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ESG投资提高了基金业绩吗?——兼论ESG投资对“业绩-资金流量关系”的影响
1
作者 李向前 赵锐 王菊 《南开经济研究》 北大核心 2024年第6期185-203,共19页
ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴,重新定义了投资与市场的边界,是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收益,更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和... ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴,重新定义了投资与市场的边界,是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收益,更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和偏股混合型基金为研究对象,从投资组合优化的角度探讨了基金ESG投资行为与业绩的关系,研究发现,基金开展ESG投资能够获得超额收益,并且这一效果在疫情发生后和经济政策不确定性较卡时更加明显。究其原因,在于开展ESG投资的基金对绩优个股的识别和选择能力更好,使得投资组合在个股配置方面得到优化。此外,基金虽然能够通过ESG投资获取超额收益,但也会导致基金业绩与资金流入的正相关性变弱。以上结论不仅深化和丰富了当前关于ESG投资与投资业绩关系的研究,也为我国完善ESG投资体系,进一步推动高质量可持续发展战略提供了政策参考。 展开更多
关键词 ESG投资 基金超额收益 投资组合优化 选股择时 “业绩-资金流量关系”
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OPTIMAL CONTROL OF MARKOVIAN SWITCHING SYSTEMS WITH APPLICATIONS TO PORTFOLIO DECISIONS UNDER INFLATION 被引量:8
2
作者 费晨 费为银 《Acta Mathematica Scientia》 SCIE CSCD 2015年第2期439-458,共20页
This article is concerned with a class of control systems with Markovian switching, in which an It5 formula for Markov-modulated processes is derived. Moreover, an optimal control law satisfying the generalized Hamilt... This article is concerned with a class of control systems with Markovian switching, in which an It5 formula for Markov-modulated processes is derived. Moreover, an optimal control law satisfying the generalized Hamilton-Jacobi-Bellman (HJB) equation with Markovian switching is characterized. Then, through the generalized HJB equation, we study an optimal consumption and portfolio problem with the financial markets of Markovian switching and inflation. Thus, we deduce the optimal policies and show that a modified Mutual Fund Theorem consisting of three funds holds. Finally, for the CRRA utility function, we explicitly give the optimal consumption and portfolio policies. Numerical examples are included to illustrate the obtained results. 展开更多
关键词 Markov optimal control generalized It6 formula HJB equations optimal portfolio three fund theorem INFLATION
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Research on Legal System of China Renewable Energy Development Fund
3
作者 Wu Yu Bian Yongmin 《学术界》 CSSCI 北大核心 2015年第9期257-262,共6页
