XOD模式价值实现机制及隐性债务风险防范探讨——以水安全保障导向的开发(WOD)模式为例

当前,单一靠财政投入已远不能满足城乡建设发展的需要,XOD模式作为一种创新型的项目组合实施方式应运而生。XOD的核心机理是“增肥哺瘦”,需要通过组合投资、溢价回收、协同增效3大机制和关联关系、一体开发、自求平衡3大原则来实现。实施WOD项目通常需要经过5大阶段。通过分析运行机制和操作流程,发现WOD模式在实施过程中,如操作不当,也会存在地方政府隐性债务风险。通过优化WOD运行条件、依法合规实施项目、构建全过程风险管控体系等措施,可以从一定程度上降低WOD项目的隐性债务风险。

环境治理PPP地方政府隐性债务风险问题研究——基于贝叶斯网络模型

地方政府债务风险是环境治理PPP项目财政资金风险的重要源头,识别其风险因素迫在眉睫。结合地方政府隐性债务的构成、特征及现状,厘清环境治理PPP地方政府债务风险产生的5个维度根源因素,构建贝叶斯网络模型,分析引发地方政府隐性债务风险的关键因素及关键致因链。研究表明,新增债务率、财政收支变动率、经济增长率、财政赤字率等为地方政府隐性债务风险形成的关键敏感因素;债务依存度—新增债务率—隐性债务风险为地方政府隐性债务风险增加的最大致因链;新增债务率为地方政府隐性债务风险产生的根源因素。从规范财政管理体制,遏制隐性债务增量方面提出源头防控环境治理PPP地方政府隐性债务风险的政策建议.

地方政府债务风险管理研究:现状对比、经验借鉴与启示建议

近年来,随着积极的财政政策持续发力,我国地方债务增量、提速、扩容明显,地方债务问题受到各界关注,防范化解地方政府债务风险成为政府工作的重点之一。本文通过全面对比分析我国与国外主要国家地方政府分级债务率、财政收支等情况,以及横向对比我国省际情况,研究发现我国地方政府债务管理仍面临一系列现实问题;进一步地,在全方位借鉴和吸取国际地方政府债务管理经验与教训基础上,分析我国体制、经济与环境各方面优势和债务管理状况,提出稳定市场、防范化解地方政府债务风险的政策建议。

金融官员与地方政府隐性债务风险:抑制还是提升——来自289个地级市的经验证据

文章基于2009-2018年289个地级市数据样本,结合“烙印理论”,考察了金融官员对地方政府隐性债务风险的具体效应及其作用机理。研究发现,相对于非金融官员,金融官员能显著地抑制地方政府隐性债务风险,表现为“治理效应”。进一步研究表明,巡视未覆盖地区、地区金融生态环境越佳和制度环境越好时,金融官员抑制地方政府隐性债务风险效果越明显。文章实证分析了官员的金融经历对地方隐性债务风险的作用机理及具体效应,有效地诠释了“金融副省长现象”,为金融干部队伍建设和金融监管提供理论解释与经验证据支持,也为现阶段防范化解重大风险攻坚战提供了启示。

防范地方政府隐性债务背景下PPP健康发展研究

目前受合规性审查等影响,我国PPP入库项目和成交项目数量与规模均出现大规模下降,PPP发展中存在的诸多问题也引发了地方政府隐性债务风险。中央出台的一系列加强地方政府债务管理的文件,已经对PPP项目发展产生了一定的影响。如政府付费类PPP项目发展受到限制,央企作为社会资本方参与PPP受限,PPP项目融资难度增大,社会资本将更加重视运营质量和效率,民营企业参与力度将逐步增强。当前,在防范地方政府隐性债务背景下,应针对防范隐性债务对PPP发展的影响以及发展中存在的问题引发的地方政府隐性债务风险,从合理确定规模、优化项目结构以及降低建设和运营风险的角度采取相关措施,进一步促进PPP有序、规范、健康发展。

中国地方政府债务:特征事实、潜在风险与化解策略

“十四五”规划从实施金融安全战略的高度,提出要“稳妥化解地方政府隐性债务”。当前,地方政府显性债务已逼近警戒线,地方债务分布极不均衡,包含隐性债务在内的广义债务规模庞大,融资成本过高则是地方政府债务高企的根源之一。地方政府债务面临的主要风险包括付息压力沉重、政府广义债务负担高企、中西部地区债务压力更为突出、财政与金融风险相互溢出等。要妥善化解地方政府债务风险,需要保持适当的经济增速、避免利率过快上升,以及透明、有序地实施大规模债务置换和债务重组。

