经济政策不确定性、投资者情绪与银行系统性风险传染

面对经济政策不确定性和投资者情绪,银行业需承担应对经济衰退、化解银行风险和实现经济高质量稳定增长的责任。本文利用MVMQ-CAViaR模型测度了2008—2021年所有上市银行的系统性风险,构建面板门限回归模型和面板平滑转换模型,研究在投资者情绪转换作用下经济政策不确定性影响银行系统性风险多重传染的边际效应结构变化。研究表明:投资者情绪具有显著的区制转换效应,使经济不确定性影响银行系统性风险多重传染的净边际效应,以指数转换模式发生结构变化。据此提出正确处理经济政策不确定性与银行系统性风险的关系,投资者要保持理性情绪以及监管部门要加强监管的建议。

片区综合开发项目“投资人+工程总承包+运营”开发模式研究

片区综合开发项目所占金额巨大,我国政府越来越注重地方政府隐形债务,仅靠政府财政资金难以对成片区域进行高质量建设与改造。根据投资人+工程总承包+运营(F+EPC+O)模式的特点,对该模式在片区综合开发中三个阶段的适用性进行了分析。在F+EPC+O模式中,承包商通常可以在项目建设前期解决项目建设资金问题,在中期高效地完成项目建设,在后期负责城市运营服务,并且协助产业导入,推动片区建设高质量发展。

A Comparative Study of two Different Types of Enterprise Salary Mode

Human resource is the core of organizational development resources, the organization＇s competition more embodied in the talent competition. Pay as one of the important means of incentive talents, plays an important role in talent organization plan. Compensation management has become the core content of enterprise human resources management, compensation mode is about employee compensation management to study and the trend of the style, it provides reference for compensation managers implement compensation management activity basic paradigm or frame type style. Different modes of compensation, conveys the organization of different development direction, in determining job satisfaction, stimulate staff＇s work motivation, plays an important role in the enhancement enterprise cohesion, etc. This article through to the state-owned enterprise and private enterprise specific comparison on the differences of two compensation modes, to explore the adaptability of different mode of enterprise, for other enterprises to provide reference for reasonable and effective compensation system.

基于经验模态分解与投资者情绪的Attention-BiLSTM股价趋势预测模型

股票价格的变动是投资者在股票市场关注的焦点,所以股价趋势预测一直是量化投资研究的热门话题。传统的机器学习预测模型难以处理非线性、高频率、高噪声的股价时间序列,使得股票价格趋势的预测精度低。为了提高预测精度,针对股票价格数据的时序性特征,提出用结合经验模态分解(EMD)、投资者情绪和注意力机制的双向长短期记忆神经网络来对股票价格进行涨跌预测。首先使用经验模态分解算法提取股票价格时间序列在不同时间尺度上的特征,并通过构建金融情感词典来提取上一个股票交易日收盘后至下一个交易日开盘前文本的投资者情绪指标,最后使用注意力机制优化的BiLSTM模型对下一个股票交易日进行涨跌预测。在股票价格序列的数据集上进行实验,结果表明,改进后的BiLSTM模型较改进前的BiLSTM模型,准确率从58.50%提升至71.26%;预测为涨的精确率从58.20%提升至70.06%,预测为跌的精确率从59.34%提升至72.36%;预测为涨的召回率从59.85%提升至73.41%,预测为跌的召回率从57.73%提升至69.11%;预测为涨的F1值从58.60%提升至71.61%,预测为跌的F1值从58.08%提升至70.53%;最终通过与长短期记忆(LSTM)网络、基于Attention机制的LSTM(Attention-LSTM)、支持向量机(SVM)、极端梯度提升(XGBoost)等4种典型的股价涨跌预测模型结果对比,验证了所提模型的准确有效性。

中国股市行业间投资者情绪传染效应研究——基于VMD-WA模型

研究不同行业间在不同时间尺度下的投资者情绪传染效应。首先基于VMD-WA模型提取行业投资者情绪的长期趋势项(低频)与短期波动项(高频),然后对行业间情绪的长期趋势项进行脉冲响应分析,以检验行业投资者情绪间的均值溢出效应;对短期波动项建立DCC-GARCH模型,以分析行业情绪间的波动溢出效应。研究结果表明:对行业情绪趋势项而言,当一行业情绪正向变化时,总是对被传染行业的情绪先产生正向传染,一段时间后逆转为负向传染,只有医药行业情绪对信息行业情绪无显著传染效应;对行业情绪波动项而言,行业间情绪传染性在不同时期呈现不同的大小关系,不同类型行业间的情绪传染性的变化趋势不同,发生显著改变时总是伴随着重大事件。

