长三角地区高新技术产业政策文本量化研究——基于919份政策文本的二模网络分析

揭示长三角地区高新技术产业政策的演化特征,为政策制定者优化顶层设计、完善政策体系提供参考建议。以1991—2022年长三角地区919份高新技术产业政策文本为研究对象,基于政策主题、政策发文主体和政策工具3个维度,利用自然语言处理、二模网络分析、主题编码等方法对高新技术产业政策文本进行量化研究,并对结果进行可视化呈现。研究发现:(1)政策主题方面,政府关注的领域越来越多元化、系统化和具体化,但是政策较强调政府的宏观指导和对行政手段的使用,较少涉及市场及长三角一体化发展等方面;(2)政策发文主体方面,市级及以下级别发文主体开始发挥作用,且专业化、个性化、基层化的发文主体越来越多,政策发文主体的区位分布不够均衡;(3)政策工具方面,环境型政策工具使用最多,需求型政策工具使用不足,政策工具的使用与地区、发展阶段和时代背景相关。基于上述问题,提出具体的政策建议,包括:增强政策的区域协同性;建立健全高新技术产业政策的市场化机制;优化对政策工具的使用。

注册制改革下招股说明书信息披露质量提升建议

证券发行注册制从试点过渡到全面推行,对发行人信息披露提出了更高要求。注册制下,信息披露应由监管导向转向投资者需求导向,以简明有效的方式为投资者提供决策所需的充分信息。本文考察了域外发行信息披露制度与实践,并检视了我国相关做法。在现有准则的基础上,本文提出,招股说明书应进一步规范发行人对自身风险因素的披露方式,分类列示相关因素,并对其进行定性判断;借助商业理念清晰化发行人业务与技术的披露逻辑,便于投资者更有效地衡量发行人的价值与风险;完善发行人控制人的认定与披露内容,为投资者完整呈现发行人的治理结构特别是控制人在其中的积极影响。

证券发行人付费模式监管改革研究——基于不同付费模式的成本收益分析

发行人付费模式是域外监管看门人的逻辑起点,但国内法学界对该模式的改革鲜有问津;金融领域的文献虽对此问题多有涉及,但对规则设计的讨论十分有限。理论分析与实证证据表明,全面转型为投资者付费模式以及付费与聘用权分离这两种颠覆性改革方案的成本过高。基于成本收益的考量,监管应该选择的路径是:一方面,允许发行人付费与投资人付费这两种模式自由发展,让投资者可在两种具有不同程度的利冲风险服务中进行选择;另一方面,可以采用成本相对较低的方式对发行人付费模式进行干预。具体有以下三种可行的方案:特定情形下的“监管机构指定看门人”,是将有限的监管资源集中应用于利冲风险最高的情形;执业质量评分机制,是对检查结果的进一步“可视化”,以通过助力声誉机制来激励看门人注重服务质量而不是迎合发行人;关键人员的强制轮换,是从时间维度上减少发行人付费模式带来的发行人与看门人之间的利益勾连。

IPO市场承销商声誉机制的形成机理及实证检验

本文认为,考虑到中国IPO市场的特殊背景,承销商声誉的形成高度依赖于证券监管力量。本文实证结果显示,中国IPO市场承销商声誉的阶段性积累虽已初具雏形,但并没有形成明朗的分化,承销商声誉机制在一定程度上仍处于缺位状态。制度的市场化改革取向和外部约束力量的增强,是中国承销商声誉阶段演进的动力。同时,IPO市场上监管制度的缺陷以及由此导致的监管效率低下、市场约束机制弱化,是阻碍承销商声誉阶段性推进的主要原因。

商业银行信用卡业务发展与风险管理

回顾信用卡业务在我国的发展历程、分析信用卡业务的发展现状,不难发现中国已成为全球信用卡业务增长最快、发展潜力最大的市场。作为未来消费信贷的重要增长点,在金融行业民间资本准入制度的放开、全球化进程不断深入、移动互联快速普及的大数据时代,民间资本、外资银行对信用卡业务的广泛渗透,以及互联网金融的创新发展,必将导致国内信用卡业务参与方关系日趋复杂,信用卡市场竞争日趋激烈。因此,信用卡业务发展过程中所面临的问题及发行风险不容忽视。文中采用行为概率及效用函数的方法对信用卡消费行为进行博弈分析,应用行为分析的结果,对信用卡业务中诸如个人信用登记评估制度,发卡机构营销、审批机制和产品附加值,消费管理和奖惩制度及法律法规制定等相关问题进行了剖析,系统分析了银行信用卡发行过程中的风险,并对信用卡市场的健康发展提出了几点建议。

