Realizing profits immediately:disposition effect of open-end fund investors in China

This paper explores the disposition effect, the tendency of investors to hold losing investments too long and sell winning investments too soon, by analyzing a unique data set that consists of the buying and selling positions of open-end fund investors in China. Results show that investors' buying and selling behaviors are significantly affected by fund performance. The reasons that lie behind such results are mainly related to the non-persistence of fund performance. When fund performance is non-persistent, investors are not clear about the future returns on funds. So, investors, especially individual investors, would have to realize the profits on hand immediately. Meanwhile, fund investors are highly sensitive to fund age and loading fees, but not sensitive to management fees charged by funds when they buy or sell fund shares.

开放获取赤字与开放获取公共政策构建研究

提出开放获取赤字概念,将国际开放获取效能差距定义为赤字问题。主要研究开放获取资源的结构性赤字、成本性赤字、知识产权赤字、科技治理赤字等方面。评估现实规则下我国同欧美国家实施开放获取的效果差异。论文建议,面向全面创新长远需要,构建符合国家战略需要的开放获取公共政策。提出了开放获取国家公共政策构建的价值导向和相关建议。

效能提升视角下政府科研项目资助与管理机制分析:以“揭榜挂帅”“赛马制”和“首席制”为例

在当前财政收入增速放缓、社会经济发展对科技创新需求空前高涨的背景之下,如何有效选择科研项目的资助与管理机制,通过向管理要效率,提升政府科技投入效能成为政府项目资助与管理面临的重要问题。“揭榜挂帅”等新的科研项目管理机制自提出和进行实践探索以来,已有相关研究缺乏对其具体模式进行综合性比较分析,特别是缺乏对其使用条件和选择依据等方面的研究。为此,从政府科研项目的科学目标确定性与资源充分性出发构建政府科研项目资助与管理机制的二维分析模型(以下简称“二维模型”),并基于此以“揭榜挂帅”“赛马制”和“首席制”等3种典型的项目管理机制为例进行比较分析。根据二维模型,政府项目管理机制的重点,对于资源充足、资助目标明确具体的项目主要在于如何快速达成目标,对于资源充足、资助目标不够明确具体的项目在于过程管理,对于资源有限、资助目标明确具体的项目在于如何利用有限的资源最大限度完成资助目标,而对于资源有限、资助目标不够明确的项目则通常不考虑进行资助。综合比较来看,“揭榜挂帅”极其注重研究成果,属于出口竞争,适用于政府资源充足且资助目标明确具体的情境;“赛马制”将资源聚焦优势主体,偏向于出口竞争,适用于政府资源相对有限而资助目标明确具体的情境;“首席制”强调首席角色的战略眼光及个人能力,属于入口竞争,适用于政府资源充足而目标宏观的情境。最后,从理清政府资助目标与资源、基于实际需求有针对性地选择适宜模式并动态灵活调整管理机制,以及兼顾政府宏观指导与市场配置资源作用等方面,提出新形势下中国政府科研项目资助管理机制选择的政策建议。

资本市场开放下基金持股的盈余质量——来自沪深港通的实证检验

资本市场的逐步开放为我国金融业的发展注入了新鲜血液,外资的进入或将带来投资者结构的“鲶鱼效应”。本文以我国2010至2020年的公募基金为研究对象,利用持股组合的盈余质量来刻画投资偏好,探究了沪深港通开通后北向资金的进入对基金投资偏好的影响。研究发现:北向资金的进入显著提高了基金持股组合的盈余质量,即更偏好高盈余质量的公司股票。进一步,本文得出了两条主要影响机制:一是对高盈余质量股票信息环境的改善,北向资金的进入促进了卖方分析师群体对高盈余质量股票的投研分析,有效激励公募基金持有分析师关注更多和盈利预测更加准确的高盈余质量股票。二是对北向资金引起的学习效应,北向资金成熟的投资风格和可观的市场收益引起了国内公募基金对其持股组合的学习与模仿,特别是对蓝筹股的偏好增加,进而促进其投资组合盈余质量的提高。研究结果表明,我国资本市场的对外开放能够通过鲶鱼效应来改善投资者质量,进一步提高了资本市场的有效性。

