Pricing Model of Multiattribute Derivatives Based on Mixed Process

By Analyzing the behavior and character of derivative security, the authors established a pricing model of multiattribute derivative security whose underlying asset pricing process is a mixed process, and obtained a new model for option pricing of multiattribute derivatives based on mixed process, and improved some original results.

复杂衍生品定价的模型风险度量——以中信泰富杠杆式外汇合约为例

随着场外衍生品的日益复杂化,定价的模型风险越来越受到重视。标的资产随机过程的设定是衍生品定价的关键环节,但随机过程选择与估计样本选择尚无公认的标准,这成为衍生品定价模型风险的主要来源。本文以中信泰富杠杆式外汇合约为例,根据已有文献选择了几何布朗运动、OU过程、Schwartz单因素模型来描述汇率走势,运用不同区间和频率的样本估计这3个随机过程的参数,进一步采用蒙特卡洛模拟法得到此合约的价格分布,使用业界普遍使用的"最坏情况"指标来度量买卖双方承担的模型风险。实证结果表明,随机过程设定导致的模型风险显著存在,模型风险会随着随机过程与估计样本的变化而变化,衍生品买卖双方的模型风险呈现非对称性特征,买方承担的模型风险显著高于卖方,这反映了模型风险管理的重要意义及非专业买方参与场外复杂衍生品交易时的困境。

一类重随机Poisson过程在信用风险定价模型中的应用

运用带随机尺度因子的重随机Poisson过程描述信用衍生产品的违约可能 ,在违约强度λ(t)是随机变量的情况下得到违约时间τ的分布密度函数 。

服从混合过程的金融衍生产品定价策略研究

金融衍生产品是金融创新的核心.混合过程是ITO过程与脉冲干扰过程的混合,它描述了变量在空间上离散和连续变化的特征.混合过程能较好地反映衍生金融产品的变化性质.在一些假设条件下,建立了基于混合过程的多因素衍生金融产品定价模型,给出了一定的求解方法,推广了Black-Scholes期权定价公式.

Switch Corridor方差互换定价的蒙特卡罗加速算法

主要研究为对冲跨市场波动率风险而开发的双标的资产的新型方差产品——Switch Corridor方差互换的定价问题。该产品由瑞士信贷(Credit Suisse)于2012年率先推出,逐渐成为了结构性产品市场上最受欢迎的新产品系列之一。使用控制变量Monte Carlo方法研究了双Heston随机波动率模型下Switch Corridor方差互换的定价问题,基于仿射结构理论,得到辅助标的过程下方差产品价格的解析解,构造了问题求解的高效控制变量。进一步地,考察了不同辅助过程波动率的选取对加速效果的影响。通过数值实验可以证明,基于动态波动率选取的辅助过程起到了很好的加速效果。该算法亦可方便地解决其他随机波动率模型下高维方差产品的计算问题。

混合分数维Hull⁃White利率模型下基于混合分数跳⁃扩散过程的欧式期权定价

利用Δ⁃对冲技巧和混合分数跳⁃扩散Ito⁃公式,导出了混合分数维Hull⁃White利率模型下基于混合分数跳⁃扩散过程的欧式期权定价模型;利用变量代换和热传导方程得到了该欧式看涨期权定价公式、欧式看涨⁃看跌期权平价公式、欧式看跌期权定价公式;最后进行数值实验,研究Hurst指数H和λ值与欧式期权价格的关系.

基于混合整数线性规划的浓密脱水过程协调优化

浓密脱水过程是有色金属选冶领域重要的固液分离工序.但由于该过程关键变量难以在线检测、生产设备间相互耦合以及人工经验操作等问题,导致其能耗较高、过程安全性难以保证.对此,以浓密脱水过程为背景,构建一种基于混合整数线性规划的协调优化模型.利用工业现场的历史数据,建立底流浓度预测模型以及底流泵与压滤泵运行时间预测模型;在考虑阶梯电价的条件下,以最小化生产过程能耗为目标,以生产工艺条件、设备安全等为约束条件,建立浓密脱水过程的协调优化模型;通过引入辅助决策变量,对优化模型进行线性化处理,将复杂的非线性过程问题转化为更易于求解的混合整数线性规划问题.最后,将所提出的方法应用于某选矿厂的浓密脱水过程,结果显示,平均放矿底流浓度可以提高13.5%,能耗经济指标降低46.8%.

城市高房价会抑制居民劳动参与吗?

我国现阶段劳动参与率的持续走低与房价高涨有密切联系。文章在构建劳动参与决策理论模型的基础上,采用Probit模型、BiProbit模型和条件混合过程(CMP)估计,研究了房价对城镇居民劳动参与的影响。详细探讨了房价影响劳动参与的异质性和机制,并引入省级人均土地购置面积作为城市房价的工具变量以缓解内生性。研究发现:首先,房价上涨会引发居民劳动参与率下降,具体表现为降低家庭内部男女双方均参与劳动的概率和提升仅有一方参与劳动以及双方均不参与劳动的概率,并且对家庭中女方劳动参与的负向影响更大。其次,通过异质性分析发现,房价对教育程度较低的居民的劳动参与负面影响较大。房价会正面影响青年人劳动参与,负面影响中老年人劳动参与,而且随年龄增大,负面影响会加强。最后,通过机制分析发现房价上涨通过财富效应、成本效应和遗产动机影响居民劳动参与。文章的研究对政府调控房价、促进社会稳定与经济持续健康发展具有重要启示意义。