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Drivers of Portfolio Flows into Chinese Debt Securities Amidst China's Bond Market Development
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作者 Tuuli McCully 《China Finance and Economic Review》 2024年第3期64-82,共19页
The paper focuses on China's onshore bond market and the drivers of non-resident net portfolio flows into Chinese debt securities.Following a review of China's bond market,a simple theoretical model of push an... The paper focuses on China's onshore bond market and the drivers of non-resident net portfolio flows into Chinese debt securities.Following a review of China's bond market,a simple theoretical model of push and pull factors driving bond fiows is built.It represents a foundation for the empirical analysis on drivers of bond flows into China.Static and time-varying models are estimated to explain the importance of push and pull factors in China's bond market.While China-specific pull factors,such as domestic economic growth and asset returns,are important drivers of flows,the results reveal that global push factors,such as US interest rates and risk aversion,have recently gained significance as drivers of flows into China.The results confirm China's continued bond market deepening and integration with the rest of the world,which may have financial stability implications.Therefore,increased awareness regarding bond market developments in China is warranted. 展开更多
关键词 capital flows financial openness portfolio flows pull factors push factors
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ESG投资提高了基金业绩吗?——兼论ESG投资对“业绩-资金流量关系”的影响
2
作者 李向前 赵锐 王菊 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2024年第6期185-203,共19页
ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴,重新定义了投资与市场的边界,是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收益,更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和... ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴,重新定义了投资与市场的边界,是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收益,更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和偏股混合型基金为研究对象,从投资组合优化的角度探讨了基金ESG投资行为与业绩的关系,研究发现,基金开展ESG投资能够获得超额收益,并且这一效果在疫情发生后和经济政策不确定性较卡时更加明显。究其原因,在于开展ESG投资的基金对绩优个股的识别和选择能力更好,使得投资组合在个股配置方面得到优化。此外,基金虽然能够通过ESG投资获取超额收益,但也会导致基金业绩与资金流入的正相关性变弱。以上结论不仅深化和丰富了当前关于ESG投资与投资业绩关系的研究,也为我国完善ESG投资体系,进一步推动高质量可持续发展战略提供了政策参考。 展开更多
关键词 ESG投资 基金超额收益 投资组合优化 选股择时 “业绩-资金流量关系”
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资本跨国双向流动:理论与现实 被引量:1
3
作者 牛晓健 周赟 《国际经贸探索》 CSSCI 北大核心 2007年第11期39-44,共6页
近年来,在国际资本流动领域中出现了一个较为特殊的现象:发展中国家的资本流向发达国家,而发达国家的资本投向发展中国家,传统的国际投资理论难以对此做出有力的解释。文章对近期国外关于资本跨国双向流动的理论进行回顾,比较典型的有... 近年来,在国际资本流动领域中出现了一个较为特殊的现象:发展中国家的资本流向发达国家,而发达国家的资本投向发展中国家,传统的国际投资理论难以对此做出有力的解释。文章对近期国外关于资本跨国双向流动的理论进行回顾,比较典型的有资产组合理论、超国民待遇理论和财富效应理论,在介绍这些理论的基础上,考察这些理论在中国的适用性,从而探索中国当前的资本跨国双向流动的理论成因。 展开更多
关键词 资本流动 资产组合 超国民待遇 财富效应
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基于自由现金流量的证券投资组合分析 被引量:5
4
作者 余峰 曾勇 《管理学报》 2006年第1期91-97,共7页
通过比较中美两国在处理和计算自由现金流量方面的不同,提出自由现金流量的计算方法,并论述了在我国会计准则下如何通过会计调整计算自由现金流量。在获得公司自由现金流量的基础上,通过引入自由现金流量乘数和自由现金流量负债比,结合... 通过比较中美两国在处理和计算自由现金流量方面的不同,提出自由现金流量的计算方法,并论述了在我国会计准则下如何通过会计调整计算自由现金流量。在获得公司自由现金流量的基础上,通过引入自由现金流量乘数和自由现金流量负债比,结合经营现金流量、市盈率和低财务杠杆指标,构造了基于自由现金流量的证券投资组合,对我国证券市场做出实证分析。同时,对比其他投资策略的实际效果,证明基于自由现金流量的投资策略所具有的优越性。 展开更多
关键词 自由现金流量 证券估价 证券投资组合
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生产还是消费(1)——中国股市生产资本资产定价模型实证检验 被引量:6
5
作者 朱小能 陈俊坪 朱杰 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第8期1-12,共12页
生产资本资产定价模型从企业利润最大化角度出发,推出资产的均衡价格.相较于消费资本资产定价模型,生产资本资产定价模型能更好的满足信息完全和决策者理性的假设条件.本文从生产资本资产定价模型出发,利用现值模型将生产的系统性风险因... 生产资本资产定价模型从企业利润最大化角度出发,推出资产的均衡价格.相较于消费资本资产定价模型,生产资本资产定价模型能更好的满足信息完全和决策者理性的假设条件.本文从生产资本资产定价模型出发,利用现值模型将生产的系统性风险因子,即生产的贝塔因子分解为现金流贝塔和折现率贝塔,并采用社会总投资和股市数据进行实证检验.本文发现生产-现金流贝塔是中国股市的重要定价因子,可较好地解释股权溢价的截面差异.相比之下,消费资本资产定价模型对不同资产之间风险溢价的解释能力较弱. 展开更多
关键词 生产资本资产定价模型 现金流贝塔 资产组合 股票收益
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基于投资组合和现金流的风险投资退出决策研究
6
作者 刘北上 邱菀华 《中国管理科学》 CSSCI 2008年第S1期314-319,共6页
本文借鉴投资组合理论,结合项目组合现金流的特点,构建了风险投资项目组合的决策模型,并设计了模型的动态规划求解方法。该模型在保证现金资源合理配置的前提下,考虑了风险投资组合退出的时机与方式,实现了全局收益的最大化。