This paper intends to analyze legal system of the Renewable Energy Development Fund based on the relevant provisions of Interim Procedures for the Administration of the Collection and Use of the Renewable Energy Devel... This paper intends to analyze legal system of the Renewable Energy Development Fund based on the relevant provisions of Interim Procedures for the Administration of the Collection and Use of the Renewable Energy Development Fund in November 2011.This governmental fund system combines government macro-control with market regulation,using two hands of administration and market.However,the specific rules have system defects for the lack of support by Tradable Green Certificates.In order to improve and guarantee the development of renewable energy,the legal system of the Renewable Energy Development Fund needs further improving. 展开更多
关键词 可再生能源 基金管理 法律制度 市场调节 宏观调控 制度缺陷 绿色证书 政府
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基于均值-方差模型的移民资金投资组合研究
4
作者 刘炳文 姚凯文 +1 位作者 迟旭 王飞龙 《中国农村水利水电》 北大核心 2023年第9期203-207,223,共6页
水电发展是我国能源供给侧结构改革的重要战略举措,但其开发往往带来大量人口迁移,能否利用移民资金妥善安置水库移民关系到区域的可持续发展和社会的和谐稳定。现阶段移民资金的使用主要依据补偿标准和经验,未考虑资金使用效率问题。... 水电发展是我国能源供给侧结构改革的重要战略举措,但其开发往往带来大量人口迁移,能否利用移民资金妥善安置水库移民关系到区域的可持续发展和社会的和谐稳定。现阶段移民资金的使用主要依据补偿标准和经验,未考虑资金使用效率问题。引入市场经济原则,站在移民资金规划者视角,将移民资金使用视为一种投资,根据我国现行的征地补偿移民安置政策,将资金使用方向分为征地补偿、移民安置和后续生计帮扶,按照移民自身受益情况构建判断矩阵,量化不同投资方向的收益和风险,运用投资组合理论,在三类投资均能满足移民最低需求的前提下,以夏普比率为衡量指标,计算出风险水平一定时,收益最大的资金使用方案,为提高移民资金使用效率提供一个新的研究范式。实例分析表明,GB水利枢纽移民资金投资方向大体与移民意愿相符,但后续生计帮扶力度偏低,应调整资金使用方向,保障移民的生计恢复和后续发展。 展开更多
关键词 移民资金 均值-方差模型 投资组合 夏普比率 效率优化
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经济全球化背景下主权财富基金的投资组合分析 被引量:1
5
作者 邱小丰 《中国商论》 2023年第10期111-115,共5页
主权财富基金由主权国家政府控制和支配,用于长期投资,作为国际金融体系中的重要一环,在经济全球化背景下正快速发展。我国于2007年成立中国投资有限责任公司,开展国家外汇资金多元化投资业务,为了提高投资效益,开展了主权财富基金投资... 主权财富基金由主权国家政府控制和支配,用于长期投资,作为国际金融体系中的重要一环,在经济全球化背景下正快速发展。我国于2007年成立中国投资有限责任公司,开展国家外汇资金多元化投资业务,为了提高投资效益,开展了主权财富基金投资组合研究。本文先对国内外研究现状进行了纵览,再设定主权财富基金的投资行为模式,构建博弈型模型,将真实数据代入其中,模拟得到投资组合方案,并结合国际热点,与实际投资组合进行比较分析,以期对实际投资实践提供参考。 展开更多
关键词 主权财富基金 投资组合 中投公司 博弈型模型 国民效用
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基于机器学习的基金收益预测与投资组合研究
6
作者 王天业 万宇杰 +2 位作者 段思睿 张伟 罗希意 《中阿科技论坛(中英文)》 2023年第11期85-89,共5页
文章使用公募基金定期披露的基本信息构建了15个基金基本特征,以2009—2023年的权益型公募基金为样本,分别采用传统线性模型、决策树模型、随机森林模型来预测基金的未来收益,并通过置换检验与信息系数分析考察特征有效性。在此基础上,... 文章使用公募基金定期披露的基本信息构建了15个基金基本特征,以2009—2023年的权益型公募基金为样本,分别采用传统线性模型、决策树模型、随机森林模型来预测基金的未来收益,并通过置换检验与信息系数分析考察特征有效性。在此基础上,采用分组及多空检验对模型性能进行评估分析。实证结果表明,机器学习模型能够有效发掘基金基本特征中蕴含的非线性收益预测信息,根据模型预测基金收益构建投资组合,多头组合可以实现年化收益率达17.12%;相较于传统线性模型,机器学习模型在特征筛选与组合优化维度更具优势。 展开更多
