我国不同付费模式信用评级校验机制研究

我国债券市场刚性兑付被打破后,不断出现高评级债券违约事件。为此,监管部门积极发展多种评级,以期提高债券评级质量。通过理论建模与实证分析,研究了不同付费模式信用评级如何综合发挥校验作用。基于博弈模型的理论分析发现,不同付费模式评级发挥校验作用的机制在于投资者的反应:当投资者付费和发行人付费两种模式评级差值增大,投资者不以单一评级结果进行债券定价,而是根据评级差值调整债券价格。基于2011—2020年企业债评级数据的经验证据显示,随着评级差值增大,发行人付费评级机构会降低后续评级,且评级差值对单一信用评级与债券信用利差之间的负向关系具有抑制作用。进一步检验发现,发行人付费评级机构提供的偏正面的私有信息会降低债券信用利差,而以中债资信为代表的投资者付费评级机构提供的私有信息则不会显著影响债券信用利差,均体现出单一评级模式在定价方面的弊端。因此,监管部门应继续鼓励发展投资者付费评级模式,并鼓励机构投资者发展内部评级,以充分发挥多种评级模式的交叉校验作用。

实施建设工程款支付担保的必要性

长期以来我国建筑业存在着严重的工程款拖欠现象,政府主管部门应以立法的手段要求建筑工程业主提供工程款支付担保,并采取相关的配套措施全面解决这一问题,以保证承包商及分包商的合法权益,并从根源上解决拖欠农民工工资问题。

公司并购中支付方式的研究

在公司兼并或发盘收购中,支付方式对收购者及被收购者企业的股东收益会产生影响。使用现金收购,意味着该公司的股票价值被低估或表明企业有足够的未来现金流量来抓住投资机会;而使用股票则是因为管理人员认为股票被高估或暗示收购者可能缺乏足够的内部资金来源。作为一种新现象,在与兼并或收购活动的相关方面,垃圾债券受到广泛关注。

考虑支付红利的可转债模糊定价模型及其算法

由于金融市场经常受到一些模糊不确定因素的影响,使得可转债定价具有模糊特征.本文研究了具有支付红利以及标的资产为美式期权的可转债模糊定价问题.在Black-Scholes模型的基础上,提出了该类型可转债的模糊定价模型,它推广了传统的具有确定参数值的可转债定价模型.为了方便估计可转债价值,给出了具有三角模糊数形式的可转债定价公式.最后,选取实例分析和检验了该模糊定价方法的实用性.

建设工程管理中的工程担保机制研究

在借鉴国外工程担保经验的基础上,本文通过论述工程担保在我国建设工程管理中的作用,探讨在我国推行工 程担 保制度的途径,最后还对工程担保机制的实施条件作了进一步探讨。

巨灾债券与政府灾害救助

发生概率小而损失巨大的巨灾无疑对国民经济有着重要的影响。我国幅员辽阔,尽管每年灾害的性质和发生地点不同,但是损失总量和政府救灾的支付总量却是一个稳定的大数,然而依然不能满足救灾与恢复生产的需要。借鉴经济发达国家保险业的巨灾债券,首次提出在政府救灾中引入市场机制———发行政府巨灾债券。这对于投资者是收益高的风险投资,对于政府可以减轻公共财政负担,而对于受灾地区则可以获得更多的资金支援,加快恢复生产,保证经济增长的稳定性。

如何解决建筑领域拖欠工程款问题

拖欠工程款问题在我国建筑市场愈演愈烈 ,严重阻碍了我国建筑业的健康发展。本文从我国建筑领域拖欠工程款现状以及危害入手 ,分析了拖欠工程款产生的原因 。

业主与承包商在合同履约中博弈分析

工程采购成功的关键在于合同能否履约。在个人理性和无约束条件下,业主和承包商都没积极性履约。为促使双方的履约,加入工程担保这一约束变量。首先分析工程担保的内涵,尤其是业主工程款支付担保和承包商履约担保,其次基于这两种担保类型对业主和承包商进行博弈分析,得出要使合同履约则两种担保的保额都必须大于未履约部分成本。

债券融资发展中的信用评级

信用评级与债券融资相伴而生,并促进了债券融资的发展。从我国资本市场发展的趋势看, 无论从客观要求还是完善信用评级自身之需要,加强我国信用评级的建设都极为重要。本文从信用评级产 生发展的角度,探讨信用评级在债券融资发展中的作用。

工程担保制度的实施效果及其发展——基于厦门市工程担保制度实施情况调研

通过对厦门市工程担保制度实施情况的调研,着重对厦门市作为工程担保制度的试行城市以来强制推行工程担保制度所取得的效果和经验进行总结分析。通过对厦门市工程担保制度的实施情况进行调研总结,来分析业主工程款支付担保、承包商履约担保、低价风险担保和工程质量保修担保的实施效果,并总结了厦门市推行工程担保制度存在的优点和不足。

