The application of option pricing theory to the evaluation of mining investment

A rational evaluation on an investment project forms the basis of a right investment decision making. The discounted cash flow (DCF for short) method is usually used as a traditional evaluation method for a project investment. However, as the mining investment is influenced by many uncertainties, DCF method cannot take into account these uncertainties and often underestimates the value of an investment project. Based on the option pricing theory of the modern financial assets, the characteristics of a real project investment are discussed, and the management option of mine managers and its pricing method are described.

矿业工程项目投资价值实物期权评价方法

根据矿业投资项目的投资特征,分析了矿产品价格和成本的随机特性,建立了矿业工程项目投资新的评价方法,弥补了传统NPV法的缺陷。同时,分析研究了矿业工程投资的不确定性和投资的可延迟性给矿业投资带来的投资机会价值。运用实物期权评价方法,建立了矿业投资机会价值评价模型;并讨论了突发事件对矿业投资价值的影响,建立了相应的分析方法和评价模型,为矿业投资决策提供了新的思路和决策方法。

项目投资期权分析方法实证研究

项目投资的期权分析方法是价值估价与投资决策的最新理论方法,是期权定价理论广泛应用的领域之一。其理论方法日趋完善,实证研究成为当前重要的研究内容。本文在对项目投资期权方法分析的基础上,对我国项目投资估价与决策引入期权方法进行实证研究分析,并提出应用发展要求。

考虑价格上限的寡头发电投资阈值与容量选择

发电容量投资不足或过剩都将带来巨大经济与社会损失.论文针对需求不确定且存在价格上限的情况,分析寡头发电商均衡的报价策略,在此基础上,运用实物期权和博弈论思想,构建寡头发电商投资阈值与容量选择模型,并通过数值仿真方法,分析对称寡头发电商的投资阈值与容量选择、最优价格上限与发电商数量,结果表明:1)价格上限较低时,寡头发电商会延迟投资,但总的投资容量会随发电商数量的增多而递增,而在价格上限较高时,则相反;2)最优的价格上限是无穷大,但发电投资商的数量对电力市场的可持续发展非常关键.

项目投资的期权分析方法

企业项目投资的传统分析方法在不确定条件下具有一定的实用价值 ,但是这些方法忽略了项目投资的机会价值 ,主要体现在管理柔性和战略适应性两个方面。按照 Myers教授提出的“增长期权 growth option”的概念 ,扩展的 NPV由两部分组成 ,即静态 NPV和期权溢酬。期权定价理论以及金融期权定价模型的成功实践 ,为项目投资机会的期权价值估价提供了理论和模型分析基础。但是 ,由于这种基于实体资产的实物期权本身的不可交易性和基础资产不可交易性的存在 ,其定价问题的处理难度很大。只有逐步完善市场条件 ,适时引入博弈理论等工具 ,企业项目投资的实物期权分析方法才会更加准确。

高科技项目投资的实物期权定价模型

为了准确地评价高科技项目投资价值,在分析实物期权定价理论的基础上,结合高科技项目投资的特点,把二项式模型与B-S模型结合起来,建立了高科技项目投资价值评价的实物期权定价模型．通过该模型可以捕捉到镶嵌在高科技项目中的管理柔性价值和战略期权价值,进而对这些期权进行定量分析．该方法能提高高科技投资项目管理的实践水平和理论水平,进而提高决策质量．

基于实物期权理论的R&D项目投资决策研究

本文在对实物期权理论和R&D投资项目中的期权特征进行总结的基础上,运用期权定价模型分别对R&D投资项目中的延迟期权和增长期权进行定价,从而得到R&D投资项目的收益现值在决策时点的临界值,以此作为企业进行R&D项目投资的决策依据。

项目投资的实物期权方法应用分析

实物期权(real option)理论分析方法为项目价值估价与投资决策提供了可资借鉴的分析框架。在对项目投资的实物期权方法分析的基础上,提出一般化应用工作框架,主要包括结构化处理、模型构建、比较分析和期权重新设计四个重要环节,并对电力行业投资项目投资决策应用进行了分析,在此基础上对我国项目投资估价与决策引入实物期权方法的可行性进行研究。

基于实物期权的林业投资项目价值评价模型研究

林业投资项目具有典型的收益不确定性、投资不可逆性、自然增值性和管理灵活性等特点,需要选择合理适用的决策方法。传统的林业投资项目评估大多采用净现值法,忽视了林业投资项目的期权特性,容易引起决策的偏差和错误的判断。从实物期权的视角,分析了林业投资项目的实物期权特性,包括扩张、缩小、放弃期权以及递延期权。基于二叉树理论构建了林业投资项目的实物期权价值评价模型,并且运用实例进行了验证,对林业项目投资的不同阶段分别进行研究。实例证明,基于实物期权模型的林业投资项目决策更有科学性。

基于期权定价理论的项目投资决策分析

在简要介绍净现值(NPV)法的基础上,针对现实经济投资活动的实际特征,分析了NPV法所存在的缺陷。重点研究了期权定价理论的引入及其应用,并结合例证阐述了有关决策模型的实用性及有待进一步解决的问题。

对基于实物期权的水电站PROT项目估值的思考

针对传统的BOT,TOT,BT等融资模式已不能解决目前经营性中小水电站存在的融资问题,本文引入了PROT融资模式.根据PROT水电开发创新融资模式的理论,分析了水电站PROT项目具备的实物期权特性.我们发现实物期权的存在会引起PROT项目净现值的变化,但投资者往往忽略实物期权的价值.本文在着重介绍实物期权引入PROT项目估值及评价体系的优势后,构建了水电站PROT实物期权估值定价模型,使社会投资者对项目的估值及评价更趋合理,从而为PROT项目的成功运行提供保障.

