资本要素市场扭曲对经济高质量发展的影响实证研究——基于劳动力质量的调节作用

为进一步促进我国经济高质量发展,本文以2004~2023年30个省(区、市)经济面板数据为对象,实证分析资本要素市场扭曲对经济高质量发展的影响。其中,以经济增长水平为因变量,以资本要素市场扭曲为自变量,以劳动力质量为调节变量,以外商直接投资、产业结构、创新环境为控制变量,通过多重共线性检验、回归分析、异质性检验,验证资本要素市场扭曲对经济高质量发展的影响。结果表明,资本要素市场扭曲对经济高质量发展有明显的抑制作用;劳动力质量在资本要素市场扭曲与经济高质量发展的关系中发挥着调节作用。通过劳动力质量的调节,资本要素市场扭曲对经济高质量发展的抑制明显减弱;从区域影响看,东部、中部、西部3个不同区域的资本要素市场扭曲对经济高质量发展的影响相同,均表现出显著抑制作用,且随着经济增长速度的增加,抑制作用增大;加大外商直接投资、优化产业结构、强化创业环境可促进经济高质量发展。基于实证结果,本文认为要进一步促进经济高质量发展,避免资本要素市场扭曲的抑制作用,并提出三方面措施:建设开放的资本要素市场,提高外资直接投资水平;调整产业结构,加快产业协同发展;加大创新投入,营造良好的创新环境;加快资本要素市场化改革,促进不同区域资本要素的流动。

推进我国高收益债券市场建设——基于国内高收益债券的实证分析

发展高收益债券市场是支持中小企业融资、缓和优质资产稀缺现状、优化我国金融市场风险层次结构不可或缺的策略路径。我国的高收益债券市场发展起步较晚,但近年在违约的常态化趋势下,伴随着国内高收益债券市场法规政策与基础设施的持续完善,正展现出稳步向前的发展态势。本文首先系统性回顾了成熟市场中高收益债券的定义与界定标准,厘清贴合我国实际的高收益债券定义方法;其次,系统梳理全球高收益债券市场演变历程,剖析发展我国高收益债券市场的必要性及紧迫性;而后,从技术角度出发,聚焦违约风险与回收价值这两大核心要素,利用分位数回归构建了一套高效的违约预警模型,探索并提出了适合我国高收益债的回收率评估方法;最后,基于我国高收益债券发展现状和最新监管趋势,结合海外成熟市场经验,提出了系列政策建议,为推进我国高收益债券市场高质量发展提供参考。

资本市场高水平开放与企业金融资产配置——来自“沪深港通”开通的证据

现有文献对“沪深港通”政策影响做了较为丰富的研究,但鲜少将其与资本市场高水平开放建立联系。本文关注以“沪深港通”启动为标志的资本市场高水平开放对我国上市公司金融资产配置的影响,提出资本市场开放与企业金融化的竞争性假说,并进行了PSM-DID检验,主要有三点发现:一是资本市场高水平开放有效降低我国上市公司金融投资比重,呈现显著的“去金融化”效应;二是对于非制造业的企业、国有企业、高透明度及高外部融资依赖企业而言,资本市场开放促使这类企业的金融投资比重更大幅度削减;三是资本市场高水平开放在降低企业金融投资比重的同时,增大了其资本性支出和研发投资的力度,为企业研发创新和高质量发展提供金融支持。上述结论为推动资本市场全方位、高水平对外开放,以及强化金融服务实体经济职能提供了丰富的经验证据。

我国西部地区创业风险投资与高科技产业发展研究

我国新形势下深入实施西部大开发,其中一个重要方面就是要更加注重生态环境保护,技术进步是应对环境问题和发展瓶颈的有力武器之一。分析了我国西部地区创业风险投资和高科技产业发展的现状及存在的问题,并从国家加大对西部地区扶持力度、增加科研经费投入、完善多层次资本市场以改善风险投资退出机制等方面提出解决思路,以壮大我国西部地区风险投资规模,促进高科技产业发展,带动我国西部地区经济腾飞,使西部地区走上可持续发展之路。

风险投资与高质量发展:基于省级面板数据的实证检验

本文基于高质量发展的大背景,从风险投资支持实体经济发展的天然属性出发,对风险投资与高质量发展之间的理论逻辑进行了系统阐释,并利用中国省级层面的风险投资数据进行了实证检验。研究发现:风险投资可以显著提升全要素生产率水平,是中国高质量发展的重要抓手之一;风险投资作用于高质量发展的路径主要是助力创新、促进科研成果的市场化转化、优化地区的产业结构和扶持中小微企业发展壮大。据此,本文提出了大力发展多层次资本市场,尽快完善科创版试点,持续优化风险投资的市场环境,通过建立股权债权的联动机制和培育多元创业投资主体,做大风险投资市场规模,促进风险投资持续快速健康发展等政策建议。

