打击合谋促进了并购吗

在反垄断执法授权模式下,中国以省级执法机关为主查处合谋案件。本文结合手动构建的横向垄断协议执法数据和中国企业并购数据,使用面板数据双向固定效应模型分析了省级反垄断执法机关打击合谋与企业并购之间的关联性。研究发现:(1)打击合谋显著提升了本省企业发起的月度并购次数。这种策略性并购具有区域和行业异质性。(2)打击合谋更倾向于提升本省企业发起的同省并购、同行业并购、本省合谋行业的并购。(3)打击合谋不存在跨省威慑效应,本省执法机关查处合谋并未显著激励其他省份同一(合谋)行业发起更多并购。(4)考虑到并购成本,偿债能力高的企业更倾向于增加并购次数。本文在中国反垄断执法授权制度下发现了并购对合谋的替代性,尤其是该替代效应具有区域和行业异质性,主要在本省、本行业范围内显著。本文研究对我国反垄断执法具有一定政策启示,反垄断执法机关需要关注企业对打击合谋政策的策略性反应。

嬗变中的并购市场:从“跷跷板”到新循环

长期以来,我国资本市场的并购和IPO活动呈现此消彼长的“跷跷板”模式,其实质是由于过去资本市场存在证券化红利,并购更多地扮演着“后门上市”的替补角色。本文通过梳理全球主要市场的并购发展历程,结合中国经济发展周期、企业微观治理、资本市场生态等因素的变化,提出并购的本质是企业竞争的高阶形式,当下并购应当转向成为上市公司寻求成长的重要手段和资本市场新陈代谢的主要工具。本文同时总结了活跃并购市场的制约因素,包括估值、并购标的、并购退出、交易参与各方、舆情影响。基于上述发现,本文提出了并购市场下一步发展的启示和建议,包括转变理念,在差异化审核、便利支付方式、大小非减持、新型交易类型、并购基金发展等方面打通堵点。

行业特定知识转移与分析师预测质量:来自券商机构并购的证据

当前频发的“研报门”事件使得如何提升分析师预测质量成为学术界的热点话题。并购作为券商获取外部知识资源的有效途径,是分析师提高业务水平的重要手段。为此,借助券商机构并购事件构建多时点DID模型,基于知识转移视角探究了行业特定知识对于分析师预测质量的影响。研究结果表明:券商机构并购能够有效改善分析师预测质量,降低分析师预测偏误和预测分歧;且这一改善效应在吸收合并与控股合并的并购事件中更为明显。进一步研究发现,当客户公司地理距离邻近、分析师知识差距较大以及工作年限较短时,并购后分析师预测质量的改善效果越明显。基于知识转移的视角,明晰了分析师预测质量的影响因素与作用机制,对于监管机构制定和完善有关券商并购重组的政策具有重要参考价值。

China's National Survey on Teaching-Research Officers and Institutions

Highlights A national survey of basic education teaching-research institutions was conducted as the first nationwide comprehensive survey that involved teaching-research officers and institutions in China.The structures and functions of the provincial,prefectural,and county teaching-research institutions,as well as their role differentiation,were analyzed.

Merger and Acquisition, the Next Day in the Hellenic Banking System, Evidence From the Greek Financial Crisis Period

The aim of this study is to examine if the merger of banks improves the profitability of banks before and after the completion of the merger,in the Hellenic Banking System.For this reason,data were collected one year before the merger took place and then for the following years.The consequences of merging banks using different financial indicators,such as the capital ratio index,the foreign-to-equity index and the loan burden numerator,were also investigated.The effectiveness of interpreting the improvement of the bank’s financial image before and after the merger,for the years 2007-2016,years,before and after the Greek Financial Crisis,in the mergers carried out in the Hellenic Banking System was examined.

