高管过度自信会影响股价崩盘风险吗?——基于并购溢价的实证研究

基于2010—2020年沪深A股上市公司进行实证研究,引入“并购溢价”这一中介变量,分析高管过度自信影响股价崩盘风险的作用机制。研究结果显示:高管过度自信程度越高,企业面临的股价崩盘风险越高;高管过度自信会显著提高企业并购溢价水平,从而加大股价崩盘风险发生的可能性。进一步分析发现,高管过度自信影响股价崩盘风险的作用机制在不同产权性质企业里的表现有所差异,相较于国有企业,这一作用机制对非国有企业的影响更为显著。基于此,提出减少高管过度自信、完善信息披露制度、抑制并购溢价、建立风险监测和预警机制等防范措施,以促进资本市场平稳健康发展。

卡-梅框架下数据财产权益保护规则分类分级配置研究

在社会、经济数字化转型的关键时期,建立高效的数据要素市场是数字经济持续快速发展的重要基础和基本前提,也是多学科交融的时代课题。数据的财产权益保护制度是数据要素市场的基础制度,目前相关的理论探讨可谓百家争鸣,与法律规定和裁判观点共同构成了一张“规则清单”。卡-梅框架提供了一种以经济效率为标准的规则选择方法,与建设高效的数据要素市场这一政策目标相契合。在此框架下,从事前效率和事后效率两个视角分别对个人数据、企业数据和公共数据的财产权益保护规则进行比较和选择,发现对于个人数据和企业数据而言,提供事后救济的责任规则相比赋予绝对化财产权的财产规则更具效率;而对于公共数据而言,两者各有优势。基于此,进一步对个人数据保护提出了构建“三层构造”保护模式的立法建议和建立数据匿名化制度的构想,对企业数据保护提出了构建非绝对性财产权利的方向指引,对公共数据提出了建立三类规则相互配合的分类分级开放格局的建议。

煤尘肺患者右心室收缩功能M型超声心动图三尖瓣环收缩期位移定量分析及其诊断价值

目的应用M型超声心动图定量分析煤尘肺患者的三尖瓣环收缩期位移(TAPSE)变化情况,并探讨其评价右心室收缩功能的价值。方法选取2021年5月至2022年6月60例于萍乡市第三人民医院接受检查并确诊的60例煤尘肺患者作为尘肺组,另外,选取同时期于本院进行常规体检的50名健康者作为参照组。比较不同组别受试者、不同尘肺分期和肺功能分型患者右心室面积变化率(RVFAC)、右心室整体长轴应变(GLS)、TAPSE,并采用Pearson相关分析煤尘肺患者RVFAC、GLS、TAPSE之间的关系。结果尘肺组RVFAC、GLS均低于参照组,TAPSE短于参照组,差异有统计学意义(P<0.05)。不同尘肺分期患者RVFAC、GLS、TAPSE比较差异有统计学意义(P<0.05);尘肺分期Ⅲ期患者RVFAC、GLS低于Ⅰ、Ⅱ期,Ⅱ期低于Ⅰ期,Ⅲ期患者TAPSE短于Ⅰ、Ⅱ期,Ⅱ期短于Ⅰ期,差异有统计学意义(P<0.05)。不同肺功能分型尘肺患者RVFAC、GLS、TAPSE比较差异有统计学意义(P<0.05);混合型患者RVFAC、GLS低于限制型、阻塞型、正常型,且限制型低于阻塞型、正常型,阻塞型低于正常型,混合型患者TAPSE短于限制型、阻塞型、正常型,且限制型短于阻塞型、正常型,阻塞型短于正常型,差异有统计学意义(P<0.05)。Pearson相关分析结果显示,TAPSE分别与RVFAC、GLS均呈正相关(r>0,P<0.05)。结论煤尘肺患者TAPSE明显缩小,且随着患者病情的加重TAPSE明显缩小,TAPSE可以反映煤尘肺的病情和肺功能情况,能够作为评价右心室收缩功能的有效指标。

一类比例时滞神经网络的全局多项式稳定性

研究一类比例时滞神经网络的全局多项式稳定性.首先构造了一个新的时滞微分不等式;其次,应用同胚映射定理证明了系统平衡点的存在唯一性;然后,利用构造的时滞微分不等式和M-矩阵理论、右上导数以及不等式技巧分析系统的全局多项式稳定性,得到了保证系统全局多项式稳定的判定准则.最后,通过2个数值算例验证了所得结果的正确性.

