描述金融投资项目的量子力学状态方程中熵的演化研究

对于描述一个金融投资项目演化的量子力学状态方程,我们用有序算符内的求和方法计算了初始处于泊松分布状态的熵的演化,发现当利好因素高于利空因素时,熵是增加的,值得投资。此方法可以推广到研究其他初始投资状态熵的演化,为投资者提供策略参考。

金融发展、融资约束缓解与高新技术企业研发投资效率研究

本文在构建金融发展指数及其结构指数(金融中介发展指数和股票市场发展指数)的基础上,开展金融发展对高新技术企业融资约束缓解效应和研发投资效率影响的实证检验。结果表明:我国高新技术企业普遍存在融资约束,金融发展能够缓解高新技术企业融资约束,进而促进高新技术企业研发投资效率的提高;但金融中介发展的作用显著高于股票市场发展,且金融发展对国有高新技术企业融资约束缓解作用和研发投资效率的促进作用更为显著。基于以上结论本文认为,改善我国金融约束政策环境和发展多层次资本市场有利于改善企业融资环境,实现资金的优化配置。

考虑随机收入和红利支付的最优投资消费模型研究

研究了在不完备金融市场上有红利支付和随机收入情况下的最优投资和消费问题.利用粘性解的技术,得出值函数是对应的HJB方程的光滑解;证明了最优策略是存在的,用反馈形式给出了最优消费投资策略.

考虑税收和交易费用的最优投资消费模型研究

研究了不完备金融市场上有随机收入、红利支付、税收和交易费用的投资决策问题的最优投资和消费问题.利用随机分析和粘性解的技术,得出值函数是HJB方程的光滑解;证明了最优投资策略、最优消费策略是存在的,并用反馈形式给出了最优消费投资策略.

宽松货币政策更能促进企业实体投资还是金融资产投资?

实体经济是经济高质量发展的着力点,能否推动实体经济健康繁荣是衡量货币政策有效性的关键点。现有研究发现,宽松货币政策不仅促进了企业实体投资,也促进了企业金融资产投资,但究竟更能促进哪类投资还缺乏深入研究和经验证据,不利于全面客观地评价货币政策的有效性。本文认为:货币政策宽松带来的资金供给增长有利于企业实体投资和金融资产投资的增加,货币政策趋于宽松是在整体经济持续低迷情况下常用的逆周期调节手段,此时实物资产价格往往处于低估状态,而金融资产价格波动往往较大,因而,总体上宽松货币政策更能促进企业的实体投资。但是,由于货币政策本身对企业投资偏好的影响不大,投资不足的企业往往对实体投资保持谨慎,可能更多地利用资金增量进行金融资产配置,而偏好实体投资的过度投资企业则可能继续增加实体投资,进而加剧企业的非效率投资行为。以2008年—2020年沪深两市A股上市公司为样本,采用联立方程模型的分析发现,货币政策宽松程度提高会产生如下企业投资效应:(1)总体上看,同时促进企业的两类投资且对实体投资的促进作用更大;(2)促进投资不足企业的两类投资且对金融资产投资的促进作用更大,对过度投资企业的实体投资和金融资产投资分别具有促进和抑制作用;(3)促进国有企业的实体投资,促进非国有企业的两类投资且对金融资产投资的促进更为显著,对国有企业实体投资的促进作用比对非国有企业实体投资的促进作用更大;(4)促进东部地区企业的两类投资且对金融资产投资的促进作用更为显著,促进中西部地区企业的实体投资,对中西部地区企业实体投资的促进作用比对东部地区企业实体投资的促进作用更大。相比现有文献,本文主要进行了如下拓展和深化:一是将企业的实体投资和金融资产投资纳入同一分析框架,以拓展货币政策的企业投资效应研究以及企业投资行为研究;二是采用联立方程模型优化关于企业投资行为影响因素的实证方法,并为货币政策会促使企业“脱实向虚”还是“脱虚向实”提供了经验证据;三是针对不同企业的异质性分析有助于精准有力地提高货币政策的有效性。虽然从总体上看宽松货币政策有助于企业“脱虚向实”,但也可能加剧企业的非效率投资行为,不利于经济结构的改善和效率的提升。因此,宽松货币政策要慎用。当前,我国依然应实施稳健的货币政策,并注重对不同微观经济主体进行精准有力的差异化调节,同时要加强预期管理和与其他宏观调控政策的配合,推动企业有效率地“脱虚向实”。

电力市场条件下的发电资产评估

研究电力市场条件下电源投资评估问题。建立电源投资评估模型,提出电价的随机微分模型。模型中考虑电价的多重周期性、价格的随机漂移、发电机的强迫停运及机组的服役期等特性。依据随机微分方程理论,证明提出的价格模型满足该文描述电价的物理特征。采用期望效用法,推导电力市场条件下电源投资评估的解析公式并进行灵敏度分析算例仿真验证结论的正确性。

一个来自投资理论的抛物型Monge-Ampère方程初值问题

为寻找抛物型Monge-Ampere方程的初值问题VsVyy+ryVyVyy-θV2y=0, Vyy<0,(s,y)∈[0,T)×R, V(T,Y)=g(y), g'(y)≥0,Y ∈R 满足最优投资理论要求的解,本文给出一个途径,并得到某些存在性结果.

