经营投资责任追究与国有企业投融资期限错配改善

经营投资责任追究作为国有企业改革的重要举措,对投融资决策行为有着重要影响。文章选取2011—2021年我国沪深A股上市企业为样本,实证检验了经营投资责任追究对国有企业投融资期限错配的影响。结果表明,经营投资责任追究能够显著改善国有企业投融资期限错配;机制检验显示,经营投资责任追究通过提高投资决策质量和强化管理层风险规避意识,改善国有企业投融资期限错配;异质性分析发现,在管理层过度自信程度较高、股权激励水平较低和内源融资能力较差时,经营投资责任追究改善国有企业投融资期限错配的作用更明显。研究结果有助于规范和约束管理层非理性决策行为,推动国有企业做强做优做大,对加快建设世界一流企业具有重要借鉴意义。

商业银行数字化能否改善企业投融资期限错配?

本文基于中国246家商业银行及A股上市公司2013—2022年数据,探究了商业银行数字化能否改善贷款企业投融资期限错配。研究发现,商业银行数字化通过调节错配企业短期贷款金额、提高公司治理水平,进而缓解企业投融资期限错配。该效应在资本市场融资能力较强企业、高融资约束企业、中小规模企业及制造业企业中更为明显。文章结论在经过内生性处理和稳健性检验后依旧成立。进一步分析表明,商业银行战略、管理及业务的数字化均可对企业投融资期限错配产生影响,但前两个维度的影响更为明显。探究商业银行数字化的微观错配纠偏功能,不仅有利于降低企业层面投融资期限错配引发的风险,也为进一步优化银企互动和挖掘商业银行数字化意义提供了新的证据。

企业避税会影响企业投融资期限错配吗?

选择2009—2020年沪深两市A股非金融类上市公司的面板数据作为样本数据,通过实证分析得出研究结论,并基于企业避税视角,为缓释企业投融资期限错配提供了新的解决思路和方法,一是政府应加大反避税措施,制定完善的法律法规,遏制企业激进避税行为,也应对税收负担过重的企业适当减轻税负的,将税负征收强度划定合理阈值,保证企业不因税负过重而影响正常的生存和经营,保证企业的可持续发展;二是金融监管机构应加大对债务问题的关注,并加快对金融市场制度的完善,调整信贷结构,提高信贷效率,有效化解融资难、融资贵等问题;银行等金融机构应加大对中小企业的信贷支持,降低信贷成本,加大资金投入力度,防范投融资期限错配的产生;三是企业自身应关注公司内部控制,并提高治理水平。

ESG新闻情绪与房地产企业债务风险——基于投融资期限错配的视角

房地产企业健康的投融资决策,是促进金融与房地产良性循环的重要保障。基于2007—2021年ESG新闻报道和房地产上市公司数据,实证考察了ESG新闻情绪对房地产企业投融资期限错配的影响及其传染机制。研究发现:积极的ESG新闻情绪能有效缓解房地产企业的投融资期限错配,且主要通过缓解委托代理矛盾和融资约束来实现。异质性分析表明,对处于成熟期、市场信息不对称度高的房地产企业而言,ESG新闻情绪对其投融资期限错配的纠偏作用越明显。此外,基于ESG媒体关注的分析也进一步印证了媒体对房地产企业的投融资期限错配问题具有重要的治理功能。本研究不仅为企业投融资行为的研究提供了新视角,也对企业改善外部信息环境、缓解错配困境有一定现实意义。

税收征管数字化与企业投融资期限错配——基于政府市场关系的机制探究

基于2009—2019年中国A股上市公司数据,考察税收征管数字化对企业投融资期限错配的影响。研究发现:税收征管数字化能够缓解企业投融资期限错配。从影响机制看,税收征管数字化的征税效应会加剧企业投融资期限错配,但其监督治理效应与市场优化效应会缓解企业投融资期限错配,整体表现为监督治理效应与市场优化效应强于征税效应。此外,在数字交易水平和财政压力较高的地区以及政治关联较强的企业中,税收征管数字化更能缓解企业投融资期限错配。税收征管数字化虽能加剧企业税收与财务风险,但能更为显著地降低企业经营风险并提高企业成长能力与盈利水平。研究可加深对政府如何有效运用大数据技术构建规范的政府和市场关系并深度影响微观企业经营决策的理解,为经济高质量发展和中国式现代化提供理论支持和实践指导。

