金融要素集聚的绿色创新效应:空间关联特征与城市群异质性

区域绿色技术创新体系建设是经济绿色转型的重要基础,而金融要素空间集聚则充当着科技创新活动的重要加速器。现有文献围绕着金融要素集聚和绿色技术创新两条主线展开广泛讨论,也关注到金融要素集聚所内生的绿色创新效应,但较少基于城市群这一新时期区域协同发展的新型空间载体,系统考察两者的空间关联效应及其区域异质性特征。因此,选取国内十大代表性城市群,对其内部金融要素集聚和绿色技术创新的时空演变轨迹和空间关联异质性进行多维度诊断。研究发现:第一,金融要素集聚有助于通过各种空间效应加速城市群内部的绿色金融发展,进而正向驱动区域绿色技术创新水平的提升;第二,城市群范围内的金融要素集聚不仅会对区域绿色技术创新产生明显的本地促进效应,也会同时形成显著的空间溢出效果;第三,金融要素集聚对于绿色技术创新的空间效应还会受到城市群金融集聚模式、行政层级特征、经济发展状况等因素制约。有鉴于此,区域协同发展过程中,应围绕城市群发展定位构建差异化的金融要素集聚模式,因之打造契合于不同城市群现实约束的绿色金融服务体系和绿色技术创新体系;同时深度挖掘金融要素集聚对于绿色金融发展和绿色技术创新的空间传导效应及其异质性特征,推动金融改革和绿色发展的有效空间互动。

数字普惠金融如何赋能乡村产业振兴

厘清数字普惠金融发展赋能乡村产业振兴的作用机制,有助于缓解农村金融资源配置效率不高、金融基础设施不完善和金融服务体系薄弱与日益增长的乡村产业发展需求之间的矛盾。现有文献对数字普惠金融与农村经济现代化做了较为丰富的研究,但是鲜有将其与乡村产业振兴联系起来进行理论与实证的研究。本文从乡村产业生产、乡村产业延伸、乡村产业功能和乡村产业支撑四个维度构建我国乡村产业振兴水平评价指标体系,并多维度实证检验了数字普惠金融对乡村产业振兴的影响。主要有三点发现:一是数字普惠金融发展对乡村产业振兴水平和乡村产业振兴速度均具有显著的正向促进作用;二是数字普惠金融发展覆盖广度、使用深度和数字化程度对乡村产业振兴的边际效应呈现明显差异;三是数字普惠金融不仅可以直接缓解经营主体约束和激活市场活力促进乡村产业振兴,还可以通过农业科技创新、乡村产业融合和农业全要素生产率间接影响乡村产业振兴。

雪球产品的风险与启示

2024年1月,媒体报道雪球产品本金亏空或引发证券市场下行,这些消息的传播与扩散可能引发蝴蝶效应,极大地影响投资者情绪与预期,导致人们对金融创新的排斥以及对金融衍生工具的诟病。本文对雪球产品的属性与风险特征进行分析,并分析雪球产品本金亏空的原因,最后提出了对策建议。结果表明,雪球产品是金融市场运用路径依赖期权的设计创新,每一款产品适用于标的资产特定走势的市场行情,非此行情收益不佳,甚至亏损。不应夸大雪球产品的盈利性、忽视风险的客观性。应客观看待媒体报道,理性总结雪球爆仓的经验,为后续产品开发提供宝贵的参考意见。本文的分析一方面旨在从学术专业角度客观分析雪球产品属性,传播科学知识;另一方面也从学术探讨视角提出嵌入奇异期权的创新理财产品良性发展的对策建议。

数字金融对实体经济发展的影响机制及空间效应研究——基于制造业数据的实证分析

文章基于2011—2021年我国30个省份的面板数据,运用中介效应模型和空间计量模型实证检验了数字金融对实体经济发展的影响机制和空间溢出效应。研究结果表明:数字金融能够缓解实体经济的融资约束,推动实体经济发展;金融风险、人力资本和绿色创新是数字金融推动实体经济发展的重要机制。降低金融风险能够缓解实体经济的融资约束,提升人力资本和促进绿色创新能够提高实体经济的发展效率;数字金融对实体经济发展的影响存在显著的空间溢出效应,数字金融通过空间溢出效应对邻近地区的实体经济发展产生虹吸效应。据此提出大力发展数字金融,充分发挥数字金融降低金融风险、提升人力资本和促进绿色创新的作用,提高各省间数字金融协调度,以促进实体经济快速发展。

