考虑市场影响的风电厂与储能运营商联合调度策略研究

本文基于拥有风力发电厂与电力储能设备的电力运营商视角,考虑运营商参与电力交易会对市场电价产生影响的基础上,通过动态规划,以利润最大化为目标,研究其最优联合调度策略。研究表明:在考虑充放电效率以及运营成本时,存在三个最优参考点将储能设备中的可用库存空间分为四个区域,进而对应四个不同的决策活动:将风电和从市场上购买的电力全部存入储能系统;将部分风电存入储能系统并将剩余部分销售到市场;售出全部风电不向储能设备中存入电量;将所有的风电和储能系统中的部分电量销售至电力市场。运营商可根据当前时刻风力发电量和储能设备中的电量与最优参考点之间的大小关系,得到相应的最优电力调度策略及其交易量。此外,本文研究发现随着市场影响强度的增大,运营商的利润随之减小,因此运营商应在其市场影响强度与最优电力交易量之间做好权衡。本研究对运营商的电力调度具有重要的指导意义和实际应用价值。

做市商制度下证券价格的形成机制分析

证券价格的形成要受到交易机制的约束,也会受到投资者的风险偏好、信念以及对信息获知程度的影响.文章将把这两方面因素结合起来考虑,把信息不对称引入模型,对做市商市场的证券价格形成机制进行了均衡分析.结果表明,一方面,在存在做市商的证券市场,投资者根据自己的风险偏好、信念和获知信息进行交易以使预期效用最大化,交易指令的下达与执行传达了证券清算价值的信息.做市商通过对指令信息的观察而进行双向报价,为市场提供了流动性;另一方面,证券市场的有序运行不仅跟交易机制有关,还受到投资者的风险偏好、信念以及信息上的差异等的影响,这也是决定证券价格的关键因素.

我国银行间债券市场价格发现实证分析

本文运用逐笔报价动态调整模型,对银行间债券市场的价格发现过程进行实证研究,发现报价持续期是影响债券价格波动性与交易信息含量的重要因素。对不同做市商报价的信息份额进行对比发现,总体上外资银行报价的信息含量高于我国银行,而我国全国性商业银行报价的信息含量高于城市商业银行。

审计定价研究:一种新的定价模式——引入“做市商”机制的审计定价研究

审计定价问题是一个世界性的难题,一直困扰着审计行业的健康发展。现有的文献分别从不同的视角来阐释审计定价的难题,但是都没有从根本上解决审计定价的问题。借鉴西方资本市场上的做市商制度构建了一个全新的审计定价做市商模式体系,试图从本源上解决审计定价的基本问题。

外汇市场做市商定价行为研究——外汇市场微观结构理论综述

该文从外汇市场微观结构理论的基本概念出发,简要介绍了外汇市场微观结构分析方法的原理及其理论模型的建设,分析了外汇市场上的分散信息如何通过指令流影响外汇市场做市商的报价,并最终影响即期汇率的走势;众多实证研究的结果表明做市商间的指令流能够解释日内即期汇率的变动,且对即期汇率的影响具有持久性。

无做市商情况下的开放式集合竞价研究

通过建立无做市商情况下的可撤销订单且随机结束的开放式集合竞价模型来分析开放式集合竞价中的价格操纵问题,分别得到了竞争性交易者和价格操纵者的均衡交易策略以及可能存在的操纵行为.研究结果表明,在无做市商情况下,可撤销订单且随机结束的机制不能防止价格操纵的行为,但是随着虚拟交易的进行,价格被操纵的程度和可能性越来越小.总体来看,无做市商情况下的可撤销订单且随机结束模式的开放式集合竞价虽然不能完全消除价格操纵行为,但可以最大限度地抑制价格操纵,优于存在做市商的情况.