关键词 风险投资 退出决策 投资组合 现金流 效用
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全球证券投资不平衡与联合调查
7
作者 韩红梅 邹兆荣 刘芳 《中国货币市场》 2004年第8期10-12,共3页
全球证券投资的不平衡表明各国在记录证券资产和负债时存在一定错漏,证券投资联合调查通过调查证券资产的地理分布情况,使全球证券投资资产和负债数据差距缩小,并有助于监管当局掌握证券资本流动状况及证券投资总量的国别分布与集中程度... 全球证券投资的不平衡表明各国在记录证券资产和负债时存在一定错漏,证券投资联合调查通过调查证券资产的地理分布情况,使全球证券投资资产和负债数据差距缩小,并有助于监管当局掌握证券资本流动状况及证券投资总量的国别分布与集中程度,成为风险控制和战略投资的重要参考依据。 展开更多
关键词 证券投资 金融市场 世界 联合调查 国别风险
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考虑电力衍生产品的风险管理和资产组合优化模型 被引量:3
8
作者 曹毅刚 王晓清 +1 位作者 沈如刚 张金亮 《电力系统自动化》 EI CSCD 北大核心 2007年第13期36-41,共6页
在竞争的电力市场中,不确定的电价和电量使市场参与者面临电力市场风险。文中根据国外成熟竞争性电力市场实际情况,对电力市场风险的来源、测度指标和管理工具进行了分析,建议采用条件在险现金流作为测度电力市场风险的指标。提出了竞... 在竞争的电力市场中,不确定的电价和电量使市场参与者面临电力市场风险。文中根据国外成熟竞争性电力市场实际情况,对电力市场风险的来源、测度指标和管理工具进行了分析,建议采用条件在险现金流作为测度电力市场风险的指标。提出了竞争性电力市场下的电力市场风险计算模型,通过典型电力企业实例分析了电力市场风险的特点、电力衍生产品交易对电力市场风险管理的作用以及电力实物资产和衍生产品投资组合优化等问题,计算了不同市场条件下样本企业的电力资产组合有效前沿,并对竞争性电力市场中的电力市场风险管理和资产组合优化策略进行了总结。 展开更多
关键词 电力市场风险管理 条件在险现金流 电力衍生产品 资产组合 优化 有效前沿
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多维认知偏差投资风险能量密度模型探究
9
作者 王冀宁 陈庭强 罗强 《技术经济与管理研究》 北大核心 2010年第5期27-30,共4页
金融全球化下,金融活动的参与主体逐步多样化,投资者的认知偏差加剧了证券投资活动中风险度量的难度。现有的金融证券投资的理论研究与实践应用基本都是围绕着如何处理风险与收益的关系而展开的。但是,传统的理论方法与标准的金融风险... 金融全球化下,金融活动的参与主体逐步多样化,投资者的认知偏差加剧了证券投资活动中风险度量的难度。现有的金融证券投资的理论研究与实践应用基本都是围绕着如何处理风险与收益的关系而展开的。但是,传统的理论方法与标准的金融风险度量方法在一定程度上忽略了人的心理认知行为等因素的影响,使得对现有的风险度量工具和方法的借鉴与应用增加了投资者额外的决策风险。鉴于此,本文引入心理行为因素的时间变量,在理论研究与投资者认知行为研究的基础上,借助物理学中能量密度相关理论与思想方法构建多认知偏差的时间风险度量模型,度量金融投资活动中基于多种偏差的投资组合风险,克服了传统风险度量方法在完全理性人条件下主要依赖于历史数据推导的缺陷,从而使得证券组合的风险度量更接近于实际的证券投资组合状况。最后文章根据模型分析提出相关政策建议。 展开更多
关键词 投资组合 认知偏差 投资风险 能量密度流
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中国资本账户开放进程中跨境证券投资对国内金融市场的影响 被引量:7
10
作者 杨海珍 李苏骁 史芳芳 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第10期17-31,共15页
