本土化经验对跨境风险投资绩效的影响研究

本文主要目的是探讨跨境风险投资机构在中国市场的本土化经验是否影响跨境风险投资的绩效表现。基于对1985~2011年的1852个已经退出的风险投资项目数据的分析,本文比较了跨境风险投资与本土风险投资退出项目收益率差别,用T检验进行统计验证。并且在先前学者提出的外资风险投资机构人力资本衡量方法的基础上,改进提出了对跨境风险投资在中国市场的本土化经验的衡量方法,分别是在中国市场从业时间、投资领域/行业的专业经验,与本土创业联合投资网络经验。研究结果表明,跨境风险投资机构在中国某一行业/领域投资的次数越多,积累的中国本土的相关行业/领域的经验越多,项目的收益率越高。同时,项目的规模、投资阶段、投资周期、退出方式和地区对跨境投资的收益率有一定影响。

风险投资背景对投资决策中承诺升级的影响

当投资组合表现不佳时,风险投资面临继续追加投资还是终止投资的决策。基于2006—2015年我国资本市场上的风险投资事件,研究跨境风险投资和本土风险投资在投资决策中的承诺升级差异性。实证研究发现,跨境风险投资在面临承诺升级决策时更倾向于升级其承诺,而国内风险投资则会及时终止他们认为表现不佳的投资。在此基础上,进一步研究发现跨境风险投资通过在当地建立的分支机构进行投资并不能有效降低其承诺升级的可能性。

文化距离、制度距离对跨境风险投资进入模式的影响

以CVSource数据库中收录的2000~2014年外资风险投资机构对中国创业企业的跨境风险投资事件为样本,借鉴Kogut和Singh的方法计算投资机构母国与中国的文化距离和制度距离,运用Logit回归分析文化距离、制度距离对跨境风险投资进入模式选择的影响。研究发现,投资机构母国与中国的文化距离越大,投资机构越倾向于以外资独资方式进入中国市场;制度距离越大,投资机构越倾向于以合资方式进入中国市场。从文化距离的各个维度来看,权力距离、个人主义/合作主义、不确定性规避、长短期导向、放纵/约束维度距离越大,投资机构越倾向于以独资方式进入中国市场。制度距离维度中,管制维度距离越大,投资机构越倾向于以合资方式进入中国市场。

企业跨境风险投资海外技术探索:双重劣势与投资策略——基于科技型企业多案例分析

企业跨境风险投资(Cross-border Corporate Venture Capital,简称跨境CVC)是指企业以知识搜寻和技术投资为导向的海外冒险活动,对在位企业创新活力提升、组织韧性增强及国际竞争力跃迁起重要作用。然而,在进行海外技术探索时,跨境CVC面临来自东道国制度环境和目标技术领域的双重外来者劣势,如何通过合理的投资安排应对双重劣势,对于跨境CVC价值实现格外重要。基于实物期权理论,对跨境CVC活动决策过程和投资逻辑进行研究,以英特尔、Alphabet、联想和百度4家科技型企业跨境CVC活动为研究样本进行案例分析,从投资单元、投资伙伴、技术领域、投资区位、投资阶段和投资信息披露等维度归纳双重外来者劣势应对策略。研究结论有助于丰富外来者劣势概念内涵并拓展实物期权理论应用场景,打开科技型企业跨境CVC过程“黑箱”,为我国企业跨境CVC战略规划与实施提供理论依据和实践指导。

中国风险资本跨境投资绩效与影响路径研究

随着经济全球化,跨境风险投资在全球风险投资市场中的占比越来越高,如何评判跨境风险投资机构投资绩效成为理论界和实业界关注的焦点。尽管已有学者分别对跨境风险投资理论和国际友好城市关系理论进行了讨论,但是对于跨境风险投资企业而言,如何在国际友好城市投资的同时促进投资绩效提升的内在机理缺乏充分认识。基于克服地理距离和文化距离双重视角,从中观城市层面提出并验证一种新的风险投资机构(简称VC)跨境投资策略——赴国际友好城市投资,并采用指数模型、泊松模型、负二项模型、Cox模型等四种统计学方法,检验赴国际友好城市投资策略对VC跨境风险投资绩效的影响及路径。研究表明,VC赴国际友好城市投资对中国VC跨境风险投资绩效有显著正向影响。为揭示VC赴国际友好城市投资对VC跨境风险投资绩效的影响机理,在回归模型中分别引入了交通互通和文化互联两个变量进行检验,发现VC赴国际友好城市投资对VC跨境风险投资绩效影响的一条路径是航班直通,且航班直通可以有效克服地理距离障碍提高VC跨境风险投资绩效;VC赴国际友好城市投资对VC跨境风险投资绩效影响的另一条路径是文化交流,且文化交流可以有效克服文化距离障碍提高VC跨境风险投资绩效。跨境风险投资策略能够为跨境风险投资机构缓解地理距离和文化距离障碍提供新的理论研究视角和实践指导,且跨境风险投资绩效测度方法可以为后续跨境风险投资研究奠定基础。