养老保险筹资模式调整与个人账户实账化初探

隐性债务是养老保险制度转轨时期难以避免的问题。我国选择挪用个人账户资金来解决隐性债务,从而导致个人账户的“空账”运行,这实际上是我国养老保险制度设计不合理所造成的。笔者认为,既然政府无力承担隐性债务,与其让个人账户“空账”运转,倒不如让个人账户从“小账户”起步而真正做实。从我国国情出发,实行以“现收现付为主、基金积累为辅”的养老保险筹资模式,适当降低个人账户筹资比例,明确个人账户产权归属,将统筹账户与个人账户严格分离,是个人账户实账化的关键所在。

地方政府融资平台去杠杆与转型发展——基于江苏省的调研

2021年7月银保监会下发15号文,明确表示地方政府融资平台在融资过程中需守住三道红线。在此基础上,研究影响地方政府融资平台去杠杆的相关因素,并通过PLS-SEM模型解释相关因素对地方政府融资平台转型发展的作用机理。实证研究发现:现阶段限制地方政府融资平台的隐性债务与其去杠杆之间呈显著正相关,而具备偿债能力、规范资金用途未对融资平台去杠杆产生正向显著影响;此外,地方政府融资平台去杠杆的效果将直接影响其转型发展的成败。通过对地方政府融资平台去杠杆与转型发展模型的评估与检验,表明其信度、效度和解释能力均处于较好水平。最后,根据研究结论凝练制定适合我国地方政府融资平台持续健康发展的政策组合。

企业社会责任视角下的地方政府融资平台转型研究

从企业社会责任角度看,融资平台的转型就是一个如何定位和履行企业社会责任的问题。本文探讨了地方政府融资平台的主体属性和社会责任构建,以公司组织特征和所涉及的主要关系方为主体,分析了转型过程中地方政府融资平台运行困境和问题。针对企业逐渐做大做强、利用自身优势更好服务社会方面提出了相关建议。

负债与现金股利共存于激励契约的模型推演

信息传递理论和代理成本理论认为,在激励契约中,负债和现金股利可以相互替代,但是现实中负债与现金股利却共存于激励契约。文章通过模型推演,证明债务支付承诺的“刚性”在控制道德风险方面存在优势,但在传递信息方面存在不足。而现金股利支付承诺则具有较大“弹性”,该弹性能提高信息传递能力,以改善控制逆向选择(隐藏信息)和道德风险(隐藏行动)的效率,从而使负债与现金股利具有互补性,为负债与现金股利共存于公司的激励契约提供了合理的解释。

科技型企业股权融资中隐形债务规制的原则——从一起股权并购失败的案例说起

科技型企业股权并购中被收购企业的隐形债务常常侵蚀新股东的经济利益,而目前的法律制度在规制股权融资中隐形债务施虐问题上处于失范的状态。由于股权并购人无法利用制度工具保护自己权益,导致很多从经济上本该完成的股权收购事项没有完成。因此,建构公司隐形债务规制制度对于促进股权投资的健康发展,完善股权投资基金退出机制和维护金融市场的良好秩序具有至关重要的意义。

20世纪90年代拉美国家财政改革的经验与教训

20世纪90年代拉美国家的财政失衡有所缓解,但是债务负担依然沉重,尤其“顺周期”的财政政策导致宏观经济更加不稳定,削弱了抵御外部冲击的能力。在“华盛顿共识”的影响下,拉美国家主要实施了强化财政纪律、调整公共支出结构、大幅度削减关税以及国有企业私有化等方面的财政改革,试图通过中短期的财政调整来解决长期存在的发展依赖外资和收入分配不公等诸多结构性矛盾,然而这种改革方式的有效性非常有限,其财政改革的经验教训可为我国财政改革提供有益的启示和借鉴。

科技型企业股权融资中隐形债务规制应遵循的原则——从一起股权并购失败案例说起

科技型企业股权并购中被收购企业的隐形债务常常侵蚀新股东的经济利益,而目前的法律制度在规制股权融资中隐形债务施虐问题上处于失范的状态。由于股权并购人无法利用制度工具保护自己权益,导致很多从经济上本该完成的股权收购事项没有完成。因此,建构公司隐形债务规制制度对于促进股权投资的健康发展,完善股权投资基金退出机制和维护金融市场的良好秩序具有至关重要的意义。

