产业投资基金对技术创新的影响:芯片企业的实证研究

我国芯片企业实现技术创新仍面临挑战。基于资源基础理论、市场失灵理论和良性循环理论,提出国家集成电路产业投资基金(简称“国家大基金”)促进企业技术创新的五个假说,选取2014-2021年间获得国家大基金的芯片企业,检验国家大基金对企业技术创新的影响,并探究国家大基金分别作用于芯片产业链的三个分支产业链企业的作用效果差异。结果表明:获得国家大基金的芯片企业比未获得的企业有更多创新产出;国家大基金通过融资约束缓解机制显著促进了企业技术创新;国家大基金保障年限与芯片企业技术创新呈U型关系,且芯片企业所在的地区创业投资环境在二者中起调节作用。

国家大基金对中国人工智能芯片产业创新绩效的影响

利用2008—2021年中国268个城市的人工智能(AI)芯片专利数据,以国家大基金作为一项准自然实验,使用多期双重差分方法实证分析国家大基金对AI芯片产业创新绩效的影响及作用机制。研究发现,国家大基金能显著提升AI芯片技术创新数量和技术创新质量,引导效应是国家大基金促进AI芯片产业创新绩效提升的重要机制;国家大基金对AI芯片产业创新绩效的影响存在异质性,对产业链下游、东部地区、高等级城市和创新环境好的城市促进效果更优。

国家产业投资基金与企业价值——来自国家集成电路的经验依据

为解决集成电路行业的“卡脖子”问题,国家于2014年成立了集成电路产业投资基金。本文以该场景为例,将大基金进入的企业视为处理组,建立渐进双重差分模型检验市场化的政府支持行为对“卡脖子”的企业价值影响。研究发现:政府主导的公司制产业投资基金能显著提升集成电路的企业价值;机制检验发现,此次政府支持行为通过直接或间接地缓解企业融资约束并通过提振市场信心助力行业长足发展。本文的研究为政府与市场结合支持高新技术产业发展提供实证依据,也为后续进一步优化产业政策提供参考。

产业投资基金对半导体产业企业研发的影响

为了解国家集成电路产业投资基金介入背景下,我国半导体产业企业的研发提升情况,基于国家集成电路产业投资基金投资企业数据库中的202个半导体产业企业(其中非上市公司159个)情况整理得到2010—2021年面板数据,进行理论研究及实证分析发现:国家集成电路产业投资基金的介入显著促进了半导体产业企业发明专利授权数量及研发质量的提升,与此同时,投资规模、投资强度对半导体产业企业研发具有正面影响。利用零膨胀负二项模型进行稳健性检验,上述结论仍成立。机制检验表明,基金投资作用于企业研发主要依赖引导机制。异质性回归结果表明,上市半导体产业企业对国家集成电路产业投资基金的投资行为更加敏感。

国家大基金投入对半导体产业创新绩效的作用效果及机制研究

本文以半导体产业主要企业与国家大基金(一期)投资上市企业为样本,采用渐进双重差分法(渐进DID)对国家大基金(一期)投资与半导体企业创新绩效的作用效果予以实证测算,结合异质性研究进一步对其发挥作用的机制进行详细分析与探索。结果显示,国家大基金能促进半导体企业创新发展,对中部地区企业、国有企业、产业链中下游企业和资本密集度高的企业促进效果更优。研究结论为政策工具投放的时点、顺序与倾向等布局提供参考,也为重点产业政府产业引导基金的合理应用提供借鉴。

中国集成电路产业的投融资环境分析

2016年,国内集成电路产业投融资热潮继续高涨,收购兼并不断。上海积极利用资本杠杆作用,加快集成电路大项目落地,为未来上海集成电路产业进一步快速发展和提升竞争力打下了坚实基础。2016年,上海集成电路产业投资基金加快组建,推动重大项目落地,推动上海集成电路产业持续稳定较快发展。

国家产业投资基金的创新激励效应研究——来自集成电路企业的证据

国家产业投资基金是促进集成电路企业创新的重要政策工具。本文基于“国家大基金”这一政策实践,以2009-2021年中国沪深A股集成电路上市企业为研究样本,采用渐进双重差分模型对国家大基金的创新激励效应及作用机理进行分析。研究发现,国家大基金能够显著促进企业的创新活动,并主要激励被投企业实质性创新产出。机制分析表明,国家大基金既通过改善企业债务期限结构、提高企业商业信用以及吸引投资者关注三个渠道缓解企业融资约束,进而激励企业创新;同时又抑制了企业管理层的短视主义和自利行为,从而通过监督管理层机会主义行为促进企业创新。这两种机制的作用分别会因企业内部控制水平和机构投资者调研而发挥差异化的作用。研究结论对于进一步扩大国家大基金扶持力度、强化其对被投企业创新监督机制以及优化国家大基金投资方向具有一定的政策启示。

政府干预与市场机制的协同作用--以集成电路大基金为视角的实证研究

集成电路产业的高技术壁垒与高研发风险特性决定了该产业具备产生市场失灵的若干条件,为政府对其进行政策干预提供了理论依据。然而,由于政府失灵的存在,政策干预的有效性并无法确保。我国在2014年设立的国家集成电路产业投资基金(“大基金”)是政府针对市场失灵与政府失灵的问题,运用市场化手段配置财政资源以促进集成电路产业发展的政策创新。近十年来,大基金成功推动了我国集成电路产业整体实力的提升。但另一方面,一些关键产业目标未能实现,而且大基金及其子基金也相继出现腐败和效率低下的问题。本文采用政府干预与市场机制的二元框架,对大基金政策工具设计的二元属性以及机制设计的影响进行了系统分析。本文发现,由于大基金在执行层面存在着人事管理激励机制、监管及绩效评估体系不完善等问题,使其偏离了平衡政府干预和市场机制二元性的设计初衷。如何优化大基金的运作,既能发挥政府干预和市场机制的优势,又能有效地抑制政府失灵与市场失灵,将是进一步推动我国集成电路产业发展的关键所在。