实体金融化的经济效应研究:区分金融化程度

当前我国实体企业“脱实向虚”的趋势没有逆转,理论界多将金融化视为同质性,忽略了实体企业非过度金融化与过度金融化之间的差异。采用2007—2020年实体上市公司的经验数据,从经济后果视角,分析过度金融化的绩效效应、风险效应和创新效应,并探讨何种类型的实体企业更偏好过度金融化。研究结果发现,相比非过度金融化,实体企业过度金融化显著抑制主业发展和企业创新,过度金融化降低了短期破产风险却加大了未来的长期破产风险。相比内部控制质量好、处于成长期的实体企业,内部控制质量差、处于成熟期和衰退期的实体企业更倾向于进行过度金融化;过度金融化的特征在不同产权性质、创新依赖性上没有实质性的差异。研究有助于厘清实体企业过度金融化带来的危害,为政府出台分类监管政策提供经验证据。

提升金融服务实体经济质效:理论梳理、突出问题与政策建议——以湖南省为例

湖南省金融服务实体经济的力度、效率持续提升,保障能力增强。但是,金融运行“脱实向虚”、结构性问题突出以及系统性金融风险增加。加快实现“三高四新”美好蓝图,需要引导信贷资源投入实体经济、做实服务实体经济发展文章以及扛牢维护金融安全稳定责任,不断助推湖南社会经济高质量发展。

论共享金融风险管控机制的创新构建

共享金融是“互联网+”大背景下衍生出的新型金融业态,在实现金融普惠、优化金融要素配置方面承担重要职能。随着信息技术应用加深,共享金融风险管控问题日益突出。深入剖析共享金融风险类别、衍生机理及特点,我们发现当前共享金融管控仍面临法律适用不明、数据漏洞难堵、管控执行迟滞、人才供给不足的难题。针对此情形,在借鉴发达国家共享金融管控经验基础上,进一步构建共享金融风险管控创新机制,并完善风险预警机制、搭建消费者保护框架、打造数据安全环境等实践路径。

电子行业企业并购的财务风险影响因素研究

筛选2016—2020年中国电子行业A股上市公司发生并购的企业进行财务风险影响因素研究,通过计算Z值进行财务风险评估,将Z值作为因变量、使用因子分析法将并购的财务风险对应的财务指标提取公因子作为自变量,使用多元回归分析进行最后实证分析,识别财务风险的影响因素。研究发现,电子行业的企业,在进行并购时使用现金支付和负债融资的方式会加大企业并购的财务风险,然而通过进行股权融资以及财务整合的方法会降低企业并购的财务风险。最后根据研究结论,对电子行业企业并购的财务风险防范提出可行化建议。

基于因子分析法的软件企业财务风险评估——以金山办公为例

在国家积极倡导软件国产化背景下,金山办公主营的WPS作为国内唯一能与微软抗衡的产品,获得了政策加持;新冠疫情之下云办公的不断深入覆盖,更是助力了金山办公的发展。但在双重发展契机之下,也暗藏着财务风险。因此,本文以风险识别、风险评价、风险控制为路径,结合因子分析法构建金山财务风险评价模型,发现金山办公存在资金有效利用率低、“吃下游”能力弱等风险。对此提出应当通过扩大财务杠杆、转变投资策略、提高应收账款管理水平等进行风险控制的结论,以期为信息技术行业类似企业的财务风险控制提供借鉴。

风险态度视角下深圳市龙华区医联体医生下转患者意愿与经济激励效应

目的:在深圳市龙华区医疗联合体出台定额向下转诊患者经济激励政策背景下,探讨政策认知和风险态度对医生下转意愿的影响机制与经济激励效应。方法:采用随机抽样方法对龙华区医联体2家牵头医院的医生进行问卷调查,运用相对风险规避系数测算医生的风险态度类型,对数据进行描述性分析、采用χ^(2)检验分析不同特征的医联体医生下转意愿的差异与二元logistic回归模型分析医联体医生下转意愿的影响因素。结果:共回收有效问卷254份,有效回收率为90.7%。其中,181人表示愿意下转(71.26%),201人了解下转经济激励政策(79.13%),226人重视下转经济激励政策(88.98%),110人属于风险厌恶型(43.31%);对下转经济激励政策了解与重视程度、风险态度类型是医生下转意愿的影响因素(P<0.05)。结论:当前龙华区医联体医生下转意愿处于中高水平,经济激励效应明显;医生对经济激励政策认知情况较好,降低了其下转决策不确定性;风险偏好型医生下转意愿更强。提示应完善医联体内下转经济激励与绩效考核政策设计;加强政策宣传,提高医联体医生对下转政策的认知,利用有限的经济激励获得最大化的下转激励效果。