随着中国资本项目开放进程的推进,跨境证券投资对国内金融市场的冲击日益增强。在此背景下,本文首先通过构建考虑了资本市场收益率以及有管理浮动汇率制度的ISLM-BP模型对跨境证券投资与中国国内金融市场的相互影响机理进行了理论探究,... 随着中国资本项目开放进程的推进,跨境证券投资对国内金融市场的冲击日益增强。在此背景下,本文首先通过构建考虑了资本市场收益率以及有管理浮动汇率制度的ISLM-BP模型对跨境证券投资与中国国内金融市场的相互影响机理进行了理论探究,并基于中国2005年7月—2016年8月的月度数据,运用马尔科夫区制转移向量自回归模型对中国资本账户开放进程中跨境证券投资与人民币汇率、股票市场收益率、短期利率的联动关系进行了实证分析。研究结果表明:第一,四者的关联性存在明显的区制特征,区制1主要包括次贷危机时期(2007—2008年)、欧债危机时期(2010—2012年)以及后金融危机时期(2015—2016年),经济呈现"股票市场收益率较低、跨境证券投资较少、短期利率较高、金融市场波动性大"的状态;区制2主要包括次贷危机前夕(2005—2006年)、次贷危机后的量化宽松时期(2009—2010年)以及欧债危机后的调整期(2013—2014年),经济呈现"股票市场收益率较高、跨境证券投资较多、短期利率较低、金融市场波动性小"的状态。第二,当处于资本市场化进程较快、金融市场波动性较大的区制阶段(区制1)时,跨境证券投资与国内金融市场的联动关系更加明显。本文研究结论对于我国进一步开放资本市场具有借鉴价值和政策启示。 展开更多
关键词 资本账户开放 跨境证券投资 马尔科夫区制转移向量自回归模型
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穿流引风组合加热式蔬菜脱水机的改进设计 被引量:1
11
作者 孙延鹏 孙传祝 《农产品加工(下)》 2007年第12期83-87,共5页
现有平流组合加热式蔬菜脱水机存在热交换不充分和干燥速度慢等问题。对现有设备进行了穿流组合加热技术改造:将送风管和引风管连接管的直径自上而下依次减小,满足了各层干燥箱对送风量和引风量的不同要求;采用冲孔板制造输送链板,满足... 现有平流组合加热式蔬菜脱水机存在热交换不充分和干燥速度慢等问题。对现有设备进行了穿流组合加热技术改造:将送风管和引风管连接管的直径自上而下依次减小,满足了各层干燥箱对送风量和引风量的不同要求;采用冲孔板制造输送链板,满足了穿流供风的要求;采用供风管变截面供风技术,提高了供风的均匀性。设备改造后,分别对胡萝卜和甘蓝两种蔬菜进行了脱水干燥对比试验。结果表明,采用穿流组合加热时,不仅干燥速度快,而且其平均单位脱水的能耗分别由平流组合加热的7.03,7.29MJ/kg下降为6.83,6.65MJ/kg。 展开更多
关键词 穿流引风 平流引风 组合加热 蔬菜脱水
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《多德-弗兰克法案》对中美国际证券投资的影响——基于VEC模型的实证分析 被引量:1
12
作者 罗晓芃 聂子潇 陈亚雯 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第6期100-110,共11页
基于2002~2015年的月度宏观数据,对法案新闻进行文本挖掘获得法案热度数据,构建VEC模型研究《多德-弗兰克法案》对中美国际资本流动中证券投资的影响。研究表明:该法案是当前影响中美国际证券投资的因素,且在短期内可对证券投资产生显... 基于2002~2015年的月度宏观数据,对法案新闻进行文本挖掘获得法案热度数据,构建VEC模型研究《多德-弗兰克法案》对中美国际资本流动中证券投资的影响。研究表明:该法案是当前影响中美国际证券投资的因素,且在短期内可对证券投资产生显著负面影响,表明该法案提高了证券投资的交易成本并限制了资本流动;但长期中美国国债投资受该法案影响较小,而公司债券投资则受到了持续的负面冲击,表明该法案在限制金融机构自营交易方面有严格的管控力度。据此提出政策建议:中国可适度采取与该法案对冲的政策以稳定投资预期,同时在美国的中资金融机构应深入理解金融监管法案并提升合规风险防范能力,中国在金融消费者保护方面立法时亦可借鉴该法案的得失。 展开更多
关键词 多德-弗兰克法案 中美国际资本流动 证券投资 向量误差修正模型 文本挖掘
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委托组合投资管理中两类不对称对资产价格的影响 被引量:1
13
作者 盛积良 李妙 欧阳道中 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2020年第4期504-514,共11页
