基金抱团交易的信息网络与股价尾部风险

金融市场的信息共享、投资者之间的信息交流会影响投资者的偏好与交易行为。以2010—2020年中国公募基金重仓持股数据为研究样本,基于社会网络Louvain算法从基金信息网络中提取出基金抱团交易团体,分析了基金抱团交易的信息网络对股价尾部风险的影响,实证结果表明,基金抱团交易的持股比例越高,股价未来的极端上涨与下跌风险就越大,更换解释变量与被解释变量以及子样本检验,结论依然稳健;基金抱团交易阻碍了信息传递的效率、降低了持股稳定性,从而影响股价尾部风险;越是接近基金信息网络中心位置的股票,抱团交易持股比例越高对股价尾部风险的影响越剧烈。本文的研究不仅为信息网络与机构投资者行为的交叉研究提供理论基础,还对丰富投资交易策略、加强机构投资者抱团交易行为和市场风险的监管有重要意义。

DRG/DIP付费下医疗机构违规行为的认定依据及处理模式研究

随着DRG/DIP支付方式改革的不断推进,DRG/DIP付费下新出现的高靠编码等违规使用医保基金行为逐渐突显,而这些行为在《医疗保障基金使用监督管理条例》(以下简称《条例》)中尚无完全对应的表述和定义。这些违规行为依何处理、如何处理、怎样定损在全国范围内尚无科学、统一、可操作的实践标准。基于上述背景,本文分析了DRG/DIP付费下医疗机构违规行为认定及处理过程中存在的问题,阐述了DRG/DIP付费下医疗机构违规行为与《条例》中具体条目的一一对应关系,探讨了DRG/DIP付费下医保基金的定损方式,为进一步提高医保部门的行政执法能力及医保基金精细化管理水平提供理论依据。

利用网络组织、领导传销活动案件追赃挽损的实践探析

利用网络组织、领导传销活动案件多发,传销主体公司化、集团化;具备涉众经济犯罪和网络犯罪显著特点;手段、形式多样,案件办理难度较大;被害人也是传销活动的参与者,涉及人员众多、分布地域广。追赃挽损受困于案件本身特征、具体执行方面法律规定、部门之间协作能力、执法合力、互联网企业监管等因素。建议完善并细化追赃挽损具体执法规定,促使司法机关针对涉案财产处置范围达成共识;增强部门之间的协作能力、执法合力,探索跨区域追赃挽损机制;切实加强互联网监管工作,强化互联网公司的社会责任,建立互联网金融监管协作机制。

我国彩票公益金公共性本质与管理模式优化

彩票公益金管理是一个国家彩票业管理的重要组成部分。随着彩票发行规模的扩大,我国彩票公益金筹集额逐年增长,能否管理好这笔资金关系到我国彩票事业能否健康发展。由于彩票公共性本质属性的缺失,我国的彩票公益金发展仍然不尽人意。只有改革我国现行彩票公益金管理模式,复归彩票公益金的公共性本质属性,才能促进我国彩票公益金事业的发展。

我国农村金融体系发展的深层次思考

当前,我国农村金融服务体系薄弱和供给不足,严重影响了农村经济结构调整和制约农民增收。为此,要从农村实际和农民需要出发,按照有利于增加农户和企业贷款,有利于改善农村金融服务的要求,加快改革和创新农村金融体制,从而更好地支持农村经济结构调整,促进城乡经济协调发展。

跨区域型台风巨灾保险基金设计

巨灾保险基金作为分散巨灾风险的重要手段,已经引起政府和社会各界的广泛关注,并且深圳和宁波已于2014年陆续建立了巨灾风险分散制度,但限于该制度对政府资金的过度依赖性,很难在全国范围内推广。通过对比分析现有巨灾风险分散模式存在的问题,提出了建立跨区域型台风巨灾保险基金的具体设计方案。首先,运用GPD分布下的POT模型模拟台风巨灾损失强度分布,结合复合泊松过程测度基金初始规模;其次,计算出不同置信度下的VaR和CVaR值,并据此设计损失补偿机制;再次,运用灰色关联度法,对11个沿海地区的台风风险进行区划,进而根据各地区的经济发展水平制定初始资金的分配比例;最后给出结论和政策建议。