场外市场交易制度的国际比较与借鉴

本文比较了国外场外市场交易制度的共性和差异,分析了中国场外市场的交易制度模式、市场环境及监管措施。研究表明:传统做市商制度与低层次的场外市场具有很强的适配性,交易制度的变革有明显的"路径依赖"特征;做市商制度的实施需要较成熟的市场基础环境和恰当的政策法律监管措施。目前,中国的场外市场还处于萌芽期,应吸收和借鉴国外经验,采用多元的竞争性做市商交易定价制度。

银行间债券市场做市商价格发现能力研究

本文基于我国银行间债券市场上交易的734只债券样本,利用做市商双边报价高频数据和状态空间模型,对做市商的价格发现能力进行系统性分析,对竞争性做市商制度和外资银行的价格发现贡献度进行客观性评价。实证结果显示,竞争性做市商制度并不能有效提升市场流动性和价格发现能力,其机制设计的优越性在我国现阶段尚未体现;外资银行虽然报价比例较小,但表现出较强的价格发现能力,引入外资银行的战略有利于提升我国债券市场价格发现效率的整体水平;我国做市商群体,特别是大型银行,存在比较严重的报价信息含量低、对新息冲击识别不足、对报价义务敷衍塞责等问题。

“新三板”做市公司股权质押融资模型研究

"新三板"是我国资本市场的新事物,有许多尚待研究的重要命题。本文在回顾股权质押价值评估和风险防范文献的基础上,构建了基于"新三板"做市公司的股权质押融资模型。模型的关键变量包括股权质押价格、风险成本线、平仓线、预警线补仓时间等。上述变量的计算方法综合考虑了个股历史数据和样本做市公司历史数据,提高了模型的准确性和精细化程度。本文最后对"新三板"股权质押融资业务的健康发展,提出了几点政策建议。

基于剩余需求曲线的风电-储能一体化电站投标决策方法

针对风电-储能一体化电站(简称风储电站)在日前电能量和备用市场中同时作为价格决定者的投标问题,提出了一种基于剩余需求曲线的电量-备用联合投标决策方法。首先,考虑储能系统运行约束以及电能量-备用市场的耦合关系,在风储电站日前投标范围内生成电量-备用的可行投标组合,基于神经网络预测计算对应的市场出清电价,提出了电能量和备用市场中剩余需求曲线的联合建模方法。然后,建立了用于开展日前电量-备用联合投标的随机优化决策模型,以风储电站收益期望最大为目标调整储能系统的日前出力计划和备用容量,同时考虑实时市场的不确定性,通过调用储能系统的备用容量降低风储电站的实时偏差惩罚。最后,通过算例仿真验证了所提投标决策方法的有效性。

银行间债券市场做市商制度研究

随着国际银行间债券市场的迅速发展 ,我国急需建立一套比较完善的交易机制 ,以提高债券流动性 ,促进市场的健康发展。发达的证券市场采用的做市商制度 ,为探讨我国银行间债券市场交易机制的改革提供了借鉴。在讨论做市商理论的基础上 ,对我国银行间债券市场推行做市商制度的必要性、可行性以及目前存在的问题进行了讨论 ,并提出了相关的建议。

计及碳交易与条件风险值的虚拟电厂竞价策略

为探索虚拟电厂(virtual power plant,VPP)兼顾经济性与低碳性的竞价策略,从VPP作为价格制定者的角度提出一种计及碳交易与风险的VPP参与电能量市场和备用市场的主从博弈竞价模型。以含风电、光伏的VPP为研究对象,首先,采用基准线法为VPP无偿分配碳排放配额,建立VPP的碳交易模型;之后建立了基于主从博弈理论的双层竞价模型,上层领导者为参与碳、电、备用市场的VPP运营商,下层跟随者为电力市场运营商;同时,运用条件风险值(conditional value at risk,CVaR)将上层问题转化为计及风险的多目标优化问题;最后采用遗传算法和求解器联合求解。算例表明该模型可以在多市场的环境下提供经济、低碳的竞价策略及不同市场的出力计划,并分析了不同市场类型、碳交易的加入、不同风险厌恶系数对VPP竞价结果的影响,为提高VPP运营商收益提供了新思路。

