每股收益和每股净资产的投资决策有用性——基于“费森—奥尔森估值模型”的实证研究

本文基于费森—奥尔森估值模型对中国A股市场股价的主要解释因素进行分析,力图在文中解释是何种会计指标成为股价的主要解释变量进而考察了会计信息的投资决策有用性。文中主要研究了每股收益和每股净资产对股价解释能力的程度。本文实证结果发现:2002年以后,我国资本市场存在账面净资产对股价的解释能力逐年增强的现象,且是股价的主要解释力量,解释能力优于会计盈余;账面净资产、会计盈余二者联合对股价的解释能力呈现波动性增强趋势:同时否定了会计盈余单因素对公司股价解释能力逐年增强的假设。

住房资产对家庭风险资产投资的挤出效应

居民过度地依赖住房投资将导致家庭资产配置的失衡,如何调整住房与风险资产之间的投资比例,对家庭资产健康发展具有重要意义。通过使用CHFS(2015)调查数据,建立跨期资产决策模型实证检验住房资产对家庭风险资产投资的挤出效应,研究结果表明:第一,住房资产对家庭风险市场的参与以及风险资产的配置均存在显著的挤出效应,且家庭可支配收入对住房的挤出效应具有中介作用;第二,住房资产对家庭风险资产投资的挤出效应受家庭流动资产与负债水平的影响,且家庭流动资产越低或负债水平越高,挤出效应越明显;第三,相较于农村家庭,城市家庭的住房资产对其风险资产投资的挤出效应较强。

宏观经济波动与微观家庭决策对居民金融资产选择的影响效果分析

居民家庭金融资产选择不仅会受到微观内因的影响,还会受到宏观经济周期波动的影响。笔者将居民的金融资产选择分为储蓄意愿和购买股票或基金意愿,利用2003年第1季度至2014年第1季度的时间序列数据,构建多元GARCH模型,分析外部宏观经济周期波动(GDP增长率、利率)和家庭其他决策(消费意愿、购房意愿)对居民金融资产选择的影响,并且同时分析储蓄意愿和购买股票或基金意愿的相互影响变动,并以GDP增长率的波动周期作为标准,将经济划分为上行和下行两个时期,设置虚拟变量,考虑经济不同运行期间居民金融资产选择对家庭内部决策和外部宏观经济指标的敏感性变化。分析认为,居民家庭金融资产选择仍以储蓄为主,宏观货币调控政策对储蓄意愿影响不大,对购买股票或基金意愿的影响比较大,并且影响效果持续时间长。在经济上行期实行宏观调控政策效果更显著。

企业外包决策模型研究

企业成功外包的前提是做出正确的外包决策。本文在对国内外外包决策理论模型进行比较分析的基础上,建立了基于核心竞争力、资产专用性和产品(业务)复杂性的三维外包决策集成模型,为企业外包决策提供了有益的参考。

投资管理公司项目投资决策模型研究

研究投资管理公司项目资产的特点,对作为投资管理公司资产的项目价值评估做出了讨论,进一步把投资管理公司的项目投资决策理解为一个在给定的项目资产集合中移动资产数值和现金拥有量来实现其决策目标的过程。应用财富盈余最大化作为投资管理公司的决策目标,并使用一个驱动机制作为模型结构,从而获得对应的最大盈余财富和投资管理公司的策略一一对应的轨道解。本研究可以为投资管理公司在实际决策时参考使用,具有比较现实的应用意义。

货币供应量变动对家庭风险资产持有比例的影响研究——基于利率渠道视角

构建跨期投资决策模型,运用CHFS微观数据和相关的宏观数据,基于利率渠道研究了货币供应量变动对家庭金融参与及风险资产持有比例的影响。理论分析表明,货币供应量增加导致货币市场利率降低时,各类风险偏好家庭的金融参与及风险资产持有比例均会提高。实证结果表明:货币供应量变动对货币市场利率的影响较弱,利率渠道可能存在堵塞;货币供应量变动通过利率渠道对风险喜好家庭的金融参与及风险资产持有比例有部分中介效应,但对风险规避家庭有完全中介效应。

基于实物期权的创业投资资本资产定价模型

创业投资的特质与实物期权方法有实质的契合性,表现在创业投资的风险水平同实物期权的波动率之间。创业投资的分期投资与实物期权的期权价值之间有着密切的关联性。这种内在契合性是运用实物期权方法研究创业投资定价研究的基础。基于Black-Scholes偏微分方程的实物期权模型构造的多期创业投资的实物期权定价模型,更具现实解释力。