资产型养老金是否应赋予个人投资选择权——基于风险态度异质性对资产配置影响的实证研究

基于权责一致原则是否应该赋予个人在资产型养老金市场化投资中的选择权,是理论和实践层面亟待明确的重大论题。本文以黄金、股票、国债分别代表避险资产、权益类资产、固定收益资产,并据此构建投资组合;以活期存款利率为基准,将资产配置全过程划分为上升期、下降期和盘整期三个阶段;基于线性损失厌恶效用函数实证研究损失厌恶投资者的资产配置行为,计算不同情形下大类资产的最优配置权重和收益率,并与其他模型进行比较分析。实证结果表明,个人账户养老基金对不同大类资产的最优投资权重,随市场趋势及投资主体风险态度的差异而出现分化。这为资产型养老金制度下个人投资选择权的设计提供了参考。

基于损失厌恶的基金管理者的投资决策模型

本文从风险约束的视角研究基金管理者呈损失厌恶的投资决策问题。用行为金融学的前景理论刻画损失厌恶,构建了以CVaR为风险约束的最大化管理者期望价值的投资决策理论模型。利用辅助函数得到了与原模型具有相同最优解的等价模型,并利用Monte Carlo模拟方法将等价模型转化为线性规划问题,通过求解等价模型得到了管理者的最优投资策略和努力水平。为了说明本文提出的模型和方法的有效性,用我国股市的数据进行了数值实例。本文的研究成果为基金管理者提供了投资决策的理论依据和方法。

福建三明市完善森林生态补偿制度研究

文章针对三明市集体林权制度改革后完善森林生态补偿机制进行系统梳理,结合实地调研对三明市森林生态补偿机制和现行制度政策进行成效和影响分析,在此基础上,为完善该项制度提出具体的对策建议,以期为进一步深化集体林权制度改革提供政策和制度保障。

浅谈医院设备管理

对医院设备的管理进行了分类,即维修保护技术管理和经济管理。在维保技术管理中主要阐述了设备的预修机制问题,在经济管理中主要阐述了设备的折旧问题及计算机制问题。

中小私营企业融资中“逆向选择”失灵现象新探

对某些地域中小私营企业融资行为的实证分析表明与常规的设想相反,同国有企业极高的融资热情相比,一般被人们认为风险较大的私营中小企业在融资中存在“逆向选择”失灵的现象。本文建立了一个模型对导致此现象的原因进行了探讨。

基于损失厌恶的开放式基金业绩激励研究

基于行为金融理论,建立了投资者表现为损失厌恶情形下的开放式基金业绩激励模型,并考察了投资者的损失厌恶偏差对开放式基金业绩激励效率的影响。结果表明:在开放式基金的业绩激励机制下,损失厌恶型投资者在面对失败的投资结果时会低估基金经理的投资管理能力,进而低估投资的期望收益;在一定条件下,与完全理性型投资者相比,损失厌恶型投资者会导致业绩激励效率损失增大。

民宿众筹融资成效影响因素研究——基于民宿众筹支持者的感知利得和感知利失

以"开始吧"的民宿众筹项目为数据来源,收集2016年5月1日到2017年5月1日的138个民宿众筹成功项目为研究样本,基于民宿众筹支持者感知价值视角,运用有序多分类Logistic回归模型分析民宿众筹融资成效的影响因素。结果显示:(1)在民宿众筹支持者感知利得中,民宿经营地域优势、民宿众筹发起团队技能经验和民宿众筹项目热度优势显著正向影响民宿众筹融资成效;民宿连锁经营优势、民宿众筹发起团队规模和民宿众筹回报方式优势对民宿众筹融资成效影响不显著。(2)在民宿众筹支持者感知利失中,民宿众筹时间成本和精力成本显著负向影响民宿众筹融资成效。根据研究结果,从提高民宿众筹支持者的感知利得和降低民宿众筹支持者的感知利失两方面提出提高民宿众筹融资成效的建议。

