The Metro Investment and Financing in Domestic and Overseas

The paper analyzes several representative overseas investment models, afterwards to domestic actuality of investment and financing in metro development, then advise about intemalunderground investment and financing after comparison.

供应链金融对中小企业R&D投资效率的影响:基于融资约束视角

创新是中小企业保持竞争力、适应市场变化和实现可持续发展的关键。基于2016-2022年创业板中小企业相关数据,运用三阶段DEA分析、面板Tobit模型回归、二元Logistic回归等方法,探究供应链金融对中小企业R&D投资效率的影响。结果表明,供应链金融能够显著提高中小企业R&D投资效率,融资约束在二者间发挥遮掩效应。进一步分析发现,上述效应对供应链集中度较高的企业更为显著。结论可为发挥供应链金融筹资优势,促进供应链生态系统资源互补、信息共享的协同创新网络形成,进而支持中小企业创新活动提供理论支持。

数字普惠金融对企业数字化转型的影响——基于A股上市公司的研究

数字普惠金融对企业数字化发挥引导和促转作用。本文将数字普惠金融2013~2023年市级数据与中国上市企业数据进行匹配,深入研究数字普惠金融对企业数字化转型的影响。研究发现:数字普惠金融的发展对企业数字化转型有显著驱动作用,二者之间的非线性影响存在门槛效应,这种作用在非国有企业、小型企业和高科技企业中更为明显。进一步研究二者之间的传导机制,发现数字普惠金融通过3个渠道助力企业数字化转型:缓解融资约束、优化金融错配、加大研发投入。据此,本文提出了数字普惠金融服务实体经济促进企业数字化转型的政策建议。

新发展理念下的中国水利投融资模式探索

探讨了新发展理念下中国水利投融资模式的现状、挑战与创新;通过分析当前水利投融资模式发展历程,识别现行模式中存在的主要问题,剖析了新发展理念下的融资模式在绿色发展和可持续发展两方面的需求,并分析了现有融资模式在适应新要求方面的能力和局限;通过国际案例研究,比较了美国、荷兰和新加坡等国在水利投融资方面的成功经验和教训,探讨了这些经验在中国的适用性和必要的调整。提出了制定多维度融资策略、推出鼓励创新和可持续水利项目的激励机制以及积极开展水利基础设施REITs试点推广等优化现有水利投融资政策和法规框架的建议。

数字普惠金融、资本投入与区域创新绩效

数字普惠金融在企业科技创新和区域创新等微宏观方面发挥着重要作用。研究基于2011—2020年中国31个省份的面板数据,运用空间杜宾模型和中介效应检验实证分析了数字普惠金融影响区域创新的直接效应和空间效应,以及资本投入对区域创新的中介效应。实证研究结果表明,数字普惠金融发展对省域创新具有显著的促进作用,通过资本投入间接提升区域创新能力;在空间效应上,各省域数字普惠金融的发展具有明显的“虹吸效应”,不利于邻省域创新的发展;进一步异质性研究发现,东北和中西部省份相较于东部发达省份而言,数字普惠金融对区域创新直接效应、空间效应的促进作用和溢出强度都更为明显。

我国参与哈萨克斯坦基础设施建设投融资模式的选择研究

哈萨克斯坦基础设施投融资以国内财政投资为主,但财政投入无法满足需求。哈萨克斯坦现阶段基础设施建设使用比较广泛的四种主要投融资模式包括外国政府双边贷款、国外金融组织贷款、融资租赁和项目融资(BOT)。从适应性、经济性、风险性以及可操作性四个方面,构建哈萨克斯坦基础设施投融资模式评估体系,模糊综合评价显示四种投融资模式均符合哈萨克斯坦现阶段的投融资要求。其中,国外金融组织贷款隶属度最高,项目融资次之,融资租赁第三,外国政府双边贷款最低。分析结果为我国对哈萨克斯坦基础设施投融资决策提供一定的参考。

