共同机构所有权与股票市场稳定:协同治理还是合谋垄断?

随着我国资本市场的快速发展,机构投资者在同一行业持股多家公司(共同机构所有权)的经济现象日益普遍。从股价崩盘风险视角研究共同机构所有权如何影响股票市场稳定,实证研究发现:共同机构所有权显著加剧股价崩盘风险,支持合谋垄断的观点。异质性检验发现:共同机构所有权对股价崩盘风险的影响在产业资本持股更高和信息环境较差的公司样本中更显著。作用机制检验发现:存在共同机构所有权的公司会显著减少年报中负面语调的披露,并且《中华人民共和国反垄断法》的实施能够显著抑制共同机构所有权对股价崩盘风险的影响,从而验证合谋垄断动机下的坏消息隐藏机制。

售电公司串谋定价行为随机演化博弈分析

电力零售侧市场建设初期,容易出现集中度较高的情况,对售电公司的串谋定价行为开展研究可以为规范市场运行的政策制定提供参考。先将串谋定价行为视为有限的售电公司主体在“有限理性”前提下的协同行动策略问题,进而将具有选择差异的Moran过程引入售电公司串谋定价随机演化博弈模型的构建和分析中,最后结合算例分析了串谋系数、供需比等关键参数对售电公司串谋定价策略的影响。研究结果表明:在寡占市场尤其是极高寡占市场中售电公司串谋定价的成功率会更高;在不同类型的市场中,串谋系数对串谋定价策略的影响不同,市场内外部环境随机因素对串谋定价行为的影响随市场集中度增高而愈加显著;市场管理机构应加强对电能零售价格的分析研判并加强对竞争有效性的监管以及与反垄断执法部门、征信部门等单位的信息互通和协同联动。

大数据算法定价行为的法律探析

大数据算法定价作为平台经济的核心技术,促进了技术创新并提高了经济效率,对推动新经济新业态平台经济发展具有重要意义。算法定价的核心要素在于算法技术和数据信息,但算法定价的技术性、自主性和隐蔽性等特征不利于对其进行监管。算法个性化定价和算法价格共谋涉嫌价格歧视和价格垄断协议,损害了消费者权益和其他经营者的竞争利益。对算法定价行为进行法理分析,有利于明确算法定价法律关系各主体的权、责、利、义。应积极完善算法定价相关规定和监管机制,规范平台经济经营者大数据算法定价商业行为,建立公平有序的平台经济市场营商环境,平衡大数据算法定价法律关系中各主体的利益。

差异化港口默契合谋动态博弈稳定性研究

为研究区域内差异化的双寡头港口的定价策略和合谋倾向,运用改进的Hotelling模型建立单次静态博弈和动态博弈模型,计算博弈双方的均衡定价和均衡收益,将单次静态博弈和动态博弈中的均衡结果进行对比,分析默契合谋定价机理及其影响因素,并基于动态博弈和冷酷战略建立无限次重复博弈模型,分析港口在长期动态博弈中默契合谋的稳定性。结果表明只有当港口间的单位集装箱处理成本差异满足不同条件时,港口才能获得定价优势或吞吐量优势,同时发现在价格竞争中双方存在通过默契合谋进行价格操纵的可能,随着博弈次数的增多,价格领导方没有背叛合谋的动机,而价格跟随方背叛合谋的动机与港口的单位集装箱处理成本差异和临界贴现因子有关。

算法价格歧视的反垄断法规制路径

面对算法价格歧视可能产生的负面效果,可以通过类型化分析的方式提出针对性的规制路径。以经营者是否滥用定价算法为标准,可以将其分为理性式算法价格歧视与垄断式算法价格歧视,其中后者产生了一定的负面效果,有必要予以规制。根据实施垄断式算法价格歧视行为的主体多寡,可以细分为单独垄断式算法价格歧视与共谋垄断式算法价格歧视。前者的规制困境主要在于经营者“市场支配地位”的认定,对此可将经营者的数据优势作为推定其具有市场支配地位的重要依据;后者的规制困境主要在于竞争者“合意”的认定,对此可通过“本身违法原则”或“合理推定原则”予以解决。此外,自主类算法不存在竞争者之间的合意,只能通过“滥用市场支配地位”的规制路径予以规制。

电力市场中的串谋溢价和串谋行为规制

对发电侧电力市场2级委托?代理机制下的发电商1类串谋子契约(即作为代理人的发电商之间的串谋行为)进行了深入研究。首先分析了发电商的串谋行为对市场溢价的影响,溢价水平与发电商联盟的市场份额成正比,与市场需求弹性成反比;然后分析了电网阻塞对发电商串谋的影响,指出电能输出受限的区域发生串谋的原因大多是为了防止过度恶性竞争,电能受入阻塞的区域发生串谋的原因大多是为了追求高额垄断利润;最后对我国电力市场规制串谋行为的法律依据进行了研究,提出了根据现有技术水平设计合理强度的负激励机制来有效抑制串谋行为的方法,该方法对于市场监管和运行机构均具有重要的借鉴意义。

