基于时域和频域视角的外汇市场波动溢出效应研究

本文采用最新的频域关联法(Frequency Connectedness),分别从时域和频域视角测算外汇市场波动溢出网络,构建相关的溢出效应测度指标,考察静态和动态两个方面的外汇市场波动溢出效应,并着重分析了人民币波动溢出效应的时序特征。研究结果表明:第一,全球外汇市场间的波动溢出效应显著,且更容易受到长期因素的影响。第二,外汇市场总溢出指数具有明显的时序特性,并在频域中呈现出“区制转移”的特征。第三,人民币、港币与其他货币之间的溢出效应较弱。第四,大部分时期内人民币在全球外汇网络中处于净接受者的角色,而2015年“811”汇改后与其他货币之间的波动溢出效应明显增强。第五,美元和欧元在波动溢出网络中占有绝对的主导地位,同时澳元在网络中对其他货币的溢出效应也较为显著。