家族企业更重视员工利益吗?——基于劳动力成本粘性的考察视角

家族企业追求“基业长青”,其在对待员工这一重要利益相关者时,是否会表现出显著的行为偏好和特征?本文切入劳动力成本粘性的研究视角,以2003年—2019年民营上市公司为对象,考察了家族企业劳动力成本的决策行为表现及其机理.研究结果表明,与非家族企业相比,家族企业进行劳动力成本调整时会表现出更强的粘性特征,且随着家族持股水平提升、进入代际传承阶段以及董事会中家族成员占比提高,劳动力成本粘性现象会更加突出.进一步研究发现:维护员工关系和保持良好声誉是造成这一现象的主要原因;家族企业中的劳动力成本粘性具体表现为用工粘性,而非薪酬粘性;行业竞争程度和非劳动密集性都会加剧家族企业的劳动力成本粘性;家族企业承担适当的劳动力成本粘性还有助于促进生产效率,实现劳资“互惠”.本文既丰富了家族企业行为特征和成本粘性影响因素的相关研究,也为处理劳资关系和实现共同富裕提供了一定的现实启示.

智慧城市建设与企业债务融资成本

国家智慧城市建设是推动城市数字经济和数字技术发展的重要举措。本文将智慧城市试点设立视为一项准自然实验,系统考察了智慧城市建设对企业债务融资成本的影响。双重差分估计结果显示,企业所在地成为智慧城市之后,其债务融资成本显著下降,即智慧城市建设可以降低企业债务融资成本。作用机制证实,智慧城市建设促使企业的信息透明度和经营绩效提高,进而降低了债务融资成本。进一步研究发现,智慧城市建设对企业债务融资成本的抑制作用在不同类型企业中具有差异性,具体表现为在抵押品较少、数字化程度较低的企业中更为明显。本文结论不仅为智慧城市建设的积极效果提供了经验证据,而且对于如何有效缓解企业融资难、融资贵问题具有一定参考价值。

客户稳定性与企业成本粘性

以供应商-客户关系为切入点,研究客户稳定性对企业成本粘性的影响,发现客户稳定性可以显著提升上游供应商企业的成本粘性,这一结论在采用Heckman两阶段检验、倾向得分匹配、双重差分法以及控制其他潜在影响因素等进行稳健性检验之后仍然成立。机制研究发现,稳定客户通过改变上游企业的调整成本、提高管理层乐观预期而最终影响企业成本粘性。异质性分析结果表明,当地区社会信任程度更高、客户关系更好、经济政策不确定性更大时,稳定客户带来的成本粘性提升效应更为明显。经济后果检验发现,客户稳定性导致的成本粘性对未来企业销售利润率具有积极的促进作用,是供应商企业储备资源、为未来蓄力的重要表征,反映了供应商企业的战略性成本决策行为。

中国式融资融券提升企业费用粘性了吗?

该文运用2007—2014年上市公司数据,建立双重差分模型,探究融资融券对企业费用粘性的政策处理效应,在此基础上厘清融资交易与融券交易对费用粘性的不同影响,并进行一系列稳健性检验;从管理层乐观预期、调整成本和管理层机会主义3个方面检验融资融券对试点企业费用粘性因果作用效应的影响渠道,并进一步从企业要素密集度视角探究融资融券对企业费用粘性的异质性影响.研究结果表明:在实施融资融券政策之后,试点企业费用粘性显著提升,且提升效应来自融资交易,融券交易抑制了企业费用粘性,但抑制效果微弱;管理层乐观预期与管理层机会主义动机是融资融券政策促进企业费用粘性提升的重要渠道;融资融券政策并未显著影响技术密集型企业的费用粘性,这可能是由于融资交易与潜在卖空压力对费用粘性的反向作用效应相互抵消所导致的.