投资者“用脚投票”了吗?——基于中国基金业丑闻的实证研究

以基金"老鼠仓"丑闻为案例,本文为加大违规成本达到基金监管目的提供了理论依据,并通过检验投资者"用脚投票"对基金管理者过错产生的惩罚力度,说明基金监管以加重惩处来威慑违规行为的必要。基于"损失厌恶"原理,本文首次在理论上说明加重处罚比提升激励更能制约基金管理者行为。我们发现,开放式基金赎回机制是一种重要的基金监管补充方式,投资者"用脚投票"可以让基金管理公司为"老鼠仓"担负连带责任,加重其违法成本从而在一定程度上约束其行为。而且,由于受损投资者补偿机制缺失,来自基金个体投资者的惩罚更甚于机构投资者。然而对于违规的基金经理本人,投资者"用脚投票"却力所不及,因此通过其他监管方式加大个人的违规成本在"老鼠仓"等基金丑闻的监管中更为迫切。最后,本文指出基金丑闻事件突显了投资者"信任"在基金业发展中的重要作用。

住房公积金个人自愿缴存制度资金盈亏平衡条件测算研究

建立住房公积金自愿缴存制度、将灵活就业人员纳入住房公积金体系,已成为住房公积金制度改革创新的方向和住房公积金制度发展的必然趋势。如何能够在"独立运行、缴存放宽、存贷挂钩、提取自由"的基础上,实现住房公积金自愿缴存制度下资金运作的"自求平衡",是住房公积金自愿缴存制度设计的核心问题。本文从一个典型的自愿缴存人在自愿缴存体系运行的一个完整周期内对该体系带来的收益和成本出发,构建了住房公积金个人自愿缴存制度资金盈亏平衡的测算模型。研究结果表明,政策制定者可以通过设定合理的存贷比,实现住房公积金自愿缴存资金运作的"自求平衡"。在国家现行的住房公积金存贷利率政策下,将存贷比设定在4~5倍之间是比较合理的选择。此外,加强公积金中心的风险控制水平和资金运转效率将有助于提高合理的存贷比的取值范围,促进该制度更充分地发挥其住房保障功能。

浅论非人身伤亡基金的设立

重大海损事故责任人依法可以享受责任限制,但同时要设立赔偿责任基金,我国有关法律没有明确责任人是否一定要同时设立人身伤亡基金和非人身伤亡基金,文章指出,责任人要同时设立人身伤亡基金和非人身伤亡基金,并提出对我国海商法的修改意见。

2014年2月12日新疆于田M_S7.3地震直接经济损失和恢复重建经费评估

新疆于田县MS7.3地震造成灾区房屋、生命线工程、水利设施、农业及牧业等出现不同程度的破坏。通过震害调查,按照国家标准的原则和方法,评估出此次地震造成的直接经济损失和震后恢复重建经费,并且分析了此次地震的灾害损失特点。

投资连结产品的再保险策略

对趸缴保费和分期缴纳保费两种情况 ,在投资基金服从对数正态分布的假定下 ,研究投资连结产品在经营期内每年的最优比例再保险和超额损失再保险策略 。

论南京国民政府时期社会保障资金监督与流失(1927—1937年)

南京国民政府时期灾荒频繁,给广大民众带来沉重的灾难。政府为了救灾,向国内外筹集了大量的资金。为了保障资金安全,政府通过部门内部监督、社会监督等方式对资金收支情况进行监督,可是社会保障资金流失仍然很严重。其原因是政府的专制独裁。特权阶层可以从容地套取社会保障资金而不受任何的制裁,监督机构不能发挥应有的作用,政府职能薄弱,致使大小官吏大肆贪污,社会保障资金严重流失。

论募捐诈骗不作为犯的构成要素

近年来,假借赈灾、济困、救助患病之名的募捐诈骗案件频发,"罗尔事件"更使募捐诈骗成为争议热点。隐瞒重要慈善信息的募捐是否成立欺诈行为,以及如何认定财产损失的事实是募捐诈骗成立的难点。在此,可以借鉴德日刑法中"等价条款"判断不真正不作为欺诈是否成立。对募捐诈骗是否存在财产损失以及犯罪数额的认定,可部分地借鉴德国刑法理论中的"目的失败论"加以解决。以网络为媒介的募捐诈骗区别于传统募捐诈骗,具有"小额""涉众"的特点,日本对"小额诈骗"裁判中犯罪数额的认定可为我们提供解决问题的参考。