金融创新、资源配置与经济高质量发展--建设金融强国战略背景下的分析与证据

结合中共二十大着力推进高质量发展新征程以及中央金融工作会议提出的奋力开拓中国特色金融发展之路的重要背景,系统梳理并实证分析金融创新对中国经济高质量发展的影响。研究发现,金融创新水平提升有助于促进经济高质量发展。影响渠道分析发现,金融创新有助于改善资源错配问题,并且存在金融资源补充效应,有助于提高金融服务实体经济能力,进而促进经济高质量发展。金融创新促进创新发展、协调发展、绿色发展和开放发展,却增大收入差距、消费差距,不利于共享发展,后续应当重点关注金融创新带来的金融普惠性和可得性。进一步研究发现,市场化程度更高的环境有助于发挥金融创新对经济高质量发展的积极作用,政府政策引导也对发挥金融创新效应具有重要的支持作用。研究结论为进一步引导金融创新、加快建设金融强国以及推动高质量发展提供了理论依据与决策参考。

金融创新风险防范路径选择——基于与实体经济行业间的风险溢出效应分析

针对金融创新与实体经济指数间的复杂联动性,首先采用GJR-GARCH模型检验尾部风险的ARCH效应、捕捉极端波动冲击的杠杆效应,以及刻画指数序列尾部风险随着时间变化的动态规律;其次利用SJC-copula函数拟合边缘分布函数并描述上尾风险和下尾风险;最后采用CoVaR方法估计风险溢出的大小和方向。研究结果表明,各指数的收益率时间序列均存在ARCH效应和条件异方差特征,金融创新与实体经济间存在动态联动效应以及正向的相关关系,且下尾相关系数大于上尾相关系数,风险的溢出效应具有非对称性。这些结果可以为监管部门的政策制定和企业的风险防范提供一定的科学依据。

变中“求新”还是“求稳”:战略变化幅度对企业创新的影响——基于金融资产配置视角的分析

在我国从经济高速发展迈向高质量发展的进程中,企业作为微观主体如何通过战略变化与经济发展相适应是一个值得探讨的重要问题。本文以2011—2020年中国A股上市企业为研究样本,实证检验战略变化幅度对企业创新的影响。研究发现,战略变化幅度显著抑制了企业创新,且企业金融资产配置在二者中发挥了中介作用,体现为企业战略变化幅度越大时金融资产配置程度越高,进而对创新活动产生“挤出效应”。进一步异质性检验发现,在行业竞争度较低、财务风险较高的企业中,战略变化幅度对企业创新的负向影响更加明显。

数字金融对企业绿色创新效率的影响研究——基于微观数据和机器学习模型的检验

基于2011—2019年中国上市企业面板数据,运用超效率SBM模型测算中国企业绿色创新效率,并实证检验数字金融对企业绿色创新效率的正向影响,进一步运用机器学习—随机森林模型研究数字金融对企业绿色创新效率的非线性效应。研究结果表明:数字金融能够赋能企业绿色创新效率提升,且对国有、大规模以及高污染企业绿色创新效率的赋能效应更强;数字金融可以通过缓解融资约束和降低金融风险间接促进企业绿色创新效率提升;数字金融对企业绿色创新效率的作用存在网络效应。

跨境生鲜供应链金融创新模式研究

在网络生态与金融科技导向下,信任链重构被认为是供应链金融创新的关键,但关于如何通过信任链重构实现供应链金融创新尚缺乏理论探讨。基于信任链重构视角,以首农供应链(大连)有限公司为研究对象,揭示跨境生鲜供应链金融创新的前因、过程和结果。研究发现:融资规模有限,融资成本高,具有融资性贸易、弃货与存货减值风险是跨境生鲜供应链金融创新的前因。依托供应链金融服务平台,通过可信交易链、可信物流链、可信行为链与可信制度链构建的跨境生鲜供应链金融创新模式,可有效提升金融服务可得性,实现全过程风险管控。研究结论对我国跨境生鲜供应链金融创新与风险控制具有参考价值。

