中国公司债信用利差的影响机理研究

借助公司债的结构化定价理论和多元回归方法,研究中国公司债信用利差的影响机理。利用Merton的结构化模型剖析了公司债信用利差的理论影响机理。进一步,以无风险利率、收益率曲线斜率、流动性、剩余期限、到期收益率波动率作为解释变量,构建多元回归模型,检验中国公司债信用利差的影响因素。研究发现:无风险利率、收益率曲线斜率对公司债信用利差影响显著,流动性因素对公司债利差解释能力较弱。

2014年下半年中国债市：慢牛行情延续，信用利差分化

2014年上半年，市场资金面较为宽松；受经济增长乏力、央行货币政策偏松、资金面宽松、非标资产配置受限、配置交易需求旺盛等多因素影响，利率债收益率曲线陡峭化下行，信用利差分化。预计下半年，资金面仍然较为宽松，利率债收益率曲线仍将震荡下行，债市呈现慢牛行情；受政府融资利率存在降低趋势、城投债需求旺盛等因素影响，城投类债券利差仍有收窄空间，非城投类债券受供给压力影响走势仍不乐观。

长期国债期货挤仓风险识别及防范研究——兼析国债期货流动性提升问题

国债期货的挤仓现象影响国债现货市场价格的有效性,不利于国债收益率曲线的形成与完善。为此,本文对我国国债期货是否存在挤仓现象进行研究,在分析我国国债期货挤仓风险形成机理的基础上,构建判别挤仓风险的实证模型,并以10年期国债期货为例,研究我国长期国债期货的挤仓风险问题。结果表明:我国长期国债期货从整体而言尚不存在挤仓风险,部分到期月份国债期货合约在交割期存在挤仓现象,流动性不足是国债期货当前面临的主要问题。据此,本文提出了相应的政策建议。