新《公司法》股东双重代表诉讼规则的展开

面对公司立体式发展而产生的权利扩张现象,2023年修订的《公司法》引入了股东双重代表诉讼规则,旨在解决子公司诉讼能力丧失问题并提供有效救济。当子公司遭受内部或外部侵害,子公司与母公司均不能或怠于起诉时,母公司股东可以提起双重代表诉讼。在双层制下需要向子公司的董事会或监事会履行前置程序,单层制下则由审计委员会替代监事会履行前置程序。当前的股东双重代表诉讼规则将母子公司的控制关系限定于直接或间接的全资母子公司,应当将其适度扩张至绝对控股母子公司及部分相对控股母子公司,并在前置程序中增加股东请求回复规则。同时,对于母子公司控制关系中隐藏的权利滥用问题,股东双重代表诉讼与其他公司法律规范存在衔接适用的空间,应当注重制度联动效应,以防止母公司及其控股股东滥用控制权或者母公司中小股东滥用诉权。

母子公司框架下引入双重股东代表诉讼制度的理论证成

我国在《中华人民共和国公司法(修订草案二次审议稿)》中通过扩大董事会、监事会、高级管理人员等范围的方式对双重股东代表诉讼进行了规定。侧面反映出我国对该制度引入的趋向性。但在母子公司运营模式已经常态化的今天,在法律层面上仍然缺乏与其匹配的制度,同样,在实务中也仍存在诸多法律适用的困境。因此,研究双重股东代表诉讼制度具有理论和实务上的意义。本文主要从引入双重股东代表诉讼制度已成为目前争议焦点为背景,进一步探讨如何构建本土化的双重股东代表诉讼制度,以期待从制度层面上完善股东代表诉讼制度。

基于股权比重的企业集团内母子公司之间信用风险传递研究

近年来,企业集团成为各商业银行争相贷款的对象。但是,一些大企业集团相继出现财务危机,给商业银行造成了巨大的贷款风险。由于企业集团内部母子公司之间,存在以股权为主要联结纽带的关系,导致母子公司之间的信用风险传递更加紧密,从而增加了评估企业集团信用风险的复杂性。本文在结构化模型的框架下,首先分析母子公司价值之间的相关性与母公司持有子公司股权比重之间的联系,然后通过母子公司价值之间的相关性与母公司持有子公司股权比重之间的联系,分析母子公司之间信用风险传递与它们股权之间的关系。研究发现,存在母公司持有子公司的一个股权比重,使得母子公司之间信用风险传递的可能性最大。

母子公司关联度与子公司审计师选择——基于股权制衡的调节效应视角

基于委托代理理论和社会资本理论,研究母子公司关联度与子公司审计师选择之间的关系,以及股权制衡的调节作用。研究发现:较为重要且与母公司关联度较高的子公司在选择审计师时,更倾向于选择本地事务所,即审计师选择更具地域敏感性;当子公司具有较高水平的股权制衡度时,与母公司关联度较高的子公司倾向于选择具有较高声誉的事务所,即更具声誉敏感性;子公司实质型股权制衡对于审计师选择声誉敏感性的调节效应显著优于形式型股权制衡。

母公司股东对子公司的权利困境与解决方案

母公司、子公司出现后,二者具有同样的法律主体地位,母公司股东的权利保护难以通过如股东会等进行权利诉求表达,而子公司对于母公司的股东却有着重大的法律利益,中国现行公司法对于母子公司的规制,只规定了母公司、子公司的法律地位,尚未确立其他法律规则。基于此,本文试图探寻母公司的股东对子公司权利保护基础与权利保护的实现方式,解决母公司股东权利保护问题。

我国股东代表诉讼制度的完善路径——基于333个案例样本的分析

为强化股东对公司业务的监督权,我国于2005年修订《公司法》中确立了股东代表诉讼制度。本文基于对333个有效案例的梳理,发现关于股东代表诉讼的案件数量呈逐年上升趋势。几乎所有的案例都发生在有限责任公司中,关于股份有限公司的案例屈指可数。为充分发挥该制度应有的作用,应当放宽股份有限公司中原告的持股比例,修改诉讼费用规定,明确豁免前置程序的范围,新设公司“不起诉理由书”制度。扩大股东查阅权范围,实行举证责任倒置,以应对股东取证难之困境。在单一股东代表诉讼的基础上,构建符合我国国情的双重代表诉讼制度。

论母子公司架构下母公司股东查阅权扩张

公司转投资的自由让原有公司股东"升级"成了母公司股东,作为股东利益重要保障的查阅权被架空。过度强调逻辑上的自洽性导致利益保护的失衡,只有基于现实利益平衡的需要去扩张母公司股东的查阅权才能体现法律应有的正义。借鉴美国和日本母公司股东查阅子公司文件记录的做法,分析现有障碍并结合我国既有的公司制度体系,在主体、主观方面,客体和客观方面进行构想,并引进专家辅助人制度,以完善我国母子公司的治理,实现母公司股东利益的平衡保护。

