绿色债券与其他金融市场间的风险溢出研究——基于TVP-VAR频域溢出模型

基于TVP-VAR频域溢出模型的风险溢出结果表明:绿色债券与其他金融市场之间的总溢出主要由短期溢出驱动;在不同的时间尺度,绿色债券和传统债券市场间存在显著的双向溢出效应,绿色债券市场与股票市场、能源市场、新能源市场、外汇市场之间的风险溢出均不显著;在重大事件冲击下,绿色债券市场与股票市场、能源市场、新能源市场间的风险溢出显著增加。

双碳背景下绿色债券的市场潜力

在全球环境不断恶化和经济发展停滞的大背景下,我国创新性地提出了“双碳”目标,绿色债券也成为了热门的融资工具。随着多个利好政策的发布和市场需求的持续推动,我国绿色债券市场迎来了较大的发展。但由于我国绿色债券发行时间较晚,其在发行过程中存在一定的不足。因此文章从“双碳”背景下探究我国绿色债券发行的市场潜力,以我国绿色债券发行现状为切入点,深入分析绿色债券发行的机遇以及发行过程中存在的问题,并对促进绿债发行提出了相应的建议,旨在更好推动债券市场发展和绿色经济转型。

中国绿色债券市场的分割效应及政策选择研究

本文针对我国绿色金融虽起步不久但高速发展的事实展开中国绿色债券市场的分割效应及政策选择研究。在经验分析中,本文选取了我国绿色债券不同期限结构2010—2020年的2598条日数据,通过主成分分析法剥离出水平、斜率及曲率期限结构因子,通过与真实市场中的收益率结构比较,发现我国绿色金融债券市场存在较明显的非理性市场分割现象。在理论分析中,本文将一个分割的金融市场模型嵌入到标准动态新凯恩斯(DNK)框架中展开研究,主要使用绿色债券产生的期限溢价数据来估计模型。主要结果显示:政府持有绿色债券市场交易的行为对收益率和实际活动会产生重要而显著的影响。在政府对绿色金融市场实施干预的情况下,盯住期限溢价实施内生债务政策是较优的政策选择。期限溢价的增加改变了产出的构成,使其更多地转向消费,这暗含着福利的提升。

应用事件分析法对林业企业发行绿色债券市场效应的评价

在系统梳理绿色债券相关理论基础上,以16个二级行业为研究对象,运用事件分析法分析林业企业上市公司发行绿色债券与股价相关性、林业企业发行绿色债券的市场价值,探索发行绿色债券的林业企业市场效应。结果表明:绿色债券融资对提升公司长短期的市场价值具有重大影响,绿色债券融资是经济实体发展绿色经济的表现,是符合经济趋势和其自身发展趋势的行为。林业企业对绿色债券的发行,持积极股价效应,提升公司市场价值;由于其项目投融资的绿色性,对市场效应有更好的显著性和持续性,对绿色债券的发行表现出积极市场效应,提升企业市场价值。依据绿色债券理论和实践,并结合林业企业自身的生态特性,从林业企业发行绿色债券的政策制度、融资优势、自身特征三个方面,在详细阐述林业企业发行绿色债券可行性基础上,提出林业企业推动绿色债券发行相关建议:构建林业企业绿色债券制度规范、增强林业企业绿色债券融资意识、提高林业企业绿色债券运营能力、加强林业企业绿色债券人才建设。

绿色公司债市场的发展战略和路径选择

由不同主管部门主导的我国绿色债券市场因其自上而下的发展战略而成为境内外绿色金融市场的焦点和亮点。本文以交易所的绿色公司债为立足点,系统介绍绿色公司债的规则体系和发行实践,深入研究绿色公司债的制度短板和现实困惑,分析绿色公司债的市场前景和发展潜力,并提出绿色公司债的发展战略和路线图。本文认为,我国绿色公司债市场将是制度短板不断突破、发行人理性选择和绿色公司债主管部门之间的持久博弈和渐进均衡的过程,经历试点、全面推进和规范整合三个阶段后,最终走向"深绿"市场。

中国绿色公司债券的制度挑战与改进

国际经验表明,利用债券工具引导公司融资服务于绿色产业已成为趋势,需要建立一套行之有效的绿色项目分类与认证、专项资金管理和信息披露制度予以保障。中国已开启绿色公司债券的实践,但作为一个新兴市场,既存在缺失有力的优惠政策助力市场发展的不足,也面临传统公司债券制度难以匹配绿色债券规范要求的挑战。为此,需要调和公司债券的监管机制和改进公司债券规则,做好"促绿"优惠与"洗绿"制裁的制度平衡,才能构建一个健康的与国际接轨的中国绿色公司债券市场。

我国工业企业发行绿色债券的问题及对策分析

为了适应绿色发展理念,更好地实现我国工业企业的转型升级,必须尽快解决工业企业长期面临融资难的问题。当前,我国绿色债券发行呈现数量快速增加、资金募集用途广、分布较均匀、发行品种和主体较为集中、发行利率普遍较低、评级与第三方认证机构增加等特点;基于系统工程的角度考察,应从政府部门的顶层设计、市场主体的机制建设和企业层面的具体执行等三个层面谋求我国工业企业发行绿色债券的具体对策。