一种有约束最优投资随机微分方程的构建

以确定最优的消费和投资策略为手段,在满足金融投资者一段时间内所拥有资产效用最大时,构建一种考虑存在交易费用和投资组合约束、更接近实际的、具有明显经济理论意义的随机微分方程,得出其最优解等结论,并对之进行了论证研究。

基于人口动力学的资产投资控制系统模型分析

考虑人口发展与资产投资积累发展之间的关系 ,将年龄结构人口动力系统纳入资产投资控制系统模型 ,研究了该系统模型解的存在惟一性 ,说明系统在一定条件下存在非平凡平衡解 。

人寿保险购买及带交易费最优消费投资模型

研究了在不确定寿命下,投资者在连续时间内如何购买人寿保险,并进行最优投资消费的问题.利用动态规划原理,得到了关于人寿保险购买、消费及投资策略的HJB方程,并证明了值函数的连续性和凹性.最后借助于粘性解理论,证明了值函数是对应HJB方程的唯一粘性解.

基于年龄结构劳动力的资产投资控制系统模型分析

考虑人口发展与资产投资积累发展之间的关系,将年龄结构人口动力系统纳入资产投资控制系统模型,研究该系统模型解的存在唯一性,说明系统在一定条件下存在非平凡平衡解,并分析了系统的稳定性.

一个银行贷币基金管理模型(英文)

考虑了金融调节和同类型的工农业 ,贸易企业的信贷操作函数之间的相互作用 ,利用分歧理论dx′2 /dt=fi(xk ,c) ,提供了有判据的简单数学模型 ,可进行财政分析 ,保持模型与实际金融状况的一致性 .所提供的方法不仅可以描述统计数据并且可以通过调节程序计划地区企业的投资 .

对我国风险投资财务管理的新思考

风险投资发展了高科技术产业 ,同时也孕育了风险投资公司。它是多种要素的组合 ,是技术与资本的结合。它创造了现代资本神话。经过几十年的实践 ,风险投资已发展成为一个庞大的产业。

基建投资公司资本结构对盈利能力影响研究

针对基建类投资公司资产负债率偏高问题,将中国中铁旗下某二级投资公司月度财务快报作为数据来源,构建结构方程模型探究资本结构对盈利能力的影响效应。研究发现:当不考虑财务风险时,资产负债率的提高会增强基建投资公司的短期盈利能力,随着资产负债率进一步提高,公司财务风险会明显增大,进而对公司的盈利能力产生显著负向效应。建议基建类投资公司在负债经营时要注意防范财务风险,并提出了降低资产负债率相关建议。

OPTIMAL MULTI-ASSET INVESTMENT WITH NO-SHORTING CONSTRAINT UNDER MEAN-VARIANCE CRITERION FOR AN INSURER

This paper considers the optimal investment strategy for an insurer under the criterion of mean-variance. The risk process is a compound Poisson process and the insurer can invest in a risk-free asset and multiple risky assets. This paper obtains the optimal investment policy using the stochastic linear quadratic （LQ） control theory with no-shorting constraint. Then the efficient strategy （optimal investment strategy） and efficient frontier are derived explicitly by a verification theorem with the viscosity solution of Hamilton-Jacobi-Bellman （HJB） equation.

金融发展、融资约束缓解与企业研发投资

将金融发展程度纳入到融资成本函数和研发投资决策模型中,讨论了金融发展对于缓解融资约束从而激励研发投资的理论机制,进而以中国2006-2010年大中型工业企业的省际面板数据为样本,基于动态面板模型和"欧拉方程"就金融发展对企业研发投资的影响及作用机制进行了实证检验,结果表明:(1)企业研发强度与内部现金流显著正相关,说明工业企业研发活动的融资约束的确存在;(2)金融深化程度的提高能够有效降低R&D投资对内部资金的依赖,强化银行贷款和实收资本的作用;(3)资本市场发展对企业融资约束的缓解没有起到明显的效果,反映了我国资本市场的融资功能不完善,尚未真正成为企业研发投资融资渠道的现实。

金融危机、国有股权与资本投资

本文探讨了亚洲金融危机、全球次贷危机对亚洲11个国家(地区)企业资本投资的影响,以及国有股权在其中发挥的作用。研究发现:金融危机会对企业资本投资带来冲击,但国有股权能弱化这种负面影响。一方面,如果企业所在国家(地区)的银行业国有化程度较高,金融危机对这类企业的负面冲击较小;另一方面,与非国有企业相比,国有企业在金融危机期间资本投资下降较少。对影响机理进一步剖析发现:国有银行、国有企业偏好谨慎、保守的商业模式,这使其健康状况在金融危机期间受创较小,从而保证了企业资本投资所需的外部信贷资金、内源资金的正常供给,并使得国有企业以及银行业国有化程度较高国家(地区)的企业资本投资下降较小。

一类线性定常资产发展方程的稳定性分析

将中性技术进步函数引入资产发展方程中,利用泛函分析的理论和初值比较、边界比较的方法研究该方程的解的稳定性,并得到了国民生产总值与消费水平的变化趋势,结果可为经济发展问题的研究提供了理论基础.

双曲Lévy模型下有交易费时的最优投资问题

在双曲L啨vy模型下考虑对股票的交易有交易费要求的最优投资问题.假定投资者按既定的投资方式进行投资(他有一银行账户),可以无限制地存借款以买卖股票.其投资目的是使自己的期望效用最大化.