关键词 公募基金 机器学习 收益预测 投资组合
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中国境内公募股票基金行业偏好分析
7
作者 戴政炀 《科技创业月刊》 2023年第7期142-145,共4页
公募基金作为国内金融市场的重要组成部分,受到越来越多的投资者青睐,其份额逐年攀升;同时重仓股票的行业风格在不断切换,但市场上表现优异的基金行业偏好具有相似性。主要聚焦现阶段基金经理重仓股票的行业分析及板块的切换,在此基础... 公募基金作为国内金融市场的重要组成部分,受到越来越多的投资者青睐,其份额逐年攀升;同时重仓股票的行业风格在不断切换,但市场上表现优异的基金行业偏好具有相似性。主要聚焦现阶段基金经理重仓股票的行业分析及板块的切换,在此基础上选取了2020年以来回报率排名靠前的10只公募股票基金,通过大数据可视化的方式对其相同重仓股票进行投资组合分析。 展开更多
关键词 金融市场 公募基金 投资组合分析 大数据可视化
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证券投资基金的一种投资组合选择模型 被引量:16
8
作者 汪温泉 俞雪飞 潘德惠 《系统工程学报》 CSCD 2003年第3期279-283,共5页
以Markowitz组合证券投资模型为基础,在期望-半方差(E_Sv)风险测度条件下,针对带有交易费的投资组合优化问题进行了研究.提出了一种变形Γ-分布来描述股票的收益,给出了分布中参数的确定方法.根据中国证券投资基金的实际情况,建立了一... 以Markowitz组合证券投资模型为基础,在期望-半方差(E_Sv)风险测度条件下,针对带有交易费的投资组合优化问题进行了研究.提出了一种变形Γ-分布来描述股票的收益,给出了分布中参数的确定方法.根据中国证券投资基金的实际情况,建立了一种新的组合证券投资模型,为证券投资基金等机构投资者解决大型证券投资决策问题提供了一种方法. 展开更多
关键词 证券投资基金 投资组合选择模型 股票收益 证券市场 组合优化问题
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中国证券市场上执行OBPI与CPPI策略比较研究 被引量:14
9
作者 陈湘鹏 刘海龙 钟永光 《系统管理学报》 北大核心 2006年第6期503-508,共6页
基于期权的投资组合保险(O ption-Based Portfo lio Insurance,OBP I)策略和恒定比例投资组合保险(Constant P roportion Portfo lio Insurance,CPP I)策略是两种广泛应用的投资组合保险策略。介绍了OBP I与CPP I策略的理论基础,针对我... 基于期权的投资组合保险(O ption-Based Portfo lio Insurance,OBP I)策略和恒定比例投资组合保险(Constant P roportion Portfo lio Insurance,CPP I)策略是两种广泛应用的投资组合保险策略。介绍了OBP I与CPP I策略的理论基础,针对我国证券市场,提出了实证研究的基本假设、操作方法以及绩效评价准则。实证结果表明,OBP I与CPP I策略都能达到预先设定的保本目标;在股市持续上涨时,OBP I策略的表现强于CPP I策略,其他市场状况则不如CPP I策略;在整体绩效上,两者之间的关系受投资期限和CPP I策略乘数取值的影响。 展开更多
关键词 保本基金 投资组合保险 基于期权的投资组合保险 恒定比例投资组合保险
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我国养老基金多元化投资问题研究 被引量:13
10
作者 李珍 刘子兰 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2001年第10期4-8,共5页
我国养老社会保险制度正面临严峻的挑战:人口老龄化的冲击;收支形势的恶化;个人账户空账运行;巨大的转制成本以及制度设计的缺陷。养老基金实行多元化投资是养老保险制度可持续发展的必然要求。通过国际比较,本文讨论了养老金多元化投... 我国养老社会保险制度正面临严峻的挑战:人口老龄化的冲击;收支形势的恶化;个人账户空账运行;巨大的转制成本以及制度设计的缺陷。养老基金实行多元化投资是养老保险制度可持续发展的必然要求。通过国际比较,本文讨论了养老金多元化投资和入市的重要性,分析了多元化投资的工具,并就入市的途径、规模等问题作了阐述。 展开更多
关键词 养老基金 多元化投资 养老保险 中国 金融市场
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基金与基金组合投资 被引量:5
11
作者 杨桂元 唐小我 《运筹与管理》 CSCD 2001年第4期80-85,共6页
本文根据组合证券投资理论论述了基金的投资原理 ,建立了基金管理决策模型与基金组合投资决策模型 。
关键词 收益率 风险 基金 组合投资 证券投资
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中国开放式基金投资组合风险值的实证基于Copula-GARCH的分析 被引量:5
12
作者 杨湘豫 高楠楠 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2008年第4期54-57,共4页