中国绿色债券市场现状及启示——以16京汽绿色债01及16协合风电MTN001为例

近年来,作为绿色金融的重要组成部分,绿色债券在国内外债券市场中飞速发展。16京汽绿色债01和16协合风电MTN001的成功发行,标志着国内绿色债券发行真正从理论走向实践。本文以这两支绿色债券为例,通过与普通债券对比,分析绿色债券的市场认可度及存在的亮点,并探讨当前我国绿色债券市场中存在的问题及启示。

中国碳市场与绿色债券市场关联性研究

碳市场和绿色债券市场是减少温室气体排放和实现经济低碳转型的重要制度创新,准确理解2个市场的特点和关联,对于推动实现“双碳”目标具有重要意义。从不同时间尺度与市场条件的视角出发,选择极大重叠离散小波变换(MODWT)对中国碳市场与绿色债券市场的价格时间序列数据进行分解,采用分位数格兰杰因果检验对2个市场在不同分位数上的因果关系进行测算,并基于分位数对分位数回归(QQR)对2个市场之间的关联性进行估计。结果表明:在不同时间尺度上,中国碳市场始终是绿色债券市场的格兰杰原因;在短期,当2个市场同时处于熊市或牛市时,碳市场对绿色债券市场产生正向影响,而当2个市场一个处于熊市另一个处于牛市时,碳市场对绿色债券市场产生负向影响;在中期,2个市场仍保留与短期相同的相关性,但在正常市场状况下碳市场对绿色债券市场的正向影响逐渐凸显;在长期,碳市场对绿色债券市场的影响与绿色债券市场条件呈倒U形关系,且存在“负向—正向—负向”的突变。

绿色债券发行能引发市场良性反应吗?--兼论“双碳”目标的政策激励效应

本文利用2016―2021年我国A股非金融上市公司发行的绿色债券及其匹配的安慰剂债券数据,对绿色债券发行的市场反应进行实证检验。事件研究结果显示,绿色债券发行能够显著提升公司股价,并且经第三方绿色认证、重污染行业、国有企业等发行绿色债券的股价提升效应更加显著。回归分析结果显示,绿色债券发行相对于匹配的安慰剂债券发行能引发投资者对发行公司更高的超额关注度,从而造成公司股票的量价齐升。然而,基于双重差分模型的检验结果显示,“双碳”目标的提出在短期内无法进一步提升绿色债券发行的市场良性反应,这一结果在多种检验途径下依然稳健,甚至对于更加具有针对性的碳中和债券具有反应减弱的表现。

中国绿色债券市场规则体系的生成特点及其问题

尽管起步较晚,但中国在短时间内就成为世界上最大的绿色债券市场。不同于国际绿色债券市场在投资者、证券交易所、中介机构、社会组织的共同合力推动下,自下而上地形成"软法"规则的过程,中国绿色债券市场规则体系则是由公共部门自上而下地主导形成的,它表现为一系列的"硬法"规则。在当下中国债券市场自由化程度仍有限的情况下,各个公共部门分别出台的监管规则仍为绿色债券的发行提供了种种优待性措施,极大地激励了这一产品的发展。但是,在中国现有的金融市场和金融法治格局中,绿色债券市场的发展还需要克服因为监管权力分散而带来的"监管套利"行为以及事后监督法律机制不健全的问题。

资本市场的绿色偏好、企业绿色创新与全要素生产率

资本市场支持绿色金融的主要方式是引导社会融资支持绿色产业发展。为考察中国资本市场是否具备绿色偏好及其经济效果,文章选取中国上市企业发行绿色债券数据及企业财务、绿色专利等相关数据并结合事件研究、多元回归和工具变量法,检验了上市企业发行绿色债券能否吸引资本市场投资,并为企业的绿色转型提供资金支持。研究发现,短期来看,资本市场存在绿色偏好,对上市企业发行绿色债券有正向激励反应,上市企业发行绿色债券的前后3天时间窗口内获取了5%~7%左右的股票累积超额收益。长期结果表明,发行绿色债券的企业拥有更高的全要素生产率水平。机制检验认为,发行绿色债券的上市企业将更多资金向绿色技术领域的创新研发倾斜,拥有更多的绿色专利产出,从而提升了企业的全要素生产率水平。

我国绿色债券市场的风险特征与风险溢出效应研究

作为促进绿色低碳经济发展的重要金融工具,绿色债券和绿色股票在绿色资产配置中占据相当大的比例。随着我国绿色债券市场的蓬勃发展和金融市场间互联互通程度的不断加深,两者在融合过程中极可能积累一定程度的风险,进而使得两大市场间的风险相互传染,导致风险溢出。本文考虑到市场极端风险条件,选取中债-中国绿色债券净价指数与上证环保产业指数日收盘价数据作为研究样本,构建EVT-Copula-CoVaR模型测度绿色股票市场对绿色债券市场风险溢出效应的方向和大小。研究表明,绿色股票市场对绿色债券市场产生正向溢出效应,且随着置信水平的不断提高,溢出强度越大。