县级科技局“撤并”背景下的基层科技管理创新研究

县域是国民经济的基本单元和基础支撑,县级科技管理部门是国家科技创新工作的基层抓手。长期以来,中国科技管理体系呈现出“上热、中温、下冷”的现象,县级科技局在历次机构改革中不断被“撤并”。本文针对县级科技局“撤并”这一现象,在总结回顾县级科技管理体制发展的基础上,梳理2018年机构改革后县级科技局的设置情况,探究县级科技局“撤并”的主要原因,分析县级科技局“撤并”后的运行模式及带来的影响,并对县级科技管理工作的未来发展提出建议。

资本并购:民办高校营利性异化及其应对

分类管理是我国民办教育领域的一项重大制度设计,国家试图通过分类管理建立差异化的制度体系,促进民办教育健康规范发展。分类管理后,民办高校资本化运作的特征非常明显。一些资本通过并购策略控制了不少民办高校,从学校经营中获取了巨额收益;一些有营利诉求的举办者通过转让举办者收益权,在退出办学的同时获得了巨额收益。这种异化的并购行为扰乱了正常的教育秩序,使学校办学面临一定的风险考验。解决民办高等教育领域资本并购热的问题,需要政府认识到并购存在的风险,进一步完善分类管理政策,同时加强引导与监督。

跨境并购、双重制度嵌入与高技术企业创新质量

本文以2010~2021年中国高技术上市企业为研究样本,借助计量模型实证考察跨境并购、双重制度嵌入与高技术企业创新质量三者间的关系,并从市场准入门槛与信息基础设施密度视角探究异质性影响。结果表明:跨境并购能够显著提升高技术企业创新质量;双重制度嵌入中,制度距离嵌入有利于提升高技术企业创新质量,制度关联嵌入不利于高技术企业创新质量提升;跨境并购对高技术企业创新质量的促进作用可随着制度距离嵌入程度提高而不断增加,随着制度关联嵌入程度的提高而不断降低;跨境并购对高技术企业创新质量的作用效果在高市场准入门槛区域更显著;制度距离嵌入对高技术企业创新质量的作用效果在高信息基础设施密度区域更显著,制度关联嵌入的影响与之相反。据此,应健全国内营商投资环境,拓宽国外资本准入门槛;研判东道国并购环境,降低跨境并购活动阻力;构筑育人引人机制,提高并购成功率,为高技术企业跨境并购及创新质量提升赋能。

企业跨国经营管制制度障碍的探索性案例研究——以中铝海外并购力拓为例

基于管制制度视角,以中铝海外并购力拓为样本,采取探索性案例研究方法,发现管制制度在法律、政治、规则等层面对我国企业的跨国经营影响较大。企业可采取组建并购团队、海外经营前期调研、高度重视与并购相关的法律法规、淡化国有企业身份、选择合适的并购策略和强化企业公关活动等措施克服管制制度产生的障碍。

股票流动性、机构投资者与企业并购

本文以股票流动性和企业并购为研究对象,使用根据高频数据计算得到的相对有效价差代表股票流动性,采用2003—2015年上市公司数据,研究股票流动性和企业并购行为之间的关系,并从机构投资者的视角对二者之间的影响机制进行探讨,使用倾向得分匹配(PSM)对结论的稳健性进行检验。研究发现:(1)股票流动性能够有效提高企业中的机构投资者持股比例,对基金持股比例的提升作用高于保险资管和合格的境外机构投资者,且在民营企业中的作用显著强于国有企业;(2)机构投资者持股能够显著提高企业的并购概率,但仅显著存在于民营企业,且基金持股对并购概率的提升作用显著强于保险资管和合格的境外机构投资者。

不确定性环境下绩效期望差距和企业并购行为研究——基于中国A股上市公司的实证研究

文章基于绩效反馈的视角研究了企业的绩效期望差距与并购之间的相关关系。同时,还探讨了制度环境不确定性和市场环境不确定性对上述两者关系的调节作用。实证结果表明:企业的绩效期望差距正向影响企业的并购数。同时制度环境不确定性和市场环境不确定性对上述两者之间关系的调节作用是差异化的:制度环境不确定性越高,企业绩效期望差距与并购数之间的正向关系越弱;而市场环境不确定性越高,企业绩效期望差距与并购数之间的正向关系越强。

转轨时期高校体制变革对高校知识转移影响的实证研究

基于制度理论和协同效用理论,分析了高校合并对知识转移的影响,提出了研究假设,并通过负二项回归方法对假设进行检验。结果表明:高校合并后知识转移量显著大于合并之前的知识转移量;被合并高校的知识量、高校之间类型相似度、参与合并高校的相对规模等对合并后高校知识转移量存在不同的影响。

三级公立医院参与企业医院改制实践与探讨

企业医院作为医疗卫生资源的重要组成部分,应在全面深化改革和公立医院改革的时代背景下,探索有效的改制模式。笔者通过对某三级公立医院参与企业医院改制的创新做法进行实证探索,包括改制过程中改制形式、员工安置、运管机制等关键问题解决,改制后企业医院目标定位、管理机制、经费筹集、人才储备等发展策略及成效。在此基础上提出一些建议,以期为同类医疗机构提供有益参考。