银行间市场的价格形成机制——兼论做市商、经纪商的功能

该文从价格形成机制出发,围绕市场流动性,论述了做市商和经纪两在银行间债券市场中的不同功能,强调做市商和经纪商对有效市场集建设的作用相辅相成。最后,该文对建设有效市场提出了交易机制方面的建议。

做市商制度:银行间外汇市场的尝试与探索

为提高港元、欧元交易的流动性,解决中小银行港元、欧元结售汇头寸难以平盘的困难,中国外汇交易中心从2002年4月始先后在欧元和港元交易中尝试做市商制度。实践表明,做市商制度兼顾了市场的交易效率和流动性需求,吸取了指令驱动和报价驱动两种市场结构的长处,是银行间外汇市场交易制度改革的重要尝试。

股票做市交易发展及法律规制要点研究

在“指令+报价”混合驱动的交易中,做市商承担报价义务但不具有订单撮合者身份,股票做市交易呈现“去委托”进程。本文基于既有文献与市场实践,分析了国际市场中高频量化做市、期现联动做市、多空综合做市等的发展趋势与监管立场。本文建议,境内市场保持技术中立并筑牢监测风控防线,明确发行人、做市商、交易对手方之间以及不同做市商之间的基础法律关系,确立特殊做市商的身份披露义务,厘清价格合谋等不端行为的边界,以期在中国股票市场建立激励与约束相兼容的做市规制路径。

电子定价引擎

向避免市场快速变化带来的损夫．做市商需要实时、可点击交易的系统来处理它们发布的价格，作为电子交易平台的心脏，定价引擎的精密灵活使交易员得以动态监控买卖价格、降低风险、提高做市效率．从而有利于深化市场参与范围，促进市场流动性。

我国电子级BaCO_3的市场现状

介绍了我国电子级BaCO3的市场现状,包括:主要应用领域,年需求量,国内售价及主要生产厂家。

中国证券市场类做市商交易行为特征分析

研究了中国证券市场一类特殊短期投资者的交易行为,推导了其对资产价格与交易量的影响,因其交易动机与高频交易做市商类似而将其定义为类做市商。基于上述理论框架构建了判别类做市商存在性的模型,并对中国证券市场中该类做市商的存在性及其交易对资产价格行为的影响进行了实证分析。研究结果表明,我国类做市商近年来存在性的显著比例成递增趋势,且该趋势主要与机构投资者交易行为的变化相关,类做市商能提供流动性、增大波动风险,而对资产价格发现的促进作用不明显。

基于策略倾向的投资者预期与做市商模型分析

将"策略倾向"理念引入两类投资者的价格预期及风险资产需求函数;两类投资者同时采用两种策略,然而赋予的权重不同,然后基于做市商定价机制,得到改进的股票价格模型。理论分析及数值仿真结果表明,模型改进后:(1)价格围绕基本价值的波动聚集现象明显减弱,价格序列更接近真实股票价格;(2)收益率的"尖峰厚尾"现象更为明显,更接近真实市场的特征。

用户侧利益主体虚拟电厂联盟行为及交易机制

由于分布式能源补贴下降,通过聚合形成虚拟电厂参与日前市场竞价的模式成为了用户侧利益主体新的收益渠道。文章从虚拟电厂交易策略、收益分配以及用户侧利益主体博弈形成虚拟电厂3个环节为这一模式的实现设计了完整的交易机制。在交易策略方面,采用价格制定者型虚拟电厂交易策略模型,并结合区间优化方法对不确定量建模。在收益分配方面,设计了基于发电量及不确定性贡献度的分配机制。在虚拟电厂的形成问题中,基于联盟博弈理论分析各种联盟状态的稳定性,并通过博弈确定虚拟电厂形式。最后,通过算例对所提方法的有效性进行验证,结果显示,所提出的交易机制符合用户侧利益主体的特点,其分配机制考虑了参与者对不确定性的平抑作用,能够为用户侧利益主体提供辅助决策。