中国外汇市场的现状分析

中国当前的外汇市场是一个封闭的、以银行间市场为中心同时外汇交易的诸多方面受到政府管制的市场体系,造成了市场竞争不足、效率低下等问题,因此需要加大国有银行的商业化改革、逐步放松外汇存货管制、完善中央银行的外汇干预机制、促进各银行业的公平竞争等措施进行完善。

论汇率的内外稳定机制及其协调

在钉住汇率机制下,发展中国家汇率的内外稳定机制都有偏差。抵御或化解金融危机的关键在于汇率内外稳定机制的协调,其合理的路径是正确设定汇率变化的目标区,加强区域性的贷币合作以及限制投机资本的无度流动。

汇率政策、内部控制与风险对冲——基于“8.11汇改”冲击的市场感知视角

本文以中国汇率政策改革为背景,从市场感知汇率风险的视角,研究了宏观汇率政策对微观企业的影响,以及企业借助风险对冲手段和风险管理制度的应对机制。研究发现,市场短期内对“8.11汇改”政策发布事件做出负面反应;总体上来看,市场对使用与未使用外汇衍生工具企业的反应不存在显著差异;而市场对外汇衍生工具能否发挥汇率风险对冲作用的反应受到企业内部控制质量的影响。进一步研究表明,在企业披露使用衍生工具进行套期保值的情形下,投资者能够感知对冲风险的作用;在企业未披露衍生工具使用目的的情形下,投资者感知的风险更大,但投资者能够通过内部控制质量判断衍生工具的使用效果。本文从市场感知的视角,揭示了微观企业通过风险管理有效应对汇率风险的作用机理,拓展了汇率风险管理和内部控制领域的研究,为我国企业提高汇率风险防范能力提供了政策启示。

汇率形成机制的国际经验及对中国的启示

当今主要国际货币美元、欧元和日元均采用自由浮动的汇率制度。人民币要实现国际化,自由浮动汇率应当是人民币汇率形成机制改革的最终目标。美元、欧元、日元之所以能成为国际货币,一方面与美国、欧盟、日本在世界经济和国际贸易中举足轻重的地位密不可分,另一方面三国所采取的汇率制度也为其创造了有利的前提条件。综观美元、欧元、日元的汇率安排,有以下方面值得中国货币当局学习和借鉴:保留货币当局在外汇市场管理方面的职能;汇率政策法制化;各机构分工协作;设立外汇市场管理基金。

经济新常态下中国外汇市场建设正当其时

当前,在经济发展步入新常态的背景下,中国国际收支状况正从贸易顺差过大、外汇储备增长过快的"旧常态"转向经常项目收支趋于平衡、跨境资本流动双向振荡加剧、外汇储备增长放缓的"新常态"。与此同时,外汇市场也进入了多重均衡状态,人民币汇率的资产价格属性进一步凸显。顺应形势发展变化,加快国内外汇市场建设正当其时:一是扩大市场参与主体,二是推进市场双向开放,三是丰富市场交易产品,四是完善市场基础设施,五是加强投资者风险教育。

汇率报价机制市场化促进了中国对外直接投资吗——基于2015年人民币汇率制度改革的反事实检验

本文采用2005—2019年多个国家面板数据,使用合成控制法和中介效应法对2015年汇率报价机制市场化改革的OFDI效应进行了实证研究。研究表明:2015年汇率报价机制市场化改革对中国OFDI有明显的促进作用,这种效应在短期内表现得更为明显;汇率报价机制市场化对OFDI有着显著的影响,这种影响主要是通过汇率水平产生;汇率报价机制市场化改革对高收入国家和非“一带一路”沿线国家的OFDI效应要更高。汇率报价机制的市场化改革仍然是未来的重要方向,市场化的改革对于OFDI有着一定的推动作用,需要重点关注汇率水平的变化以及投资国别问题,坚持“风险中性”理念。