也谈中国养老金隐性债务的解决方法

从描述养老金隐性债务的经济影响入手,论述了当前解决隐性债务的必要性和紧迫性。提出以推迟退休年龄、开征社会保障税以及调整养老金政策等的组合方案,来彻底解决养老金隐性债务问题。

地方性政府债务的扩张路径、管理隐患及解决对策

政绩考核制下的晋升激励会促使理性决策的地方官员持续扩张债务规模,实现地方经济发展以促进个人晋升,由此导致地方政府债务金融风险集聚、资源配置错位和忽视社会长期发展利益等诸多问题,应从多元化地方官员考核指标、合理匹配地方政府财权和事权、加速金融市场改革等方面着手解决。

地方政府债务管理及危机处置的国际经验借鉴

地方政府举债是工业化、城市化的必然选择,合理举债有利于地方财政的高效运转,但若监管错位、过度举债则有可能引发债务危机。自2014年起,我国赋予地方政府发债权,随着近年来收益类专项债的扩容,地方政府债务规模不断扩大,同时融资平台、政府引导基金等各种形式的隐性债务风险依然突出。当前地方政府债务风险被视为“灰犀牛”,亟需引起重视和关注。本文通过梳理美国、日本、巴西地方政府债务危机产生的原因和处置方式,总结国外地方政府债务管理和危机处置的有效经验,并结合现阶段我国地方政府债务管理中存在的预算软约束、发行主体单一、债务透明度差、评级和监管缺位、预警和处置机制不完善等主要问题,提出相关对策建议。

地方政府隐性债务规模与城镇化水平——基于城投债视角的分析

城镇化建设必将依赖于城投债融资,而城投债是地方政府隐性债务的主要构成。文章基于城投债视角,并利用2009—2017年省级面板数据考察了地方政府隐性债务规模与城镇化水平之间的关系,研究结果表明:城投债规模对城镇化水平提升具有显著的正向影响;分区域实证结果发现,与中西部地区相比,东部地区城投债规模扩张对城镇化水平的促进作用更强。这反映出中西部地区城投债的投入规模与城镇化发展并没有保持良好的一致性。因此,地方政府应通过提升自身发债主动权的同时规范城投债的发债主体资格,严格城投债的信用评级等举措,在积极推进新型城镇化建设的过程中,防范地方政府隐性债务规模不断攀升而积聚的风险。

地方政府投融资平台转型改革面临的债务风险及防范

地方政府投融资平台在促进地区经济发展、推动城镇化建设中扮演重要角色,但受制于规模庞大的债务和缺少持续偿还机制等因素,地方政府投融资平台的债务风险始终居高不下。“十四五”期间,地方投融资平台进入转型改革关键阶段,如何缓解或者规避“债务风险”成为重要议题。本文从地方政府投融资平台的缘起出发,分析其特点及未来发展趋势,在此基础上,探究转型中的地方政府投融资平台所存在的各种债务风险及背后成因,并从政府“输血”、平台“造血”、社会资本“活血”三方面提出具体防控路径,以期为地方投融资平台转型发展提供启发。

城轨交通快速发展引发的隐性债务风险及对策研究

我国城市轨道交通发展取得巨大成就的同时,由于巨额投资以及政府主导的投融资模式,也带来了巨大的债务。一些城市由于盲目建设、出资责任未落实及未考虑财务长期可持续等原因,引发了隐性债务风险。分析城市轨道交通形成的地方政府隐性债务风险的主要表现,根据当前国家高质量发展和防风险等要求,为避免债务风险进一步扩大,应制定切实可行的发展对策及措施,因而提出量力而行实施项目、加快改革降低成本、完善政策落实责任、严格程序加强评估等政策建议。

“堵暗道”奏效了吗? --来自城投债发行市场的证据

地方政府借助融资平台公司,通过银行贷款和发行债券等方式为城市建设和公共服务等提供资金,这一模式在促进地方发展的同时也带来了隐性债务规模膨胀的问题,隐性债务治理一直伴随其始终。利用2013-2019年的28个省级面板数据实证分析了2017年融资平台治理政策对地方发行城投债的影响。研究发现2017年的政策降低了城投债发行量,也降低了城投债发行与土地财政的关联程度,同时,治理政策在不同省份间的效果存在异质性,相对于2017年专门的融资平台治理政策,2015年发布的原则性治理框架的效果并不显著。