基本公共服务均等化视角下的地方政府债券研究

理论界讨论地方政府债券作用时,更多关注的是筹集提供公共产品资金,弥补财政赤字。文章从分析地方政府债券和公共产品关系开始,试图从公共服务均等化这一新视角来研究地方政府债券,并构建一个指向公共服务均等化的地方政府债券制度。

中国混合资本债券市场展望

2006年9月国内第一支混合资本债券的发行,标志着中国银行业根据国际惯例在资本充足率监管创新方面迈出了重要步伐。该文介绍了混合资本债券的内在特征,认为从市场需求、市场环境和政策环境看,国内混合资本债券市场必将有着极大的发展空间。

中国推行工程担保制度的探讨

随着我国建设体制的深化改革,在建设领域出现了很多新问题,这些问题的解决对我国的风险管理建设提出了更高的要求。工程担保作为风险管理的重要工具,是国际工程承发包的惯例,为了与国际接轨,提高我国建筑业的竞争力,我国需要强力推行工程担保制度,并在推行过程中注意解决一些问题。

业主支付担保的博弈论分析

针对近年来房地产开发企业拖欠工程款现象严重,导致承包商无力支付农民工工资,进而严重影响社会稳定的问题,国家推出了业主支付担保制度。运用博弈论,从政府和业主、担保机构和业主的博弈关系角度出发,研究业主支付担保制度实行的有效性。通过建立监管模型,分析在何种情况下,政府、担保机构对业主进行监管、监控最为有效,达到既能防止业主违约现象的发生,又能最大限度地减少人力、财力和物力的损失。

实施西部大开发战略的十大策略

成功实施西部大开发战略的关键在于制定有利于西部地区实现经济起飞的经济政策和其它相关政策。实施西部大开发战略可供选择的十大策略的提出 ,旨在为中央及地方政府实施西部大开发战略制定相关政策提供一些思路。

评级付费模式对评级质量的影响研究

十九大报告提出强化金融监管以及推进防风险进程。对于处于快速发展期的中国债券市场而言,有必要考虑和探析信用评级现有问题所导致债券市场信用风险的累积。因此,在理论分析投资方付费模式对评级质量的影响后,选取2010—2017年中国债券市场短期融资券、中期票据、公司债、企业债四类信用债作为研究样本,实证分析中债资信这个投资方付费评级机构对评级虚高的抑制作用。研究发现:投资方付费的中债资信所评信用债等级显著低于其他发行方付费评级机构的评级等级,且在四类信用债品种中均有出现,并在短期融资券中表现最明显,从而印证了投资方付费能够有效缓解评级虚高进而提升评级质量的观点。

基于触发机制和支付结构的巨灾债券定价研究——以我国地震灾害为例

基于混合和单一两类触发机制、浮动和固定两种支付结构,构建4种类型巨灾债券的定价模型,采用我国1990~2017年间的地震灾害数据,通过蒙特卡罗模拟实现对各类巨灾债券的同步定价,并对定价结果进行比较分析。研究发现,应用混合触发机制和浮动支付结构均能提高巨灾债券的价格,降低道德风险和投资风险,将二者结合能有效提高巨灾债券的投资吸引力和市场竞争力。

公司并购中支付方式的研究

在公司兼并或发盘收购中，支付方式对收购者及被收购者企业的股东收益会产生影响。使用现金收购，意味着该公司的股票价值被低估或表明企业有足够的未来现金流量来抓住投资机会；而使用股票制则是因为管理人员认为股票被高估或暗示收购者可能缺乏足够的内部资金来源。作为一种新现象，在与兼并或收购活动的相关方面，垃圾债券受到广泛关注。

政府参与债券违约处置的正当性基础

债券市场中政府作用的历史经验表明,当前市场的发展障碍确实来自政府早期的盲目干预,但其解决之道在于重新厘清政府作用的确定性和稳定性,而不是消除政府作用。当前,对债券市场政府兜底的批判需警惕"去政府化"的危险思维。债券本身具有兑付刚性的法律特质,债券与信托等高风险金融领域的风险防控存在不同逻辑。政府参与债券市场,不仅在于市场的现实需要,也在于债券违约处置本身作为一项市场风险的法律治理活动,存在超越私人自治的法治内涵。为防范和控制政府的不正当参与,需从政府参与的自我审查、信息披露和责任追究三个方面约束政府作用。

关于次贷危机演进的多视角实证分析

文章从次贷的违约、发放、证券化、余额、利率和企业这六重视角对2007以来次贷危机的演进作了实证分析。结论指出,2009年因次贷发放风险导致的违约压力将逐渐减轻,但因经济衰退带来的违约压力会继续加重;次贷违约率将进一步上升,但上升幅度呈收缩趋势;美联储大幅降息所催生的再融资高潮若未能有效带动房市,则房市可能陷入较长的低迷期。