统一出清定价体制助长发电商默契串谋的机理分析

揭示了在很一般的寡头竞争情况下,特别是在电力并不富余的情况下,统一出清定价体制不能防止默契串谋的发生。首先讨论了在长期重复报价条件下,统一出清定价体制可能助长发电商默契串谋的若干因素;描述了发电商默契串谋如何形成以及需要研究的问题;然后使用Forehheimer模型框架,构造了发电商默契串谋的模型,分析了发电商的市场行为,发现了形成默契串谋的必要条件;进而运用默契串谋的“内稳定”和“外稳定”的概念进行分析后指出,由于电力市场一般都不是理想的完全竞争市场,在统一出清体制和重复报价条件下,市场最终会形成2种局面:由一个大的发电商单独实施市场力;多个发电商的稳定默契串谋,而其余发电商“搭便车”。某电力市场的实例验证了理论的合理性,随后给出了5点结论。此项研究有助于政府加强监管,甚至表明,有必要寻求替代统一出清电价体制的新方法。

产品差异度与厂商共谋行为--模型与实验证据

对该问题的研究,除了来自理论观点和政策角度的兴趣外,此类实验的空白也是其中之一。标准的默契共谋理论认为在线性需求条件下价格和产品差异度之间没有明显的联系,其他一些理论例如阶格匹配理论则认为两者之间存在单调关系。我们沿着Bertrand理论渊源构建了模型,并设计产品差异度和默契共谋的实验室实验,在实验室环境里检验产品差异度和共谋之间的关系。我们的实验结果证伪了纳什回归模型,基本证实了价格匹配模型和T时期惩罚模型。

拍卖中的串通出价

本文在扩展的独立私有价值模型下,考虑第二价格和第一价格拍卖机制下的串通出价行为和卖方对串通出价的反映。第二价格串通出价机制和第一价格串通出价机制分别为在这两种拍卖机制下的激励相容、有效的直接显示串通出价机制。我们发现卖方若知道有串通行为,可以提高保留价来减少损失。由于卖方一般情况下不太可能确定是否存在串通行为及参与串通的人数k,但可以确定给定保留价时串通人数的'最优反应',在第二价格串通出价机制下,给定串通人数,增加保留价可以提高卖方的期望收益,对于确定的保留价,串通人数的增加会减少卖方的期望收益。从而存在这样的纳什均衡:所有的投标人串通,即,k=N,而卖方宣布与之相应的保留价r (N)。当然,并不是所有的串通出价对投标人都是有利可图的,在第一价格拍卖机制下,若卖方可以调整保留价,只有当参与竞投的人很多时,串通出价才有利可图。

拍卖领域的新前沿——网络拍卖的理论与经验研究

随着互联网的迅猛发展,网络交易日益在21世纪全球的社会经济活动中占据重要地位。而作为网络交易的一种重要方式,网络拍卖已经逐渐成为了新兴的交易模式与网络市场的价格形成机制。相对于传统的拍卖方式,网路拍卖具有自身独特的特点,其中最突出的两点在于:①拍卖网站或平台的中介服务与收费策略对拍卖参与双方的规模与收益产生影响;②买卖双方的欺诈问题突出。然而,对于这些特点及其所引致的问题,传统的拍卖理论并不能有效地刻画与充分的解决。鉴于网络拍卖研究的重要性与前沿性,对网络拍卖领域的理论与经验研究进行了梳理,包括网络拍卖的买方竞价策略、欺诈风险与声誉机制、合谋、拍卖方式选择与保留价格设置、网络组合拍卖设计以及网络拍卖平台的收费策略等方面的研究。进而,简要对现有的研究进行了述评,并提出了未来的研究方向。

投标人平行串谋与最优公开保留价博弈分析

本文将投标人平行串谋问题与招标人公开保留价定价策略相结合,研究了第二价格密封招标方式下投标串谋联盟的串谋报价及利润分配机制,分析了串谋联盟的存在对非串谋联盟中成员的投标策略和期望利润的影响,揭示了串谋联盟成员人数与串谋联盟总收益之间的关系,探讨了招标人公开保留价定价策略、串谋联盟成员人数与招标公开保留价之间的关系,指出了招标人应通过降低公开保留价的方式来防止或减少投标人平行串谋行为的发生。

产品差别化、价格战与合谋

随着中国市场化改革的不断深入,价格战成为各行各业企业间不断上演的舞台剧。文章旨在从产品差别化与企业间合谋的相互关系出发,来分析企业频繁选择价格竞争而难以进行合谋的原因,即产品垂直差别水平的降低将使合谋难以维持,价格战容易爆发。因此,解决价格战的途径之一是中国企业应该加大自主创新的能力,提高产品垂直差别化程度。