假设在经济体中有四类代表性的代理人,资金可以在指数基金和积极基金之间流动,建立均衡资产价格模型,利用Mills率的性质与数值分析研究合同不对称、资金流动不对称及积极基金投资者比例等对资产价格的影响.结果发现:资产价格随着合同不... 假设在经济体中有四类代表性的代理人,资金可以在指数基金和积极基金之间流动,建立均衡资产价格模型,利用Mills率的性质与数值分析研究合同不对称、资金流动不对称及积极基金投资者比例等对资产价格的影响.结果发现:资产价格随着合同不对称程度、资金流动量和积极基金投资者比例的增加而升高;随着资金流动不对称程度的增加而降低;Sharpe比率是积极基金投资者比例的减函数;同时,考虑合同不对称与资金流动不对称对资产价格的影响,两类不对称之间存在相互制约.通过分析合同与资金流动对积极基金投资组合的影响对研究结论进行了解释. 展开更多
关键词 委托组合投资管理 资产价格 不对称 合同 资金流动
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国际投资组合选择理论研究进展
14
作者 刘明明 《经济研究导刊》 2014年第8期194-195,共2页
国际投资组合选择理论研究的是在一定的假设条件下,当经济实现均衡时,投资者所应持有的本国与外国金融资产的比例。它的发展有5个特征:从追求金融市场的局部均衡到追求经济的一般均衡;从不考虑投资者的存在到考虑投资者个人效用的最大化... 国际投资组合选择理论研究的是在一定的假设条件下,当经济实现均衡时,投资者所应持有的本国与外国金融资产的比例。它的发展有5个特征:从追求金融市场的局部均衡到追求经济的一般均衡;从不考虑投资者的存在到考虑投资者个人效用的最大化;从单纯的理论模型构建到结合现实数据进行实证检验;从假设金融市场完全到考虑金融市场不完全的情况;从假设金融市场一体化到考虑金融市场存在分割的情况。 展开更多
关键词 国际投资组合选择 均衡分析 国际资本流动
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开放式基金的资金流量对投资组合的影响分析
15
作者 杨婷 《企业技术开发》 2005年第12期77-79,共3页
对单个基金来说,基金流量会影响到投资者的收益,其中的途径就是通过影响基金的投资组合,文章实证检验了由基金资金流入或流出引发的基金资产组合交易变动的程度,同时验证了基金“流动性动机交易”在中国基金市场上确实存在。
关键词 基金资金流量 基金投资组合 流动性动机交易
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国际证券资金流动对中国股市的影响 被引量:13
16
作者 杨海珍 李苏骁 史芳芳 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2015年第8期1938-1946,共9页
随着全球金融一体化进程的加速,跨境证券资金流动逐渐成为国际资本流动的重要组成部分,对一国金融市场的影响也越来越显著.在此背景下,本研究分析了流入中国股市的国际证券资金流动的总体特征和行业板块特征,并运用多元回归模型和面板... 随着全球金融一体化进程的加速,跨境证券资金流动逐渐成为国际资本流动的重要组成部分,对一国金融市场的影响也越来越显著.在此背景下,本研究分析了流入中国股市的国际证券资金流动的总体特征和行业板块特征,并运用多元回归模型和面板模型从市场综合指数和行业板块指数两个角度实证研究了其对中国股票市场收益率的影响.结论表明:第一,2006年以来中国国际证券资金流动规模不断增加,从股市板块来看,流入金融板块的国际资金最多,医疗保健、信息技术、可选消费等板块也是国际证券投资的热点.第二,当期国际证券资金的流入对国内股市收益率有显著的正向影响,且影响程度和显著性不断增强,但影响效应是短期的,符合"价格压力"假说. 展开更多
关键词 国际证券资金流动 行业板块 面板数据 中国股市
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腐败与货币危机关系的实证研究 被引量:7
17
作者 杨胜刚 何靖 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第6期34-40,共7页
“亲密资本”和预期自致型模型被认为是对货币危机的两个典型的对立的解释。本文研究了二者之间可能存在的相互联系:不同的资本形式有不同的风险特征,当公众预期发生变化时非直接投资比直接投资容易发生逆转从而引发货币危机,而一个国... “亲密资本”和预期自致型模型被认为是对货币危机的两个典型的对立的解释。本文研究了二者之间可能存在的相互联系:不同的资本形式有不同的风险特征,当公众预期发生变化时非直接投资比直接投资容易发生逆转从而引发货币危机,而一个国家的腐败与其流入资本的构成有一定的相关性。这样,本文通过“资本流入构成”将腐败与货币危机联系起来。最后,本文分析了我国资本流入构成与腐败的情况。 展开更多
