID方法实证研究了跨国并购的创新效应,检验了企业异质性和东道国制度环境的调节作用。结果表明:跨国并购对企业技术创新绩效具有显著促进作用。企业异质性的检验结果显示,非国有企业跨国并购创新效应强于国有企业;企业吸收能力越强,从跨国并购中获取的创新收益越大。进一步研究发现,东道国制度质量对跨国并购与创新绩效的关系具有正向调节作用。研究结论丰富了跨国并购与技术创新相关理论,对于中国企业跨国并购实践具有重要启发意义。

跨境并购对中国上市企业创新绩效的影响研究——基于PSM-DID方法

采用2010—2017年中国上市企业的跨境并购数据,实证研究跨境并购对企业创新绩效的影响。结果表明:跨境并购正向影响企业创新绩效,制度距离对其有反向调节作用;企业的跨境并购通过提高生产率实现了创新绩效的提升;此外,相较非国有企业、东道国为发达国家的并购企业以及并购规模较大的企业而言,国有企业、东道国为非发达国家的并购企业和并购规模小的企业的跨境并购对企业创新的影响更大。

Earnout在资源型企业跨境并购中的创新应用——基于洛阳钼业并购FMDRC的案例研究

通过选取洛阳钼业并购FMDRC事件作为研究对象,研究了Earnout在资源型企业并购中的应用前提、方式和结果。结果表明,Earnout在资源型企业的并购过程中是一种将“差额收益共享”作为核心范畴的议价工具。其应用路径是以并购双方在交易定价方面的分歧为起点,通过设置触发难度不同的条款对预期收益进行提前分配,将合同对价重新定义为一段上下限可控、能够同时反映双方期望的定价区间,从而暂时搁置双方基于议价的定价分歧。进一步分析发现,与主流应用场景相比,不同的风险构成、协议内容的后续作用等因素是导致Earnout应用前提、方式以及结果发生改变的主要原因。研究结果拓展了Earnout的应用场景,以期为商业实务提供参考与启发。

克服中国企业跨国并购双重劣势的新策略:中企境外身份作用机制的实证分析

近20年来,中资企业跨国并购活动既呈现高速增长特征,又表现出低于发达经济体甚至一些新兴经济体的并购交易完成率。中资企业开展跨国并购活动面临外来者劣势的影响,受到新兴经济体身份的来源国劣势危害。本文基于2003~2019年中资企业在126个国家的跨国并购数据,建立反事实研究框架,使用多种匹配方法,实证证明了中资企业在实施跨国并购时使用境外子公司身份可以作为企业层面一项减少外来者劣势和来源国劣势危害、提高并购交易成功概率的主动性策略。异质性分析的结论显示,该策略在中资企业跨国并购的主要流向国家中均适用,对非发达经济体和新兴经济体采用该策略可以获得高约两倍的成功概率增幅。

2023年对外直接投资回顾与2024年展望

2023年,全球跨境直接投资总体起色不大,其中绿地投资增速下滑,跨境并购交易依旧疲软。与之相较,我国对外直接投资发展稳中向好,特别是绿地投资动力强劲。预计2024年,全球跨境直接投资将依然疲弱,但我国对外投资仍有较强动力。对此,建议相关政府部门以服务国内大循环为最终目的,引导跨境产业链合理有序布局,提升对外投资便利化水平;同时,鼓励企业创新对外投资方式,强化企业风险防范应对能力。

跨国并购整合过程中的制度复杂性战略响应——创新效应与匹配情景

成功完成跨国并购整合对于并购企业实现战略意图至关重要,然而已有文献尚未揭示出跨国企业如何对并购整合过程中的制度复杂性作出战略响应。本文从制度逻辑视角切入,以我国跨国企业173项并购交易实证检验了跨国并购整合过程中的制度复杂性战略响应对创新绩效的影响,以及战略导向、产业增长与战略响应行为的匹配效应进行研究。研究发现,制度适应、制度共创对创新绩效均具有正向影响,同时战略响应方式选择应与内部战略导向、外部产业环境相匹配。具体而言,实施低成本战略、所处产业增长较慢的并购企业,选择制度适应能获得更佳的创新绩效;实施差异化战略、所处产业增长较快的并购企业,选择制度共创能获得更佳的创新绩效。