基金业绩排名压力与赌博式交易倾向——基于中国开放式股票型基金的实证检验

如何分散交易风险,提高机构投资者风险管理水平,推动股票市场高质量发展成为学术界和监管层关注的焦点。本文选取中国开放式股票型基金作为研究对象,运用组合价差法和面板数据模型分析了基金业绩排名压力对赌博式交易倾向的影响,并考察了基金经理持基和基金经理变更对二者之间关系的影响机制。研究结果显示,基金业绩排名压力对赌博式交易倾向有显著的正向影响,即基金业绩排名压力越大,基金经理的赌博式交易倾向越强;基金经理持基能够抑制赌博式交易倾向,而基金经理变更对赌博式交易倾向的影响不显著。本文的分析既为基金经理持基的代理人激励问题提供了经验证据,也有助于探寻抑制机构投资者赌博式交易倾向、强化机构投资者“理性交易引导者”身份的内在路径。

全国重点实验室开放基金课题管理探索与实践

全国重点实验室是我国发展战略科技力量的强力支撑,开放基金课题是推动实验室基础研究与发展、人才合作交流的重要抓手。该文介绍了某全国重点实验室在开放基金课题申请评审与考核管理等方面的探索和创新,以及在课题申请数量、学术交流质量、科技合作成果等方面取得的成效,并从课题的全过程精细化管理、经费灵活性管理、信息化管理等方面开展对策分析,建议扩大课题辐射范围,以期为今后全国重点实验室开放基金课题的管理提供参考,促进实验室开放交流和科研发展。

数字记忆项目开发:现状、问题与对策

明确数字记忆项目开发的现状问题,规避数字记忆项目开发的潜在风险,能够助力数字记忆项目长期可持续性开发。文章通过遍历国内外知名数字记忆项目,结合文献与网络调研,总结数字记忆项目开发概况,探索现阶段数字记忆项目开发过程中的实际问题,基于问题导向提出相应对策。研究发现:尽管数字记忆项目在全球范围内呈现出百花开放态势,但在个人隐私、资金供给、技术滥用、数据开放、公众参与、宣传推广等诸多方面存在不足。为此,基于政策、资源、技术、保障四大维度提出深化数字记忆项目开发的具体对策。

国家重点实验室开放基金课题档案管理的问题与对策

开放基金课题是国家重点实验室运行和管理环节中的重要内容,是国家重点实验室共享实验平台、加强交流合作、实现大数据集成、产出原创成果的重要资助方式。文章阐述了开放基金课题的设立意义及其档案管理的重要性,通过对开放基金课题档案管理中存在问题和原因的分析,提出了优化开放基金课题档案管理能力和水平的对策,即制定有针对性的开放基金课题档案工作制度和规范,明确和细化归档工作流程和机制,加强档案资源的归集和开发利用,以此推动科技创新,服务国家重点实验室长远发展。

公募基金投资顾问监管逻辑重构:以销售佣金为中心

《资管新规》致力于拨乱反正,但未涉及大资管回归本源后的重要一环——财富管理业务。该类业务具有独特的利益冲突问题,以公募基金投资建议服务为例,基金投顾会倾向于为投资者推荐佣金更多而非更适合的产品。面对这一利益冲突,部分域外监管机构试图强制实现从卖方投顾向买方投顾的付费模式转型以及对所有投顾施加统一的客户最佳利益义务,我国监管机构目前亦鼓励卖方投顾向买方投顾的转型。本文通过经济分析发现,域外监管干预措施都是非效率的,宜采取区分监管的思路:对于投资者支付投顾费用的买方投顾,严格禁止其直接或间接从基金端收受销售佣金,促进客户最佳利益义务或信义义务的履行;对于佣金激励下的卖方投顾,设置明确的佣金费率上限,促进适当性义务的履行。

大科学设施的开放共享机制演化研究

大科学设施是国家科学技术水平和综合实力的重要体现,其开放使用规则是发挥作用的关键,与资助来源、科学治理规范相关。在不同历史阶段,随着科学本身和国家经济社会需求的变化,大科学设施的开放使用规则也在演化。本文归纳了不同时期大科学设施开放使用规则的若干演化特征,并基于历史特点和趋势分析,给出了当前我国大科学设施开放共享的政策建议。

