US Owes Moral Debt to Centenary Games

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基于博弈论的减税减费作用于地方债务风险的机制研究

减税降费措施在我国落地实施的十几年中已经取得了显著的成效。然而,在减税降费的实践中,也暴露出了一些问题。在社会经济面临下行风险时,地方政府面临着税率降低、“免、抵、退”税情况增多等导致短期财政收入下降的风险。由于政府存在财政支出刚性,收支缺口增加,地方政府一边面对上涨的赤字,一边又在扩大用于提振经济发展、填补收支缺口等的债务规模。这样一来,地方政府债务规模占财政收入的比率会上升。偿债能力减弱、债务规模增加,债务危机风险提高。目前,我国部分地区债务率已达新高,需要及时采取预防措施。因此,要了解减税降费的作用机制。本文以博弈论视角构建模型,推导了减税减费作用于地方债务风险的机制,并提出了对策建议。

优先级债务与次级债务的激励效应

把通货膨胀率和红利支付率融入优先级债务和次级债务的激励效应模型.利用期权的对策论分析方法,给出了优先级债务、次级债务、股票和公司价值的解析评价公式,并分析了通货膨胀率和红利支付对公司的破产决策、次债务的发行决策,以及对股东和债权人之间财富转移的重要影响.说明了通胀率和红利支付率在实际借债合同中是不能被忽略的因素.

地方政府债务违约的博弈理论分析

伴随着财政分权,世界范围内,地方公共债务的日渐膨胀以及拖欠或违约已不是个别现象, 情况严重的甚至引发了一国宏观经济的不稳定。但是,要全面考察地方政府债务违约和中央政府救助动机绝非易事。本文试图梳理解释地方政府债务违约的博弈理论,分析地方债务违约博弈中,双方的动机,以探索控制地方政府债务违约的制度、经济、政治等方面的基本因素。

地方政府债务风险偏好的动态博弈分析

本文运用博弈模型研究地方政府过度举债的内在机理。通过建立博弈模型,分别分析了地方政府与中央政府、地方政府与金融机构的动态博弈过程,解释了在有限次博弈条件下,地方政府过度举债和金融机构争相放贷的现象。在此基础上,本文还将有限次博弈推广至无限次博弈,从而得出抑制地方政府过度举债的严酷策略和纳什均衡。

地方政府债务风险的博弈论分析及优化治理研究

近年来我国地方政府债务规模急剧增长、债务率高,普遍已发生债务违约,未来债务还款压力大,地方政府债务已经成为影响我国金融安全和经济稳定发展的社会问题。本文运用博弈论剖析地方政府巨额债务形成机理,分析地方政府因追求最大利益空间由正常举债演变到过度举债之原因,探讨巨额债务发生违约的风险性。本文进一步提出地方政府债务优化治理建议:建立科学政绩观与奖惩机制、设定地方政府债务适度规模与合理债务结构、建立地方政府债务风险预警信息披露制度、加强土地财政改革、完善相关法规法制建设、建立专项偿债基金和违约保险机制等,这些措施将能加强地方政府债务风险管理与保障。

加强我国地方政府债务管理的对策建议——基于中央政府、地方政府和金融机构的三方博弈分析

近年来,地方政府债务问题已成为影响中国经济长期稳定增长不可忽视的重要因素。中央政府、地方政府和金融机构在地方政府债务问题上已形成博弈之势。在这种情况下,要防范和化解政府债务风险应建立偿债机制和风险预警体系、加强金融机构的监管、改变现行的政绩评估机制、修改现行《预算法》等。

地方政府债务风险规制的博弈分析

以博弈论为分析工具,文章建立了中央政府与地方政府的静态博弈支付矩阵,通过引入地方政府过度举债被中央政府监管发现后所付出的成本、地方政府债务风险被媒体曝光而导致公众的担忧等变量,在一定程度上解释了中央政府和地方政府在债务风险控制上达成一致的均衡条件;由于地方政府间在发展经济过程中存在竞争关系,因此文章考察了地方政府间举债发展的重复博弈模型,通过引入奖励变量,改变了地方政府过度举债的纳什均衡解。结论为中央政府严格监管与适当奖励的搭配使用可以把地方政府的债务风险规制在合理的水平。

