Analysis of Financial Derivatives by Mechanical Method (Ⅰ)——Basic Equation of Price of Index Futures

Similar to the method of continuum mechanics, the variation of the price of index futures is viewed to be continuous and regular. According to the characteristic of index futures, a basic equation of price of index futures was established. It is a differential equation, its solution shows that the relation between time and price forms a logarithmic circle. If the time is thought of as the probability of its corresponding price, then such a relation is perfectly coincided with the main assumption of the famous formula of option pricing, based on statistical theory, established by Black and Scholes, winner of 1997 Nobel’ prize on economy. In that formula, the probability of price of basic assets (they stand for index futures here) is assummed to be a logarithmic normal distribution. This agreement shows that the same result may be obtained by two analytic methods with different bases. However, the result, given by assumption by Black_Scholes, is derived from the solution of the differential equation.

ANALYSIS OF FINANCIAL DERIVATIVES BY MECHANICAL METHOD (Ⅰ)-BASIC EQUATION OF PRICE OF INDEX FUTURES

Similar to the method of continuum mechanics, the variation of the price of index futures is viewed to be continuous and regular. According to the characteristic of index futures, a basic equation of price of index futures was established. It is a differential equation, its solution shows that the relation between time and price forms a logarithmic circle. If the time is thought of as the probability of its corresponding price, then such a relation is perfectly coincided with the main assumption of the famous formula of option pricing, based on statistical theory, established by Black and Scholes winner of 1997 Nobel' prize on economy. In that formula, the probability of price of basic assets (they stand for index futures here) is assummed to be a logarithmic normal distribution. This agreement shows that the same result may be obtained by two analytic methods with different bases. However, the result, given by assumption by Black-Scholes, is derived from the solution of the differential equation.

从繁复向简单回归:全球金融衍生品市场发展展望

金融危机之后,全球金融衍生品市场经历了下调到反弹的过程。场内市场交易量的放大、买卖价差的收窄,以及OTC市场的未偿付合约名义价值等指标都表明了这一走势。同时,金融衍生品市场也将呈现结构性分化:一是基础性衍生品将成为未来一段时期衍生品发展的主流;二是结构简单、标准化程度高的单一卖方CDS将受欢迎;三是亚太地区金融衍生品市场表现出巨大的潜力。最后,中央交易机制的建立和合约标准化的加强都将成为金融衍生品监管的趋势。

衍生品的税收问题:国际比较和借鉴

随着国内金融衍生市场的兴起,是否对衍生品交易进行征税以及如何征税的问题提上了日程。本文对全球成熟市场衍生品课税问题进行了梳理和对比,对国内衍生品的税收设计和管理提出了相关政策建议。

国际碳金融市场发展对我国的启示及借鉴

碳金融市场的发展为控制温室气体排放提供了市场化的手段,同时也促进了金融交易的拓展与金融产业的升级。介绍了国际碳金融市场的市场结构、发展现状及主要经验,认为我国应该借鉴国际碳金融市场发展的经验,从健全法律法规、完善碳交易制度、培育碳金融服务中介、建立碳金融产品体系等方面入手构建我国的碳金融市场。

金融衍生工具交易行为分析

资产评价的差异性促成了个体可以通过契约对金融风险进行配置 ,这种契约可以表现为金融衍生工具。个体通过金融衍生市场进行适当的交换 ,重新配置他们将来的收益索取权 ,调整各自面临的金融风险 ,将改善他们的状况。

美国场外衍生品市场影响因素分析与启示

利用美国1998—2011年季度数据,运用多元回归模型研究基础资产、场内衍生品、经济增长、货币政策、政府监管等因素对场外衍生品市场的影响,结果表明:在美国,利用场外衍生品对冲风险的动机明显,场外衍生品与场内衍生品的互补效应比替代效应更强,衍生品市场的发展脱离实体经济,货币供应量对场外衍生品交易存在负效应,而政府加强监管会产生正效应。因此,在我国,衍生品市场必须服务于实体经济,优先发展场内衍生品市场,加强对场外衍生品市场的监管,并推进衍生品市场参与者的内控建设。

当前国际金融衍生品市场结构及演进特征

近年来全球金融衍生品市场交易额持续快速增长,本文在分析金融衍生品市场发展现状和市场结构的基础上,对衍生品市场的演进特征进行了考察。传统意义上的交易所市场与场外交易市场的界限正在变得模糊,具体表现为两个市场在风险管理制度、管制模式和产品设计方面的趋同。金融衍生品市场演进的另一个特征是市场的持续集中趋势,尤其是交易机构的高度集中,但机构集中可能是金融衍生品市场区别于其他市场的固有特征。

成交量、持仓量对我国大豆类期货价差波动影响的实证分析

采用GARCH(1,1)模型就成交量、持仓量对大豆类期货价差波动率的影响进行实证分析,结果显示:当期成交量、持仓量对大豆期货价差波动的整体影响是显著的;滞后成交量、持仓量对大豆期货价差波动的整体影响也是显著的;当成交量、持仓量同时进入条件方差方程时,它们对大豆类期货价差波动的影响整体上也是显著的。这一结论揭示了我国大豆期货市场信息传递过程,验证了我国大豆期货市场的信息非有效性,对期货市场投资者以及期货市场监管者具有一定的借鉴意义。

