资本管制、结售制度与资源配置效率:透视中国外汇储备

近年来我国外汇储备的超常规增长对经济发展产生重要影响。对外汇储备形成机理进行研究发现,我国巨额外汇储备是由多种因素交互作用的结果,不完全的市场机制很大程度促进了我国外汇储备的增长。应放松资本管制,逐步施行资本账户开放和人民币自由兑换;改变现有的外汇结售制度,建立主权财富基金;推进汇率制度改革,形成利率-汇率联合机制;发展金融衍生产品市场等。

个人分拆结售汇“关注名单”政策实施效果的实证分析——从一起案例看该政策的监管难点

随着个人外汇收支规模不断扩大和电子银行的迅速普及发展。近年来,规避政策管理个人分拆结售汇案件频发,影响了外汇管理法规实施的有效性。为进一步加强个人结售汇管理,维护正常外汇市场秩序,国家对个人分拆结售汇实行"关注名单"管理。通过河南省平顶山市一起案例的实证分析,针对"关注名单"政策管理存在的难点,提出相关建议。

黑龙江省银行汇率避险产品发展现状及对策

汇改重启后,各类经济主体避险意识显著增强,对汇率避险产品的需求更为迫切。从黑龙江省外汇指定银行汇率避险产品发展现状谈起,以案例分析的形式,综合评估目前在用的避险产品特性,分析其对国际收支及跨境资金流动的影响,从国家监管、银行经营管理和企业层面剖析了黑龙江省银行汇率避险产品发展的制约因素,提出了相关政策建议,以更好地支持和加强银行汇率避险服务。

人民币汇率溢价、金融市场风险与银行结售汇

以19个经济体2011年至2020年的面板数据为样本,重点考察了人民币汇率溢价对银行结售汇规模的作用效果以及金融市场风险在其中发挥的作用机制。研究表明:汇率溢价对银行结售汇比值具有显著的负向影响,且当结售汇比值处于较高区间时,结售汇规模更易受到溢价的冲击;金融市场风险在汇率溢价对结售汇影响的过程中发挥了调节作用,随着市场风险增大,汇率溢价对结售汇的负向影响逐渐被削弱;门限效应表明,当市场风险低于阈值时,汇率溢价对远期结售汇的影响更大,反之则汇率溢价对即期结售汇的影响更大;进一步分析发现,市场风险的调节作用依赖于中国的制度环境,当资本管制较为严格时,市场风险的调节效果相对较弱。

贸易进出口、跨境收付和结售汇的对比分析及财务运作问题

在全球经济金融形势复杂变化、人民币汇率双向波动趋势加剧的背景下,涉外企业面临着的经营环境更趋复杂。企业通过财务运作规避风险(或获取收益)的需求不断扩大,同时也加大了贸易货物流与资金流的不匹配程度。本文利用"跨境资金流动全因素分析框架",对比分析新疆货物贸易项下海关进出口、跨境收付和银行结售汇数据的差异性,并对数据缺口进行解释,以此反映涉外企业财务运作的具体行为,为外汇"主体监管"提供支持。

个人限额制度背景下分拆结售汇“关注名单”管理效果分析及完善对策

随着个人外汇收支规模不断扩大和电子银行的迅速普及发展。近年来,规避限额管理个人分拆结售汇案件频发,影响了外汇管理法规实施的有效性。为进一步加强个人结售汇管理,维护正常外汇市场秩序,国家对个人分拆结售汇实行"关注名单"管理。本文针对"关注名单"管理效果及完善建议进行分析与探究,并提出相关建议。

我国外汇储备与货币供给关联性的实证分析

从中国外汇储备与货币供给关系出发,考察了在结售汇制度的大环境下,外汇储备对中国货币政策的影响。研究发现,中国货币政策的效果,在很大程度上受制于外贸部门的创汇行为。近年来,顺周期的外汇储备增长与旨在平抑经济波动的货币政策之间的矛盾越来越严重。因此,发展和运用多种外汇干预政策,以及积极推进中国外汇储备管理体制改革,日益成为增强中国货币政策执行效果的重要举措。

对我国银行拓展外汇衍生产品业务的思考

面对外资银行丰富的外汇衍生产品业务经验,我国应根据自己的实际情况,适时、合理地推出自己的外汇衍生产品业务,逐步完善和丰富其品种,以增强自身竞争力。

商业银行结售汇逆差与境内外利差汇差关系的VAR分析

在分析了"811汇改"后引发银行结售汇波动的诱因的基础上,本文讨论了本轮资本流动是套利性流动还是保值性流动以及藏汇于民的现状。基于HIBOR和SHIBOR利差以及境内即期和NDF汇差,本文对银行结售汇进行格兰杰因果检验和向量自回归VAR分析,分析的结果是:对汇率变动的预期引发企业和个人的货币保值性流动,是结售汇逆差的原因,利差则不是。

我国强制结售汇制度的发展历程与改革

我国的强制结售汇制度是在改革开放初期特殊的环境下实施的外汇管理政策;目前,强制结售汇产生了风险倒置效应,增大了中央银行进行货币政策宏观调控的难度,扭曲了外汇市场上的外汇的供求关系,有必要、也有条件取消强制结售汇政策,实施意愿结售汇政策。此项改革中,还必须进行一些相应的配套政策的改革,以实现平稳过渡。

度量异常外汇资金规模的新统计模型及实证

本文使用小波分析和协整分析建立了测算跨境异常外汇资金规模的新模型。提出的模型能够反映跨境异常资金净流入或流出,从而可以为有关政府部门的决策提供定量分析支持。本文使用商业银行买卖外汇变量建模,有别于以往研究。本文还通过对股市及房地产市场影响的分析,检验了模型的可靠性.

投资者关注会影响个体投资者的汇率预期吗?--基于银行代客结售汇数据的实证分析

为考察个体投资者汇率预期的非理性及形成机制,本文基于外汇市场异质主体理论和行为金融学观点,构建了包含投资者关注的个体投资者汇率预期形成模型,并采用远期和即期银行代客结汇售汇比作为个体投资者汇率预期的替代指标,进行了实证分析。结果表明,远期结售比受到前一期汇率变动和境内外利差的影响,而即期结售比受前一期汇率变动影响。进一步引入投资者关注,采用MS-FTP和MS-TVTP模型的实证研究表明,投资者关注对远期和即期结售比的影响是时变的。在人民币贬值阶段,投资者关注对结售比存在显著的负向冲击,会导致更大的结售汇逆差;而在人民币升值阶段,投资者关注对结售比则无显著影响。本文的结论表明,个体投资者汇率预期具有显著的非理性特征,符合动量原则和套息规则,同时还受到投资者关注的影响。央行在人民币处于持续贬值区间时,应通过汇率沟通作用于投资者关注,稳定汇率预期。

外汇期权隐含方差、风险偏好与人民币汇率

本文利用外汇期权的隐含波动率曲线数据计算外汇期权隐含方差,分析人民币汇率的风险定价情况发现,2015年“8·11”汇改前后,隐含方差和方差风险溢价分别纳入了人民币汇率变动和风险溢价中,市场对美元由风险厌恶转为偏好。进一步探讨风险偏好和风险因素影响汇率的作用机制,从短期资本流动和市场结售汇情况两个方面实证检验外汇供需与收益、风险因素的关系发现,短期资本流动受风险因素影响,对预期收益的反应是顺周期的,且顺周期性在对外汇为风险偏好时加强;总体上,市场结售汇,尤其是结汇行为对汇率发挥稳定器作用。据此,本文提出编制人民币汇率市场情绪指数、差异化运用交易和汇兑相关政策工具的建议。