Risk-minimizing Hedging Strategy for an Equity-indexed Annuity under a Regime Switching Model

The equity-indexed annuity （EIA） contract offers a proportional participation in the performance of a specified equity index, in addition to a guaranteed return on the single premium. How to manage the risk of the EIA is an important issue. This paper considers the hedging of the EIA. We assume that the parameters of the financial model depend on a continuous-time finite-state Markov chain and the Markov chain is observed, that is the Markov regime switching model. The state of the Markov chain can be interpreted as the state of an economy. Under the regime switching model~ we obtain the risk-minimizing hedging strategy for the EIA.

中国家庭联合收入财富不平等测度研究

使用年金法构建同时包含收入和财富的一维指标,即联合收入财富,基于该指标全面测度中国经济不平等程度并进行分解。结果发现:与收入不平等相比,联合收入财富基尼系数提高了13.36个百分点,其中房屋是影响家庭经济不平等的最重要财富形式;联合收入财富不平等程度在各年龄分组、城乡和地区之间存在较大的异质性;联合收入财富不平等主要由收入和财富年金值的边际分布本身所导致,而两大边际分布之间的关系对总体不平等的影响相对较小。

养老保险个人账户“三差损”与计发系数动态调整

为全面分析计发系数动态调整对降低企业职工基本养老保险个人账户支付缺口的效果,本文将支付缺口分解为长寿风险引起的“寿差损”、养老保险基金实际收益率低于记账利率引起的“利差损”、投资收益低于养老金调增额引起的“增差损”。研究发现:(1)实际收益率低于记账利率情景下,动态调整计发系数可直接降低寿差损、间接降低增差损和利差损,预测期间个人账户年度支付缺口先增后减,其精算现值下降约52%。(2)调整计发系数的同时若能让基金实际收益率提高至记账利率,则可降低全部“三差损”,使年度支付缺口精算现值下降约75%。虽然同时调整计发系数和调低记账利率可令支付缺口精算现值下降约80%,但会显著降低养老金。(3)分性别计发系数表和中性计发系数表下的支付缺口差别不大,后者的再分配效应可缩小养老金的性别差距。因此,同时动态调整计发系数和提高基金实际收益率是缩小个人账户支付缺口最有效和可行的方法。

扩大我国企业年金制度覆盖面研究:理论基础、制约因素与对策建议

提高企业年金覆盖率是人口老龄化背景下,发展我国多层次多支柱养老保险体系的重要举措。现阶段,我国企业年金制度在参与规模与投资收益增长上成效显著,但覆盖率长期偏低、参与企业的类型失衡等问题也不容忽视。在明确企业年金本质是企业利润分享、直接目标是留住与吸引人才、表现形式近似延期工资或企业福利的基础上,结合对多地区、多行业与多类型的尚未及已经建立企业年金计划的企业的调研,从主体与制度两个维度,构建了企业建立年金计划的制约因素分析框架,提出应从重新审视企业年金制度定位、探索设立简易企业年金计划、适度放宽建立企业年金计划的条件、适时优化企业年金计划各运作环节的政策设计、扎实推进企业年金政策宣传工作等方面入手,推动我国企业年金扩面工作的高质量开展。

河北省职业年金基金运营分析

河北省职业年金基金在运营过程中存在虚账运行的长期财政负担大、职业年金业务流程冗长、不同时点退休人员职业年金待遇差异大、对委托人信息披露不全面、增量资金投资配置依据的绩效考核周期过短等问题,由此本文提出分类分步做实虚账、将职业年金发放与商业养老保险产品投资紧密衔接、建立规范的信息披露制度、增量资金投资分配的依据应兼顾长短周期的绩效考核等建议,以促进河北省职业年金基金持续平稳运营。

公立医院合同制员工年金制度安排及其必要性分析

公立医院一直以来实行身份管理,按人员性质分为编制内职工和编制外职工。由于公立医院任何形式的非编制职工均与医院签订劳动合同,因此该文的合同制员工指所有与医院签订了书面劳动合同的非编制员工。虽然多年以来一直提出“去编制化”和“同工同酬”,然而社保缴纳和退休待遇等方面差别仍然较大。探索建立公立医院合同制员工年金是缩小编内外职工退休后待遇差距的有效途径。笔者通过分析当前公立医院合同制员工退休待遇状况以及存在的问题,讨论了建立公立医院合同制员工年金的必要性,提出了建立公立医院合同制员工年金制度的设想,同时提出加强政府顶层设计、引入第三方评价加强基金监管、建立健全公立医院合同制员工年金管理机制以及打造专业经办人员队伍的政策建议。