结合Copula技术和GARCH模型,建立了投资组合风险分析的Copula-GARCH模型。由于该模型可以捕捉金融市场间的非线性相关性,因而可用于投资组合VaR的分析。利用这个模型,结合Monte Carlo模拟技术,对我国第一支开放式基金──华安创新基金... 结合Copula技术和GARCH模型,建立了投资组合风险分析的Copula-GARCH模型。由于该模型可以捕捉金融市场间的非线性相关性,因而可用于投资组合VaR的分析。利用这个模型,结合Monte Carlo模拟技术,对我国第一支开放式基金──华安创新基金的投资组合进行了风险分析。 展开更多
关键词 C0pula-GARCH模型 开放式基金 投资组合 VAR MONTE Carlo
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基于LASSO分位数回归的对冲基金投资策略研究 被引量:19
13
作者 蒋翠侠 刘玉叶 许启发 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第3期107-126,共20页
由于对冲基金采用了灵活的投资技巧,其收益序列往往表现出与传统投资方式不同的统计特征与风险收益能力,已有方法难以有效地评价其投资绩效.基于LASSO分位数回归,从影响对冲基金收益的众多风险因子中,挑选出重要的风险因子,考察在不同... 由于对冲基金采用了灵活的投资技巧,其收益序列往往表现出与传统投资方式不同的统计特征与风险收益能力,已有方法难以有效地评价其投资绩效.基于LASSO分位数回归,从影响对冲基金收益的众多风险因子中,挑选出重要的风险因子,考察在不同分位点处对冲基金的收益与风险之间关系,识别对冲基金投资风格,继而给出对冲基金投资绩效评价方法.为验证基于LASSO分位数回归的投资风格识别与投资绩效评价效果,构建对冲基金风格组合投资方案,并将其与基于均值回归构建的组合投资、等权组合投资、Markowitz组合投资等经典的组合投资决策方法进行比较.实证研究结果表明,基于LASSO分位数回归的投资绩效评价方法最为有效,给出的组合投资方案能够获得较高的风险调整收益. 展开更多
关键词 对冲基金 LASSO分位数回归 对冲基金绩效 风格组合投资
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证券投资基金投资绩效分析 被引量:25
14
作者 张婷 李凯 《预测》 CSSCI 2000年第1期41-44,共4页
本文依据资本市场理论 ,通过应用事后证券组合特征曲线的回归分析 ,对证券投资基金的投资绩效及其投资组合策略进行实证研究。结果表明 :投资基金全都获得了超出市场平均水平的超额收益率 ,且投资绩效显著 ;基金组合投资绩效产生的原因... 本文依据资本市场理论 ,通过应用事后证券组合特征曲线的回归分析 ,对证券投资基金的投资绩效及其投资组合策略进行实证研究。结果表明 :投资基金全都获得了超出市场平均水平的超额收益率 ,且投资绩效显著 ;基金组合投资绩效产生的原因不是来源于基金的市场时间规划效果 ,而是来源于优良的股票选择。 展开更多
关键词 证郑投资基金 投资组合 策略 投资基金 中国
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证券投资基金不同资产配置方式及其对基金收益的影响 被引量:12
15
作者 李学峰 魏娜 张舰 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第9期71-77,共7页
本文以我国35只股票型开放式基金为研究样本,从战略性资产配置、战术性资产配置以及战术性资产配置中的资产调整和证券调整等四个角度,分别考察资产配置对基金收益的影响。研究发现,我国证券投资基金的战略性资产配置对基金收益的影响... 本文以我国35只股票型开放式基金为研究样本,从战略性资产配置、战术性资产配置以及战术性资产配置中的资产调整和证券调整等四个角度,分别考察资产配置对基金收益的影响。研究发现,我国证券投资基金的战略性资产配置对基金收益的影响占主要地位,战术性资产配置中的证券调整的影响也相对较大。进一步的研究表明,基金的规模、成立时间以及投资风格对资产配置作用于基金收益具有重要且不同的影响。据此,本文提出了相关的启示与政策建议。 展开更多
关键词 证券投资基金 资产配置方式 组合投资 基金收益
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奈特不确定下带高水印的对冲基金最优投资组合 被引量:4
16
作者 费为银 朱涛涛 费晨 《工程数学学报》 CSCD 北大核心 2015年第6期823-834,共12页
对冲基金管理者往往面临投资资产价格的不确定,这里的不确定包含通常意义下的概率不确定和奈特不确定.资产价格在经典意义下可用布朗运动扰动的随机微分方程予以刻画,然而由于金融市场环境的复杂性,资产价格的干扰源用彭实戈提出的G-布... 对冲基金管理者往往面临投资资产价格的不确定,这里的不确定包含通常意义下的概率不确定和奈特不确定.资产价格在经典意义下可用布朗运动扰动的随机微分方程予以刻画,然而由于金融市场环境的复杂性,资产价格的干扰源用彭实戈提出的G-布朗运动来刻画更为合理.本文研究了风险资产价格具有奈特不确定下对冲基金管理者最优投资策略.首先建立了基金管理者在风险资产和无风险资产上投资的动态模型,此时风险资产受G-布朗运动干扰,对冲基金带有高水印激励合约,基金管理者的目标是最大化预期累积激励费的净现值.然后通过非线性期望下的随机分析和随机动态规划方法推导出了带有特定边界条件的值函数的G-哈密尔顿-雅可比-贝尔曼(G-HJB)方程,得出相应的基金管理者最优投资组合策略.最后进行了静态经济分析. 展开更多