投融资效率与投资者保护的平衡:P2P借贷平台监管模式研究

P2P借贷行业在西方和我国都得到迅速发展,原因在于其提高投融资效率并将民间金融透明化。英、美等国已初步建立对该行业的监管框架,而我国目前在此方面缺乏顶层设计。研究提出,有效率的P2P借贷监管应当兼顾投融资效率和投资者保护,在维护投资者利益的同时尽量给平台足够的发展空间。首先,加快民间信贷和隐私保护等立法进程刻不容缓。其次,基于国情,P2P借贷行业应当有央行和银监会联合监管。再次,提出建立行业协会和促进行业自律的重要性。

国资委履行出资人职责模式研究

当前,促进国有资产证券化、增强国有资产流动性是国资运营的主要目标。上海国资国企改革"十二五"规划明确要求,到"十二五"期末90%以上产业集团实现整体上市或核心资产上市。通过重点探索国资委持股上市公司的有效模式,以合理确定其职责、分析其面临的风险,进而从法律层面寻求相应的解决方案。研究表明,国资委直接持股、集团公司持股、平台公司持股等国资委履行出资人职责的三种模式各有利弊,国资委在具体选择时需要考虑企业的规模、市场化程度、国资委自身改革的进度等各种因素,进而选择最适当的模式。

PPP模式下的城市轨道交通项目投资策略研究

PPP模式在国内城市轨道交通领域的应用前景广阔.社会投资机构与政府在城市轨道交通领域的项目合作,本质上是一种投资决策分析,核心在于研究社会投资机构的投资决策规律.本文在PPP模式下,通过分析PPP项目的基本博弈关系,模拟作为理性人的社会投资机构参与政府择优选择项目合作伙伴的特征,基于Bayesian博弈构建模型,提出博弈主体的效用水平和目标函数,并研究在博弈均衡结果下,无投资偏好和有投资偏好条件的报价特点及最佳策略,旨在为应用PPP模式促进城市轨道交通项目建设提供理论参考,最大程度减少因投资评价不准确、不合理而造成项目失败的风险.

我国证券市场投资者教育的第三方模式研究

当前我国证券市场的投资者教育主要是通过证券机构来完成的,文章提出的第三方投资者教育模式弥补了这种传统模式的不足。文中首先对第三方投资者教育模式与传统模式的协调作了讨论,接着就第三方投资者教育活动的启动与资金保障、教学内容和教学方法提出了自己的看法,最后,论文对第三方投资者教育活动的监管进行了论述。

投资主体多元化:高校后勤改革的必然趋势

本文从高校后勤社会化改革的发展趋势上分析了投资主体变更的历史必然性 ,阐述了投资主体多元化的内涵 ,提出了政府职能重新定位的必要性和投资主体多元化的模式。在深层次上对高校后勤的社会化改革进行了有益的探讨。

投资者情绪、利益输送与定向增发融资偏好

近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式进行实证检验,结果显示:投资者情绪越低迷,公开增发利益输送效应越小,定向增发利益输送效应越大,上市公司更偏好定向增发融资;反之,则上市公司更偏好公开增发融资。因此,在中国股票市场"熊市"经历的时间要比"牛市"长得多,即投资者在大多数时间段处于情绪低迷状态的因素影响下,越来越多的上市公司转向定向增发融资是基于大股东实现利益输送的理性选择。研究结论对规范我国上市公司融资行为、有效发挥中国股票市场的资金融通功能具有积极意义。

个人投资商业房地产面临的困境与出路——基于SOHO尚都事件的视角

SOHO尚都事件的发生,引起了国内学者对SOHO中国的商业房地产开发运营模式的质疑。从房地产开发公司和投资者两个角度分析SOHO中国商业房地产运行模式的困境和产生的原因,并借鉴日本和美国的不动产投资信托模式,结合我国国情,就能寻找出解决我国个人投资商业房地产面临困境的办法。

浅析中小投资者教育与其他类型教育的衔接

中小投资者人数过亿,教育任务十分艰巨,但是教育部门和证券监管部门对中小投资者教育缺乏充分认识、规划与引导。为了使中小投资者教育与其他类型教育合理衔接,既需要政府部门引导、规划与组织,又需要中小投资者自身树立和践行终身学习理念。通过师资、课程和教学方式的合理衔接,中小投资者可以打破了学习的时空限制,持续性地提升技能。