企业年金具有激励效应吗——基于业绩压力与暂停缴费的检验

利用中国A股国有上市公司财务报告中披露的年金计划缴费数据,基于业绩压力情境对企业年金是否具有激励效应进行实证检验发现:在面临业绩压力时,企业暂停年金计划缴费的可能性显著更高。该发现在经过一系列稳健性检验和内生性检验后依然成立。异质性检验发现,业绩压力与暂停缴费间关系在承担政策性任务意愿更强的中央国有企业、两权分离度高的企业、获取资源能力更强的预算软约束严重企业、政府补助更多企业中显著更弱。以上结果综合表明,国有企业的年金计划更多地表现为一项政策性任务,不支持其具有激励效应的论断。由此,建议适当降低企业的基本养老保险缴费率,放宽企业年金投资限制,引导企业年金由政策性任务向社会性责任的转变。

中日比较视域下我国企业年金制度研究

本文梳理了日本企业年金制度的变革历程,利用比较法学方法,基于规则设定、税惠体系、历史维度、法律体系、经济效益五个层面,对我国目前企业年金的社会定位、企业年金制度的运行现状及其社会实效进行全方位解析,对中日企业年金制度进行差异化分析。建议以DBCP为基础构建多元化年金机制,建立高位阶法律,加强各企业在实施企业年金制度时的法律规范,以保障职工的正当合法权益。提高税惠政策的规范层级,出台正式的法律法规给予相应保障,以进一步丰富和完善我国企业年金制度。

中国企业年金发展中的问题及对策

随着人口老龄化问题的加剧,多支柱养老保险体系的建设愈显重要。企业年金作为第二支柱的重要组成部分,其发展程度备受关注。近年来,我国企业年金发展迅速,但企业员工参与企业年金的意愿较低。通过分析我国企业年金发展中存在的问题和影响因素,进而提出加大企业年金宣传力度、建设企业年金基金投资机制、完善企业年金的税收优惠政策、提高企业年金的转移接续能力以及完善法律法规建设的对策建议,以促进企业年金参与率的提高,推动企业年金不断发展。

我国企业年金政策执行的困境与破解之道——基于史密斯政策执行过程模型的分析

当前我国企业年金政策逐渐完善,覆盖面不断扩大、基金规模持续增长,但仍面临参与率较低、监管机制不完善、结构不均衡及投资收益率波动较大等现实问题。基于史密斯政策执行模型,本文从企业年金政策本体、执行机构、目标群体和政策环境四个维度对我国企业年金政策执行过程的问题进行原因剖析。为达到政策执行的理想效果,建议优化企业年金政策体系设计,完善政策执行的监管机制,加强宣传以及优化企业年金发展的投资环境,从而顺利推进我国企业年金制度的有效实施,为多层次养老保障体系的发展贡献力量。

DUAL RANDOM MODEL OF INCREASING ANNUITY

The dual random models about the life insurance and social pension insurance have received considerable attention in the recent articles on actuarial theory and applications. This paper discusses a general kind of increasing annuity based on its force of interest accumulation function as a general random process. The dual random model of the present value of the benefits of the increasing annuity has been set, and their moments have been calculated under certain conditions.

Moments and limiting distribution of a portfolio of whole life annuity policies

A dual random model of a portfolio of variable amount whole life annuity is set with the mth moment of the present value of benefits, and the respective expressions of the moments under the assumption that the force of interest accumulation function is Wiener process or Ornstein-Uhlenbeck process. Furthermore, the limiting distribution of average cost of this portfolio is discussed with the expression of the limiting distribution under the assumption that the force of interest accumulation is an independent increment process.

Life Annuities Calculation in Algeria： Continuous Time Approach

The present paper aims to show the impact of continuous time calculation on life insurance pricing and reserving in the Algerian context. The discrete time approach allows insurance companies to facilitate calculation process but with less accuracy. This approach implies constancy of death quotients during a year. However, the death risk is a continuous function in time. For more accuracy and equity in pricing, calculation needs to consider the exact dates of different payments and also a continuous capitalization process. This gives more adequate premium with fewer hypotheses. This work shows how insurers can propose more adequate pricing using the same actuarial life table.

