期货品种成败及影响因素研究

自1865年以来,全球期货品种下市率超过30%。本文以"现货溢价理论"为基础,从期货市场演进和投资损益角度,揭示了期货品种成败的一般规律和根本原因,证明企业的套期保值需求程度是决定品种成败的首要因素;作为投机者承担风险而获得的补偿,风险溢价水平是影响期货品种成败的次要因素。现货市场规模、生产周期、价格波动程度、企业生产结构、投机者数量、期货合约标准化程度等多个因素,通过影响企业套期保值需求、投机者收益和市场交易成本,改变期货品种风险溢价的高低。在期货品种筛选、上市和维护中,始终注重套期保值需求,兼顾风险溢价水平,是我国期货品种高成功率的原因。

商品期货投资收益问题研究

按照持有期货合约的部位,将商品期货交易者细分为:标的商品生产商、加工商和投机者。在满足终期效用最大化的条件下,通过联立商品期货、现货和证券市场,推导出一个商品期货投资收益模型,证明了商品期货投资收益由期货市场的系统性风险溢价和非系统性风险溢价两部分组成,并解释了"持有期成本套利"、"现货—期货溢价"和"资本资产定价"三种理论适用于确定商品期货投资收益的前提条件。根据国内商品期货市场与证券市场之间存在负相关性的实证结论,说明发展商品基金、减少证券—商品期货市场跨市场投资的交易成本等措施有利于我国资本市场的发展和完善。

股指期货的价格决定

价格理论是微观经济学的核心,在完全市场经济中,需求和供给是决定市场价格的两大力量。股指期货合约是以股票市场上的样本股票整体价格变动情况作为交易对象的期货。股指期货市场独特的卖空机制,使得如何理解股指期货合约的需求和供给成为股指期货市场价格决定理论的关键。套期保值者是股指期货市场的净供给方,其供给量由套期保值成本决定。投机者和套利者是股指期货市场净需求方,其需求量由风险溢价决定。股指期货市场均衡价格由供需平衡点决定。