信息对称、利率限制与信贷配给

在信贷市场上,银行满足于较低利率,而不愿意提高贷款利率以支持更多的企业信贷,这种现象被称为信贷配给。Stiglitz和Weiss的信贷配给模型基于银行和企业信息不对称假设,提出逆向选择效应是银行不愿提高利率的主要原因。结合中国金融制度,发现即使在信息对称情况下,只要存在利率限制,信贷配给现象仍然存在;而企业给予银行的信息越真实,银行的实际平均收益越高。因此,完善企业信用体系建设,降低银行信息收集成本,可以有效提高企业从银行融资的可得性,并降低企业融资成本。

我国利率政策的局限性分析

在中央银行进行宏观调控中,利率政策是常用的工具之一。事实证明,利率政策的效应与中央银行宏观调控的预期目标并不能完全保持一致。在不同的条件下,为什么利率政策的制定与实施会呈现出正效应与负效应呢?利率政策本身客观存在的局限性是关键因素。只有重视与加强利率政策的局限性研究,才能提高实施利率政策的有效性,才能为中央银行宏观调控预期目标的实现服务。

零利率下限、汇率传递与货币政策

本文将零利率下限和不完全汇率传递同时引入货币政策分析,利用两国DSGE模型深入探讨了不同货币政策规则和最优货币政策问题。研究表明,零利率下限会导致汇率的"逆向调整"效应,从而加剧两国相对经济波动。当外生冲击源于国外时,本国汇率不完全传递与零利率下限两种扭曲所导致的福利损失将相互叠加,这一点与发生本国冲击时的情形正好相反。采取汇率管制的货币政策很可能加重外部危机的国际传导,造成本国更大的福利损失。因此,我国央行应当继续深化人民币汇率制度改革,加快人民币国际化步伐,积极推进人民币计价结算的国际化。

服从离散有限马尔可夫链的期权定价模型探讨

Black-Scholes期权定价模型是假设在期权有效期内,标的资产收益波动率和无风险利率是恒定不变的。但现实中波动率和利率受许多不确定性因素的影响而总是一个变量。在波动率服从时间离散,状态离散有限且时齐的马尔科夫过程的期权定价模型的基础上,探讨当利率和波动率都是随机变化时的期权定价模型,并给出欧式看涨期权的定价方法。

商业银行对科技中小企业贷款方式的研究

商业银行贷款给科技中小企业面临着高风险,而高收益的要求在我国由于分业经营和利率浮动上限的限制,不能得到满足。文章设计的资产价格浮动利率法和滚动结算法可以使银行贷款给科技中小企业,承担高风险的同时,获得高收益,从而增强商业银行给科技中小企业贷款的激励,解决科技中小企业的融资难题。

国债期限结构理论及其在成本管理中的应用

从理论上来说,国债期限与国债利率是密切相关的。但是,由于流动性偏好理论的假设前提(有效市场假设)与现实不符,致使"国债期限越短,利息成本越低"的观点在实践中不一定成立。研究表明,只有政府在预测未来债券利率走势方面拥有比市场更为充分完整的信息时,政府才能够通过期限选择降低债务成本。我国目前的情况符合这一要求,因而通过期限管理降低债务成本是完全可能的。

有限套利与企业市场价值

以有限套利理论为基础,在假定市场投资者(套利者)面临信贷约束和利率多样化的前提下,该文从分析投资者有限套利行为的角度研究了企业资本结构与其市场价值的关系,并得到如下结论:当投资者面临信贷配给或较企业更高的借款利率时,企业举债是有利的,即此时的企业市场价值高于不举债时的市场价值;而且,随着企业杠杆度的不断提高,投资者的有限套利行为将使企业的破产风险增大。

略论资金相对剩余、制度缺陷与财政政策效果的“挤出”

以中国转型为背景,从一般财政政策挤出效应的观点出发,从两个方面分析政府实施相对稳健和部分积极性财政政策的有益性:一方面,制度缺陷造成消费行为,尤其是投资行为表现出特殊性,是造成资金市场有效供给矛盾——资金相对过剩的主要原因;另一方面,转型时期的利率对投资的调节作用也不同一般情况。转型时期是上述几种矛盾共同作用的结果,经济运行中主要问题是调动投资资金的有效使用,而不是担心财政资金对资金市场构成的压力,因而,财政政策的挤出效应是相对的。

存款利率市场化背景下商业银行存款定价策略研究

存款利率上限放开后,不同类型的商业银行存款利率浮动差异化趋势凸显,商业银行存款定价策略问题的研究引起广泛关注。本文通过分析2014年11月以来4次存款利率浮动上限调整时点下工商银行、兴业银行、哈尔滨银行以及瑞丰银行4类商业银行存款定价情况,发现利率市场化过程中商业银行存款定价特点并进一步探究其存款定价策略。

实施西部大开发战略的十大策略

成功实施西部大开发战略的关键在于制定有利于西部地区实现经济起飞的经济政策和其它相关政策。实施西部大开发战略可供选择的十大策略的提出 ,旨在为中央及地方政府实施西部大开发战略制定相关政策提供一些思路。

非线性利率模型的分枝过程逼近

文章主要证明了状态相依的分枝过程序列的一个极限定理,结果表明非线性利率期限结构模型可以通过状态相依分枝过程的极限方式得到.