投资效率、成本粘性与企业风险——基于宏观经济不确定性的视角

成本粘性反映了在宏观经济不确定性的情形下,企业的行业属性、资产特征以及高管决策行为等形成的风险因素,成本粘性程度过高会降低经营效率、加剧企业风险。为此,基于宏观经济不确定性的视角,以2005—2012年我国A股制造业上市公司为研究样本,实证检验成本粘性与企业风险之间的关系以及不同投资效率对上述关系的影响,结果表明:在外部经济风险和内部经营风险的共同作用下,成本粘性显著增加了企业风险水平;当企业进行过度投资时,成本粘性与企业风险之间的正相关关系更加显著;当企业投资不足时,成本粘性与企业风险之间的正相关关系显著减弱。

能源行业成本粘性与企业绩效研究

企业的成本粘性过高不益于资源利用率的提高,最终影响其业绩的实现。能源行业是国家建设的中流砥柱,它的发展与经济运行息息相关,而现阶段,能源行业产能过剩现象严重,会大大影响到企业的绩效。选定2000—2016年A股能源行业上市企业作为研究对象,采取固定效应回归分析方法,探究成本粘性与企业效益的关系,并从其内部环境的角度验证了企业如何通过改善资本结构和股权结构来缓和成本粘性对企业效益的负面效应。研究表明,能源行业企业粘性变大,其效益的实现愈发不理想;企业资本结构和股权结构对两者的关系起相反的调节作用,其中资产负债率不合理性负向调节两者间的关系,股权集中程度正向调节两者间的关系;进一步检验可知,在宏观经济形势较好的情况下,加剧了成本粘性对企业绩效的负向作用。研究结果为能源企业解决因供需不均带来的资源配置效率低下问题提供一定参考。

高管人员薪酬、自由现金流量对公司风险承担之影响

本研究目的在于调查2002年至2004年间,中国上市公司之高管人员薪酬与自由现金流量,对于公司风险承担的影响,同时剖析两者之交互效果。此外,在进行公司规模分组后,进一步观测大小公司是否存在显著差异。实证结果显示提高高管人员薪酬确能有效降低公司风险的承担,且过多的自由现金流量及营运状况不佳的公司,会具有较高的违约风险,但藉由高管人员薪酬的增加,方可降低自由现金流量所产生的负面效果。在公司规模分组方面,上述效果仅发现存在于小规模的公司,大公司均无统计上的显著关联。对此结果,本研究亦推论此差异可归因于大规模公司具有较高的政治成本和高经济景气联动两个原因所引致。

卖空压力与企业费用粘性:一项准自然实验

运用2007—2014年中国上市公司数据,探究卖空压力对企业费用粘性的政策处理效应和二者之间的作用渠道,并从分析师跟踪人数和高管权益薪酬占比的角度,探究卖空压力对企业费用粘性的异质性影响。研究结果表明,实施卖空管制放松政策之后,试点企业总费用粘性显著提升38.89%;企业研发支出强度增大与融资约束程度降低是卖空压力提升企业费用粘性的重要作用渠道;放松卖空管制政策对费用粘性的作用强度依赖于公司的分析师跟踪人数和高管权益薪酬占比。研究发现,当企业的分析师跟踪人数较少时,放松卖空管制对企业费用粘性的提升效果更为显著;当企业高管权益薪酬占比越大时,卖空压力对企业费用粘性的提升作用越强。对以上分析结果分别进行安慰剂检验、PSM-DID检验和排除其他政策干扰的稳健性检验,并验证了双重差分模型的平行趋势假说,结论基本与基准回归模型保持一致。研究结果不仅丰富了放松卖空管制政策经济后果的研究,为放松卖空管制的政策效果提供了可量化的证据,同时也为提升企业内部资源配置效率提供参考。

