市场情绪与基金投资策略:迎合还是修正?

基金投资策略选择是学术界、监管者和市场参与者共同关注的焦点.本文根据行为资产定价理论将基金投资策略量化为组合收益的市场情绪敏感度,首次在微观层面对其按照市场状态分类界定为迎合情绪策略与修正情绪策略,通过理论模型和实证检验探究基金的投资策略选择对其流量、风险和经理努力程度产生的系统影响,从行为委托代理视角剖析基金业绩的影响机制.研究发现:基金采取迎合策略时,对投资者特别是个体投资者更有吸引力,但会对投资者利益造成隐性侵害,表现为基金未来的风险增大、收益降低,且基金经理在无需付出更多努力的情况下可获得更高报酬.进一步分析表明,基金经理为取悦投资者的消极放任行为是其业绩表现不佳的重要原因;基金采取修正策略时,产生的系列影响则完全相反.本研究为中小投资者的投资实践、基金治理与监管,及解释基金市场异象提供了新的思路与启示.

网络新媒介能否提升个人投资者业绩:来自基金直播的证据

党的二十大报告明确提出“多渠道增加城乡居民财产性收入”的目标。本文基于个人投资者微观调查数据从基金直播的视角探讨了网络新媒介对个人投资业绩的影响及其作用机理。研究发现,观看直播购买基金让投资者更易在基金市场中盈利。机制分析表明,基金直播通过增进金融知识、提高投资分散化程度、形成止盈止损习惯、抑制追逐热点等路径提升个人投资业绩。异质性分析发现,基金直播对业绩的提升作用在老年群体、低月收入、缺乏投资经验以及落后数字金融发展地区等群体中更显著。拓展探讨发现,利用基金直播进行投资应避免过度娱乐化,关注直播内容质量和学习金融知识才是重中之重。本文对引导个人投资者科学化投资,发挥资本市场投资者的财富效应提供了参考依据。

近十年国内信息用户与行为研究主题变迁及趋势研究——基于2011—2020年国家社科立项项目

[目的/意义]信息用户与行为一直是图情领域的研究热点,通过国家社科项目立项数据,分析近十年来我国信息用户与行为研究主题的特点与发展趋势。[方法/过程]收集2011–2020年十年间信息用户与行为研究相关的国社科立项指南、立项项目及相关发文成果信息。分析项目及其成果发文的外部计量特征,并借助可视化分析软件CiteSpace进行内容分析,揭示国内信息用户与行为研究的主题特点和变迁。[结果/结论]图书馆读者相关的服务研究及网络相关信息行为研究是十年间的长线研究主题,十二五时期与十三五时期研究内容、依托理论、研究方法具有一定差异。未来研究将围绕服务国家重大战略、服务人工智能等新科技发展需求、推进“以用户为中心”研究理念、深化相关影响因素研究等问题开展。

公费师范生违约现状、诱导因素及预防策略研究

公费师范生违约现象日益受到社会关注,呈现出违约人数波动变化、欠发达地区和名校毕业生违约率高、硕士层次违约突出、毕业即违约现象明显等特征,其违约的主要原由在于个人职业发展受限、家庭和社群外部支持乏力、岗位要求履责不到位、违约处罚不严等。针对这些问题,需进一步提升公费师范生培养和使用的匹配度、规范度和透明度,增强公费师范生的契约精神、专业能力和职业素养,重视公费师范生的身份归属、职业发展和成就需要,以彰显公费师范生的纯洁性、先进性和时代性。

中国公募基金行业投资者教育管理研究

2023年我国公募基金规模首次超越银行理财,公募基金投资成为居民资产配置的重要手段。随着公募基金行业重要性的日益提升,公募基金投资者教育受到了更多的关注。在一系列公募基金投资相关规定落地实施的大背景下,加强公募基金投资者教育对于投资者体验、机构经营和行业发展均有积极意义。当前公募基金投资者教育工作仍存在投资者认知有待改变、机构动力不足和难以持续投入的问题。境外发达市场经过数十年的经验积累,投资者教育相对成熟,为我国的公募基金投资者教育提供了借鉴。公募基金投资者教育应当回归到以投资者利益为中心的本源,树立正确的认识、积极转变思路,不断提升投资者获得感。

制度压力视角下创业投资机构对政府引导基金的响应研究

建构“制度压力→响应动机→战略行为”理论框架,考察创业投资机构响应创业投资政府引导基金的战略行为机理。结果表明,制度压力对创业投资机构做出响应政府引导基金的战略行为有显著正向影响,且机构响应动机在其间发挥中介作用。具体地,规制压力通过规章约束影响机构的管理行为,并利用政治关联诱导机构与引导基金合作,但负向影响机构投资策略调整;规范压力通过降低机构成长风险激励机构资源整合,并通过社会约束促进机构调整投资策略,但负向影响机构主动与引导基金合作;认知压力通过促进机构产生同业竞争动机正向影响合作机会搜寻和投资战略调整,但对机构资源整合没有显著影响。