沿海渔港经济区建设投融资模式创新探索研究

渔港经济区基础设施建设需要大量的金融和社会资本,探索投融资模式创新有助于推动渔港经济区发展。在深入了解目前中国渔港经济区建设投融资现状的基础上,结合现有代表性渔港经济区投融资和运营情况,分析不同投资主体的主要关切和不同投融资模式在渔港经济区建设中的适用性,探索研究中国渔港经济区建设投融资具体的创新模式,包括创新政策保障吸引企业投资经营性设施、创新贷款和税收政策吸引企业投资经营性设施、创新管理制度吸引社会企业完全投资渔港经济区建设、创新政府投资引导模式、创新地方国有平台企业投资主导的投资模式、创新大型国有企业投资模式以及推动融资租赁创新业务支持海洋休闲旅游产业发展等。

ESG评级与企业绿色技术创新——基于多期DID模型的实证研究

企业绿色技术创新是市场微观主体发展绿色生产力、推动高质量发展的重要路径。ESG评级减少了企业与投资人之间的信息不对称,相对于以往的环境规制和政策激励,能够以一种“自下而上”的机制促进企业绿色技术创新。本文以2012~2022年A股上市公司为样本,将企业参与ESG评级这一事件作为事件冲击,运用多期双重差分模型实证检验ESG评级对企业绿色技术创新的影响和作用机制。研究发现:ESG评级能够显著促进企业的绿色技术创新,考虑到内生性问题和经过一系列稳健性检验后结论仍然成立。机制研究表明,ESG评级主要通过缓解企业融资约束、提升企业研发投入和缓解管理者短视问题3个路径促进企业绿色技术创新。异质性研究发现,ESG评级对企业绿色技术创新的促进作用在非重污染企业和国有企业中更明显。本文研究在理论上厘清了ESG评级这一非正式环境规制与企业绿色技术创新之间的关系,在实践上为更好激励企业绿色技术创新提供了经验证据。

“数据要素×”背景下交通领域新基建投融资分析

《“数据要素×”三年行动计划(2024—2026年)》对充分发挥数据要素乘数效应,推动高质量发展做出了具体要求。现阶段,交通新基建投融资主要存在传统投融资渠道难以满足资金需求、尚未形成可持续投资收益闭环、缺乏相应配套制度和规则、政府功能定位不明确等突出问题。为加快完善可持续的交通新基建资金保障体系,推动交通新基建赋能经济社会发展,从数字化产品视角深入理解交通新基建的内涵及投资特征,探明交通新基建赋能经济高质量发展的机理,揭示新阶段交通新基建投融资困境,才有可能找到“数据要素×”背景下创新交通新基建投融资渠道的现实路径。研究发现,交通新基建是适应新一轮科技革命和产业变革,在传统设施基础上融入新要素,具备新功能,呈现新形态,促进交通网、运输服务网、能源网和信息网融合发展的现代化交通基础设施体系,是“数据要素×交通运输”的典型应用场景,其投资具有规模更具差异化、主体更具多元化、乘数效应更显著、运营更具市场化等特征,成为促投资、稳增长、推动经济高质量发展的新引擎。研究表明,创新交通新基建投融资模式,建立可持续资金保障体系,要立足“数据要素×”视角,明确交通新基建服务对象、核心产品及价值,支持交通新基建“向数据要收益”,打造可持续投资收益闭环,畅通场景创新应用渠道,探索投资体制机制创新,强化交通领域新基建顶层设计,做好配套政策制度支持保障。

平陆运河综合开发模式研究

针对平陆运河开发过程中如何充分释放运河的综合效益,实现可持续投资开发的问题,研究立足运河经济带协同发展的宏观视角,运用系统工程理论和跨学科研究方法,梳理运河综合效益发挥的传导机制,厘清平陆运河经济带的开发思路,提出需系统处理好综合规划、开发主体、合作模式、项目实施之间的关系,形成超大型公益性基础设施外部效益内部化的合理路径。在此基础上,针对交通基础设施、资源综合开发、土地综合利用、产业协同发展等不同类型项目群的特点,构建合理可行的投融资模式,探索市场化收益实现机制,最终形成保障运河经济带可持续发展的系统解决方案。本研究能够为平陆运河综合开发的实施提供合理路径,为推动同类型跨水系连通工程项目的开展提供借鉴。