Practical Tips for Managing Annuities in China

How to handle annuities with security and efficiency is always a big and complicated issue for patentees.All patentees are looking for a reliable,precise and efficient manner in which to handle the large portfolio of patents.As we know,many of the giant international companies always prefer having an annuity vendor to monitor and manage worldwide patent rights,which may save them the time

企业年金参与率的影响因素分析——基于CHIP 2018的证据

提升企业年金参与率,是完善我国养老保险体系以及提高职工福利水平的重要抓手,对共同富裕的实现具有重要的意义。基于最新一期的具有全国代表性的微观数据CHIP 2018,利用与实际数据相契合的“部分可观测的双变量Probit模型”,分析我国企业年金参与率的影响因素发现:收入、企业所有制、企业规模、受教育水平等对职工参加企业年金具有显著影响,企业所有制和公司规模对企业是否建立企业年金计划具有显著影响;企业职工的年金参与行为存在性别差异和行业差异,企业建立年金计划存在地区差异。建议通过降低企业名义社保费率、落实并完善《企业年金办法》措施、提升投资收益率等政策措施提升企业年金参与率。

企业年金税收优惠政策有效吗?——基于上市公司的双向检验

本文重点考察企业所得税和个人所得税优惠政策对企业年金参保和缴费的影响。以2007—2017年A股上市公司为样本,利用2008—2009年企业所得税政策统一、2009年和2013年个人所得税政策调整形成的准自然实验,采用双重差分法、双重差分倾向得分匹配法,并结合事件史分析,分别考察税收优惠降低和提高的政策效应。结果显示:无论企业所得税优惠降低还是提高,企业年金参保和缴费均无显著变化;无论企业年金缴费即期缴纳个人所得税,还是递延缴纳个人所得税,企业年金参保和缴费均无显著变化。基于研究结论,进一步提出改进企业年金税收优惠政策的有关建议。

企业ESG表现促进了年金计划的实施吗?

加快构建新发展格局,着力推动高质量发展是我国现阶段发展的重要目标。企业ESG(环境、社会和治理)表现作为高质量、可持续发展的重要标准,受到了学术界和业界的广泛关注。然而,员工作为企业最重要的利益相关者之一,却鲜有研究探讨企业ESG表现对于员工利益的影响。本文借助企业年金缴费的客观依据,以2010-2021年沪深A股上市公司为研究样本,探讨了企业ESG表现与企业年金参与度的关系。研究发现,企业ESG表现显著促进了企业年金的参与度,经过一系列内生性和稳健性检验后该研究结论依然成立。机制检验发现,ESG表现能够通过提升企业绩效和内部控制质量,进而提高企业年金的参与度。异质性分析表明,在员工素质较高以及高管权力较弱的企业,ESG表现对于企业年金参与度的促进作用更加明显。进一步研究发现,企业ESG表现在提高企业年金的参与度后,能够进一步增加企业创新产出数量,从而助力企业实现高质量发展。

潜在人力资本与企业绩效提升:基于企业年金制度视角

企业年金具有国民收入初次分配和再分配性质。本文基于企业年金制度视角,以2007-2020年A股上市公司数据为研究样本,实证分析了企业年金使潜在人力资本提升企业绩效的影响及其作用机制。研究结果表明,实施企业年金制度有利于提高人力资本对企业绩效的积极影响。在国有企业、传统行业及处于成熟-衰退期的企业中实施年金制度能发挥更大的激励作用。企业年金可以通过减少人力资本流动、优化人力资本结构和增加人力资本投资等途径激励人力资本对企业绩效的促进作用。将人力资本与企业年金制度相结合,健全企业年金制度发展动力机制,有助于推动公平统一和可持续的多层次社会保障体系建设。

企业年金基金收入对国民储蓄的影响研究

企业年金制度不仅是我国养老金制度的重要组成部分,也是一项企业福利制度。发展企业年金制度不仅可以创造国民储蓄,还可以带动就业和促进经济增长。为深入研究发展企业年金制度对国民储蓄的影响,首先,文章通过构建反映企业年金基金收入与国民储蓄之间关系的经济模型,从实证角度对二者之间的关系做了深入分析,实证研究结果显示,企业年金基金收入与国民储蓄之间存在协整关系。其次,采用自回归分布滞后模型检验变量之间短期和长期关系,还采用完全调整后的最小二乘回归估计法,动态普通最小二乘回归估计法和马尔科夫切换回归法检验模型的稳健性。最后,研究结果表明,发展企业年金制度有助于增加国民储蓄,促进经济增长。

发展多层次多支柱养老保险体系:动力机制与实现路径

实践表明,多层次多支柱养老保险体系能够实现人口老龄化背景下的养老保险制度可持续发展,但我国当前养老保险三支柱的不平衡使养老保险体系可持续发展的压力倍增。基于多层次多支柱养老保险体系的改革动力和约束条件,分别从政府、企业和个人三个层面探究其动力机制与实现路径,提出实现基本养老保险全国统筹、发展集合年金计划、规范发展个人养老保险等建议,旨在发展多层次多支柱养老保险体系,推进我国养老保险制度发展的可持续性。