组织多普勒技术及M型超声在评估风湿性心脏病右室功能中的应用

目的通过测量三尖瓣环组织多普勒收缩期峰值速度(TA Sa)及M型运动位移(TAPSE),探讨风湿性心脏病患者不同程度肺动脉高压之间右室功能变化。方法以72例风湿性心脏病患者为研究对象,应用组织多普勒成像技术(PW-TDI)及M型超声测量TA Sa及TAPSE,并测量计算心尖四腔心右室的面积变化分数(RVFAC),比较TA Sa、TAPSE及RVFAC在27例健康对照者与轻、中、重度肺动脉高压者之间的差异。结果随着肺动脉收缩压的增加,TA Sa及TAPSE呈明显下降趋势,组间差异有统计学意义(P<0.01),其中重度肺动脉高压者TA Sa、TAPSE较其他研究对象明显下降,差异有统计学意义(P<0.05)。同时TA Sa、TAPSE与RVFAC之间呈正相关(r=0.615,P<0.01;r=0.558,P<0.01)。结论 TA Sa、TAPSE与RVFAC相关性良好,能有效、敏感地评价风湿性心脏病右室功能变化。

产权性质、高管控制权与并购绩效——基于内部控制有效性的研究

以2011年成功实施并购的主并上市公司为样本,基于产权性质视角探讨内部控制、高管控制权与并购绩效的内在关系。研究结果表明:高管控制权膨胀导致上市公司并购绩效降低,且相对于非国有控股公司,国有控股公司更为强烈;完善的内部控制体系有助于并购绩效的提升,但在国有控股公司,现阶段内部控制尚不能约束高管控制权导致的绩效损害;与之相反,在非国有控股公司,内部控制在一定程度上能够限制高管控制权,提高并购绩效。

考虑右删失数据的改进Jelinski-Moranda软件可靠性模型

针对软件可靠性测试停止时间不对应失效的右删失问题,给出考虑完全右删失失效数据的改进Je-linski-Moranda(J-M)模型。定量分析了右删失失效数据对可靠性参数评估值的影响,在此基础上分别给出基于残存缺陷比率、失效率以及可靠度函数的软件可靠性测试停止准则。最后将改进模型应用于一组失效数据集,计算结果表明,改进后的模型可充分挖掘右删失数据中蕴含的时间信息,得到更准确的参数评估值。并且所提出的停止准则可有效指导软件可靠性测试活动的开展,具有较好的工程应用价值。

并购的异化:理论模型及其政策含义

经典并购理论认为,并购者以追求协同效应为目的。我国证券市场民企收购国有控股上市公司控制权的一些并购案例却显示出相反的情形——并购者利用其控制性地位获取巨额的控制权私人收益直至掏空上市公司,并购的异化由此形成。在文献回顾的基础上,文章以发行管制、股权分置、并购监管不力和会计准则存在漏洞为制度背景,构建了一个以预期控制权私人净收益函数为核心内容,能够解释我国证券市场并购异化现象的民企收购国有控股上市公司控制权理性决策模型,随后对民企收购国有控股上市公司控制权理性决策模型的众多影响因子进行了分析,并就此引伸出了治理并购异化的若干政策含义。