审计的信息价值与保险价值——基于主体评级和债项评级异质性视角

主体评级反映债券发行人的违约概率,债项评级反映发行人违约后投资者对债券的回收程度,两者具有不同的内涵。本文研究发现,聘请国际"四大"的上市公司,其主体评级更高,在控制主体评级的影响后,上市公司债项评级也更高。这表明审计在债券市场中具有信息价值和保险价值;国际"四大"对主体评级、债项评级的影响在民营公司和无担保公司中更加显著,表明审计的信息价值和保险价值在债券风险较高时发挥更大作用;聘请国际"四大"使得高盈余质量公司获得更高的主体评级,进一步验证了审计的信息价值;在有关会计师事务所被起诉后,由其提供审计服务的公司债项评级显著下降,进一步验证了审计的保险价值。本文对审计的信息价值和保险价值展开研究,为当前债券市场制度建设提供了理论参考。

计费公平的安全移动数字版权管理方案

在现有移动数字版权管理的研究基础上,结合目前3G无线通信网络给出了一种计费公平的安全移动数字版权管理方案,保证了媒体内容和版权对象的机密性和完整性,防止了版权中心的剽窃;并提出一种无需可信第三方参与的公平支付机制应用在该方案中,降低了协议的实现代价,减少了参与方的交易成本。最后对该方案的安全性进行了分析,证明了该方案的安全性和可靠性。

单发卡商多应用智能卡访问控制模型

针对单应用智能卡的不足和多应用智能卡3个特殊的应用需求,对多应用智能卡的相关概念和关系进行了非形式化描述,提出了一个形式化的单发卡商多应用智能卡访问控制逻辑模型SCACMSI,满足应用独立、应用共享、应用扩展的要求。对模型的安全性和对多应用需求的满足情况进行了分析,并给出了一个具体模型的应用例子。

中国证券市场结构实证分析

在我国理论界始终追随着证券市场结构的调整和演进 ,不断地对证券市场结构进行研究。但是迄今为止 ,对证券市场结构的研究没有能够深入发掘经济的内涵因素对证券市场结构的影响 ,也没有一套分析证券市场结构的完整的理论体系。本文通过吸收发展经济学的研究成果 ,试图建立一套衡量我国证券市场结构的指标 ,特别是衡量证券市场交易工具的指标 ,以期能促进我国证券市场的结构的不断完善。

海外内幕交易主体的规则和司法判例研究及借鉴

文章分析了美国《证券交易法》规则10b5-2的合理性和缺陷,同时参照美国、台湾和日本的证券立法实践,对我国《证券法》中有关内幕交易主体的规定存在的缺陷提出了修改和完善的建议。我国《证券法》应将家庭成员、发行人和外部信息制造者纳入内幕交易的主体范围,这对于正确理解和完善内幕交易的法律规则将起到积极作用。

适当性义务责任主体范围演进的实证研究

传统上适当性义务的责任主体为金融中介,《全国法院民商事审判工作会议纪要》将该主体范围拓展为产品发行人与销售者,有利于加大中小投资者保护力度,使得向多主体追索成为可能;应当避免正常金融产品风险与交易风险的界限相混淆,由于销售者与发行人承担责任的机理并不相同,发行人承担责任的基础在于金融产品代销模式下其与销售者之间的代理关系及代理协议约定,审判实践中销售者与发行人承担共同责任的方式除连带责任外还包括补充责任,须由法院结合个案案情,综合考虑发行人与销售者过错情况、各自过错行为对投资者损失的原因力等作出判断。

也论信用卡发卡行与持卡人之间的法律关系

发卡行与持卡人之间的法律关系具有多样性、附合性等特征。实践中,发卡行往往利用法律空白和自身优势地位通过格式合同对持卡人作出一些不公平、不合理的规定,不仅损害了持卡人权益,而且不利于信用卡业务的长远发展。这种情况应引起立法者的重视并通过完善相关立法来加以改变。信用卡冒用风险主要应由发卡行承担,而信用卡合同中的抗辩切断条款也应受到必要的限制。

信用评级机构的法律定位及其国际监管改革研究

信用评级机构是金融市场日益专业化过程中不可或缺的一员,通过其专业化的评价体系,对解决投资者和证券发行人之间的信息不对称问题发挥了很大的作用。但是,随着评级机构日益深入地参与到金融证券化的过程中,不可避免的利益冲突使其中立性、客观性等在一定程度上有所缺失。次贷危机发生后,对信用评级机构加强监管的呼声日益高涨,各国金融监管机构开始对信用评级机构进行全面的严格的监管,但是,由于评级业本身的自然垄断属性以及评级业务的专业性,使其定位上存在模糊之处。在分析信用评级机构存在的缺陷基础之上,对其法律定位进行探讨,并预测国际监管改革与合作的发展趋势是十分必要的。

“投资人付费”评级影响“发行人付费”评级的得分和定价吗?

