对冲碳风险的绿色投资组合策略研究

“双碳”目标下投资者对碳风险的感知正在不断提升。为应对碳风险管理的挑战,探索更为丰富的绿色投资组合方法论,设计了对冲碳风险的绿色投资组合策略。该策略以多元化投资为主体思路,除了将资金投资于基准投资组合外,还将部分资金配置于碳风险的对冲工具——绿色资产中,致力于降低投资组合在碳风险较高时可能面临的损失。具体而言,策略以碳风险指标高低作为择时依据,通过1/N与MV模型两种方法配置基准投资组合与绿色资产的投资权重。在样本外的实证分析中,分别针对被动投资者与主动投资者检验了包含单一或多种绿色资产的对冲投资组合策略的投资绩效。结果表明,绿色债券是实现碳风险对冲的有效金融工具;相较于绿色股票,包含绿色债券的投资策略均展现出更佳的风险与收益表现;在本文投资策略中,基于MV模型配置权重的碳风险对冲投资策略效果最佳,该策略在碳风险较高时将多数资金配置于对冲碳风险的绿色债券中,往往能将基准投资组合的损失“转亏为盈”,因此在长期获得了良好的投资绩效。

论投资组合与金融优化——对理论研究和实践的分析与反思

经过50多年的发展,投资组合选择的理论研究和实践已经取得了相当丰富的成果.随着全球经济一体化进程的加快和我国金融市场的发展与完善,我国金融机构对投资组合理论的应用实践提出了具体要求.按照投资组合选择理论的发展脉络,简述并分析了现代投资组合选择的各种主要理论、模型与方法以及它们之间的内在关系,并对一些最新进展作了重点介绍.在此基础上,对投资组合选择(或广义意义下的金融优化)的理论研究和在我国的应用实践问题,提出了若干值得关注的发展方向与建议.

美国场外衍生品市场影响因素分析与启示

利用美国1998—2011年季度数据,运用多元回归模型研究基础资产、场内衍生品、经济增长、货币政策、政府监管等因素对场外衍生品市场的影响,结果表明:在美国,利用场外衍生品对冲风险的动机明显,场外衍生品与场内衍生品的互补效应比替代效应更强,衍生品市场的发展脱离实体经济,货币供应量对场外衍生品交易存在负效应,而政府加强监管会产生正效应。因此,在我国,衍生品市场必须服务于实体经济,优先发展场内衍生品市场,加强对场外衍生品市场的监管,并推进衍生品市场参与者的内控建设。

基于异质性视角的家庭投资性金融资产优化配置分析

家庭作为资本市场的一个重要资金来源,影响着整个社会资金的有效配置和利用效率。随着我国居民人均收入的不断提高,家庭金融资产配置的重要性日益凸显。本文运用中国家庭追踪调查的真实数据,从家庭结构、金融知识水平、收入水平、健康状况、财富状况五个方面分析了我国家庭的异质性,并通过建立多元回归模型和probit模型,实证检验了家庭异质性对金融资产配置的具体影响。研究发现,家庭异质性与家庭参与金融市场的积极性、参与程度和盈利水平具有明显的相关性,显著影响家庭金融资产的配置行为。其中家庭规模的小型化、收入水平的提高、财富数量的增长将会促进家庭进入金融市场,配置较多金融产品并获得盈利,金融知识的增加有助于家庭进入金融市场并提高盈利水平,健康状况对家庭金融资产配置的影响较小。

居民家庭金融资产组合集成风险的测量与波动分析

居民家庭金融资产在不同时期风险的聚集可能会引发宏观金融风险,甚至导致金融危机。因此,文章试图测算家庭金融资产组合风险并描述其变动特点。首先构建家庭金融资产组合的Copula函数,然后计算其VaR值,并比较分析VaR值与各金融资产收益的变动关系,发现当金融资产中高风险资产的收益低于VaR值下限时,家庭金融资产风险不断积聚并达到高点,而这个过程与金融危机发生的时间相契合。家庭金融资产组合风险和资产中的风险资产收益会影响未来的利率和CPI的变化。