基于信用担保的中小企业债权融资博弈模型研究

中小企业已经成为我国经济发展中最活跃和最具成长潜力的重要组成部分,但我国中小企业发展的现实环境并不宽松,融资难已成为制约中小企业发展的最大障碍和"瓶颈",从理论上研究中小企业融资难的内在机理对于解决中小企业融资问题具有重要的理论意义。在现有研究文献的基础上,结合中小企业的债权融资特点,利用博弈论方法,建立恰当的数学模型对信用担保条件下的中小企业债权融资问题进行了深入系统的研究,对引入信用担保机制后中小企业与银行之间的均衡选择决策进行了探讨,阐明了信用担保机制在解决中小企业融资难问题中的内在机理,最后提出了相关的政策建议。

地方政府债务风险控制三方演化博弈分析——基于财政分权视角

当前我国地方政府债务风险总体可控,但风险隐患犹在,风险约束机制亟待完善。在中央政府财政分权背景下,文章基于演化博弈理论,构建了中央政府、地方政府、金融机构之间的三方演化博弈模型,研究博弈参与主体的策略选择以及整体的演化稳定策略,并进行仿真验证。研究发现:地方政府债务风险可以通过三方演化博弈的稳定策略加以控制,中央政府演化稳定策略的选择受其审计成本、惩罚额度和转移支付影响,地方政府演化稳定策略的选择受其负债成本、金融机构的监管成本与惩罚额度影响,而且中央政府与金融机构之间的稳定策略选择会相互影响。最后,文章结合当前财政分权的形势,从博弈参与方的视角给出政策建议,以期更好地控制地方政府债务风险,实现债务治理体系现代化。

新型城镇化背景下地方政府融资平台的债务风险问题研究

发展新型城镇化离不开基础设施建设,各级地方政府在财力相对有限的情况下,只有通过融资平台才能解决大量基础设施项目的融资问题。然而在这一过程中,也存在过度举债的风险隐患。本文首先在抽样研究的基础上,分析了目前地方政府融资平台的资产结构、负债情况等,再通过博弈分析,研究了融资平台举债行为的内在机理。最后,研究提出地方政府融资平台良性发展的对策建议。

国有企业债转股运作:一个博弈观点

在不改变国有经济主体产权结构现状的条件下 ,债转股运作是在信息不对称时有关利益主体追求自身效用最大化和争夺金融资源支配权而展开的利益冲突与斗争的博弈过程 ;债转股的运作 ,既包括实施前有关各方债转股谈判博弈 ,也包括债转股实施后有关债转股协议执行过程的股息支付和股权回购监督博弈。利用博弈论原理 ,构造银行与国有企业债转股博弈模型以及债转股后资产管理公司与国有企业关于债转股协议执行的监督博弈模型。研究结果表明 ,在一定条件下 ,企业与银行之间能够达成一种混同均衡而使债转股协议达成 ;并且 ,为保证按期得到股息支付和股权回购 ,资产管理公司应该树立强硬形象 ,监控债转股企业的财务与经营管理。

政府跨时预算约束是否满足——基于中国数据的检验

加总各期的即期预算约束可以得到跨时预算约束。由于债务项的存在,依据定义即期预算约束总是成立的。跨时预算约束要求经济单位在整个生命周期中支出流现值等于收入流现值,这并不必然成立。对于个人而言,由于其寿命有限且缺乏永续借债的能力,理性的借款行为必然要求跨时预算约束成立,加总各期的即期预算约束就可以验证个人的跨时预算约束是否满足。然而这样的方法并不适用于政府,政府没有可预期的寿命,也没有像个人那样强烈的贷款约束。理论上政府可以持续维持预算赤字,不断地借债还债以超然于跨时预算约束之上。然而在评价政府债务规模是否适度时,传统的国债负担率、债务依存度等指标固然也能提供重要的信息,但是跨时预算约束才是政府债务行为的一个自然锚定基础。基于中国大陆1979-2004年数据的研究表明,与美国、我国的台湾地区不同,在中国大陆,政府跨时预算约束没有得到满足。原因可能在于:政府并没有主动地预测未来的财政收支和盈余,并把它作为确定当期债务规模的基础;一般投资者也很少考虑政府债务规模问题;由于在样本期内中国的政府债务规模一直处于比较低的区间,政府的跨时预算约束问题没有引起政府和投资者的关注。随着政府债务规模的扩大,投资者可能对政府跨时预算约束问题更为敏感,对政府债务行为的约束力也可能会逐渐加强。