海外油气效益产量决策模型研究及应用

效益最大化是国际石油公司生产经营的永恒主题,油气产量是效益实现的载体,提高效益产量则是海外资产保值增值的必然途径.针对目前国内公司对于海外项目开展提质增效的一系列做法,亟待建立一套能够兼容油价震荡、适应海外项目,并满足不同需求的综合效益产量决策方法,助力海外项目提质增效.针对海外项目不同于国内项目的特点,分析了矿税制、产量分成、服务合同等不同油气项目合同模式下的效益实现特点及策略;并基于国内外调研分析,建立了一套不同效益条件(成本、产量等指标浮动)下的海外项目效益产量评价逻辑框架,以整体边际效益、现金流、利润优化目标为决策点,指导效益配产,实现资产增值保值;在兼顾收益性与风险性的基础上,创建全效益多维度效益产量决策模型并设计求解算法,在满足石油公司的投资、成本等多种约束条件下,考虑产量、利润、风险等多个决策目标,给出海外油气田项目开发的全维度最优决策区间,即帕累托解集.将创建的模型应用于海外油田具体案例,给出一定决策目标下的帕累托效益最优决策区间,并对解集中的每个解进行深度分析比选,提出按不同决策偏好选取不同的对应解,从而满足效益经营决策的客观性及科学性.最后考虑不确定性因素的影响,分情景对方案产量、油价、成本及投资等的不确定性进行分析,取得较好的应用效果,为制定海外油田效益产量优化方案、资产保值增值提供可靠的决策支持.

机构投资者资产配置方法研究

资产配置在当今证券投资管理过程中具有重要作用,本文首先阐述资产配置的理论基础,介绍资产配置“自上而下"的过程,然后综述资产配置的主要模型并进行比较分析,提出当今机构投资者比较适宜应用的资产配置模型。

中国家庭风险金融资产投资决策影响因素及其区域性差异——基于CGSS2015数据

以CGSS2015数据为样本,运用Binary Logit模型,从家庭人力资本、家庭经济资本和家庭社会资本三个维度对我国家庭风险金融资产投资决策影响因素及其区域性差异展开实证分析。结果发现:受教育程度、互联网使用等因素对投资决策有正向影响,常住人口和邻里关系对投资决策有负向影响。进一步区域差异化分析发现,在东、中、东北、西部地区模型中,互联网使用、家庭年收入和社会保障因素均显著,而受教育程度、房产数等因素则对家庭风险金融资产投资决策存在显著的区域差异影响。

高校国有资产重组的资源规划平衡方法和决策模型

对高校国有资产重组的资源规划平衡方法和决策模型进行分析和研究,探讨高校在资产核资后如何按照现有状况有效地进行资产重组决策,并为以后资产管理提供了理论依据和决策模型。

试论净现值法的修正与折现率选择

投资决策的方法很多,其中以净现值法更为符合企业财富最大化的假设,更符合企业长期发展的目标。在实际应用中,净现值法有时会使公司的投资决策预期与实际结果发生很大偏差。因此,有必要对净现值法在实际投资决策当中的运用及修正进行探讨。

企业物流外包的三维决策模型研究

企业物流模式可采取物流自营或外包,因二者具有不同的技术、经济特点,所带给企业的利弊也不同。因此物流模式的选择对于企业而言确实是两难的决策。文中综合各方面理论,建立了一个以物流与企业核心竞争力关联度,资产专用性、物流技术复杂性为主要决策因素的决策模型,并对企业可能出现的各种情形加以分析,给出相应的物流外包决策。

基于期望与方差判别标准推导资产定价模型(CAPM)

提出了基于期望与方差判别标准的投资组合方法 ,以此推导出了资产定价公式 (CAPM ) 。

居民生命周期内养老资产配置研究

在中国老龄化进程加剧、养老金缺口较大的背景下,居民尽早形成养老意识、做出养老规划十分重要。本文基于改进后的BSM生命周期模型,结合当前中国经济发展的实际情况,利用Python软件对居民生命周期内养老资产配置状况进行了数值模拟,得出居民青年时期最优风险资产配置比例为22%~35%,中年时期为9%~15%,老年时期为4%~6%的养老金融资产配置结构,并从两个角度进行深化与分析:一是推测出居民养老资产配置的规模与变化规律,二是基于个人生命周期内不同阶段提出养老资产配置的长期最优规划。最后,将上述测算结果与一般投资理论进行比较分析,得出了长期角度居民养老资产配置的最优路径选择。

配额制视角下发电企业数据资产决策的演化博弈研究

【目的/意义】为了加速可再生能源发展,本文将探索在配额制下的数字经济时代中,发电企业的资产管理如何被影响,为配额制的具体推行提供相关依据。【方法/过程】构建了配额制视角下企业数据资产决策的演化博弈模型,模型得到了火电企业和绿电企业在不同策略收益条件下的局部演化稳定策略以及演化博弈的影响因素,包括绿证价格、配额目标、补贴参数、单位罚金参数等。【结果/结论】模型得到了双方在不同策略收益条件下的局部演化稳定策略以及演化博弈的影响因素。【创新/局限】揭示了配额制视角下发电企业行为的演化路径和决策选择。