盈利能力、投资者认知偏差与资产增长异象

近期的许多研究表明,股票收益率同滞后期资产增长率存在负向关系,此即著名的资产增长异象。本文以1999-2011年A股上市公司为样本,实证研究了A股市场的资产增长异象,并基于不同市场背景进一步考察了投资者认知偏差能否解释这种异象。研究发现:(1)A股市场整体上存在较弱的资产增长异象,主要由低盈利公司中较强的资产增长异象所致;(2)纵向来看,投资者情绪高涨时,A股市场存在较显著的资产增长异象;(3)投资者情绪高涨时,低盈利公司的资产增长异象最强;投资者情绪低落时,低盈利公司仍存在显著的资产增长异象。本文从投资者认知偏差的视角证明和解释了A股市场的资产增长异象,并为投资者情绪影响资产定价提供了直接证据。

经济逆周期下投资者行为偏差分析及建议——基于前景理论研究

传统金融学是现代金融市场发展的基础,但因其假设条件过于理想化,传统金融模型很难解释现实金融活动中的非理性现象,故而前景理论应运而生。作为结合经济学与心理学的新型理论,前景理论通过实证研究,总结出投资者行为偏差的特点及原因,这些论断更适合剖析经济逆周期情形下的金融非常规现象及投资者非理性行为。以前景理论为基础,将投资者行为偏差划分为认知性偏差与情绪偏差,并提出相应的解决方案,有助于投资者选择正确的投资决策,更有助于金融市场的稳定与发展。