分销渠道中的零售商合谋与防范研究

在完全分销渠道中,利用博弈模型研究包括制造商层次与零售商层次的双重竞争关系对零售商合谋定价与制造商防范均衡的影响,结果表明:只有在双重竞争较为激烈时,制造商对零售商的合谋定价采取防范措施才能使其得到更大利润;而在双重竞争程度较低时,制造商对零售商的合谋销售不能采取防范措施,否则会得到较低的利润甚至亏损。

战储物资采购定价过程中合谋问题的博弈分析

战储物资采购定价过程的容易发生在军方和供应商之间的合谋问题可分成两情况:一种是信息不对称情况下合谋问题;另一种是存在第三方监管下合谋问题。运用博弈理论对这两种情况进行了探讨,在此基础上,得出解决此类合谋问题的最佳策略。

避免串谋的动态频谱租赁机制

将无线区域网中一个出租基站和多个租用基站之间的频谱分配建模为一个拍卖过程,利用改进的第二价格拍卖机制对出租基站的频谱资源进行分配。拍卖过程中,租用基站之间可以相互勾结、串通出价(串谋),从而降低出租基站的收益。为解决这一问题,引入最优保留价格机制,出租基站通过设置合适的保留价格来降低租用基站之间的串谋对系统性能的影响。仿真结果表明了所述方法的可行性。

电信产业默契合谋的存在性与稳定性分析

合谋是产业组织理论研究的重要问题之一,它易出现于寡头垄断行业中。合谋的出现会降低消费者剩余,对整个社会福利造成损失,因此应当尽量去除。电信产业是一个典型的寡头垄断产业,电信运营商之间具有很强的相互依赖性,易出现合谋,特别是默契合谋。所谓默契合谋是指寡头垄断厂商以一种纯粹"非合作"的方式进行的合作。本文首先应用古诺模型对电信产业默契合谋的存在性进行理论分析,并举出实例予以佐证。在此基础上,从理论上进一步证明了电信产业默契合谋具有不稳定性,指出运营商之间的合谋是一个"囚徒困境"。进而应用冷酷策略,研究了电信产业默契合谋维持的激励条件,并从成本对称性、市场信息透明度、产品差异性、卖方集中度和技术进步程度等方面分析了影响电信产业默契合谋的相关因素。并指出现实中,默契合谋和价格竞争往往是交替出现的。

企业价格串谋识别的博弈分析及模拟

原料成本的上升经常促使企业联合起来集体涨价,如何识别成本冲击下企业涨价是否存在价格串谋行为成为《反垄断法》的重要课题。研究并利用推测变差理论,给出一种识别成本冲击下的企业串谋行为的方法,并利用数值模拟方法得出了一种经验判断,旨在为我国反垄断执法提供一种理论上的帮助。

注册制下IPO过程中机构投资者合谋报价研究:来自科创板与创业板的经验证据

利用中国IPO独有的信息披露制度,对注册制下IPO询价阶段机构投资者之间的合谋行为进行研究,发现注册制下IPO询价阶段机构投资者报价呈现出明显的众数群聚现象,且由部分机构投资者组成的核心团体在多次IPO中报出相同报价,这与机构投资者之间存在系统合谋行为的假设高度一致。从形成原因看,过于严格的高价剔除制度破坏了IPO询价机制下价高者得的竞争机制,是系统合谋的主要推动因素。从经济后果看,合谋报价降低了机构投资者报价的信息含量和IPO发行价格,提高了发行抑价,使大量财富转移到机构投资者而非发行人手中,造成了一级市场的资源错配。最后,探讨合谋报价的治理机制,发现雇佣声誉较高的主承销商、加大QFII的参与程度、强化发行人信息披露等方式均可以有效抑制机构投资者合谋行为。

密封第一价格拍卖中的竞拍者串谋分析——基于“强”卡特尔的第一价格预拍

已有密封一价拍卖竞拍者串谋均衡研究中存在不符合现实的诸多约束,鉴于此,在串谋只包含部分竞拍者、串谋成员与非串谋尔成员间形成独立、非对称以及连续的价值分布并同时存在竞价策略互动的假设下,建立串谋方和非串谋方互动的竞价优化模型以及拍卖方的保留价格优化模型,得到串谋方和非串谋方的最优竞拍出价以及竞拍方的最优保留价格。结果表明串谋方和非串谋方的出价策略不仅与自身的估价、竞标人数、串谋人数相关,也与对方的估价存在关联性;拍卖方的最优保留价格设定与非串谋方和串谋方的价值分布存在关联。

重复采购竞拍中两种卡特尔串谋机制稳定性的边界条件研究

深入研究临界贴现因子和保留价格两种因素对重复采购竞拍中的两种卡特尔串谋机制稳定性的影响。研究表明:(1)当串谋成员的贴现因子超过临界贴现因子时,没有成员会背叛串谋协定;(2)相比简单保留价格和纳什均衡保留价格,本文提出的阻挠串谋的最小保留价格最能有效阻止销售方串谋行为并确保采购方一定收益。研究结果有助于增进对重复采购拍卖下两种卡特尔串谋机制的运作机理的理解,丰富了重复采购环境下竞拍串谋监管机制和策略的理论研究内容。