基于全球价值链再造的民营企业跨国并购整合研究--以卧龙和均胜为例

通过对卧龙和均胜近两年的跟踪调查,结合价值链和跨国并购整合相关理论的分析,采用比较案例法对卧龙和均胜跨国并购整合的复杂过程做了系统深入的考察,构建了民营企业跨国并购整合的模型,深入研究了这两家公司跨国并购后进行有效整合的机理和路径,揭示了民营企业通过跨国并购整合创造价值的过程。

我国企业跨国并购驱动机制研究--基于清晰集的定性比较分析

以往有关我国企业跨国并购驱动机制的研究,往往只能关注少数几个变量的影响机制问题,且无法深入分析各变量之间的内在相互作用机制。本文通过搜集2004—2014这十年来我国典型的企业跨国并购案例素材,采用清晰集定性比较分析方法对我国企业跨国并购的驱动机制进行了整合性分析,研究发现,从东道国市场特征来看,我国企业跨国并购的驱动机制可以划分为企业内部主导型、积极制度主导型、消极制度主导型和内外配合主导型四种类型,其中,企业管控能力在所有四种市场驱动模式下都是十分重要的驱动要素。另外,企业内部主导型驱动模式下拥有丰富并购经验的企业采用非现金支付更容易获得成功,而积极制度主导型驱动模式下企业则采用现金支付更容易获得成功;消极制度主导型驱动模式下企业跨国并购经验的作用十分关键,而内外配合主导型驱动模式下则采用非现金支付更容易获得成功。

跨国并购后的品牌策略--基于Hotelling模型的分析

构建存在三个差异品牌产品的一期动态博弈Hotelling模型,分析跨国公司并购东道国企业后的品牌策略。当跨国公司的自有品牌与东道国品牌的差异程度较小,与东道国竞争企业的品牌差异程度较大时,如果多品牌经营的维护成本很小,那么跨国公司并购后将选择联合经营自有品牌与东道国品牌;如果多品牌经营的维护成本很大,那么跨国公司并购后将选择弃用东道国品牌,而单独经营自有品牌。当跨国公司的自有品牌与东道国品牌的差异程度较大,与东道国竞争企业的品牌差异程度较小时,跨国公司并购后将选择弃用自有品牌,而单独经营东道国品牌。

企业跨国并购后不同整合阶段控制机制选择——以北京四维-约翰逊公司为例

结合控制机制理论和整合阶段模型分析了跨国并购后整合的不同阶段并购企业对被并购企业的控制机制的选择,进而通过对北京四维—约翰逊公司的案例研究提出三个命题。第一,在并购后动荡阶段,以稳定员工为主要阶段目标的子公司,母公司对子公司更倾向于文化控制;第二,在运营变革阶段,以整合资源为主要阶段目标的子公司,母公司对子公司更倾向于行为控制;第三,在稳定发展阶段,以提高盈利水平为主要阶段目标的子公司,母公司对子公司倾向于结果控制。

并购情境下基于智力资本整合的技术追赶机理———沈阳机床并购德国希斯案例分析

跨国并购被认为是后发企业获取创新资源实现技术追赶的有效捷径。对被并方资源形式拥有并不等于技术能力提升,有效内化并购资源才能支持后发企业技术能力跃升。但文献对“并购-技术追赶”的资源整合的动态机制缺乏充分理论解释。将沈阳机床并购德国希斯的整合实践作为案例样本,借鉴与组织技术转移和创新关联性较强的“智力资本”概念体系,探索基于并购的“智力资本整合-技术追赶”内在机理。研究发现:①基于并购的技术追赶遵循“吸收模仿-集成创造-主导领先”发展路径;②“并购追赶”导向下智力资本整合呈现“人力资本整合主导-社会资本整合主导-组织资本整合主导”演进轨迹;③智力资本整合效应呈现“逆向吸收效应-多元融合效应-能力重构效应”动态转变。