全面收益报告在我国的适用性探讨

随着经济环境的变化,传统利润表已受到挑战,推行全面收益报告已成为必要。本文分析我国推行全面收益报告的必要性以及存在的制约因素,并提出相应的思路。

我国衍生金融工具市场发展的外部环境与内部动因

世纪之交信息产业的发展引起世界经济环境的变化 ,经济一体化、金融全球化和金融创新趋势日益明显。我国经济体制改革取得阶段性成果 ,并即将加入世界贸易组织 ,金融市场正在逐步开放 ,金融衍生工具交易市场必然要有较大的发展 ,但是必须根据国情循序渐进地进行。

从金融属性看中国水权交易平台的发展

水权交易平台在活跃及规范水权交易方面起到至关重要的作用,是中国水权改革的成功探索。为丰富和拓展水权交易平台的业务范围,进一步深化水权市场改革,借助金融证券市场中的做市商理论,探讨水权交易平台的金融属性。提出在水权交易平台的基础上,发展水权金融衍生品有利于水资源内在价值的市场发现,实现水资源配置的帕累托效率,进而对水权交易平台的做市流程、必备条件和现实困难进行分析,提出相应对策建议。

中国外汇保证金交易对法制的影响

外汇保证金交易作为金融衍生产品的一种,已成为一种重要的金融理财产品。在西方发达国家,外汇保证金交易是金融市场中的重要组成部分,并具有相对完善的法律和监管措施对外汇保证金交易进行规制,投资者的权益能得到很好的保护;而在我国,外汇保证金交易至今仍然处于灰色地带,由于各种原因外汇保证金交易几经波折至今依旧没有合法化,没有相关的法律法规对外汇保证金交易行业进行规制,也没有相应的监管措施,投资者权益无法得到保护,国内的整个外汇保证金行业一直处于盲目和混乱的发展状态。外汇保证经交易能够促进法制的繁荣发展,我国急需放开外汇保证金交易,急需制定外汇保证金交易的各种监管制度和相关法律制度。

美国金融改革法案对投行业务及衍生品市场影响研究

次贷危机后美国大型银行补充了大量的资本金,法案可能导致的投行、商行业务分离并不会导致美国大型银行的资本金不足,但是,融资成本的提高会使其在一定程度上丧失相关业务的定价优势。同时,法案在加强衍生品市场的交易管理,提高透明度的同时,可能对利润空间及流动性产生负面影响。

金融衍生产品风险传导机制与金融服务贸易的安全监管——以次级贷引发的全球金融危机为例

本文通过对美国次级贷到次级债的产品链、相关利益者链和市场链的分析,指出美国信用衍生产品形成全球金融危机的机理,提出应将金融衍生产品交易纳入WTO金融服务贸易的统一监管框架内,利用WTO已有具有强制约束和执行力的审慎监管原则、透明度原则、承诺机制和争端解决机制,把所有金融产品参与者纳入风险资本监管,将金融机构的激励制度与风险资本回报率挂钩,从而保障金融服务贸易安全。

金融衍生产品风险传导机制与金融服务贸易安全的监管——以次级贷款引发的全球金融危机为例

美国的次级贷款到次级债券形成了抵押资产支持证券(MBS)、发行债务抵押债券(CDO)和信用违约互换(CDS)等一系列产品链和包括专业抵押贷款公司、评级机构、对冲基金、特设目的体、投资银行等在内的利益相关者链条。出于利益驱动,各利益相关者通过产品链,又将信贷市场、衍生品市场、股票市场和大宗商品市场连接贯通。当全球的投资者进行投资时,美国市场与各国市场连接起来。这即为美国信用衍生产品形成全球金融危机的传导机理。因此,应将金融衍生产品交易纳入WTO金融服务贸易的统一监管框架内,对所有创造金融基础产品及其衍生产品的参与者纳入监管,由专业清算机构作为场外衍生品交易的中央担保方,披露表外衍生产品信息、风险敞口和资产减记,逐步加强金融服务贸易安全的监管。

存货购销中最优期权合约交易量研究

在分析利用期权合约规避价格波动风险的原理的基础上,分别给出存货购销两个环节中可以运用的期权策略,然后利用均值-方差模型计算使投资组合达到效用最大化时所对应的最优期权合约交易量及其对经营利润的影响,研究发现:在存货采购环节,企业可以通过购入看涨期权、购入看涨期权同时售出看跌期权两种策略控制采购价格波动的风险,在存货销售环节,企业可以通过购入看跌期权、同时购入看跌期权并售出看涨期权两种策略来稳定销售利润;从最优期权合约交易量及其对企业经营利润的影响来看,期权工具在控制存货采购价格、稳定销售利润中可以发挥良好作用。

商业银行国际贸易融资汇率风险防范研究

国际贸易融资业务目前已成为许多国际性银行的主要业务之一。针对我国汇改后商业银行开展国际贸易融资业务中最主要的汇率风险,商业银行应利用金融衍生产品规避风险,并采取相应的对策措施。

金融衍生工具会计处理的标准壁垒及其对策

金融衍生工具的发展给传统会计处理带来了冲击。它在会计处理中的问题会给经济业务和投资决策带来壁垒。因此,对金融衍生工具的会计处理进行探讨具有一定的现实意义。

场外金融衍生交易的文本框架及交易制度

国际掉期和衍生工具协会(ISDA)自1985年成立以来,一直积极组织全球范围内市场相关机构,编制了一整套交易文本架构,并持续修订,给交易活动提供了巨大方便。另外,由于衍生品的杠杆交易特性及场外交易的一对一特点,使得市场主体特别关注市场的流动性和交易风险的控制,由此产生了两项特色交易制度,即终止净额结算和信用支持安排制度。