“双碳”目标下我国绿色金融发展困境及对策研究

随着我国经济快速发展,生态破坏、环境污染等问题已成为人们关注的焦点。因此,要想保证国内经济稳步可持续发展态势,就必须调整国民产业结构、推动经济绿色转型升级。而绿色金融作为绿色经济高质量发展的重要活水,产业结构优化升级的重要支柱,目前相关政策已逐步完善,市场规模也在不断扩大,但在绿色金融制度、绿色金融评估、绿色金融产品等方面还面临着不小的挑战。因此,本文从完善绿色金融制度体系、建立绿色信贷评估系统、拓宽绿色金融综合服务的角度给出相应的建议,有助于金融机构精准识“绿”、用心助“绿”、耐心护“绿”,助力我国碳达峰、碳中和目标的实现。

绿色债券发行与股票市场联动关系研究--基于VEC-BEKK-GARCH模型的实证分析

随着我国企业经济转型和绿色债券市场发展,投资者对其关注度上升,使得绿色债市和股市的关联度增强,研究两市间的溢出效应对我国绿色产业转型升级、促进市场间的金融配置具有重要意义。文章基于股指和绿色债指的日频数据,在VEC系统模型基础上,研究市场间的冲击传导效应;在BEKK-GARCH模型的支撑下,对其均值溢出效应和波动溢出效应进行分析。研究结果表明:两市间的冲击传导效应是非对称的,股市对绿色债市的冲击影响更大;由均值溢出和波动溢出效应看出,股市未对绿色债市产生价格溢出效应,股市波动溢出对绿色债市影响较小,而绿色债市波动对股市仅有短期影响。文章最后建议通过建立完善绿色债券市场制度和推动绿色金融国际合作以促进我国绿色债市健康发展。

供给侧改革背景下绿色债券市场监管法律问题研究

发行绿色债券可以改善绿色企业融资难的困境,同时可以扩展金融业务,满足绿色投资的时代需求。但是国内的绿色债券市场刚刚起步,市场监管存在法律体系不健全、绿色认证缺失和信息披露不全面等问题。为了解决这些问题,响应绿色发展的理念,我国应完善绿色债券市场监管法律体系,规范绿色债券的认证体系监管,加强对绿色债券市场信息披露的监管,为绿色债券市场的发展保驾护航。

中国绿色债券市场与股债市场的风险溢出效应研究

近年来,高速发展的绿色债券市场为符合我国“3060”双碳目标项目提供了大量金融资源,有力地引导了社会资本流向环境偏好型项目,促进了社会的绿色转型发展。本文以2005年1月5日—2021年12月31日中债-中国绿色债券净价指数、中债国债净价指数及沪深300指数日数据为样本,构建DCC-GARCH模型对绿色债券市场与传统债券市场和股票市场之间的风险溢出效应进行研究。研究表明,我国绿色债券市场与传统债券市场之间存在较强的风险溢出效应;而绿色债券市场与股票市场之间的动态相关性较弱,风险不容易在绿色债券市场与股票市场之间传导。

我国绿色债券政策框架、市场特征与制度完善

基于绿色债权的体制机制构建基础上,探究当前中国绿色债券政策及制度实践中出现的典型特点。研究发现,我国当前绿色债券市场具有市场规模增速迅猛,发行币种、品种及机构多样化特征,绿色债券期限以短期为主、长期为辅,绿色债券信息披露偏低,绿色债券认证体系有待完善。因此,从建立绿色债券认证评级机制、优化绿色债券披露框架、优化绿色债券补贴制度三个方面提出建议。

中国绿色债券市场发展探析

绿色金融的发展对加快生态文明体制改革具有重要意义,绿色债券市场作为绿色金融的重要主体对于中国绿色金融的发展起着关键作用,而中国的绿色债券市场与国际上一些发达国家相比建立得较晚,目前还处在探索阶段,正确把握其发展方向引导其健康发展对中国来说至关重要。本文阐述了中国绿色债券的发行情况以及中国绿色债券市场所呈现出的特点并对中国绿色债券市场发展的政策条件和市场条件进行分析,进而提出促进跨境资本流动、鼓励绿色金融产品创新、统一国外和国内绿色债券标准等推进中国绿色债券市场发展的建议。

中国绿色债券国际市场发展问题研究

全球经济、科技高速发展,生态环境却日益恶化,环境资源因素引发的投资风险问题日益严重。在此背景下,绿色金融和可持续发展的重要性突显出来。绿色债券作为金融市场主要融资工具之一,在中国金融市场不断发挥重要作用。目前,我国绿色债券仍以国内为主,国际市场份额较低。中国绿色债券国际市场发展存在发行规模较小、信息披露制度不完善、产品单一、激励政策力度不强等问题,因此,要解决中国绿色债券国际市场发展的问题,进一步拓展中国绿色债券国际化空间,以推动中国绿色债券市场的稳步发展。