跨国并购“经济-文化”综合博弈模型

从经济与文化2个维度,分别在国家、企业2个层面对企业跨国并购进行剖析,提出了"经济-文化"综合博弈模型。中国企业的跨国并购大多处于"经济顺势"和"文化逆势"的特定情境下,其并购后的整合具有"经济-文化"不对称博弈的特点。基于"以道为本"的企业文化观,在相关案例研究的基础上,提出了破解这一不对称博弈困局的策略和建议,以期丰富和发展企业跨国并购理论,为中国企业跨国并购的文化整合提供有效途径。

略论政府规制与外资并购--基于技术转移和市场结构的分析

通过构建一个政府参与外资并购的古诺模型,论证了政府规制外资并购对跨国公司技术转移的负效应和东道国市场结构调节的正效应。指出我国政府在制定外资并购的规制政策时,需要综合权衡规制对技术转移和市场结构两方面的影响,并着眼本国具体行业的实际情况,选择适宜的规制方式,从而最大限度地利用外资并购,提升我国企业的竞争力。

制度距离对海外并购绩效的影响机制--并购经验与政治关联的调节作用

本文整合制度理论和资源基础观,以2016年在沪深A股市场上市的163家中国企业海外并购交易事件为样本,探究制度距离对中国企业海外并购绩效的影响机制。结果发现:正式制度距离、非正式制度距离均对企业海外并购绩效产生负向影响,即正式制度距离或非正式制度距离越大,海外并购绩效越差;中国企业利用和获取资源的能力即丰富的海外并购经验或较强的政治关联均可以提升企业的竞争优势,进而削弱制度距离对海外并购绩效的负面影响。研究结论深化了新兴经济体海外并购绩效的研究框架,对中国企业如何发挥异质性资源优势来提升海外并购绩效具有重要现实意义。

我国文化企业跨国并购案例分析——万达并购AMC

近年来,随着经济全球化的不断推进,文化已经成为各国合作与竞争中不可忽略的方面,文化企业发展也被提到国家战略高度。并购成为近年来文化企业发展的主题,不论是国有报业集团,还是民营影视企业,都在积极进行资本运作。与此同时,文化产业领域的跨国并购数量也在持续增加。以文化企业现阶段的发展背景为起点,对万达集团并购美国AMC公司的收益和启示进行分析,并针对该案例的问题进行讨论与思考,从而为以后文化企业能够成功进行跨国并购提供参考。

我国CEO人力资本、激励机制与跨国并购绩效——来自沪深股市的经验数据(2010-2015)

本文基于外来者劣势理论、人力资本理论和激励理论等,以中国沪深股市在2010-2015年间发生跨国并购的公司为样本,对CEO人力资本、激励机制与跨国并购绩效之间的关系进行了实证研究,试图从一个新的角度来探究和改善上市公司跨国并购绩效的办法,希望给我国上市公司施行跨国并购策略提供启示。实证结果表明,对于企业CEO人力资本来说,CEO学历与跨国并购绩效ROA不存在显著的相关关系,与跨国并购绩效Tobin’s Q存在显著的负相关关系;CEO经营管理经验与跨国并购绩效ROA存在显著的正相关关系,与跨国并购绩效Tobin’s Q不存在显著的相关关系;而对于CEO的激励机制来说,CEO持股比例与跨国并购绩效ROA存在显著的负相关关系,与跨国并购绩效Tobin’s Q不存在显著的相关关系;CEO薪酬与跨国并购绩效ROA存在显著的正相关关系,与跨国并购绩效Tobin’s Q存在较弱的负相关关系;晋升激励与跨国并购绩效ROA和Tobin’s Q均不存在显著的相关关系;CEO职称激励与跨国并购绩效ROA存在显著的正相关关系,与跨国并购绩效Tobin’s Q存在显著的负相关关系。