财务柔性对企业投融资期限错配的影响研究——一个有调节效应的中介模型

选取2012-2022年中国A股上市公司的数据,运用有调节效应的中介模型实证分析财务柔性对企业投融资期限错配的影响、融资约束在财务柔性与企业投融资期限错配之间的作用路径以及内部控制对财务柔性与企业投融资期限错配关系的调节作用。结果表明,财务柔性能够显著降低企业的投融资期限错配程度;机制检验结果表明,财务柔性可以通过缓解企业面临的融资约束程度进而降低企业的投融资期限错配程度;内部控制质量对财务柔性的直接效应以及融资约束的中介效应均具有调节作用。研究结论对增强企业财务柔性储备意识、加强企业内部控制制度建设、优化企业投融资期限结构等具有重要意义。

内部控制质量、融资约束与投融资期限错配——基于采矿业上市公司的实证分析

针对内部控制质量、融资约束与投融资期限错配的关系问题,以2012—2021年采矿业上市公司为研究样本,采用实证研究的方法,分析内部控制质量、融资约束与投融资期限错配之间的关系。研究表明:内部控制质量与投融资期限错配显著负相关;内部控制质量与融资约束显著负相关;内部控制质量通过缓解融资约束减少投融资期限错配,融资约束在内部控制质量与投融资期限错配的关系中发挥部分中介效应;内部控制质量对投融资期限错配的影响在非国有企业和金融资产配置水平较低的企业中更显著。研究结论为提高企业内部控制质量、缓解融资约束、减少投融资期限错配提供参考。

行业锦标赛激励如何影响企业高质量发展——基于高管机会主义行为视角

行业劳动力市场的锦标赛激励会改变高管的心理特质和决策行为,进而影响企业发展质量。本研究以沪深A股上市公司为研究对象,基于高管机会主义行为视角,以真实盈余管理和投融资期限错配为中介变量,考察行业锦标赛激励影响企业高质量发展的内在机制。基于有效企业样本的调查数据,运用多元回归方法进行实证分析和稳健分析。研究发现:行业锦标赛激励抑制企业高质量发展,真实盈余管理和投融资期限错配在此影响过程中发挥中介作用。

投融资期限配置、现金持有与企业财务风险

融资与投资期限合理配置一直是企业平衡资金使用效率与财务风险控制的管理难题。近年来,由于投融资期限错配使企业深陷财务困境,甚至导致知名企业面临破产清算财务危机也屡见不鲜,使企业投融资期限配置问题成为社会普遍关注的焦点问题之一。文章基于2008—2022年沪深A股上市公司数据,实证检验了投融资期限配置对企业财务风险的影响及作用机制。研究结果表明,投融资期限配置与企业财务风险之间存在显著的正U型关系,且经过稳健性检验后,研究结论仍然成立。进一步研究发现,现金持有水平在投融资期限配置影响企业财务风险的过程中发挥着中介作用。同时,在CEO具有财务背景及民营企业样本组中,投融资期限配置对企业财务风险影响的显著性程度有所降低。

经济政策不确定性会加剧企业投融资期限错配吗?