关键词 货币危机 实证研究 腐败问题 国际直接投资 国际银行贷款 国际证券投资
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中国家庭部门流量金融资产配置行为分析 被引量:28
18
作者 孔丹凤 吉野直行 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第3期24-33,共10页
本文利用中国人民银行于1992年开始发布的资金流量金融表中的住户部门流量金融资产年度数据,从宏观的、金融资产选择视角对1992~2006年期间中国家庭部门流量金融资产配置的特点和影响因素进行了理论阐释与实证分析。描述性统计分析表明... 本文利用中国人民银行于1992年开始发布的资金流量金融表中的住户部门流量金融资产年度数据,从宏观的、金融资产选择视角对1992~2006年期间中国家庭部门流量金融资产配置的特点和影响因素进行了理论阐释与实证分析。描述性统计分析表明,中国家庭部门的金融资产流量总额总体上具有不断上升的趋势,结构上呈现日益多样化,存款比重高,保险比例上升快,股票比例不如国债比例高。建立在理论模型基础上的计量分析结果则揭示出中国家庭部门的金融资产选择行为具有对收入和部分金融资产风险敏感,但对各类金融资产收益不敏感的特点。基于此,本文提出了进一步提高居民收入和完善社会保障体系及资本市场,为居民家庭获得更多金融投资财产性收入创造更多有利条件的政策建议。 展开更多
关键词 家庭部门 金融资产配置 金融资产选择 资金流量
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基金流量与基金投资行为——基于动态面板数据模型的实证研究 被引量:38
19
作者 张宗新 缪婧倩 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期110-123,共14页
本文通过引入基金流量变量,对中国证券投资基金是否稳定市场这一争议性命题进行解析,挖掘中国基金经理投资行为"异质性"背后的基金申赎行为因素,试图从基金流量引发基金经理资产配置动态调整的视角对中国证券投资基金"... 本文通过引入基金流量变量,对中国证券投资基金是否稳定市场这一争议性命题进行解析,挖掘中国基金经理投资行为"异质性"背后的基金申赎行为因素,试图从基金流量引发基金经理资产配置动态调整的视角对中国证券投资基金"是否行为理性"这一重要命题进行重新诠释。在实证过程中,本文构建动态面板模型对2006~2010年股票型开放式基金季度数据进行估计,检验结果表明我国证券投资基金投资行为受到基金流量的显著影响,基金持有人行为对基金经理投资行为具有冲击效应,并直接影响到基金经理的策略选择和资产组合调整。结合研究结论,本文提出推进中国版"401K"计划,优化基金持有人结构,合理引导基金投资者行为,减小基金异常申赎行为对市场波动性的传递效应等政策建议。 展开更多
关键词 基金流量 基金投资行为 资产组合调整 市场波动
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金融不确定性对国际证券资本流动的影响研究 被引量:9
20
作者 方芳 苗珊 黄汝南 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第4期57-66,共10页
随着金融全球化的深入推进,单一国家和地区金融市场的不确定性冲击通过资本流动迅速在全球范围内传播,成为后危机时代各国共同面临的挑战。本文以资产组合选择理论为基础,引入替代效应和收入效应的概念,构建了金融不确定性影响国际证券... 随着金融全球化的深入推进,单一国家和地区金融市场的不确定性冲击通过资本流动迅速在全球范围内传播,成为后危机时代各国共同面临的挑战。本文以资产组合选择理论为基础,引入替代效应和收入效应的概念,构建了金融不确定性影响国际证券资本流动的分析框架,运用FAVAR-SV模型测算全球金融不确定性与19个国家金融不确定性指数,实证检验了金融不确定性对证券组合投资资本流动的影响。研究发现,全球金融不确定性变化是证券资本流动"同增共减"的重要原因;单一国家金融不确定性上升会降低证券资本流入,但对资本流出的影响取决于金融发展水平。在金融发展水平较低的国家,国内金融不确定性上升对投资者资产配置的替代效应大于收入效应,导致资本流出增加;而金融发展水平越高的国家资本流出风险越小。本文的研究结论为加强全球金融合作、推动构建人类命运共同体提供了参考。 展开更多
关键词 金融不确定性 证券资本流动 替代效应 收入效应
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