关键词 奈特不确定 高水印 对冲基金 最优投资组合 G—HJB方程
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投资组合构建与调整的合理性及其对基金绩效的影响 被引量:3
17
作者 李学峰 王兆宇 《金融理论与实践》 北大核心 2010年第6期14-19,共6页
从理论推论看,投资组合构建与调整的合理性越高,投资绩效就可能越好。为此,本文构建了衡量组合合理性高低的指标,并采用Kolmogorov-Smirnov检验法、Kruskal-Wallis检验法、基于Wilcoxon秩检验的多重比较法等方法,实证研究我国股票型基... 从理论推论看,投资组合构建与调整的合理性越高,投资绩效就可能越好。为此,本文构建了衡量组合合理性高低的指标,并采用Kolmogorov-Smirnov检验法、Kruskal-Wallis检验法、基于Wilcoxon秩检验的多重比较法等方法,实证研究我国股票型基金投资组合的合理性对基金绩效的影响。研究结果一方面支持了理论推论的正确性,另一方面也印证了本文所建立的组合合理性指标的可取性。同时论文发现,在牛市熊市的不同情况下,基金组合构建的合理性及其对继续的影响存在差异。论文据此提出了相关的建议和启示。 展开更多
关键词 证券投资基金 投资组合 合理性 基金绩效 实证检验
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基金规模变动影响投资行为吗?——来自开放式基金的经验证据 被引量:5
18
作者 肖继辉 许安然 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第7期59-69,共11页
流动性约束会对组合风险和收益产生重要影响,本文以我国偏股型开放式基金为样本,从流动性约束视角检查资金流入时组合流动性、分散化的改变,及其经济后果。研究发现,规模增加后基金的股票组合流动性下降、分散化提高。基金追加对已持股... 流动性约束会对组合风险和收益产生重要影响,本文以我国偏股型开放式基金为样本,从流动性约束视角检查资金流入时组合流动性、分散化的改变,及其经济后果。研究发现,规模增加后基金的股票组合流动性下降、分散化提高。基金追加对已持股票的投资是组合流动性下降的主要原因,其中重仓股比非重仓股的流动性下降更明显。与规模小基金相比,规模大基金受到的流动性约束更大,在资金流入时更有效地控制组合流动性的恶化。基金通过增加持有股票的只数、降低重仓股比例等途径实现分散化,分散化一定程度上能缓解流动性约束,但不能根本解决规模扩大所带来的流动性下降。流动性下降将损害基金业绩,适度分散化可以改善流动性对业绩的不利影响,但过度分散化也不利于基金信息优势的发挥,对业绩不利。 展开更多
关键词 基金规模 开放式基金 投资组合 流动性 分散化
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社保基金投资组合的动态风险测度研究 被引量:2
19
作者 江红莉 何建敏 李超杰 《北京航空航天大学学报(社会科学版)》 2012年第3期90-94,共5页
考虑到现阶段社保基金主要投资于股票和债券,以沪深300指数和国债指数构建投资组合代表社保基金投资组合,测度社保基金投资组合的动态风险。首先,基于FIGARCH模型对边缘分布建模;然后,基于时变Copula研究资产间的动态相关性,发现沪深30... 考虑到现阶段社保基金主要投资于股票和债券,以沪深300指数和国债指数构建投资组合代表社保基金投资组合,测度社保基金投资组合的动态风险。首先,基于FIGARCH模型对边缘分布建模;然后,基于时变Copula研究资产间的动态相关性,发现沪深300指数和国债指数间的相关性具有较强的持续性;最后采用Monte Carlo预测投资组合的VaR进行Kupiec检验。比较研究发现,基于时变模型的VaR预测效果要优于非时变模型的预测效果,时变FIGARCH-Copula-T和DCC(Dynamic Conditional Correlation)-MFIGARC-T模型都能准确地测度动态风险,但前者预测的失败率要低于后者。 展开更多
关键词 社保基金 投资组合 动态风险 测度
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基于后悔规避的投资组合模型及其实证分析 被引量:9
20
作者 徐绪松 马莉莉 《技术经济》 2008年第1期94-98,共5页
由于人的情感、认知等因素对投资活动有直接影响,本文在投资活动中引入人的情感因素,提出了基于后悔规避的投资者效用函数,该效用函数是期末财富和预期财富的函数。建立了存在无风险资产时的最优投资组合模型,发现基于后悔规避投资组合... 由于人的情感、认知等因素对投资活动有直接影响,本文在投资活动中引入人的情感因素,提出了基于后悔规避的投资者效用函数,该效用函数是期末财富和预期财富的函数。建立了存在无风险资产时的最优投资组合模型,发现基于后悔规避投资组合模型的组合前沿存在两基金分离的现象。对我国上海股票市场进行了实证分析,得到了基于后悔规避投资组合模型的组合前沿,并验证了组合前沿存在两基金分离现象的结论。 展开更多
关键词 后悔规避 两基金分离 投资组合模型 预期效用
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