基于通胀和股票误定价带保费退还条款的DC型养老金最优投资策略

研究了在通胀环境和保费退还条款下,缴费确定型(Defined Contribution,DC)养老金管理者考虑在无风险资产和带有误定价股票间寻求最优配置以达到终端真实财富预期效用最大化。首先,在通胀环境下,利用随机分析得到养老金管理者的真实财富过程。其次,利用随机控制理论建立了关于养老金管理者值函数满足的HJB(Hamilton-Jacobi-Bellman)方程,针对CRRA(Constant Relateve Risk Aversion)效用函数求解HJB方程,并找出了解析解。最后,通过数值模拟,从经济学角度分析了通胀波动率、误定价系数、风险厌恶系数以及保费退还等参数对养老金管理者投资策略的影响,并给出相应的经济学解释。

养老金期待利益及其保障规则研究

基本养老保险缴费年限届满前参保人因履行法定缴费义务取得的养老金期待利益是应受法律保障的养老金权利。其权利属性是参保人参与未来养老金分配的法律资格,权利客体指向未来可分配之养老金。参保人跨职域、跨地域流动以及因法定事由退出养老保险关系时,转移或结算部分保险费的现行规则客观上导致了养老金期待利益的部分或完全丧失。为切实保障参保人的养老金期待利益,应以单一基本养老保险关系为理论依据构建制度分立、内涵整合的养老金权利合并规则,通过国家间的社会保险协定写入养老金权利整合性条款,构建法定事由下终止养老保险关系的保费返还特别规则。

Heston模型下考虑工资风险和保费退还条款的DC型养老金时间一致性投资策略

DC型养老金投资者通常可以将保费投资于金融市场中无风险资产、风险资产及通胀指数化债券3种资产。在均值-方差准则下,为充分考虑市场风险因素和保障参保人利益,将通胀风险、波动风险、工资风险以及保费退还条款引入投资模型。利用博弈论思想和随机最优控制技术,通过求解一个扩展HJB方程组,得到最优时间一致性投资策略和有效前沿的解析表达。通过数值分析比较有、无保费退还条款两种情形下的最优投资策略。此外,分析了一些主要参数对最优投资策略和有效前沿的影响,给出了经济意义上的解释。

基于失业保险的稳就业政策效果研究

“十四五”规划提出要基于失业保险构建长效的稳岗机制,厘清已有政策的效果对于长效机制的构建及提升稳就业效率具有重要指导意义。本文利用地区间政策差异,并基于上市公司数据,研究发现企业政策缴费率下调能有效缓解融资约束和营收下滑带来的负面冲击,起到稳就业的效果,且主要受益对象为非高技能职工。保费返还政策的稳就业效应不显著,返还条件具有不确定性可能是重要原因;职工政策缴费率下调也未增加就业,但这提高了职工的可支配收入。成本收益估算显示,企业政策缴费率下调稳定单个岗位的年成本约为2万元,这大于失业金的年支付额,但低于职工薪酬,说明该政策较好地保障了职工生活。本文研究表明在满足一定条件下及时减免企业缴费负担是一项潜在的长效稳岗机制,同时鉴于当前失业金支付水平偏低,可对已有失业保险稳就业政策进行优化,为提升失业金提供空间,从而更好地实现失业保险的生活保障功能。