金融控股公司与附属金融机构交叉持股问题研究

我国《公司法》对公司交叉持股没有明确的规定。现实中,金融控股公司与附属金融机构之间存在复杂的交叉持股关系,利弊皆有。本文对金融控股公司中母子公司之间、子公司之间和非母子公司之间交叉持股进行分析,并提出相应的立法规制建议。

盈余管理的新策略:来自母子公司交易的经验证据

现有关于盈余管理的研究仅限定在合并公司层面,鲜有关注母子公司之间可能存在的盈余管理行为。以我国2007—2017年A股上市公司为样本,理论分析并实证检验了上市公司总体上是否存在母子公司之间的盈余管理行为。研究发现:母公司会通过转移非全资子公司少数股东损益的形式对归属于母公司所有者的净利润进行盈余管理;当上市公司避免业绩亏损或下滑、盈余达标和融资需求的动机越强时,母子公司之间的盈余管理程度越高;进一步地,母子公司间的盈余管理与真实盈余管理存在显著的替代效应,而并没有证据发现其与应计盈余管理存在替代或互补关系。研究结论表明,要格外关注盈余操纵的新形式,警惕更为隐蔽的母子公司之间的盈余管理行为。监管机构要增强对母子公司交易动机、过程及信息披露的监管,以更好地维护中小投资者的合法权益。

母公司持股比例对子公司财务绩效影响机理研究——地理距离和制度距离的调节作用

母公司持股比例直接影响子公司财务绩效且受制于地理距离和制度距离的调节作用。现有相关文献尚无关于中国情境下母公司持股比例对子公司财务绩效影响及其边界条件的实证研究成果。笔者依据交易成本理论、委托代理理论和制度理论,构建了母公司持股比例、地理距离和制度距离对子公司财务绩效影响的研究模型,采用中国制造业上市企业的子公司样本,利用多元线性回归分析方法对该模型进行检验,实证母公司持股比例对子公司财务绩效的影响以及地理距离和制度距离的调节效应。研究结果表明:母公司持股比例越高,子公司财务绩效越好;地理距离削弱母公司持股比例对子公司财务绩效的正向影响;正式制度距离和非正式制度距离抑制母公司持股比例对子公司财务绩效的正向影响。本研究通过对母公司持股比例如何影响子公司财务绩效的学术探讨,揭示出二者关系的机理,丰富了关于子公司财务绩效影响因素方面的相关文献,为母公司合理配置子公司股权和子公司提升财务绩效等实践活动提供了理论依据。

公司法实施中的双重代表诉讼制度确立与构建

我国现行公司法构建在传统公司法理论的基础之上,在公司集团化发展、母子公司架构普及的背景下,无法为母公司股东利益保护提供有效的制度供给。面对母子公司化运营的常态现状,有效的双重代表诉讼机制能为母子公司各方权益平衡提供制度供给,也能够强化母子公司结构下的公司治理结构。为充分发挥双重代表诉讼功能,可从以下方面构建我国双重代表诉讼规则:能够提起双重代表诉讼的原告应为全资母公司的股东;我国的双重代表诉讼应与现有股东代表诉讼制度的现行规则保持协调;能够提起双重代表诉讼的原告股东以竭尽内部救济和外部救济为诉权行使前提。

母子公司架构下股东代表诉讼的适用问题研究

随着母子公司运营模式的出现,我国以单一公司结构为基础的股东代表诉讼制度已无法满足实践的需要。立法的空白导致当子公司利益遭受损害,而母子公司均怠于起诉时,母公司及中小股东的权益无法得到有效保障。这类问题的出现对双重股东代表诉讼的设立提出了要求。对此,我国可以在吸收借鉴国外相关理论基础的情况下引进、发展双重股东代表诉讼制度。同时立足本国国情,对该制度的前置程序、原告适格要件及被告范围等方面进行明确,以有效救济母公司及其中小股东的权益。

论我国母公司股东跨越行使知情权规则的构建

依据我国现行公司法及其司法解释,母公司股东不能跨越行使对于子公司的知情权,这不利于保护母公司股东的正当权利和落实子公司经理层的责任。美国特拉华州和日本的公司法对于母公司股东跨越行使知情权作出了明确规定,效果良好。不论是通过“揭开公司面纱”制度,还是在公司章程中作出规定,我国母公司股东跨越行使知情权面临诸多法律上障碍,可操作性也不强。因此,应当通过修改公司法或者确立指导性案例的方式,明确规定母公司股东可以直接对全资子公司跨越行使知情权。

浅析我国合并财务报表理论的选择

随着社会经济的快速发展,会计理论也发生了变革,如何综合反映企业集团的整体财务状况、经营业绩以及未来前景的合并财务报表的重要性日益凸显。本文对不同合并财务报表理论进行了具体分析,从而说明我国选择主体理论作为合并财务报表的理论基础是一种科学选择。