科斯理论的背景及逻辑内核——以《会计学与企业理论》为基础的科斯理论研究解读

罗纳德·H.科斯是20世纪颇具影响的经济学家。作为新制度经济学的奠基人物,其理论观点对20世纪经济理论乃至整个社会科学领域诸多学科的发展发挥了重要作用。科斯曾写过一篇题为《会计学与企业理论》的自传性文章,从一个特殊的侧面对其理论研究进行了阐释。在科斯自己看来,他的生活际遇,包括理论研究中的一切,皆源自种种幸运与众多的偶然。科斯之所以会从众多研究者中脱颖而出并获得极大成功,会计学与理论研究的生活背景及对成本观念的特别关注是一个关键。因为这一关注,使他有了与众不同的视野,也有了较为特殊的分析问题的方法,其中至为关键的,则是在研究宏观问题时始终坚持微观的考察,强调以调查及实际数据为基础的经验研究,并因此而有了特殊的成本观念及对它的一贯坚持。

家族企业代际传承与研发成本黏性

家族企业正面临传承与创新的双重挑战。以2007—2018年中国A股上市家族企业为样本,考察了代际传承对研发成本黏性的影响。研究发现:代际传承对研发成本黏性具有显著的削弱作用。进一步区分家族企业的家族目标和经济目标,发现这一削弱作用主要体现于家族目标压力高的企业或经济目标压力高的企业。该研究结论对当前面临代际传承问题的家族企业如何保持研发投资的稳健性和持续性具有一定的启示意义。

经济政策不确定性与企业成本粘性——基于中国A股上市企业的实证分析

本文以1999-2016年沪深A股上市公司为样本,关注经济政策不确定性对企业成本粘性的影响效应。研究表明,经济政策不确定性上升降低了企业成本粘性。进一步发现,当企业处于衰退期时,经济政策不确定性对成本粘性的降低作用更为明显;企业财务冗余较低时,经济政策不确定性与成本粘性的负向关系更加显著。本文拓展了经济政策不确定性与企业成本性态方面的相关研究,为企业实施并推进有效的成本管理决策提供了理论依据和实践参考。

地理因素会影响中国企业IPO的成本吗?——基于“软信息不对称”的视角

本文发现,我国企业的IPO成本在地区上表现出明显的差异,即从东部沿海地区到西部内陆地区,我国企业的IPO成本呈逐步上升趋势,并且在地理距离上越是远离中心城市(尤其是金融中心)的企业,其IPO成本越高。基于"软信息不对称"的视角,本文的研究进一步发现,发行企业与A股市场多数投资者集聚地的远近以及市场化进程的地区差异是导致我国企业IPO成本呈现上述地域特征的重要原因,并且它能够很好地解释为何我国中西部内陆地区的企业IPO成本普遍较高的现象,这一研究结果意味着优化我国金融资源的空间配置,推进内陆地区全国性金融中心的形成,以及加快内陆地区的市场化进程,对于降低该地区企业上市融资成本,吸引更多企业上市,促进区域经济的发展有重要意义。

成本粘性对公司价值的长短期影响

现有研究从调整成本、管理层乐观预期及代理成本视角解释了成本粘性现象的动因,但不同理论所蕴含的经济学意义却截然不同。鉴于此,本文研究成本粘性对公司价值的影响。研究发现,成本粘性在短期内会降低公司价值,在长期内则会提升公司价值,该跨期异质性影响主要表现在调整成本更高、管理者预期更乐观、代理成本更低及民营企业中。结果表明,企业保持成本粘性是管理层权衡了成本粘性的短期成本和长期收益后做出的理性选择。机制分析发现,成本粘性更高的公司,企业实际销售收入增长率和分析师预测的盈余增长率均更高。门槛回归结果还发现,企业在短期内对成本快速调整反而会降低公司价值,而保持适度的成本粘性则可以在长期内增加公司价值。