利用多层次资本市场推动吉林省经济高质量发展研究

经济的高质量发展离不开大规模资金的支持,而利用多层次资本市场融资是国内各经济发达地区推动经济高质量发展的先进经验。在利用多层次资本市场方面,吉林省一直处于相对比较落后的地位,无论从上市公司数量、总市值还是融资规模来看,其在全国的排名都比较靠后。吉林省多层次资本市场发展中存在政府层面重视不够、缺乏相关政策支持、基础层面薄弱、后备资源数量少、企业自身制度不健全、缺乏对资本市场的了解等问题。吉林省应总结借鉴国内各地区利用多层次资本市场推动经济高质量发展的经验,并在此基础上探寻适合自身经济高质量发展的路径。

高新技术企业技术成果转化与多层次资本市场研究

高新技术企业融资困难的根源在于缺乏一个多层次的资本市场。多层次的资本市场是解决高新技术企业融资难问题的最佳手段,且能够最大限度地满足高新技术企业的资金需求,更好地促进高新技术成果转化。本文分析了高新技术企业技术成果转化在客观上需要一个多层次资本市场的支持,讨论美国和英国的多层次资本市场体系,提出了构建和完善中国多层次资本市场的对策建议。

多层次资本市场——高新技术企业解决融资瓶颈的最佳途径

本文通过分析高新技术企业的基本特征和中国多层次资本市场的上市条件,提出多层次资本市场可以解决各类高新技术企业的融资需求,并将两者实现最佳对接的路径进行了分析,同时对资本市场的建设和发展提出了建议。

以改革激发高质量发展的内生动力与创新活力

实现高质量发展是中国式现代化的本质要求,必须深入学习贯彻党的二十届三中全会精神,以改革激发高质量发展的内生动力与创新活力。要协同推进制度创新与技术创新,大力发展新质生产力,形成与之相适应的新型生产关系,努力打造创新-创业一创富“金三角”。厘清国企民企竞争合作关系,通过开展“链上”合作促进各种所有制经济优势互补、共同发展,培育壮大中等收入群体。同时,要处理好政府与市场的关系,打造创投-创业一创新“铁三角”,畅通“科技-产业一金融”良性循环,让更多风险投资和耐心资本“投早投小投科技”,在开放式创新中建设具有全球竞争力的创新生态。

转板制度与多层次资本市场建设

新发展阶段要求多层次资本市场施展作为,为直接融资和支持实体企业发展创造条件。转板制度可以联通各层次市场,促进板块间的有利竞合,并缓释IPO上市排队,提高上市公司质量。目前注册制和新三板改革对于资本市场的促进已初见成效,接下来还需继续完善转板制度,从制度设计、转板上市和企业退市等战略层面搭建起框架。并进一步针对不同的市场主体,分别对保荐中介、上市公司和投资者分类评级、管理和教育,从而推动我国多层次资本市场日臻完善。

新三板市场对高精尖产业融资的影响及对策--以北京市为例

选取我国新三板市场注册地为北京市的企业作为研究样本,通过DEA方法评价高精尖产业的融资效率,并通过多元线性回归模型分析融资效率对高精尖产业发展的影响。研究发现:北京市高精尖产业整体融资效率低下,但是新三板市场对高精尖产业发展整体具有促进作用。样本企业融资效率处于相对较无效水平,而对照组企业和全样本企业的技术效率水平也偏低。对此,提出提升新三板市场服务质量的相关建议。

相通则治进:资本市场开放下的股票“南北通”制度建设

党的二十大报告指出,继续推进资本市场高水平对外开放,开放与安全要统筹兼顾。自2014年陆港通建设以来,中国内地资本市场的开放事业迈入新阶段,与中国香港市场的互联互通日益密切并且成果斐然,但这一过程中也伴随着一些问题、风险与挑战。本文以股票“南北通”建设为例,深入探究北向资金“引进来”和南向资金“走出去”所面临的风险与挑战,发现,北向资金“引进来”造成的跨境金融风险增加、投资者情绪的放大和潜在的监管挑战,南向资金“走出去”需面对来自更成熟的市场环境和更强大的竞争对手的双重挑战。为进一步深化股票市场开放步伐,本文从扩大制度型的双向开放和深化股票市场改革两方面提出相关建议,以期更好地推动A股市场的健康发展和国际化水平的提高。