杠杆增速、部门差异与金融危机——“结构性去杠杆”的实证分析与我国杠杆政策的讨论

本文通过1980-2017年42个经济体的分部门杠杆率数据,考察了杠杆增速与部门差异如何影响金融危机发生的概率。研究发现,杠杆增速比杠杆水平对金融危机的影响更为显著,且各部门的杠杆增速对宏观金融风险具有异质影响。相比于政府部门,私人部门(特别是居民部门)的相对杠杆增速越高,一国发生金融危机的概率越大。为有效缓释宏观金融风险,我国应以稳杠杆替代去杠杆,以结构性去杠杆为基本思路,对政府、企业、居民部门设置差异化的杠杆要求。

金融危机与主权债务危机:那些未曾遗忘和不该遗忘的历史教训

发达经济体方才经历了一次为期数年、无比惨烈的经济危机,但决策圈从中得出的结论却是:高收入国家与新兴经济体的情况完全不同,应对危机的策略绝不能一样。然而,经历史查证,这种说法是不成立的,因为新兴经济体所倚仗的那套标准策略,各发达经济体在自己出现严重债务问题的时候,多多少少都用过。