后疫情时代我国商业地产融资REITs分析——以新城控股为例

后疫情时代影响下,房地产企业面临着资金偿还压力和现金流不足等问题,应用新的融资模式迫在眉睫。对此,以我国第一家在商业地产项目上实施REITs的公司新城控股为例,探讨商业地产项目当前的融资结构、融资效果、融资风险等问题。研究发现,REITs融资模式能够带来良好的短期市场反应,增强市场对企业的信息,帮助企业财富增值,同时能够降低企业融资成本和提高风险方法能力,有利于提高盈利能力和增强财务效率,对于商业地产企业来说具有积极的价值。同时,研究发现新城控股REITs面临着法律、政策、宏观经济周期风险,并提出了推动法律环境的优化与完善、建立科学的内部响应机制、建立长效风险评级机制等针对性建议。

信息数字一体化管理对血液透析患者血钾水平的影响

目的探讨信息数字一体化管理对血液透析患者血钾水平的影响。方法选取60例本院收治的血液透析患者,分为A、B 2组,各30例,分组参照随机数字表法,选例时间区间设定在2023年4月至2024年3月。A组:常规药物及护理干预;B组:在A组基础上加用信息数字一体化管理干预,所有组患者均持续干预12个月,将2组患者各项指标数据进行统计比对。结果干预后,B组并发症总发生率为23.3%,低于A组50.0%,差异有统计学意义(P<0.05);干预后,B组摄钾量(42.65±7.37)mmol/L、磷(1.65±0.31)mmol/L、iPTH(289±30)ng/L均低于A组摄钾量(47.73±7.33)mmol/L、磷(1.87±0.37)mmol/L、iPTH(324±33)ng/L,B组钙(2.39±0.45)mmol/L高于A组钙(2.11±0.43)mmol/L,差异有统计学意义(P<0.05);干预后,B组低盐饮食、进食时间、进食习惯得分分别为(4.45±0.34)分、(4.25±0.31)分、(4.76±0.18)分,均高于A组(3.04±0.26)分、(3.35±0.29)分、(3.16±0.23)分,差异有统计学意义(P<0.05);干预后,B组躯体健康、心理健康、社会功能、物质生活评分分别为(85.94±2.41)分、(82.39±3.12)分、(82.34±3.16)分、(85.83±2.84)分,均高于A组(76.73±2.38)分、(73.41±2.53)分、(75.68±3.37)分、(77.76±2.75)分,差异有统计学意义(P<0.05)。结论血液透析患者采用信息数字一体化管理可改善其摄钾量及钙磷代谢,提高饮食行为得分及生活质量评分,并降低并发症发生概率及住院率。

资本市场行政执法当事人承诺实施问题研究

《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》发布实施后,资本市场行政和解制度试行结束,开始推行行政执法当事人承诺制度。制度实施过程中,除遵循制度内容和立法理念外,仍需在明晰当事人承诺执法特征的基础上,立足市场实际,着力提升执法效率和透明度。当事人承诺的“柔性执法”、所采取措施的综合性及不认定当事人违法行为,使其呈现独有的执法特征。案件处理过程中,应注重及时用承诺金赔偿投资者、对当事人履行承诺情况的监督以及执法信息的适度公开。承诺认可协议是否属于行政协议影响着该类争议受到司法审查时应当适用哪种标准,而其作为行政协议进入司法审查程序,会对行政执法及监督产生一定影响。

典型国家DRG异化行为监管比较研究及启示

本文以典型国家DRG异化行为及其监管策略为研究对象,通过对国外文献、政策进行整理,总结德、美、英、日等DRG付费先行国家的DRG异化行为及其监管框架和管理机制,比较上述国家针对DRG异化行为监管遵循的基本原则和主要特征,探索国际DRG典型监管经验及对我国的启示,以期为国内DRG异化行为监管提供理论依据。

DRG/DIP付费下异化行为表现及监管建议

DRG/DIP付费会产生政策改革的“引致效应”,医疗机构基于利益动机容易出现应对新型支付方式的异化行为,导致医保基金监管面临严峻挑战。本文从数据质控端、医疗行为端和医院管理端三个维度,厘清了DRG/DIP付费下的异化行为内涵及其外延表现,提出了进一步加强医保基金精准监管和靶向监管的政策建议。

非公费师范生从教意愿动态变化的影响因素与作用机制--基于计划行为理论的实证分析

研究在计划行为理论视角下,基于H省三所本科师范院校应届非公费师范毕业生问卷调查数据,对非公费师范生在读期间从入学之初至毕业前夕从教意愿动态变化的类型、影响因素和作用机制进行了实证分析。研究发现,非公费师范生在读期间从教意愿动态变化有积极稳定型、正向转变型、负向逆差型和消极维持型四种,其动态变化的影响因素有关键教学事件、重要他人和职业引力。影响因素的作用机制是理论学习、教育实习和社会实践等关键教学事件对非公费师范生从教意愿动态变化产生直接影响,重要他人不仅产生直接影响,而且通过从教主观规范产生间接影响,非公费师范生从教意愿动态变化实际上是影响因素对其从教行为态度、知觉行为控制和从教主观规范产生作用的结果。基于研究发现,研究提出强化关键教学事件影响、发挥重要他人主观规范效应等提升非公费师范生从教意愿的对策。