本文利用2007—2019年A股上市公司数据,从直接和间接两方面,检验了中债资信的加入对“发行人付费”模式评级的得分和定价的影响。研究发现,直接效果上,中债资信的加入并未明显影响发行人付费机构给公司的评级得分,表明声誉机制在债券评级市场中并未发挥明显效果;间接效果上,中债资信评级显著影响了发行人付费模式评级的定价功能,起到了交叉认证的作用。在发行人付费模式评级一定的情况下,新增的中债资信评级对信用利差的影响取决于两类评级的差异:与被中债资信评级前相比,当中债资信评级与发行人付费模式评级相差小于等于2个等级时,信用利差明显降低;当评级差异大于等于3个等级时,信用利差明显增加。本文的研究结果对正确认识两类评级的作用具有重要意义,同时也为相关政策制定提供参考。

证券市场信息披露重大性标准探析

重大性标准的确立是确定证券市场信息披露范围的基础和前提。在不同的语境中重大性标准分别表现为重大事实、重大变化和重大信息三个层次。在司法实践中,重大性标准经由具体的案例不断得到修正和发展。我国证券法中的重大性标准具体表现为投资者决策标准、价格敏感标准以及发行人品质不利影响标准。我国对重大信息暂不应采取统一标准。

我国对境外证券发行人身份的法律界定与制度选择

受证券市场国际竞争的影响,在跨国证券融资监管中,各国开始放松对境外证券发行人的监管,由此所产生的境内与境外证券发行人在东道国证券市场的融资成本差诱使东道国境内证券发行人变相更改国籍,继而以境外企业身份迂回本国进行融资,意图享受境外发行人的融资优惠。这种行为扰乱了东道国证券市场秩序,偏离了东道国的证券监管目标,混淆了信息披露的效果,因此,应对境外证券发行人的身份进行合理界定。"红筹股"企业在本质上属于国内企业,我国在跨国证券融资监管立法中,应借鉴美国证券法界定境外发行人的经验,并结合"红筹股"企业的特征,以"股份比例实际控制标准"、"整体资产国籍标准"、"营业中心所在地标准"以及"主营业务利润来源地标准"所组成的复合标准来界定境外证券发行人。

中韩信用卡相关法律关系与挂失风险承担之比较

中韩两国信用卡业务都始于二十世纪六、七十年代,但因中国信用卡业务比较单一,而且法律法规不完善,所以同韩国的信用卡业务相比较就非常落后。韩国信用卡业务的当事人只有发卡机构、持卡人和特约商户,而中国却还有担保人。在信用卡挂失后的风险承担问题方面,韩国采取的是发卡机构承担主义,而中国采取的却是持卡人承担主义。通过对中韩信用卡法律问题的比较分析,可为中国制定完善的信用卡法律法规提供可借鉴的经验。

我国证券市场信息披露的现状、问题与对策

目前,我国证券市场信息披露体系已经基本建立,信息披露的内容及其编制要求、信息披露的监管体系以及信息披露的法律体系都在不断完善。但是在证券市场逐利性的驱动之下,信息披露瑕疵仍然存在并且越来越隐蔽。信息披露不完整、不真实、不及时的现象依然存在。因此,证券监管者必须识别证券市场信息披露存在的问题,并采取有效措施强化信息披露的有效性。

射频识别技术在钢管制造中的应用

介绍钢管管号识别方式,分析射频识别技术在钢管制作流程中的应用。分析认为:利用射频识别技术自动读取钢管管号,可以解决MES人工输入存在的输入错误、滞后等问题;射频识别设备具有远距离快速识别标签的特点,应用在钢管生产流程中可以最大限度地提高生产效率和准确性。射频识别技术应用近5年来,虽存在重复发卡、数据读取错误等问题,但通过技术和工艺调整,目前使用效果良好。

论商业银行在资本市场发展中的作用

国内外的实践表明,商业银行在资本市场发展中发挥着重要的作用,已成为资本市场重要的参与者。商业银行在资本市场发展中的作用表现在:商业银行是资本市场的筹资者;是资本市场的投资者;是资本市场的服务机构;是资本市场的中介机构。