豆粕现货价格对期货价格的影响——基于VAR模型的实证分析

作为期货交易的优秀品类,豆粕期货自上市后呈有序向好态势发展,获得众多期货市场投资者青睐。探究豆粕期货价格与现货价格间联动关系,有助于降低价格波动对豆粕产业的影响,为稳定农产品期货市场提供保障。以2009年8月—2021年8月的月度数据为样本,借助VAR模型,运用脉冲响应函数与方差分解检验豆粕现货价格对期货价格的影响。结果表明,豆粕期货价格对现货价格冲击的响应期为两年,第二年豆粕现货价格对期货价格具有6.97%的贡献率。研究表明,我国豆粕现货价格对期货价格具有显著促进作用。

基于MSVAR模型的市场情绪、豆粕期货现货价格的相关性研究

选取2015年5月到2018年5月的数据,从非线性的角度实证检验市场情绪、豆粕期货价格和现货价格间的均值溢出关系。结果表明:豆粕期货价格与市场情绪之间相互产生正向响应;市场情绪对豆粕现货价格的响应为负向,豆粕现货价格会对市场情绪的变动产生正向响应;豆粕期货价格和现货价格具有双向均值溢出关系,这表明豆粕期货价格具有价格发现功能;市场情绪是豆粕期货价格和现货价格发生关系的中间因素。

我国豆粕现货与期货价格动态传导关系研究

豆粕期货市场具有重要的价格发现功能。本文选取2008年2月14日至2018年5月31日大连商品交易所豆粕期货活跃合约结算价格、期货连续结算价格与现货价格共2501组数据为研究对象建立VAR模型。研究结果表明:我国豆粕现货价格、期货活跃合约结算价格和期货连续结算价格具有长期稳定的动态关系,期货活跃合约结算价格比期货连续结算价格更具价格发现和风险规避功能,现货价格与期货连续结算价格互为格兰杰因果关系,现货价格与期货活跃合约结算价格互为格兰杰因果关系,且期货活跃合约结算价格也是引起期货连续结算价格变动的格兰杰原因。

粮食调控政策转型背景下粮食期货市场有效性研究——基于大豆和豆粕数据的分析

近年来,国家相继对临时收储政策和最低收购价政策进行了一系列改革,政府主导型宏观调控机制逐渐向以现代衍生品市场为主导的间接调控机制转变。在此背景下,粮食期货市场价格波动性发生了怎样变化,粮食期货市场的有效性是否得到改善?这对构建新型粮食市场调控体系、建立粮食市场稳定机制具有重要参考价值。为此,本文基于2008年11月1日至2019年3月31日大豆、豆粕日度期现市场价格数据,分别构建GARH模型、VECM模型和BEKK/DCC-GARCH模型,从期货价格波动性、价格传导关系与波动溢出效应等方面入手,研究粮食调控政策改革背景下粮食期货市场有效性。研究发现:调控政策由政府主导转向市场主导后,大豆、豆粕期货市场价格波动发生了显著改变,豆粕期权上市后有效降低了豆粕期货价格的波动率;调控政策由政府主导转向市场主导后,大豆、豆粕期现市场间传导关系均发生显著变化;调控政策市场化改革后,大豆、豆粕期现市场价格间的双向波动溢出效应转变为期货价格对现货价格的单向波动溢出效应;此外,调控政策转型引起了大豆、豆粕期货市场价格发现能力的变化,市场开放程度越高,期货市场价格发现能力越强,市场越有效。