数字普惠金融、融资约束与中小企业投资效率

通过构建异质性随机前沿模型,利用北京大学数字普惠金融指数市级数据和上市公司财务数据,探究数字普惠金融对中小企业融资约束和融资不确定性的作用,从而估算出投资效率。研究发现:我国中小企业在投资时面临显著的融资约束,融资约束的存在使得实际投资水平比最优投资水平低了30%-40%,平均投资效率仅为64%,且投资效率存在明显的异质性特征。数字普惠金融的发展能缓解中小企业融资约束,提高投资效率,这一作用在东部地区和非国有企业样本中更加显著。但是,数字普惠金融的发展同时也增加了中小企业的融资不确定性,加剧了金融市场风险。研究为数字普惠金融的发展缓解中小企业融资约束,提升投资效率提供了经验证据,为如何更好地发挥金融市场对中小企业的支持作用,促进经济高质量发展提供了理论依据和政策启示。

货币政策对企业融资约束异质性影响的统计检验

在当前中国经济“稳增长、防风险”的总体目标下,如何调整货币政策以刺激企业投资成为当务之急。为了分析中国货币政策对于企业融资约束和投资支出的影响,文章基于2004—2020年我国A股上市公司数据,应用面板门槛模型研究货币政策对企业融资约束产生的异质性影响。研究发现,货币政策会对企业“投资-现金流”敏感性产生“U”型的非对称性影响,表现为货币政策处在紧缩和宽松阶段时该敏感性系数较大,而在稳健阶段时该敏感系数较小,这表明货币政策转向宽松并不能从整体上有效地缓解中国企业的融资约束。为解释这一现象,进一步探索企业的异质性融资约束状况,发现在面临宽松的货币政策时,融资约束程度较高的小规模企业和民营企业的“投资-现金流”敏感性系数仍然较大,而大规模企业和国有企业的敏感性系数较小。

片区开发项目投融资模式选择研究

投资项目可行性研究是固定资产投资活动的一项基础性工作,可行性研究结论是投资决策的重要依据。在片区开发建设项目可行性研究论证时,如何探索适合的投融资模式是其主要研究问题。本文通过借鉴国内片区开发试点项目可行性研究的有益经验,分析几种常规的投融资模式,总结开发过程中的风险及控制要点,帮助投融资主体在新时代新环境下做好科学决策,促进片区开发和高质量发展。

数字普惠金融对企业研发投入的影响研究

采用固定效应模型,选取2011—2021年我国A股非金融类上市公司数据,研究数字普惠金融对企业研发投入的影响及其作用机制,并考虑CEO金融背景对二者的调节作用。研究结果表明,数字普惠金融的发展对增加企业研发投入具有明显的促进作用,并且是通过改善企业融资约束来增加企业研发投入。进一步研究发现,CEO金融背景会减弱数字普惠金融对企业研发投入的促进效应;数字普惠金融对企业研发投入的正向效应在民营企业样本中更加显著;数字普惠金融对东、中、西部地区研发投入的促进作用由东向西呈递减趋势。结果表明:政府应持续推进数字普惠金融发展,各地区应加强数字普惠金融基础设施建设,并制定差异化的地区发展战略赋能企业增加研发投入从而实现高质量可持续发展。

