抱团取暖:基金团体与季末股价拉升

公募基金行业的高质量发展对于活跃资本市场、推动中国特色现代资本市场建设具有重要意义。基于2005~2021年主动管理型公募基金的股票持仓明细数据识别基金团体,以基金抱团股在季末前后的股价表现为视角,探究基金团体的期末业绩粉饰行为及其内在行为动机。研究结果表明,基金团体对季度末最后两天的股票超额收益存在显著的拉升作用,该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立,而且,基金团体更偏好于对高流动性、高估值的股票进行季末拉升。机制分析中采用大单净买入压力从订单交易层面验证了基金团体在季度末的股价拉升行为,并通过基金净流量以及处于关键排名位置的基金比例来探究基金团体季末股价拉升的行为动机,发现基金经理更多是出于职业忧虑动机,为了掩饰当期糟糕的业绩而抱团拉升股价。此外,基金团体在经济下行时期显著增加的季末股价拉升行为也从侧面支持了职业忧虑动机。研究结论为健全公募基金行业的监管机制、信息披露制度以及绩效评价体系提供了重要的理论依据和参考价值。

股价波动与通货膨胀关系的实证研究

本文运用格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等计量方法,得出以下主要结论:股票价格是影响通货膨胀和通胀预期的重要变量;股票价格是通货膨胀、通胀预期的格兰杰原因,反向因果关系不明显;股票价格的上升,在相当短的时期内,即1—2个季度内,与通货膨胀率和通胀预期负相关,然后从第2—3季度开始,股票价格与通货膨胀率和通胀预期正相关,第9季度开始,股票价格与通货膨胀率和通胀预期负相关。利用财富效应和替代效应假说,本文认为当财富效应大于替代效应时,股价与通货膨胀正相关;当财富效应小于替代效应时,股价与通货膨胀负相关。最后,提出了政策建议。

股价波动、通货膨胀与固定资产投资——基于协整和VEC模型的经验证据

经验证据表明,我国股票市场对全社会固定资产投资的影响作用还比较小,股票市场对固定资产投资的冲击在部分时段是负效应,可能存在部分"挤出效应"。而影响固定资产投资的主要因素是GDP的变动。另外在我国,通货膨胀率对固定资产投资的影响比较明显。从短期来看,固定资产投资也带动了通货膨胀。国内固定资产投资的波动不仅受偏离均衡的影响,还受到GDP、Cpi、上证综合指数与存款利率水平自身变动的影响。央行应加强审慎的宏观调控,优化信贷结构,加强农村水利建设的长期投资,为经济结构调整和经济增长方式的转变提供稳定的货币金融环境。

纳入金融因素的DSGE模型与宏观经济稳定研究

笔者通过构建包含金融因素的DSGE模型分析货币、房地产价格、通货膨胀率与其他宏观经济变量之间互动与联动机制。分析表明,货币存量与增长率是宏观经济稳定的关键因素,房地产相对价格与实际利率是货币冲击效应的核心传导变量。目前中国主要宏观变量偏离稳态水平较远,并存在房地产价格泡沫,化解房地产价格泡沫风险应该坚持规则性货币政策原则,控制货币存量与增长率,使房地产相对价格与实际利率趋于合理。

资产价格具有通货膨胀指示作用吗——基于LT-TVP-VAR模型的实证研究

资产价格变动通过财富效应等渠道影响总需求进而通货膨胀的变动,但其影响方向、强度及时变性尚有待进一步研究。本文通过建立包含潜在门限的时变参数向量自回归模型,实证研究房地产价格和股票价格对通货膨胀影响的时变特征。实证结果表明,房地产和股票价格均对通货膨胀产生显著的同向影响,并且影响强度表现出顺周期的时变规律。在资产市场发展的"繁荣期",影响强度不断增强;而在"低迷期",其影响趋弱甚至无效。当股票市场和房地产市场运行出现周期错配时,其通货膨胀效应更趋复杂和不确定。

资产价格影响中国通货膨胀的实证分析——兼论当前高物价的根源

文章建立了一个包括通货膨胀率、货币供应量、产出缺口、利率、汇率、房产价格和股票价格在内的7变量VAR模型,通过脉冲反应函数和方差分解发现:通货膨胀率对自身以外的其余变量的冲击均存在一定时滞,中国通货膨胀率受M2的累计影响较大,但滞后期较长;房价对通货膨胀的影响效应明显大于股价对通货膨胀的影响,最后得出本轮通货膨胀的根源可能在于近年流动性过剩导致的过多货币供应量冲击带来的滞后效应。