知识转移热点问题研究综述

当今时代是知识经济时代,社会竞争越来越激烈。激烈的竞争迫使企业通过知识转移和获取新的知识以寻求发展和生存[1]。20世纪90年代以来,国内外学者对知识转移进行了大量研究,文章对当前国内外知识转移研究的热点问题进行了探讨。

从“教研机构合并”看教学研究职能的定位--基于“教学研究”概念的视角

近年来随着教研机构与其他部门合并的趋势明显,教学研究职能弱化与行政性职能也越趋明显。从“教学研究”概念演变的视角来看,“教学研究”概念的泛化与教学研究职能弱化密切相关。因此,解决教学研究职能问题的前提是要厘清“教学研究”概念的本义。基于此,本文认为要处理好以下关系:第一,在“教”与“学”关系上从“以教为主”走向“因学而教”;第二,在“教学”与“课程”关系上从“教学”范畴走向“课程”范畴;第三,在“经验”与“理论”关系上从“就事论事”走向“理论指导”。

美国政府与高校权力关系重构的路径分析

面临高等教育财政资助处于近四十年来的最低点,美国政府与高校都着力突破传统局限进行政策创新,公立高校私有化、绩效问责制、院校合并等战略回应兴起。公立高校的筹资转变增加了新的权力关系的复杂性,公立高等教育治理和院校资助重点都发生转移。美国政府与高校逐渐进入一个协商中不断变化的“契约型”权力关系。

以制度距离为视角的跨国并购绩效影响机制——基于我国上市公司OFDI的经验分析

回顾近年来上市公司并购的经验可以发现跨国并购主要集中在发达国家,而发达国家与中国最大的差异就在于制度,但制度差距对跨国并购的成败有无影响以及如何影响,以往的研究结论没有定论。因此,需要建立一个研究框架系统地给出影响机制。为此,首先回顾已有的制度差异对跨国并购影响机制的相关研究并进行分析,然后提出一个较为完整的研究框架。在此基础上,结合国内外学者的成果,就制度差异对跨国并购影响机制的原因和结果做出详细的分析,并给出该视角以后的研究方向。

机构改革与组织法律体系的革新

机构改革作为涉及公权力行使主体和范围的重大改革尤为需要立法的引领和保障。改革开放以来,我国自1982年首轮机构改革便开创了以最高国家权力机关立法性决定的形式赋予机构改革合法性的模式,并沿袭至今。这一模式虽然具有历史合理性,但并不符合严格意义上的组织法定原则。本轮机构改革对党政机构和职能进行了深度调整,其中党政机构合署合并改革更涉及党的工作机关职能的行政化问题,因此需要以行政权力为核心要素,重构组织法定原则的内涵,并从思想、理论和立法层面革新和完善我国的党政机构组织法律体系,为机构改革提供立法引领和法治保障。

从“身份区隔”到“公平共享”——养老金制度“并轨”的内在逻辑及政策选择

纵观我国养老金双轨制改革进程,身份区隔构成双轨制的重要符号特征。机关事业单位与企业养老金制度的并轨改革正通过"去身份化",尝试建立起一种以职业类别和劳动力市场岗位内部的差异为特征的新型契约关系,但养老金制度的"路径依赖"以及利益群体的反对,使得双轨制改革只能采取"增量改革",其并不能破解原有制度身份困境。因此,应持续推进养老金制度的改革,坚持公平共享为基本价值导向,明确身份层次以及与其相应的权责关系,以基础层次上的公平享有和附加层次上的受益者权责一致为目标,实现养老保险制度公平和可持续发展。

东道国制度因素对中国企业跨国并购区位选择影响研究

近年来,中国企业跨国并购行为受到越来越多学者的关注。本文从东道国政治制度、经济制度及文化制度三大因素出发,对2005年至2012年中国企业在全球176个国家发生的432起跨国并购案例进行实证检验。结果表明:在政治制度方面,中国企业跨国并购投资倾向于政治制度完善的国家;在经济制度方面,中国企业跨国并购投资倾向于经济制度自由的国家;在文化制度方面,中国与东道国之间的文化距离对中国企业跨国并购投资的区位选择没有确定的正负向关系。