构建中国特色民营农场制度探析

发展现代农业,必须实现土地等生产要素的集约化经营,这就要求土地等生产要素的适度集中。失败的实践证明:土地共有集中经营存在严重弊端。而土地私有集中经营又与我国法律、体制以及国情相悖。因此,必须创新农业生产组织方式,推动土地公有民营的集中经营;建立现代民营农场制度,在坚持土地公有制的基础上实现民营集中经营。

“投资人+EPC”模式在水利工程项目中的应用探析

水利工程项目多数是以政府投资为主的公益性或准公益性项目,建设资金筹措渠道通常包括国家财政补贴、地方政府配套、各类扶持专项发展基金贷款和专项债券等方式。然而,随着财政部对地方政府隐性债务处置的再次升级,要求坚决遏制增量,杜绝为了新上项目,增加隐性债务。当前,“投资人+EPC”模式在片区综合开发运作实务中应用广泛,取得了较好的效果。由于水利工程项目的特殊性,可以选择公益性与经营性的组合项目,通过公开招标引进具备设计-采购-施工(EPC)总承包能力的社会资本方,在一定程度上能够有效解决建设资金筹措问题,又能规避政府隐性债务风险。

中小投资者终身学习机制创新研究

我国中小投资者坚持终身学习有望缓解证券市场的波动性、复杂性及其长远发展与中小投资者的盲目性、分散性及素质偏低之间的矛盾。其终身学习机制缺乏创新的原因主要包括法律依据不足、费用分担不清、组织者各自为政、学习者没有长远规划和资源低水平重复建设。为健全和创新其终身学习机制须要加强法律保障,合理分担学习费用;组织者必须分工合作,共建中小投资者终身学习网并加强课程创新;中小投资者自身在混合学习模式基础上要融入到学分银行机制之中。

基于投资利益保护的我国内部控制评价模式的改进研究

随着证券市场财务舞弊和经营失败丑闻的不断爆发,内部控制监管成为保护投资者利益的重要手段,内部控制评价模式也在适应投资者利益保护需要的过程中改进和完善。美国和英国的内部控制评价是两种不同的评价模式。通过比较美英的评价模式,吸收他们的优势,结合我国相关法规的规定,基于投资者利益保护的立场,我国应确立的评价模式是"董事会内部控制内部评价+监管部门内部控制外部评价"。

股权众筹投资人竞拍报价策略是否影响融资绩效?

股权众筹成为"疫情"下中小微企业融资难问题破解的有效途径。投资人在获得高额回报的同时,也承担巨大风险,而领投-跟投模式和信息披露机制对股权众筹的风险规避有关键作用,但该模式下投资人对项目的竞拍报价策略是否会影响到融资绩效还有待深入研究。针对该问题,建立基于SIPV的股权众筹线上竞拍模型,利用博弈、最优化方法分析投资人项目估值竞拍最优报价策略,并对"大家投"网站进行实证分析。结果显示了在领投-跟投模式下,股权众筹投资人项目估值竞拍报价策略对项目融资绩效有正向影响;可提出在经济低迷期,中小微企业通过股权众筹模式获得资金的稳定支持的对策措施。"大家投"网站失败与其融资模式无关。

投资者情绪指数的经验模态分解:基于增发窗口期的实证研究

投资者情绪是资产定价的重要影响因素。针对以往研究不能较好分离投资者情绪不同成分的局限,引入经验模态分解方法,以实现对投资者情绪的分解。以2013年实施增发的上市公司为样本的实证研究结果表明,经验模态分解方法能够有效地分离出投资者情绪的高频和低频部分。其中,低频部分反映了投资者对股市的长期预期,而高频部分反映了窗口期投资者对增发的情绪变化。同时,增发前投资者会对增发事件产生过度反应,而在增发事件完成之后,投资者的过度反应情绪会逐渐调整,并且该调整过程具有非线性特征。

我国创业板市场监管法律制度研究

我国创业板市场推出四年来成绩显著,但仍存在上市公司减持次数过多、小股东权益受损严重、退市规则有名无实等问题。究其原因,实为立法层级较低,监管模式设计不明,投资者维权途径匮乏所致。对此,应在《证券法》中专章规定创业板内容;分阶段设计创业板市场监管模式,改进监管措施;推出多层次资本市场联动制度;尽快出台相关司法解释,建立投资者适当性制度。