高管权力与企业并购绩效研究——基于产权性质视角

从组织权力、专家权力、声誉权力和所有权权力四个维度结合企业的产权性质检验了高管权力对企业并购绩效的影响,研究表明:(1)组织权力会对并购绩效产生负向影响,且在国有企业中表现更为显著;(2)专家权力对并购绩效产生的影响具有不确定性;(3)所有权权力会对并购绩效产生负向影响,且在国有企业中表现更为显著;(4)声誉权力会对并购绩效产生正向影响,但该影响在国有企业中会受到抑制。

产权属性、政治关联与文化企业并购绩效

本文将产权属性和政治关联纳入文化企业并购绩效的研究框架中,以102家A股上市文化企业为样本,梳理并实证检验了其产权属性、政治关联与并购绩效之间的关系。研究结果显示,相对于民营文化企业,国有文化企业政治关联性更强,表现为拥有更多具有政治背景的高层管理人员,且其政治背景具有更强的地域多元化和部门多元化特征,在并购过程中能够获得更多的财政补贴;文化企业的政治关联性与并购绩效呈正相关关系,且民营文化企业并购绩效与政治关联的相关性比国有文化企业更强;产权属性对文化企业并购绩效的影响具有复杂性,政治关联强度在其影响机理中发挥着重要的中介作用。

少数民族村寨过度商业化个案研究——以贵州西江千户苗寨为例

以贵州西江千户苗寨为案例,基于"刺激―机体―反应"分析范式的M-R理论模型,提出影响个体游客商业化感知的外部环境因素和概念模型。通过结构方程模型实证检验影响游客商业化感知的先决变量及各变量间的影响路径,结果表明:旅游空间环境、居民社会形态与旅游产品附属对游客商业化感知具有显著的正相关影响作用,其中,旅游商业环境通过旅游空间环境间接对游客商业化感知产生正向影响作用。在实证分析基础上,从景区管理层面的商业化"刺激―反应"演变过程探讨其驱动机制及利益主体间的关系,认为产权配置不合理及缺乏有效的管理机制是民族村寨类景区过度商业化的根本原因,最后提出调控景区商业化的建议。

企业技术产权价值评估指标的选择——基于高科技企业技术并购溢价的实证研究

以高科技企业技术并购中并购价格与所购目标公司净资产账面价值的份额的差额,作为目标公司特定技术产权价值的替代变量,从目标公司的技术产权本身特性以及企业特性两方面构建指标体系,采用独立样本t检验及多元线性回归法,比较各类指标对不同法律性质以及不同板块、行业目标公司的技术产权价值的影响,并计算不同指标对于技术产权价值的边际效应。研究发现,发明专利及中小板目标公司、计算机软件及电子器件业、航空等运输及先进制造业的技术产权价值较高;授权专利的权力要求数、R&D投资强度对于计算机软件及电子器件业的技术产权价值的正向影响作用较强,而企业股票市值、市场占有率对于航空等运输及先进制造业、医药业的技术产权价值具有较显著的正向影响。

上市公司控制权转移与“隧道效应”分析

本文从关联交易的角度,对公司管理者收购上市公司控制权(MBO)与民营企业收购上市公司控制权(PBO)以后的“隧道效应”进行了实证分析和比较分析。结果发现:两种类型的收购发生以后都可能产生“隧道效应”,但证据尚不够充分。另外,MBO公司比PBO公司显示出更大的产生隧道效应的可能性。

跨国并购中企业产权交易与重构新论

跨国并购过程是企业直接价值产权、直接物质产权、个体间接物质产权、国家间接价值产权的交易过程,是企业构造新产权结构的过程,是企业资产的重组过程。产权重构引起企业治理结构更新是跨国并购的核心内容,而资产重组在本质上是企业价值资产、人力资产、环境资产的重组,而实物资产的变化仅是企业资产重组的表面现象。