纵向博弈、横向竞争与地方政府举债融资及其治理

本文以中央与地方间的纵向博弈和地方政府间的横向竞争为理论框架,分析了地方政府举借债务的动因,基于空间面板模型的实证结果显示,信息不对称使中央政府对于地方政府的举债行为并没有形成强力有效的约束,而地方政府间的横向竞争则进一步加剧了债务规模的扩张。同时,地方政府举借债务也存在财政分权的体制因素,这集中体现在其举债规模与财力状况相关,而不同财力构成对于举债规模影响存在异质性:一般公共财力是正向影响,而政府性基金财力则是负向影响,显示出地方政府主动举债和被动举债是同时存在的。上述论断为地方政府举债融资的管控治理提供了一定的启示。

美国次债危机对我国的影响的理论与实证分析

美国次债风波造成了全球罕见的金融动荡并有可能对我国造成严重影响,通过博弈理论及实证方法分析了次债风波产生的根源及对我国产生的影响,在此基础上,提出了政府可采取扩张型财政政策;提高利率和汇率政策的主动性、灵活性,加大金融创新;采取更加有效的措施控制房地产市场和股市风险等相应的建议。

关于南水北调工程投资分摊问题的研究

从南水北调工程建设的总体思路入手 ,根据调水工程的特点及复杂的经济属性 ,详细地分析了南水北调工程的投资结构、投资主体及经营性与非经营性投资分摊等问题 ,建立了中央政府与地方政府关于基础设施投资的博弈模型 。

负债企业并购的时机与条件及在国企产权转让中的应用

应用实物期权博弈理论和方法研究在随机市场环境下,目标企业存在财务杠杆情形下,企业并购的时间和条件。研究表明,目标企业支付的息票越高,目标企业所在行业的波动率越低,行业的成长性越低,目标企业的最优保证金率越低。目标企业支付的息票越高,负债率高,将加速被并购。波动率延迟了并购。模型可应用于国有企业的产权转让,表明国有企业产权是可以定价的,依据是企业本身的价值,包括由现有的资产经营所产生的现金流现值和转让期权。价格的高低取决于所在行业的特征,市场的税率,并购者的期望,负债率等。根据前面的分析,国有企业所在行业的成长性越高,波动率越大,市场的税率越低,并购者的期望越高,产权转让市场越活跃,企业的负债率越低,国有企业产权转让的价格越高。通过公开拍卖是产权转让定价的最佳方式。

财政可持续性研究述评

本文分析了财政可持续性的含义和本质,并阐释财政可持续的条件。在此基础上,作者指出非蓬齐博弈条件只是动态有效经济下的偿债增长标准,它是隐含于该条件下的。而马约的债务负担率指标也以该条件为理论基础。作者进而介绍了近年来跳出单纯债务研究的财政可持续性研究的新思路。

国有企业的负债和债转股博弈

基于国有经济主体产权结构的现状,政府行为的过度介入造成了国有企业债务负担的相当部分,因而债转股博弈必须考虑政府、企业和银行等利益集团在追求自身效用最大化和争夺金融资源支配权中展开的冲突与斗争行为。分析政府在国有企业债务形成中的角色及由此带来的相关问题,认为只要能满足利益主体效用最大化目标,债转股协议就能够在银行、企业和政府之间的相互交易中顺利达成。

我国地方政府性债务供求静态博弈探析

我国地方政府性债务在支持地方基础设施建设,改善地方教育、卫生及公共设施等方面发挥了积极作用,极大的促进了地方经济快速发展。但同时,迅速扩展的债务规模引发社会对地方政府债务风险的担忧,对此,近年来我国密集出台了规范管控地方政府债务的新政策。基于此,本文以新《预算法》的颁布实施为时间节点,运用静态博弈论分析方法探求新、旧政策下地方政府债务供求的均衡状态。研究结果表明:一方面,因信息不对称导致债务供给方存在放贷的占优策略;另一方面,新政前(即旧政策)下地方政府债务供求存在"不追偿债款,不归还债款"的纳什均衡,而新政实施后,仅存在地方政府债务供求双方的混合策略纳什均衡。因此,新政的实施不仅提高债权方追债意识而且有效督促债务方偿债进而有利于降低地方政府债务风险的发生。