以我国2010—2022年沪深A股非金融上市公司为研究对象,基于期限匹配理论,实证检验经济政策不确定性是否会加剧企业投融资期限错配现象,以及其背后的作用机理。研究结果表明,经济政策不确定性会增强融资约束,加重企业投融资期限错配现象。但地区社会信任发挥着负向调节作用,社会信任越高,经济政策不确定性对企业投融资期限错配的不利影响越弱。进一步讨论发现,经济政策不确定性对不同产权性质、规模以及成长性的企业投融资期限错配具有差异化影响。未来要想切实解决经济政策不确定性下企业投融资期限错配现象,不仅要稳定外部经营环境、完善金融制度体系,还要提升地区社会信任。

“一带一路”倡议与企业投融资期限错配:促进还是抑制?

“一带一路”倡议作为推动全面对外开放新格局的重大战略部署,对于“走出去”企业的资本配置具有重要意义。构建双重差分模型实证分析“一带一路”倡议对上市公司投融资期限错配的影响,结果显示:“一带一路”倡议有助于缓解公司的投融资期限错配,该抑制效应在国有产权、主要节点城市的公司更明显;“一带一路”倡议对投融资期限错配的抑制效应有助于降低公司的经营风险,改善投资效率。研究结论为评估“一带一路”倡议的实施效果,优化公司投融资决策提供了政策参考。

数字化转型与企业短贷长投:动机分析与机制检验

基于“投资—现金流”敏感性分析方法,以2008—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究数字化转型对企业短贷长投的影响。研究发现:第一,样本企业存在短贷长投的流动性期限错配异象,并且数字化转型对其具有显著的抑制作用;第二,异质性分析表明,对于非国有、具备高新技术资质、非四大会计师事务所审计、低媒体关注度的企业,数字化转型与短贷长投的负相关性更强;第三,机制分析表明,数字化转型能够改善信息环境质量进而缓解短贷长投。进一步研究发现,数字化转型对于缓解上市公司“存贷双高”亦有显著效果。

多个大债权人对企业投融资期限错配的影响研究

以2007~2020年中国A股上市公司为研究样本,实证检验多个大债权人对企业投融资期限错配的影响及机制。研究表明:多个大债权人对企业投融资期限错配具有治理效应。机制检验证实,多个大债权人通过改善债务融资结构以及减少过度投资抑制企业短贷长投。进一步研究发现,当债权银行为非国有银行、贷款为非辛迪加贷款、企业为非国有企业、行业为高技术行业时,多个大债权人对企业投融资期限错配的抑制效应更加显著。经济后果检验表明,多个大债权人在抑制企业短贷长投后会进一步缓解企业财务风险。

“逆向混改”缓解了民营企业的投融资期限错配吗?

混合所有制改革是当下我国经济体制改革的主要任务,在防范化解重大金融风险和促进金融与实体经济良性循环的时代背景下,其能否缓解民营企业的投融资期限错配问题,不仅关乎着民营企业能否做强做大,更影响着经济的高质量发展。本文基于民营企业参与混合所有制改革的“逆向混改”视角,以2009—2020年我国A股民营上市公司为样本,研究了国有资本参股对民营企业投融资期限错配的影响。研究发现,国有资本参股显著降低了民营企业投融资期限错配程度,且这一作用在国有资本参与度高、地方层级国有资本参股以及经济政策不确定性较大时更为明显。机制检验的结果显示,国有资本参股通过发挥“资源效应”和“监督治理效应”缓解民营企业的投融资期限错配。本文的研究为民营企业如何通过混合所有制改革来完善其投融资行为和防范化解金融风险提供了有益借鉴和政策启示。

社会信用体系建设对涉农企业投融资期限错配的影响

涉农企业的投融资行为对于促进农业农村发展、增加农民收入、实现乡村振兴具有重要意义。文章基于社会信用体系改革试点的政策背景,采用2009—2022年中国A股上市涉农公司数据,从企业投融资期限错配的视角对改革试点的效果进行了评估。研究表明:第一,社会信用体系改革试点有利于抑制涉农企业投融资期限错配,并通过一系列稳健性检验;第二,社会信用体系改革试点通过提高企业信息透明度,从而降低涉农企业的投融资期限错配风险;第三,在资产负债率高、机构投资者持股比例低、分析师关注度低、年龄较大的国有企业及处于市场化发展程度较低地区的企业中,社会信用体系改革试点对涉农企业投融资期限错配的抑制作用更加明显。文章的研究为继续完善社会信用体系改革试点工作提供了理论支撑和政策方向,也为政府和涉农企业重新审视社会信用体系改革试点的社会价值效应提供了新的视角。