卡—梅框架下我国排污权担保的规则配置研究

以环境容量权益为标的之排污权担保,既是排污权交易的重要形式,亦是绿色金融和非典型担保制度创新。然而,我国对于排污权担保的相关实践探索和理论研究尚处于初步阶段,排污权担保制度还存在一些困境。如何研究揭示这些问题,并对我国的排污权担保制度进行完善,是一个迫在眉睫的问题。传统的法律解释学从内部维护担保法律体系完整以捋平现实与规则之间的矛盾,分析问题和完善对策有一定的偶然性和随机性。卡—梅框架从法律效果出发,按照法益初始配置与公权介入程度不同,将法律规则抽象成不同类型,适用范围从“权利救济”拓展到“利益交换”,对排污权担保规则的配置具有指导意义。在对排污权担保规则进行类型化分析后可以发现,排污权担保中各类规则的宏观结构性配置和微观具体性配置都存在一些问题,为此,应从宏观配置和微观配置方面对这些规则进行系统性完善。

伊斯兰世界女权主义理论的历史流变

在伊斯兰世界,最早从理论上关注女性权利的是持改革观点的男性穆斯林。此后,穆斯林女性知识分子开始以诗歌、小说、自传、新闻报道等形式,唤起妇女的权利意识。20世纪的反殖民主义斗争为发展阿拉伯女性权利提供了平台,一些旨在推动改变女性社会地位的跨地区女权组织先后建立。阿拉伯国家独立后,自由主义的女权运动渐趋平缓,政府主导的国家女权主义逐渐兴起。这一时期,女权活动家积极参与关于国家、伊斯兰教或民主发展的公共辩论。20世纪70年代末伊斯兰复兴运动的兴起,明显牵制了女权主义的进一步发展。女权主义者转而借用创制的传统方式,在伊斯兰框架内发展女性权利思想。21世纪以来,受全球化的影响以及对西方人权理论的质疑,穆斯林女权主义者开始反思,由此发展出一套更符合当代伊斯兰世界现实的女权理论。

控制权稀释威胁影响上市公司并购支付方式选择吗

当现金并购支付方式优先于股票被大量采用时,以往研究认为这源于主并方控股股东避免控制权稀释导致控制权私利受损的动机,忽视了并购发生时和并购后有持续攫取控制权私利的潜在需要。本文构建了一个基于控制权私利动态性的并购支付方式选择的理论框架。对2004-2007年上市公司774个并购事件的实证分析表明,并购支付决策是控股股东在控制权稀释威胁、债务融资约束及预期并购后所面临的监督之间权衡的结果,前者促进了现金支付偏好,而后两者均减低了该偏好。所隐含的政策启示是,上市公司并购支付方式创新本质上要与抑制控制权私利活动结合起来。

我国企业并购中的产权问题分析

企业并购作为存量资源重组的重要形式 ,其效应已在经济体制改革过程中逐渐显现出来。而产权结构的不合理 ,却大大限制和阻碍了我国企业通过并购进行资本重组以实现资源的合理配置。针对目前企业并购的产权制度问题 。

关于偏序■-半群的(m,n)拟理想

引入序■-半群的(m,n)拟理想、m-左理想、n-右理想的概念,给出它们的生成的表示;证明了序■-半群上任何(m,n)拟理想可以分解为一个m-左理想和一个n-右理想的交,且任何一个极小的(m,n)拟理想可以分解为一个极小m-左理想和一个极小n-右理想的交;给出了(m,n)拟单偏序■-半群的刻画和偏序■-半群拟理想、左理想和右理想的刻画.

卡-梅框架下我国物权保护规则的配置研究

作为法经济学分析方法,卡-梅框架打破了传统不同法律部门间的樊篱,转而以行为结果模式,将物权的法律保护方式类型化为财产规则、责任规则和禁易规则,清晰展现出三种规则在制度效率上的功能。我国现行物权保护立法存在行为规则与结果规则配置失衡的问题,使制度效率不彰。基于卡-梅框架的分析,《民法典》物权编立法应在行为规则与结果规则之间达到平衡,确立同一物权违法行为的公法责任与私法责任,明确财产规则和禁易规则的行为结果,规定责任规则的适用条件,增设惩罚性责任规则,赋予禁易规则以结果性规定,从而提升物权保护规则的整体效率。