基于熵值法测度的企业并购中的协同效应分析——以M公司为例

本文以传媒行业领军企业——M公司为研究对象,采用客观赋权的熵值法测度并购中的协同效应,分析其全产业链创新模式并购下,在经营、财务、管理三方面产生的协同效应。结果表明:M公司并购后整体协同效应提升明显,且按效果程度依次表现为经营协同效应、管理协同效应和财务协同效应;协同效应依次来源于成长能力、营运能力、盈利能力、长期偿债能力和费用控制能力的提升。最后,本文结合分析并购后存在的问题,提出针对性建议。本文旨在通过案例研究分析传媒类企业并购带来的协同效应,为新型互联网视频时代下传统媒体转型升级拓宽思路,以期为其他企业整合资源、提升企业价值提供实践参考。

老白干酒并购丰联酒业财务绩效研究

近年来,随着我国白酒行业行业调整不断深化,市场集中程度高以及市场竞争强度逐渐加大,越来越多的白酒企业在对外扩张中选择并购重组的方式扩大企业规模,提高企业竞争力。以老白干酒并购丰联酒业为案例研究对象,通过事件研究法和财务指标法对其并购绩效进行分析,研究结论得出:此次并购有效提升了老白干酒的短期财务绩效,对老白干酒的盈利能力、营运能力和长期偿债能力产生了正向影响,促进了老白干酒短期发展,未显著提升长期并购绩效。

环保费改税对企业绿色并购的影响研究

为探讨环保税法的绿色效应,采用DID模型实证检验了2018年《环境保护税法》实施以来其对企业绿色并购的影响,以及不同污染程度和行业竞争度企业的政策效应差异。研究发现环保税法促进了企业绿色并购,尤其在重度污染企业和低行业竞争度的企业,环保税法显著提高了实验组企业绿色并购的机率。进一步研究发现,环保费改税的实施对东部地区企业有显著正向影响,对中部和西部地区并没有发挥显著的作用。同时,相比于低薪酬粘性的企业,环保费改税的实施更能促进高薪酬粘性的企业进行绿色并购的行为。

重污染企业绿色并购协同效应价值评估

绿色并购作为重污染企业绿色转型的重要方法,能否为重污染企业带来协同效应价值是社会各界关注的重点。通过对文献的梳理,提出基于灰色预测模型对收益法改进,并综合应用自由现金流折现模型、B-S(Black-Scholes)模型对重污染企业绿色并购的协同效应价值进行评估。最后以中欣氟材收购高宝矿业为例,评估其绿色并购产生的协同效应价值。研究结果可为并购后管理者进一步加强资源整合、提高重污染企业的并购管理效率提供参考。

上市公司并购重组支付方式体系存在的问题及对策

上市公司并购重组在促进产业结构调整、优化社会资源配置方面发挥了日益重要的作用,而丰富、灵活的并购重组支付方式是提高并购市场效率的关键之一。本文简要介绍了国内上市公司并购重组支付体系概况,重点分析存在的问题,并结合国内外并购市场案例及实证数据,对并购创新支付工具作了评述,提出完善上市公司并购重组支付体系的政策建议,包括在并购交易中先行推出定向可转债、引入储架发行制度、论证认股权证试点的可行性、支持券商提供并购支付融资工具等。

连锁董事与并购绩效——来自中国A股上市公司的经验证据

本文以社会镶嵌理论为基础,选择2000-2011年并购公司和目标公司均是我国沪深两市A股上市公司的并购事件为样本,主要探索并购双方的连锁董事关系是否会影响并购绩效。研究发现,并购双方的连锁董事关系会减损并购公司、目标公司以及将二者作为一个整体考虑的并购后实体的并购绩效。进一步研究发现,当并购公司的公司治理质量较高时,这种减损作用会降低。当并购双方存在连锁董事关系时,目标公司更易接受股票作为并购支付方式。本文的研究成果对于解释我国证券市场的"并购损益之谜"提供了有益的启示。

支付方式、关联并购与收购公司股东收益

文章从信息不对称理论出发,结合中国并购活动中的关联性特征,研究支付方式对收购公司股东收益的影响。选取我国上市公司收购非上市公司的569个事件为研究样本,采用事件研究法进行实证分析。实证结果表明股改后中国并购交易中收购公司股东获得正的超常收益;采用股票支付时收购公司股东收益显著为正,而现金支付对收购公司股东收益没有显著影响;关联并购比非关联并购能够为收购公司创造更大收益,关联并购中股票支付的股东财富提升更为显著,但是对于股权高度集中的收购公司就没有显著的正财富效应。

制度环境、银企关系与企业并购支付方式

以2007～2012年上市公司的并购事件为样本，考察银企关系的不同形态对企业并购支付方式选择的影响。研究发现，具有良好银企关系的企业更倾向于采取现金并购支付方式，但是银企关系的不同形态对企业并购支付方式的选择具有不同的影响。与企业持股银行（股权式银企关系）相比，企业高管的银行背景（信任式银企关系）更倾向于采取现金支付方式。加入制度环境（货币政策以及地区金融发展水平）进一步检验后发现，在货币紧缩时期和金融发展水平低的地区，以上结论依然成立。