财务宽裕对企业绿色创新的影响机制与实证检验--兼论社会责任与管理决断权的调节作用

企业是绿色创新的重要主体,资金是绿色创新不可或缺的要素。本文以2011—2020年我国沪深A股1395家上市公司为样本,运用固定效应模型和两阶段检验法,实证检验财务宽裕对绿色创新的影响及作用机制。研究发现,财务宽裕显著促进绿色创新。机制检验结果表明,财务宽裕通过促进企业数字化转型和提高风险承担能力助推企业绿色创新。进一步研究发现,企业社会责任和管理决断权在财务宽裕对绿色创新的影响中发挥反向调节作用;财务宽裕对绿色创新的驱动作用仅存在于成熟期,在成长期与衰退期无明显促进作用。本研究为财务宽裕企业合理利用冗余资源、提高绿色创新水平提供了思路与启示。

能源结构转型与区域金融风险:作用机制与经验证据

基于2011—2020年中国省级面板数据,探讨能源结构转型对区域金融风险的影响。研究发现,能源结构转型与区域金融风险呈现倒U型曲线关系,且能源结构转型可以通过经济杠杆效应影响区域金融风险;科技创新可以显著缓释能源结构转型引致的区域金融风险,路径创新能显著缓释由路径依赖和脆弱诱发的金融风险。异质性检验发现,能源结构转型与区域金融风险之间的倒U型曲线关系在东部地区和西部地区更为显著。此外,政策制度创新也可以缓释能源结构转型过程中可能引致的区域金融风险。研究结论可为中国实现“双碳”目标过程中确保能源结构转型的“顺滑、平稳”过渡提供经验证据和政策借鉴。

金融科技监管的法律框架研究:平衡创新与风险控制的制度设计

金融科技的飞速发展使得监管机构同时面临着鼓励创新与防控风险的双重压力,而传统治理机制存在制度供给缺乏前瞻性、监管目标不清晰、责任范式僵化等问题。通过对金融科技发展现状、风险挑战与监管应对的梳理与分析,提出了金融科技监管分析框架及其考量要素。在金融科技监管的制度设计方面,要建立适应金融科技发展需要的法律体系,完善监管主要方向,强化风险识别与控制机制,有效平衡金融创新与消费者权益保护之间的关系。金融科技监管应致力于构建开放、包容、审慎和有效的监管生态系统,完善监管相关配套措施,不断提升行业自律、监管协同、监管科技、风险评估、监管能力等方面的水平,实现金融领域的高质量发展。

银行信贷决策对企业技术创新效率的影响研究——来自中国上市公司的经验证据

技术创新是提升企业价值的核心战略,更是提高国家整体创新水平的重要力量,已成为学术界关注和研究的重点。然而,现有研究对其技术创新的意愿关注较少,特别是对哪些激励因素能推动企业实施技术创新,并有效提高其效率的相关研究更欠缺。因此,本文基于金融资产错配视角,以2006~2022年中国上市公司作为初始样本,实证考察了银行信贷决策对企业技术创新效率的影响机制。研究发现:银行信贷决策对技术创新效率具有提升作用,而金融资产错配在创新投入要素上具有显著的异质性,并作为其两者间重要的传导机制。本文据此建议,要深入融合创新要素市场,强化技术创新与建设创新文化,进一步与金融监管系统协同发展。

气候风险感知对企业人工智能创新的影响研究

人工智能应用对企业实现高质量发展和应对风险具有重要意义。本文以2007~2022年A股上市公司为研究对象,考察气候风险感知对企业人工智能创新的影响及作用机制。研究发现,气候风险感知可以显著提高企业的人工智能创新产出。机制检验表明,气候风险感知通过降低企业的融资约束和金融化水平,进而推动企业的人工智能创新。调节分析表明,提高组织韧性能够强化气候风险感知与企业人工智能创新产出之间的正向关系,而较高的媒体监督压力则会抑制这一关系。异质性分析显示,在国有企业与非高科技企业中,气候风险感知对企业人工智能创新的促进作用更为显著。本文的研究为企业应对气候风险提供了微观经验证据,填补了人工智能创新领域的研究空白,为加快构建气候风险管理和防范体系提供有益参考。