我国房地产市场波动对系统性风险溢出效应研究

鉴于房地产市场与金融市场的密切联系而引发人们对于我国金融风险状况的担忧,本文立足于我国区域经济发展实际,以房地产市场波动的主要诱因和我国金融市场间接融资渠道的主要特性,结合投融资错配的时空观特征,探讨由投融资错配引发的房地产市场波动对银行系统性风险溢出效应的影响。研究结果得出,我国不同区域存在不同程度的房地产市场波动对银行系统性风险的溢出效应,并根据研究结果有针对性地提出对策建议。

政治联系、债务融资与企业研发投入——来自中国上市公司的经验证据

以2009~2012年连续四年披露研发投入的中国上市公司为样本,实证检验政治联系、债务融资对企业研发投入行为的影响。结果表明,企业的研发投入面临债务融资约束,债务融资比例(银行借款)与研发投入强度之间呈现负相关关系,长期借款对研发投入强度的债务制约作用比短期借款更大,政治联系对企业的研发投入产生了"挤占"效应,抑制了R&D投资,虽然给企业带来了一定的长期债务资源,但并未能如预期产生显著的"资源效应",扭转企业债务融资困境。

投融资期限错配:制度缺陷还是管理者非理性

利用2010～2016年沪深交易所全部A股上市公司数据,实证检验了制度缺陷和管理者非理性对投融资期限错配的影响。研究表明,制度缺陷和管理者非理性(包括过度自信和羊群行为)均加剧了期限错配,但两者对不同类型企业的影响不同,制度缺陷主要影响高融资约束企业的期限错配,管理者非理性主要影响低融资约束企业的期限错配。进一步研究表明,直接融资市场的完善能有效缓解由制度缺陷所导致的期限错配,市场化程度的提高能显著抑制由管理者过度自信引发的期限错配,而管理层权利的约束能有效遏制期限错配羊群行为。经过内生性处理及稳健性检验,结果依然保持不变。据此,建议秉承分类治理的思路,改善金融制度环境,适当降低直接融资门槛,抑制管理者非理性行为,解决期限错配问题。

ESG表现能缓解企业投融资期限错配吗

随着全球对可持续发展的关注度逐年提升,作为可持续发展理念在企业层面的映射,企业ESG表现亦受到各界的广泛关注和讨论。利用2007—2020年我国沪深A股非金融类上市公司数据探究企业ESG表现对投融资期限错配的影响,研究结果表明企业ESG表现有助于缓解企业投融资期限错配。机制分析显示,企业ESG表现主要通过缓解企业融资约束和延长企业债务期限结构对企业投融资期限错配起抑制作用。异质性分析显示,企业ESG表现对企业投融资期限错配的缓解作用在非国有企业中更加显著。同时,企业社交媒体关注度有助于进一步放大企业ESG表现对企业投融资期限错配的缓解作用。

地方金融发展能缓解企业投融资期限错配吗?--来自城商行设立的准自然实验

以地方设立城市商业银行为准自然实验,使用渐进双重差分法实证检验城商行为代表的地方金融发展对企业投融资期限错配的影响。研究结果表明,地方金融发展有助于降低企业的短贷长投程度,相比于国有企业和大型企业,地方金融发展对非国企和中小企业短贷长投的缓解作用更为显著。影响机制分析表明,地方金融发展通过增加企业信贷可得性、降低贷款担保要求、缓解企业面临的融资约束,抑制企业的短贷长投。进一步分析表明,地方金融发展所缓解的短贷长投有助于提升企业业绩、降低企业经营风险和财务困境成本。