公司相互持股的利弊及其法律完善

相互持股作为资产重组的重要手段起着越来越重要的作用,但我国公司法对相互持股并没有给予足够的重视,相关规定也存在明显的不足。本文拟就公司相互持股的相关问题进行探讨,并提出一些完善的建议。

基于复合期权、篮子期权及股权关系的企业集团母公司信用风险度量研究

企业集团历来是银行最重要的信贷客户之一,它既可给银行带来巨大的规模效益,又可能给银行造成重大的损失。企业集团的信用风险主要集中于集团母公司,母公司的信用风险又受其子公司信用风险的影响。基于此,在结构化模型的框架下,根据复合期权和篮子期权原理,构建了企业集团母公司及其子公司违约概率之间的函数,揭示了母公司信用风险受其子公司信用风险的影响关系。其中,母公司持有子公司的股权比例作为该函数中的变量之一,可以刻画母子公司之间的关联关系。数值分析表明,母公司持有子公司的股权比例是影响母公司信用风险的重要因素。

“能者居之”能够保护子公司中小股东利益吗——母子公司“双向治理”的视角

中小股东利益保护是当前中国情境下极为凸显的公司治理问题之一。除外部治理机制之外,子公司拥有能力较强的管理者能否对母公司利益侵占行为产生制衡作用?本文基于母子公司“双向治理”视角,借鉴参照点契约理论的核心观点,阐释了子公司管理者能力对母公司利益侵占行为的作用机理,并运用2008—2017年中国上市子公司数据,实证检验了子公司管理者能力对母公司利益侵占行为的抑制效应及影响机制。研究表明,子公司管理者能力对母公司利益侵占行为具有显著的抑制效应;管理者能力通过增加子公司价值创造、提升子公司内部控制质量、改善子公司融资约束状况等路径来抑制母公司利益侵占行为。在拓展性研究中,根据子公司CEO持股水平、CEO权力结构、CEO职业背景等CEO特征维度进行分组,对不同情境因素下管理者能力的抑制效应进行比较。结果发现,在子公司CEO持股水平较高、CEO两职分离、CEO复合型职业背景的样本中,管理者能力对母公司利益侵占行为的抑制作用显著;而在子公司CEO持股水平较低、CEO两职合一、CEO单一职业背景的样本中,管理者能力的制衡作用并不显著,这进一步揭示了子公司管理者能力对第二类代理问题的作用边界。本文的研究结论深化和拓展了中国情境下管理者能力在公司治理领域的相关研究,并为子公司中小股东利益保护机制构建提供了新的理论支持与经验证据。

母公司持股、子公司管理层权力与创新行为关系研究——来自我国高科技上市公司的经验数据

本文以我国高科技上市公司作为研究样本,对母公司持股、子公司管理层权力与创新行为之间的关系进行实证分析,得出以下结论:母公司持股比例越高,子公司管理层权力越弱;母公司持股比例越高,子公司创新行为越少;子公司管理层权力对子公司创新行为存在正向推动作用;子公司管理层权力在母公司持股与子公司创新行为之间存在部分中介作用。同时,探讨了产品市场竞争在母公司持股比例与子公司管理层权力之间的调节效应。结果表明,产品市场竞争程度越高,母公司持股比例与子公司管理层权力的负向相关性越强,产品市场竞争程度的降低会弱化母公司持股比例与子公司管理层的负向相关关系。

日本公司法最新修改之简述——以2012年《公司法制纲要》为视角

2012年8月1日,日本法制审议会公司法制部会出台了"公司法制再探讨纲要"。该纲要主要在社外董事的监督作用、社外监事的监查作用、母子公司股东的保护,以及企业重组中的现金排挤、股份回购、分割后债权人保护等方面,针对2005年公司法未解决的问题进行规定。围绕这几个方面,就此次纲要的修改内容进行全面而详细的介绍,以期对我国公司法的修改起到一定的启示与借鉴作用。

集团公司董事会建设与央企全要素生产率——一项准自然实验

本研究以国务院国资委主导的央企控股集团公司董事会建设为准自然实验,以2005—2018年央企制造业上市公司为样本,分析了该项控股集团公司治理改革对下属子公司全要素生产率的影响及其作用路径。研究发现,集团母公司董事会建设提升了所控股制造业上市子公司的全要素生产率。董事会的成立对母公司现有监督治理手段与条件产生了补充作用,在高管纵向兼任较少以及母子公司地理距离更远的样本中,集团母公司董事会建设对上市子公司全要素生产率的促进作用更加明显。中介效应分析得出集团母公司董事会建设主要通过降低管理层代理成本、抑制大股东掏空、改善信息环境以及缓解政策性负担对全要素生产率产生了促进作用。在集团母公司存在超额控制权、上市子公司机构投资者持股比例较低以及非技术密集型行业的样本中,该促进作用更加显著。本研究从控股股东自身治理改革视角丰富了全要素生产率影响因素的理论研究,明确了顶层治理结构设计的重要意义,为提升央企资源配置效率、打造世界一流企业提供了路径参考。