财务风险的估量与控制

财务决策风险是每个生产经营者所必须考虑的问题，风险是通过围绕预期收益可能产生的离差量来度量。企业面临的总风险包括特有风险和共同风险，对特有风险可运用资产组合理论予以分散甚至消除，而对共同风险只能通过套期保值方法进行转移。

西部投资:现代投资组合几个技术层面的问题

在西部投资中,非金融资产投资占有较大的比例;在分析西部投资现实的基础上,提出了几个技术层面的问题,讨论了非金融资产的投资组合,投资组合的风险估计,以及基于投资对象生命周期的投资组合等有关问题;对西部的投资实践有一定的指导意义。

基于对冲基金的投资组合新架构研究

本文在分析传统的投资对冲基金组合架构存在不足的基础上，提出了新的资产组合构架模型，并通过美国市场的数据论证了对冲基金为何不是一个纯粹超额收益的制造者而更多是一个风险溢价的提供者以及将对冲基金与传统资产有机整合到一起的好处，为投资者优化资产投资组合提供了新的方法。

金融素养、金融资产配置与投资组合有效性

基于动态最优控制理论模型,运用中国家庭微观调查数据,系统研究了金融素养在家庭金融资产配置中的作用及对投资组合有效性的影响。理论分析表明,在一定条件下,金融素养能够显著提升家庭资产中风险性资产的配置比重,有助于实现消费效用最大化。考虑了内生性的实证分析结果表明:金融素养对于风险性资产与金融资产具有显著的正向影响,但无法作用于国债这类无风险资产;金融素养的提升有助于增加股票与基金的配置概率,有助于实施积极的投资策略,但对消极投资策略不显著;金融素养的提升能够显著增加家庭投资组合有效性,促使家庭获得更多的超额回报。

人力资本、专业技能与家庭财产性收入——基于家庭追踪调查数据（CFPS）的实证检验

近年来,财产性收入已经成为家庭收入的重要来源,但是财产性收入的决定因素却扑朔迷离。为此,基于CFPS(2014)数据,本文借助工具变量法和中介效应模型研究人力资本对家庭财产性收入的影响。研究结果显示,人力资本与家庭财产性收入之间存在显著的正相关关系,而且这种影响在家庭规模、家庭经济实力以及所在地区经济发展水平方面具有异质性。同时,中介效应的检验结果表明,家庭的人力资本主要是通过利用自身的专业知识进行投资理财活动,从中实现投资收益的最大化和风险损失的最小化,进而提高家庭的财产性收入。因此,要想发挥人力资本对家庭财产性收入的增长效应,家庭应该着重培育以专业技能为核心的人力资本。

金融知识与家庭投资组合多样性

本文使用中国家庭金融调查2013年数据,采用OLS、有序Probit模型研究了金融知识对家庭投资组合多样性的影响。发现金融知识水平对家庭风险资产配置种类的多样性有显著正向影响,金融知识水平越高的家庭,越倾向于投资更多种类的金融产品。进一步研究发现,金融知识水平对家庭股票投资组合的多样性也有显著影响。进一步普及金融知识,引导投资者理性地参与投资,将会促进我国金融市场健康稳定发展。

单个银行对系统性风险的贡献度——基于Shapley非对称权力指数的研究

本文从Shapley非对称权力指数的视角出发,利用2006~2012年16家上市银行的报表数据模拟不同外部冲击下银行的破产顺序,得出了不同阈值下银行对系统性风险的贡献度排名,排名显示除了四大商业银行之外,股份制银行对系统性风险的贡献度不容忽视。研究表明,当银行系统较脆弱时,高杠杆率的银行的系统性风险贡献度较大;当银行系统较稳定时,低杠杆率的银行的系统性风险贡献度较大;此外,资产组合的构成和规模也对系统性风险贡献度有影响。监管当局应该根据不同时期的系统稳定性进行动态宏观审慎监管,加强对股份制银行的关注。