南方集体林区林农资金投入行为分析

资金投入行为是林农经营行为的核心内容。在对南方集体林区林农资金投入行为进行理论分析的基础上，应用福建省415户样本林农的调查数据，建立多元线性回归模型，对林农资金投入进行了定量的实证分析，以考察南方集体林区林农资金投入行为影响因素及其具体影响程度。

基金投资者的行为方式及其合理性——基于我国证券基金市场的经验证据

本文运用开放式基金业绩与净申购、申购与赎回资金流的季度数据,研究了国内基金投资者的投资行为。研究发现,净申购指标与基金业绩呈显著正向关系,而基民的申购与赎回行为与业绩则是非线性关系。具体而言,对于业绩最差组的基金,其业绩越差,申购行为与赎回行为均显著增强;对于业绩最好组的基金,业绩越好,申购越多,而赎回却无显著变化。国内基金投资者表现出与股票投资者不一样的行为方式,但本文通过对赢家基金组合与输家基金组合的业绩持续性检验发现其行为是合理的。

我国基金羊群行为:测度与影响因素

本文以1998年第1季度至2003年第4季度在沪深两市交易的94家基金的投资组合明细数据为样本,借鉴LSV思想构造新的羊群行为测度指标,探讨了我国基金投资者羊群行为的特征及其形成机制。研究发现:基金的羊群行为受到时间、季节、市场规模、基金规模、市场态势和基金盈利水平等因素的影响;羊群行为测度与基金盈利能力、基金/市场的相对规模等因素正相关;熊市中的羊群行为测度值大于牛市中的测度值;基金的羊群行为随着时间的进程没有显著改善,但每年的第2和第3季度是高发期。作者认为,基金在交易模式演变过程中产生的“代表性心理”,以及“心理阻抗”和“控制幻觉”加剧了羊群行为。

我国证券投资基金羊群行为的实证分析（1999-2004）——基于LSV和时间序列的研究

采用LSV模型和时间序列模型对我国147只基金从1999年第四季度到2004年第三季度的投资组合报告进行了研究,结论如下:(1)基金存在着显著的羊群行为,并且一定程度上买方羊群行为要弱于卖方羊群行为.(2)基金在大部分统计时间内,呈现正反馈交易现象,基金的操作策略以追涨杀跌为主.(3)与历次研究认为基金不存在动量交易的结论明显不一致,从整体上动量交易已经开始成为引起羊群行为的原因.(4)时间序列测度显示,跨季度股票需求的正相关是由羊群行为和隐性交易共同造成的.羊群行为和隐性交易给基金带来一定的正的收益.

我国开放式基金投资者赎回的影响因素

在2003年和2004年股市一直处于低迷状态时,我国开放式基金业绩在整体上仍然能够跑赢大盘,给投资者的回报收益率大于同期银行存款利率,可是基金市场却遇到投资者的大量赎回.利用2003年至2004年的面板数据对投资者的赎回行为进行研究发现:基金净值和分红均与赎回率显著正相关;基金累计净值与赎回率显著负相关;债券型基金对整个市场赎回的贡献显著正相关,股票型基金则不显著;投资者并不注意投资成本,表现为赎回费率和申购费率根本没有起到阻止赎回的作用.

基金经理过度自信对基金收益与风险的影响研究

本文扩展了以前的研究范围,考察了基金经理过度自信对基金收益与风险的影响。与以前研究不同的是,我们在模型中引进了基金经理的能力这一参数,并假设基金经理从接收到的信号中提取信息的多少依赖于其能力的大小。我们发现,过度自信导致基金经理交易较多数量的风险资产,结果使得基金获得了较高的收益,但同时基金的风险也较高。从不同的角度,我们进一步证实了以前的研究结论。

开放式基金投资者赎回行为的模拟

应用停止理论(stoppingtheory)的概念和方法模拟开放式基金投资者的赎回行为发现,投资者的赎回行为可用停时(stoppingtime)来描述,并给出了完全随机型赎回行为的概率分布和其收益现值和的期望.

中国证券投资基金羊群行为及其影响因素研究

为了研究证券投资基金是否存在羊群行为,采用LSV模型和FHW模型对2005年1季度至2014年2季度中国证券投资基金的投资行为进行实证研究,并对羊群行为的影响因素进行了分析。研究结果表明:相比发达国家,我国证券投资基金在策略交易时存在明显的羊群行为;规模越大的股票羊群行为度越低;基金在交易中小盘股股票和市场压力大时羊群行为更为明显。此外,参与交易的基金个数与羊群行为度关系不明显,且基金在交易不同行业的股票时表现出了差异性。