实物期权在水利项目投资决策中的模型构建

简单介绍实物期权的概念、特性、分类以及定价模型,在此基础上结合水利工程的特点,分析水利建设项目投资决策的实物期权特征,构造水利建设项目投资决策中的两种实物期权:延迟投资期权和增长实物期权。依据两种实物期权特定的定价模型参数确定方法,确定可用于水利建设项目投资决策过程的定价模型。

项目投资估价理论方法发展分析

现代投资估价理论方法的发展为项目投资管理决策提供了科学、有效的支持。从现代定量分析工具来说,投资估价存在的问题不是缺少模型,而是可选择的模型太多。对项目投资估价理论方法及其发展进行剖析,并对我国项目投资估价形势进行分析,为相关管理决策者选择采用适宜的理论方法理顺思路、奠定分析基础。

项目投资机会价值的竞争影响分析

对传统项目投资分析方法的依赖 ,可能造成企业项目投资价值被低估和投资不足 ,在信息技术迅速发展和信息处理成本骤减的情况下 ,在项目投资机会价值估价分析中引入复杂期权定价模型是一场革命。本文主要探讨项目投资机会的非独占性问题 ,也就是在完全竞争的市场条件下 ,研究科学的、合理的共享投资机会分析技术。

期权定价理论在企业项目投资估价中的应用

对传统项目投资分析方法的依赖可能造成企业项目投资价值被低估和投资不足 ,在信息技术迅速发展和信息处理成本骤减的情况下 ,企业项目投资分析中引入复杂期权定价模型处理的实物期权分析方法是一场革命。本文分析了项目投资估价实物期权分析方法的一般工作框架 ,在此基础上 ,根据项目特点和实物期权的特征来划分项目和实物期权的类型 ,同时对实物期权和金融期权的定价问题进行比较分析。

石油勘探工程三种期权价值分析

本文参考实物期权二叉树定价模型推导的原理,建立了一套石油勘探工程的二叉树期权价值模型,着重举例分析了石油勘探工程推迟期权价值、增长期权价值、放弃期权价值的应用计算方法。对比了上述三种实物期权价值与传统净现值的差异。分析得出,采用传统净现值和实物期权两种理论的计算结果可能会导致两个截然相反的决策结果。

期权定价理论在风险投资决策中的应用探析

鉴于风险投资决策传统方法的局限性及风险投资的期权特性,根据金融期权的定价方法,引出实物期权的定价公式。通过计算风险投资项目中实物期权的价值,比较分析NPV法与实物期权定价法的差异,可得出在风险投资中引入实物期权的思想,对风险投资者作出正确的投资决策,以及对风险资本的保值增值有重大的指导意义。

实物期权理论在应用中的认识偏差

实物期权是期权理论的一个新型应用。实物期权理论突破了传统的投资方法瓶颈,并比传统的 投资方法更能适用于风险投资决策。但是,实物期权理论也是存在缺陷的,不仅体现在实物期权定价模型本 身的不足,更多的是人们运用实物期权理论于项目投资决策时存在认识误区,从而导致象因特网和其他高科 技投资泡沫的破灭。

实物期权在水利项目投资决策中的模型构建

首先简单介绍了实物期权的概念、特性、分类以及定价模型。在此基础上结合水利工程的特点,分析了水利建设项目投资决策的实物期权特征。构造了水利建设项目投资决策中的两种实物期权:延迟投资期权和增长实物期权。最后分析研究了两种实物期权特定的定价模型参数确定方法,并建立了这两种实物期权在水利建设项目投资决策过程中应用的定价模型。

天然气跨境投资动态混合决策模型

现有的天然气跨境投资合作风险评估方法未能区分风险因素和经济评价参数的不确定性,难以据其制订精准的防控措施,加之未能实现多阶段动态投资决策,单次静态决策和不可逆特征明显,故风险较大。为了克服上述不足、科学量化极端风险,引入风险驱动原理,将风险因素映射到对应的参数,并使用概率分布描述;基于二叉树期权模型,构建了集成风险因素评估、实物期权和蒙特卡罗等方法的动态混合投资决策模型;模拟得到了NPV(净现值)概率分布、灵敏度分析、极端风险压力测试和多阶段动态投资、等待或放弃决策系列,并通过具体案例验证了所提出模型的科学性和有效性。研究结果表明:①所构建的模型实现了天然气投资风险因素和经济评价参数不确定性的有效分离,便于企业准确制订应对策略;②量化了发生概率低但影响较大的极端风险,得到了项目价值盈亏测算方法并用以指导企业投资决策;③通过蒙特卡罗和实物期权方法集成,得到了天然气跨境多阶段投资动态决策系列过程,有别于“一锤定音”单次决策,实现了投资风险多阶段动态分散和化解;④从灵活管理和战略投资的视角重新评估天然气跨境投资项目价值,为DCF(现金流折现)模型决策提供了有效的补充。