IT企业跨国创业投资战略资源定位

该文从资源的价值、优势、风险3方面对跨国创业投资资源进行综合评价,初步建立了跨国创业投资资源评价指标体系,构建多目标多层次模糊综合评价模型。通过对主要资源的评价,确定跨国创业投资战略资源的定位。然后以英特尔投资为例对评价模型进行验证,最后得出结论。

石油工程跨界融合技术创新态势研究与建议

为顺应技术融合的趋势,推动石油工程技术快速高效发展,追踪研究了近十年石油工程跨界融合技术创新举措,认为石油工程跨界融合技术创新主要包括跨界科研联盟与技术合作、风险投资、技术集成创新、技术收并购等。跨界融合技术创新推动油田服务企业的经营环境日益透明、运作模式更加灵活、作业方式和程序不断优化、施工性能指标不断提升、适用范围不断拓宽,油田服务的内涵也愈发丰富。基于跨界融合技术创新对石油工程技术的影响,提出了4项石油工程跨界融合技术创新的发展建议,包括提升外部技术扫描能力,强化外部连接能力,打造共生创新生态,注重T型人才的培养和聚集等。研究结果与建议对加快推进石油工程跨界融合技术发展具有重要意义。

风险投资、跨国并购与企业关键核心技术突破——基于高端医疗设备行业的实证研究

本文考察了风险投资(VC)的知识转移功能在新场景中的运用。基于国产替代逻辑精准识别我国高端医疗设备行业关键核心技术突破,运用2015-2021年高端医疗设备企业的面板数据,实证检验了VC对企业跨国并购与关键核心技术突破关系的影响效应及内在机制。研究发现:VC参与能强化跨国并购对企业关键核心技术突破的正向影响,潜在机制为强化跨国并购的知识获取、知识吸收作用。研究结论拓展了VC知识转移功能的应用场景,同时为缓解我国高端医疗设备行业关键核心技术“卡脖子”困境提供了思路。

制度学习、网络中心性和市场进入——跨国风险资本在华投资的实证研究

在我国风险投资市场不断繁荣而且跨国风险投资大量涌进的背景下,本文主要运用清科数据库2001年1月1日到201 0年1 2月31日的数据进行分析,研究发现跨国风险投资机构的网络中心性对"制度学习一市场进入"的关系具有中介作用。跨国风险投资机构不同的联合投资网络中心性对制度学习正向影响市场进入的影响作用不同,其中中介中心性的影响作用最大,表明跨国风险资本充当其他风险投资机构网络联结的中介具有重要的作用。在此基础上,本研究对跨国风险投资机构和本土风险投资机构的实践及联合投资网络的运作提出相应的建议,以期推动我国风险投资产业的有序发展。

跨境风险资本在华投资绩效影响因素的研究

全球范围内从发达国家流向新兴市场的风险资本显著增加,这一现象的兴起引发了学术界对跨境风险投资的广泛研究。本文主要目的是探讨跨境风险投资机构在中国市场的本土化经验是否影响跨境风险投资的绩效表现。本文搜集了跨境风险投资在中国风险投资市场上退出的551个项目,在之前对于外资风险投资机构人力资本衡量方法的基础上,改进并提出了关于跨境风险投资在中国市场本土化经验的三个方面的衡量方法。实证结果表明,跨境风险投资的本土从业经验和本土投资专业性是跨境风险投资绩效的显著影响因素,并且跨境风险投资的投资周期和退出方式也会在一定程度上影响项目的投资绩效。

跨境风险投资的联合投资模式与投资绩效评估——基于中国情境的实证研究

本文基于中国情境阐述了跨境风险资本联合投资、本土伙伴和联合投资网络位置特征与投资绩效的内在关联和作用路径,并对其关系进行实证检验。研究发现:(1)跨境风险资本联合投资比率与投资交易数间呈倒U型关系,本土伙伴数对投资交易数的影响为正,网络中心位置对投资交易数的影响也为正;(2)跨境风险资本联合投资比率与投资专业化程度间呈U型关系,本土伙伴数对投资专业化的影响并不显著,网络中心位置对投资专业化的影响为负;(3)跨境风险资本联合投资比率与投资退出的关系不显著,本土伙伴数对投资退出的影响为正,网络中心位置对投资退出的影响为正。

跨境风险投资的投资选择和退出表现——基于不同投资模式的分析

文章选取我国2004-2019年4800件接受跨境风险投资的事件为样本,探讨跨境风险投资的投资选择及退出表现。结果表明:(1)单独投资时,跨境风投不愿意在首轮投资企业且不愿意投资高科技企业,而更愿意投资后期轮次的企业;跨境风投不愿意投资早期企业而更愿意投资晚期企业;(2)联合投资时,跨境风投更愿意在首轮投资企业、高科技企业以及早期企业;(3)跨境单独风险投资更容易成功退出,而跨境联合风险投资更不容易成功退出;(4)联合投资中,跨境风投的比例越高,越不容易成功退出,但越倾向于通过国外上市退出。