我国股票价格与通货膨胀的分阶段关联特性分析

通货膨胀与股票价格关系的实证研究始终没有得到一致的结论。本文基于对上证指数和消费价格指数在3个代表性阶段的月度数据的实证检验发现,3个阶段内通货膨胀状况不同,通货膨胀与股票价格的关系也不同。进而推论:在我国,通货膨胀温和时期,通货膨胀与股票价格正相关;在严重通货膨胀时期,通货膨胀与股票价格负相关;在经济回落并伴有轻微紧缩时期,通货膨胀与股票价格负相关。

通货膨胀不确定条件下我国股票价格波动研究——基于VAR模型的实证分析

无论是在资本市场发达的国家还是在资本市场不完善的发展中国家,都非常关注通货膨胀对股票价格波动的影响,然而结论莫衷一是。运用事件研究法将1992年9月到2008年7月的月度数据划分为三个阶段,对股票价格与通货膨胀的关系进行检验,结果表明,不同阶段股票波动冲击来源不尽相同,股票市场波动与通货膨胀负相关的体现有一定时滞性。防止股票价格的剧烈波动应尽量减少对股票市场进行突然的冲击,防止通货膨胀压力,注意人们对通货膨胀的预期。

基于价格粘性的货币政策、股票价格与宏观经济之间动态关系研究

在价格粘性下,包含金融资产交易的货币数量模型和货币政策的利率传导渠道均揭示了股票价格先于经济增长和通货膨胀而动的形成机理。基于我国月度统计数据的协整检验表明,在1999年至2010年期间,我国的通货膨胀与经济增长、股票价格、货币政策之间存在着长期协整关系;基于SVAR模型的方差分解表明,股票价格的冲击和广义货币(m2)的冲击是我国通货膨胀波动的主要动因,通货膨胀的冲击对实际经济增长波动的贡献率在20%左右,而货币供给的冲击对股价波动的贡献率明显高于通货膨胀的冲击和实际经济增长的冲击。为提高货币政策的前瞻性和有效性,实现物价稳定和经济的平稳增长,货币政策应该高度关注股票价格波动,并及时对其波动作出适度反应。

我国股票价格与通货膨胀相关性实证研究

本文选取2009-2012年的经济数据,采用VAR模型分析了股票价格与通货膨胀的相关性,研究在当前通货膨胀压力持续增强的情况下,我国股票市场投资是否具有增值保值功能,进而对股票投资者的投资决策提供一定的参考。

新常态下中国货币政策的宏观经济效应研究--基于不同中介目标的实证检验

以中国2003-2020年的季度宏观经济数据为样本,通过构建时变系数向量自回归模型分析银行间同业拆借利率、M2、信贷规模、社会融资规模四项货币政策中介目标对实际产出、通货膨胀、房地产市场以及股票市场的动态影响效应。结果表明:同业拆借利率对产出的影响呈增强趋势,M2、信贷以及社会融资规模等数量型货币政策对产出的影响效应更显著;信贷与社会融资规模对通货膨胀的影响效应较显著;同业拆借利率对房地产市场的短期影响效应较大;M2、信贷与社会融资规模对房地产与股票市场的长期影响效应较大。

我国货币政策、通货膨胀和股票价格的相互作用机制研究

在VAR模型的基础上,讨论货币政策、通货膨胀和股票价格之间的相互作用机制。研究表明:①提高利率会使得通货膨胀和股票价格上升,但是与通货膨胀相比,股票价格受影响的程度和时间较短;②股票价格上升能够使通货膨胀小幅上升;③通货膨胀上升使得股票价格下降。

价格水平波动与财富转移问题研究——以我国A股上市公司的微观证据为样本

经济理论认为,价格水平的波动将会导致财富的转移。使用Alchian和Kessel发展的Portfolio方法,利用中国A股上市公司的微观数据,实证分析价格水平波动下财富转移问题的结果表明,价格水平波动的确会导致财富转移,股票综合价格的增长率部分地可以用价格水平波动造成的财富转移来解释。