支付方式与收购公司财富效应

股权分置改革之后,股票支付成为我国上市公司并购的主要支付工具之一。本文以股改后并购事件为研究对象,采用事件研究法来实证检验收购公司在并购首次公告期间的财富效应,且分别检验不同支付方式下的财富效应差异。结果表明,股改之后并购为收购公司股东创造了正的财富效应,股票支付的收购公司所取得的超常收益显著为正,且显著大于现金支付所获得的超常收益。超常收益的影响因素分析发现一些交易特征对收购公司超常收益有显著的影响。

我国企业并购的支付方式研究

针对我国企业并购的支付方式展开讨论。首先分析了并购的主要支付方式,对我国企业并购支付的现状及其特点进行了具体的分析和研究,并结合西方企业并购和支付方式的特点,提出了发展我国并购业务、促进并购支付方式多元化的建议。

企业合并中购买法与权益结合法的选择分析

企业合并的会计处理有购买和权益结合两种方法 ,文章系统地回顾了理论界对两种方法选择的理论争论 ,分析了国外学者进行的不同会计处理方法效应的实证研究 ,介绍了合并会计处理方法选择在美国的沿革 ,在上述基础上结合中国企业合并的会计处理方法的实际 ,对 1 999- 2 0 0 1年间中国市场中的 1 0合并案进行了统计分析 ,确认权益结合方法可以改变公司的业绩 ,有关部门应对合并会计方法的选择作出更具体的规定。

中国并购市场并购方公司价值效应分析

并购重组对于目标公司股东来说,超额收益率一般都为正。但并购重组对并购方公司股东来说,过去大多数的研究表明,收益为负或为零。本文通过对2009年和2010年有代表性的53家并购方公司股东的收益率的研究表明,在并购前后91天的时间内,并购方公司股东获得了超过14%的超额收益率,并且显著为正;研究结果还表明,国务院近年来,尤其是2008年全球金融危机以来不断出台的一系列推动并购重组的微观措施是十分得力的;同时也表明了国务院希望通过并购重组来促进资源的有效配置的政策措施是十分有效的,也是值得赞赏的,今后应该进一步推广并完善。

融资约束对文化企业并购绩效的影响——基于支付方式的中介作用

选取A股上市文化企业2011-2015年的并购交易事项为样本,根据"融资约束-支付方式-并购绩效"的思路,分别进行logistic和线性回归,通过实证分析发现:文化企业面临的融资约束正向影响企业的并购绩效;融资约束有利于文化企业在并购过程中选择股票支付;文化企业在并购过程中选择股票支付对并购绩效呈正向影响;支付方式在融资约束对文化企业并购绩效的影响过程中起到中介作用。最后在前述分析的基础上提出针对性政策建议。

基于可比交易法的跨国纺织服装并购价值探析

通过对并购战略价值模型的分析,建立基于可比交易法的跨国纺织服装并购价值评估和交易价格上限公式.结合纺织服装企业跨国并购案例,对跨国并购中的目标企业估值和定价进行评估验证,为纺织服装企业全球化战略和资本运作提供参考.

企业合并会计处理方法的选择

随着我国证券市场的快速发展,上市公司合并现象的增多,我国原有的一些会计规定,已经逐渐不能适应经济发展的要求,缺乏相应的规范,将使合并信息缺乏可比性,也不利于投资者和债权人做出理性的判断,从而导致证券市场企业行为的混乱,因此,制定企业合并会计准则已刻不容缓。

公司并购中目标公司绩效问题研究

以2009年我国证券市场上发生并购的45家并购公司和51家目标公司为样本,采用事件分析的实证方法,从微观层面出发,验证在我国上市公司并购活动中是否能够给并购双方带来收益、目标公司是否获得更多收益,并对目标公司的收益问题进行深层次剖析。期望通过研究,揭示导致并购绩效结果的原因,提供提高上市公司并购绩效的对策。

企业并购支付方式对企业资本结构的影响

结合国内外关于资本结构理论的研究及观点,利用E-views对2007—2011年的并购样本进行了实证分析,旨在研究企业在并购环境下,不同的并购支付方式对企业资本结构的影响,探讨企业并购支付方式的选择是否会使企业趋向其最佳资本结构及其对企业实际资本结构和目标资本结构的影响。研究结果表明,并购的不同支付方式会对企业资本结构产生一定影响,并会使实际资本结构向最佳资本结构趋近。

我国企业合并会计处理方法的选择

企业合并会计处理方法的选择直接影响会计信息的质量,随着我国企业合并现象的增多,原有的会计规定已不能适应新的情况,应借鉴国际惯例,结合我国的实际情况制定企业合并会计准则,明确如何选择使用购买法和权益联营法。

股价异动:基于并购信息的残差系数法研究

通过对国内外关于股价异动相关文献的梳理,发现以往研究成果中对股价异动的判定方法较为繁琐。残差系数法是"事件研究法"和"股价反应程度分析法"的创新结合,它主要应用于判断重大并购事件首次公告之前股价异常波动。实际应用表明,残差系数法简捷、实用。

高管晋升激励与并购支付决策

基于代理理论的研究框架,研究了高管晋升激励与并购支付决策的关系及其边界条件。研究发现:高管晋升激励能够显著提高并购支付决策的风险承担水平,表现为更有可能选择风险较高的现金支付,而不是相对谨慎的股权支付;高管任期和产权性质能够负面调节高管晋升激励与现金支付之间的正向关系。