无障碍社区建设的国际经验与启示

首先结合无障碍社区研究进展,界定“无障碍社区”的概念;其次,以澳大利亚、美国华盛顿州、中国香港为例,从国家及地区政策回应与建设基金设置、社区支持体系构建、社区无障碍环境更新改造出发,梳理了无障碍社区的国际建设经验;进而结合我国无障碍社区建设的现状,从政策资金联动、机制保障和开放建设方面,提出了我国无障碍社区建设的思考。

大型仪器设备开放共享管理模式的实践与探索

大型仪器设备管理水平是衡量高校教学科研与社会服务能力的重要指标之一。如何提高设备利用率,更好地为教学科研和社会服务,是实验室开放共享管理研究的重要课题。针对目前高校大型仪器设备管理机制和开放共享模式等关键问题,结合食品工程学院大型仪器设备管理实践,对实验室开放共享模式、大型仪器设备共享平台、开放基金、效益评价与考核体系等进行了积极探索,重点研究了教学与科研融通的开放共享机制、信息化管理平台建设、有偿服务与开放基金管理模式及考核评价奖惩制度,提高了大型仪器设备的利用率和使用效益,对促进实验室仪器设备的开放共享具有一定参考和借鉴作用。

多途径加强大学生创新能力培养初探

利用高校优势进行大学生创新能力培养是现代创新性教育的重要内容。近年来中国地质大学(北京)对此进行了一系列的探索和改革,力求将培养创新意识和创新能力融入到大学生教育的各个环节和整体过程,从多个方面、多层平台、多种机会进行培养,提高大学生实践创新能力,取得了良好的效果。

大型仪器设备开放共享平台建设的探索

近几年来浙江大学通过设立大型仪器设备开放基金、建立院级仪器与技术服务平台、加强技术队伍建设等措施，在大型仪器设备开放共享平台建设方面进行了探索，取得了一定的实效。

理工类高校实验室开放基金的实践与趋势研究

实验室开放基金近年来逐渐成为高等教育改革的热点。文章对实验室开放基金设立的现实意义及其在国内高校的发展现状进行了较为全面的系统分析,并基于现行模式对实验室开放基金结构优化的方向进行了部分趋势述评,以期能对实验室开放基金的发展有所裨益。

清华大学实验室开放基金的设立与发展

介绍了清华大学设立实验室开放基金,不断调整和完善基金管理制度,实现基金申请、受理和评审的信息化、网络化管理的经验和具体做法。实验室开放基金在清华大学科研条件平台的建设中发挥了重要的作用,有力地支持了学校的教学和科研工作,也充分调动了机组人员的工作积极性,促进了仪器设备的开放共享,提高了仪器设备的使用效益。

开放式基金规模变化的分布参数模型及优化管理

流动性与盈利性是开放式基金管理人面临的"两难选择";一方面,如果基金管理人为了规避流动性风险而大量持有国债和现金则会导致基金的收益率下降,这与开放式基金的盈利性相违背;另一方面,如果基金管理人为了追求盈利性而大量投资于股票、债券则会面临巨额赎回压力.文章根据开放式基金规模演变的内在规律,建立了分布参数系统模型,并提出了规避开放式基金流动性风险的优化管理方法,为开放式基金的管理人进行决策提供科学的依据.

开放式基金流动性风险的最优控制

在证券价格服从离散时间算术布朗运动的假设下 ,得到资产流动性风险最优控制策略 ,并对该策略进行有关参数的敏感性分析。研究结果表明 ,流动性系数较大时 ,最优控制策略接近于线性策略 ;流动性系数较小时 ,资产管理者会迅速将资产头寸降至理想水平 ,并在大部分时间内保持这种状态 ,直到变现期末达到资产目标头寸。最优策略对管理者的风险厌恶程度、资产波动率和流动性系数较为敏感 ,而对证券超额收益率敏感程度较低。

开放式基金的“赎回困惑”现象研究

本文研究发现,基金业绩增长、分红金额、已上市时间、基金规模、基金类型是影响基金赎回的重要因素。我国开放式基金存在着“赎回困惑”,即基金赎回率与业绩增长正相关,而且资金净申购不是出现在业绩增长最高时而是最低时。

建立大型精密仪器设备开放测试基金的实践与研究

通过对大型精密贵重仪器设备开放测试基金的可持续发展的探讨,旨在使大型精密贵重仪器设备实现共享,充分发挥其效益,为教学、科研、学科建设服务。