Bernoulli极限存在性的新证明与Bernoulli极限在金融学和医学微生物学中的应用

首先给出了一种证明 Bernoulli极限存在性的新方法 ,然后讨论了

老龄化、零利率下限约束与经济增长

老龄化会显著影响经济增长,但其影响效果在2008年金融危机前后有明显不同。基于全球158个国家面板数据,本文以2008年为界分析老龄化影响经济增长的差异,结果显示:2008年之前老龄化与经济增长正相关,而2008年之后负相关;零利率下限约束是导致这一差异的主要原因,名义无风险利率到达下限时,利率不能继续向下调整,老龄化不能带来资本积累增加,劳动力比例不足会使经济有陷入长期衰退的风险。异质性检验发现经济发达程度和老龄化程度越高的国家,2008年后老龄化抑制经济增长的效应越明显。本文研究结论对中国的启示是后疫情时期在主要经济体纷纷采用“天量放水+零利率”的货币政策背景下,中国要准确测度这些新变化对中国货币政策的影响程度,尤其是对中国利率政策的影响,在确保货币政策平稳有序运行的基础上,中国要尽量留出一定的利率空间,以应对越来越严重的人口老龄化。

论韩国民法中的利息之债

考察韩国民法中关于利息之债的基本规定（如：利息之债的含义、性质、种类等），论述目 前韩国学术界和司法实践对于利率和利息的限制等方面的争论。从中可以看出韩国法学理论 和实践深受日本影响，在利息之债的制度设计方面没有自己鲜明的特征。这一个方面说明了 日本利息之债制度的相当成熟性；另一方面也表明了韩国民法有关制度设计的屈从地位。

贷款市场报价利率机制改革的原因及对商业银行的影响

利率市场化改革是中国金融改革的重要组成部分。我国一直致力于打造稳定、可靠、权威的基准利率体系,从此前的SHIBOR到后来的DR007,再到探索利率走廊机制为基准利率体系保驾护航,其用意都是为了给市场树立一个可供依靠的基准参考指标,从而让官定的贷款基准利率慢慢淡出历史,以实现信贷利率平稳的市场化。贷款市场报价利率机制改革(以下简称LPR)正是在此前种种努力的基础上,探索实现从货币市场到信贷市场的稳定传导通道。中国的货币政策操作既不能轻易降息,又需要在稳增长与优化结构之间保持动态平衡。央行推出LPR机制改革实质是给将来通过下调MLF利率来降低LPR利率预留出政策通道和空间。监管部门明确要求打破商业银行设定贷款利率下限的行为,这无疑给未来商业银行的经营管理提出了更高的要求。

我国民间借贷利率管制的反思与重构

利率管制影响着我国民间金融市场的发展,司法机关确立的四倍上限的管制规则设定的科学性与运行的实效性等方面备受质疑。应摒弃对于高利贷的道德偏见,客观的对待民间借贷利率的生成逻辑。在现有的金融背景与法治环境下,基于沿袭以往法治思路的考量,界定一条过渡性的利率"红线"仍是比较稳妥的选择。对于民间借贷利率应该采取一种区分对于不同主体、不同交易模式的多层次的构建模式。

金融冲击、常利率下限与中国宏观波动分析

金融危机对国家经济的冲击具有国别差异,重点研究在中国分别采用标准泰勒规则和常利率规则环境中,金融冲击对经济波动影响的差异。研究结果发现:(1)在常利率货币政策规则下,短期内会放大金融冲击对经济波动的影响,而长期对经济波动的影响会逐渐减弱,技术冲击、专有投资冲击的影响也是相同的;(2)在低利率背景和常利率规则下,金融冲击可以助力财政政策更有效地恢复经济;(3)通过机制分析发现,常利率下限规则与标准泰勒规则对经济波动的影响主要是通过制约利率波动,进而导致不能及时地平稳经济波动,进一步对比证明泰勒规则对于平稳经济最有效。同时为中国货币政策有效性的研究提供了新的研究视角。

论升息周期中商业银行资产负债期限管理的策略选择

随着我国宏观经济进入新一轮增长周期,央行结束了8年以来的降息策略首次加息,预示着我国开始进入升息周期。在此之前,我国商业银行已经形成了适应降息周期的资产负债期限结构,这种期限结构将给处于升息周期中的商业银行带来巨大的利率风险,对此,我国银行应选择正确的资产负债期限管理策略。

零利率下限约束、异质性冲击与宏观政策选择

自“新冠肺炎”疫情发生以来,世界经济便遭遇巨大冲击,全球主要央行纷纷采取超低利率政策以应对潜在的经济衰退。持续走低的利率水平使得主要发达经济体均在不同程度上面临零利率下限约束的问题。在此背景下,本文构建了一个包含价格黏性的新凯恩斯模型,并在模型中对零利率下限约束进行建模,以此来对比考察在有无零利率约束的两种情形下宏观经济面对不同冲击时的波动差异。本文研究表明:在存在零利率下限的情形下,宏观经济波动性会加剧;同时,在面临不同类型的冲击时,各主要变量变动趋势存在明显的差异,呈现出“马太效应”现象。而零利率下限约束持续时间越长,经济波动程度就越剧烈,回归稳态花费的时间就更长。除此之外,本文还更进一步从长期均衡角度阐述了超低利率政策对经济结构和金融环境所带来的严重后果。

利率走廊熨平市场流动性缺口的作用机制研究

中央银行对市场流动性的管理越来越成为货币政策执行的重要内容.文章将商业银行的资产负债业务、同业拆放行为和中央银行的流动性投放,纳入到一个中央银行和两个非对称商业银行的三方演化博弈模型,为分析央行构建利率走廊,完善配套合格抵押品制度如何抚平流动性缺口提供了一个理论框架.研究发现:当净拆入银行的流动性资产比重过高时,货币市场上的净拆出银行为保证自身不出现流动性风险,更容易竞相囤积流动性,对净拆入银行发起挤兑,诱发流动性风险;净拆出银行的异质性程度越低,单个商业银行挤兑的预期越强烈,越容易引发羊群效应,加剧流动性风险;配合利率走廊的合格抵押品制度,能够有效降低金融市场对多余流动性的囤积需求.