股价与通胀、货币政策之间关系的国外研究述评

系统回顾了股价与通胀、货币政策之间关系的研究文献。发现研究者对股价与通胀之间的费雪效应是否存在以及股价与货币政策之间的关系均存在分歧,但研究视角、研究深度和实证检验方法趋于丰富。

我国股票资产价格与通货膨胀关系的研究

货币政策是否应该干预股票资产价格的波动,这是一个广受关注且富有争议的问题。这一问题的关键因素在于正确判断通货膨胀与股票资产价格的关联性。目前,股票收益率与通货膨胀之间存在四种相关关系,即正相关、负相关、不确定以及不相关。我国的资本市场成立较晚,研究股票收益率与通胀率之间关系的成果非常少。所以从我国沪深两市股指与通货膨胀走势、沪深两市股指波动区间、波动频率与通货膨胀间的关系,以及我国沪深两市股票市盈率与通货膨胀关系描述等三方面来揭示股票资产定价与通货膨胀间的关系,为全面认识我国证券市场与通胀间的关系提供实事依据。

黄金上市公司股价波动与CPI关系研究

长期以来,黄金都被视作对抗通胀的良好工具。在通货膨胀时期,投资者是否能通过买进黄金上市公司股票来防止资本贬值呢?本文利用七家代表性黄金上市公司股票价格数据与CPI建立回归模型,探究其协整关系;同时以七家黄金上市公司总市值为权数对股票价格数据进行加权平均处理,建立加权平均股票价格与CPI的回归模型,进一步验证其协整关系。结果显示,CPI和黄金上市公司的股票价格存在长期均衡关系,黄金上市公司股票也抗通胀。

通货膨胀非确定下我国股票价格波动研究

无论是资本市场发达的国家还是资本市场不完善的发展中国家都非常关注通货膨胀对股票价格波动的影响,然而结论莫衷一是。采用1992年9月到2008年7月的月度数据检验股票价格与通货膨胀的关系,并用事件研究法划分为三个阶段,研究发现:1992年9月到1994年12月我国股票价格波动主要来自于供给冲击与股票市场自身冲击;1995年1月到1997年6月我国股票价格波动主要来自于通货膨胀、股票市场本身内在因素及需求冲击的影响;1997年7月到2008年7月我国股票价格波动主要来自于通货膨胀及股票市场本身内在因素冲击。

物价稳定目标下通货膨胀与股价关系的经验研究

通货膨胀与股票价格关系包括了两个方面:股票价格是否包含了通货膨胀信息能为货币政策干预股价提供理论依据;通货膨胀是否影响股票价格能够为股票投资提供参考依据。通过对通货膨胀、股票价格和货币政策三者关系的理论与我国的经验分析可以得出一般性结论:我国货币政策主要是根据通货膨胀水平做出调整的;股票价格所反应出来的通货膨胀信息并不明显,没有证据支持货币政策对股价做出了反应;通货膨胀对股票价格的影响主要是通过货币政策的利率调整而产生影响,并且在不同的通货膨胀水平下对股价的影响存在差异。

我国股票价格与通货膨胀关系的实证分析

文章选择高频股票价格等先行指标构建多种AR-M-MIDAS模型研究了我国股票价格对通货膨胀的影响机制及作用路径,结果表明,我国股票价格对通货膨胀存在显著正向效应,随着高频变量滞后阶数的递增,股票价格对通货膨胀的影响机制呈凹型下降趋势,且当滞后阶数增长至30阶时,Beta-AR（1）-M-MIDAS在我国通货膨胀的实时预报方面具有较高的精确性和时效性。

黄金现货价格和黄金股价格的相关性分析

本文为研究黄金现货价格和黄金股价格有何相关性,分别用黄金现货收益率和黄金矿业股红利收益率代表黄金现货价格和黄金股价格,使用eviews7.0建立VAR模型,对黄金现货收益率、黄金矿业股红利收益率变量和通货膨胀率三个变量2009年1月至2015年9月的月度数据进行相关性检验。得出结论:考虑通货膨胀的情况下,黄金现货收益率对黄金矿业股红利收益率有着显著解释能力,黄金现货价格会升高,在短期内黄金价格上涨引起黄金股价的上升,长期内影响逐渐衰减为零。研究结果可应用于短期黄金价格波动时,黄金矿业股收益的预测以及黄金投资的风险对冲。