风险管理影响企业价值的内在机理

企业风险管理是企业内部重要的决策和经营管理行为。在MM定理假设下,企业风险管理是一项多余的政策,不会影响企业价值。然而,不完全市场条件下,税收、交易摩擦、信息有偿获得、信息不对称以及代理成本等因素的存在表明,风险管理会直接影响到公司价值最大化的目标,公司层面的风险管理能够增加公司价值。本文将探讨风险管理如何在有摩擦的现实世界中增大公司价值的内在机制及相关影响因素。

环境权益交易与企业费用黏性——来自排污权交易准自然实验的证据

使用中国环境权益交易市场2007年在试点地区开展的排污权交易政策作为准自然实验,探究排污权交易对试点地区企业费用黏性的政策效果。运用中国A股上市企业2002—2012年数据,通过双重差分模型实证检验发现:排污权交易显著提升了试点企业的费用黏性,提升效果达67.65%,一系列稳健性检验也证实了排污权交易与试点企业费用黏性之间的因果关系。排污权交易政策通过创新激励效应刺激企业进行自主创新进而提升企业费用黏性,且发明型创新专利申请数目对二者的中介效应最为显著,实用型和外观型创新专利申请数目的中介效应均不显著。排污权交易政策对试点企业费用黏性的作用强度还依赖于行业要素密集度、企业融资约束水平和代理成本。相较于技术密集型行业,在劳动密集型和资本密集型行业中,排污权交易对费用黏性的提升作用更强;企业融资约束程度或代理成本越低,排污权交易对试点企业费用黏性的提升作用越强。

风险视角下的经济政策不确定性与企业成本粘性研究

经济政策不确定性既会影响宏观经济和社会发展,也会对微观企业行为决策产生显著影响。相对于发达国家,处于转型期的中国面临的经济政策不确定性尤为突出。已有研究成果集中于对经济政策不确定性与企业投资、融资和现金持有关系的探讨,忽略了经济政策不确定性是否以及如何影响企业成本粘性。企业成本决策是企业管理的重要内容,也是影响企业投入、产出和经济效益的关键因素。在此背景下,基于构建风险和不确定性分析框架,以1999年至2016年中国沪、深两市A股上市非金融企业为样本,运用Stata 14.0和多元回归分析方法,系统探讨并检验经济政策不确定性对企业成本粘性的影响,并进一步考察企业战略类型和财务弹性对经济政策不确定性与成本粘性之间关系的调节效应。研究结果表明,经济政策不确定性的增加导致企业成本粘性显著下降,说明面临高不确定性时,企业采用风险对冲策略规避潜在危机。进一步研究发现,当面临外部经济政策不确定性增加时,不同风险特征的企业表现出差异化的成本决策行为。不同战略类型的企业具有差异化的发展模式和风险态度,在战略进取型企业样本组中,经济政策不确定性对企业成本粘性没有明显作用;而当企业财务弹性较低时,经济政策不确定性与企业成本粘性的负向关系更加显著。更换变量测量方法、控制其他影响因素后,研究结果仍然成立。研究结果证实了经济政策不确定性对企业成本性态的影响,表明成本粘性是企业考虑外部环境不确定性、企业自身战略定位和财务弹性情况的综合决策结果;进一步加深了对经济政策不确定性与企业决策行为关系的理解,丰富了成本粘性动因识别的研究,为企业推进成本管理决策等提供理论依据和实践参考。

成本粘性对企业绩效的影响研究——来自我国上市公司的经验证据

成本粘性表明企业成本与业务量之间存在非线性关系,反映了企业管理者的市场抉择。因此,研究成本粘性对企业绩效的影响具有较大的理论和现实意义。本文基于2011-2015年我国上市公司的样本数据,对公司的成本粘性进行了估计,结果表明我国上市公司普遍存在成本粘性。进一步实证结果表明,成本粘性在一定程度上可以促进企业绩效提升,而成本反粘性对企业绩效的促进效果不显著;另外,随着管理水平提高,总资产增加,企业成长性提高同样可以改善企业绩效,而资产负责结构不合理会使企业绩效发生恶化。