公共投融资项目合作类型与治理模式的适配逻辑研究——以文化设施为例

公共投融资作为构建国家宏观经济治理体系的重要组成部分,在多个层面上重新塑造了传统行政管理体系的运行方式,变革了政府理念及其实践。其研究的局限性在于尚未有效衔接项目合作实践与政府规制体系间的理论差距。探讨如何从合作治理的视角,构建与政府规制相适应的公共投融资项目治理体系以弥补这一理论分歧,显得尤为迫切和必要。这要求在确保公共利益最大化的同时,激发市场活力并兼顾投融资项目的公共属性和商业属性,以实现项目的可持续发展。本研究聚焦文化设施领域,创新性地提出一套“资金-资产”分析框架,旨在为公共投融资合作治理提供理论贡献和实践参考。研究发现:项目合作的多样性源于其在资金流向和资产配置这两个核心维度上的属性差异,因而产生了不同的运作类型和治理模式。有效的治理依赖权力分配、行政管理、信息交流和法律规制等方面的综合运用与平衡。随着我国经济进入高质量发展阶段,公共投融资合作治理的优化对抑制债务风险、提升投资效率、挖掘闲置资产潜能等具有重要意义,因此应从国家层面推进更加具体和可执行的公共投融资项目合作与治理指引,指导地方政府根据区域、行业特点和项目需求选择适配的项目合作类型与治理模式,确保公共投融资领域的高质量发展。

银行金融科技对企业绿色创新的影响研究

绿色创新是企业实现高质量绿色转型的关键路径,而金融科技作为银行数字化运营的新兴手段,对传统金融体系融资规则的改善能够有效提升金融服务效率,赋能企业绿色发展。本文以2013~2022年商业银行和上市企业为研究对象,实证研究发现,银行金融科技应用显著提高了企业绿色创新水平,实现质和量的双重增长;且金融科技的促进作用在非制造业、中小企业、盈余操纵程度较低以及分析师关注度较高的企业中更为明显。机制分析表明,金融科技通过信贷配置效应和信贷监督效应来促进企业绿色创新,即金融科技既能够促进银行流动性创造、缓解企业融资约束来释放企业绿色创新潜力;还可以强化银行监督效率、改善企业内部管理水平来提升企业绿色创新能力。最后,本文创新性地通过滤波模型识别企业投资峰值后发现,金融科技应基于企业投资动态进行针对性数字赋能。在企业投资高峰期,金融科技赋能力度更大,信贷配置效应和信贷监督效应更为显著。

“双碳”目标、绿色金融改革与企业投资效率:基于绿色金融改革创新试验区的准自然实验

在中国“双碳”目标的时代背景下,绿色金融的发展已成为当前研究的热门方向。研究以2017年绿色金融改革创新试验区政策为准自然实验,结合2003—2019年中国A股非金融上市公司的面板数据,运用双重差分模型探究绿色金融对企业投资效率是否有显著影响及其作用机制。研究结果表明:绿色金融改革创新试验区对企业投资效率有显著提升作用,在作用机制方面,绿色金融改革创新试验区可通过缓解企业融资约束、改善企业投资不足与投资过度、增加企业R&D投入3个方面提高企业投资效率。上述结论为推进中国绿色金融体系建设和实现经济高质量发展提供了依据。中国应不断创新完善绿色金融制度,充分发挥绿色金融推动社会转型的作用,促进“双碳”目标的实现。

国有企业项目建设常见投融资模式剖析

国有企业大型项目建设投融资模式的选择对项目的顺利推进至关重要,PPP模式一度为大中型项目建设的重要模式,但随着PPP新政实施,越来越多的国有企业项目建设开始考虑以与建设单位合作的模式进行。本文综合研究了常见的投融合作模式,就一些关键风险进行了剖析,进而对投融资模式的选择,从经济性、风险应对以及适用性等角度提出了参考建议。本文虽主要针对国有投资主体,但对社会投资方也有一定的借鉴意义。

价值生态视角下公路路衍经济产业布局策略

公路路衍经济在交通强国战略深入推进、《交通强国建设纲要》发布后,成为助推交通运输行业创新发展、促进产业转型的重要引擎,备受关注。公路路衍经济以公路交通的自然属性、区域经济强大的辐射作用作为依托,实现对沿线经济要素的集聚与扩散,衍生出多种新经济业态。基于公路路衍经济的定义与内涵,从依托公路交通、资源集聚与匹配、产业融合与协同、可持续发展四个维度分析价值生态视角下的公路路衍经济产业布局原则,并重点探析公路路衍经济产业布局的具体策略。