人民币汇率形成机制的完善

人民币汇率形成机制实际上就是汇率制度的选择问题。我国现行人民币汇率形成机制存在着众多缺陷, 突出表现为汇率形成机制扭曲、汇率缺乏灵活性、汇率调整缺乏准确依据、较高的维持成本。在我国加入WTO后新的开放形势下, 完善人民币汇率形成机制的必要性彰明较著。完善人民币汇率形成机制的核心内容至少包括五个方面, 即完善汇率的决定基础、矫正汇率形成机制的扭曲、健全和完善外汇市场、增加汇率的灵活性、改进汇率调节机制。完善汇率机制的实质是提高汇率形成的市场化程度, 而不是简单调整汇率水平。完善汇率机制是我国自主的选择, 必须要充分考虑我国社会、经济的承受能力, 避免汇率大幅波动。

人民币汇率制度综合改革路径及其对商业银行的影响研究

本文详细阐述了人民币汇率制度综合改革的思路、背景及具体路径,并提出综合改革是一项系统工程,即汇率形成机制改革是核心,外汇管理体制改革和外汇市场改革与建设是前提条件和市场基础,认为应在完善汇率形成机制的同时,加快外汇管理体制市场化进程,并大力培育境内外汇市场,最终建立以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。综合改革将对商业银行资产负债、汇率风险、国际化及其业务发展产生重要影响。商业银行必须转变经营理念、风险管理方式以及业务发展战略,以积极应对并把握人民币汇率制度综合改革的挑战和机遇。

“汇改”以来人民币实际有效汇率波动的非线性机制——基于平滑转移自回归模型的实证研究

准确描述"汇改"以来人民币汇率波动行为并预测其未来走势,对"新常态"下中国经济发展的战略决策至关重要。基于2005—2015年间的月度数据,采用平滑转移自回归(STAR)模型对人民币实际有效汇率(REER)波动的非线性机制进行分析和预测。结果表明:(1)REER走势呈现非线性和非对称性;(2)LSTAR模型有效刻画了REER短期波动行为,转换位置为0.0525,区制间转换速度高达100;(3)人民币汇率弹性增强,能快速吸收2008年金融危机带来的不利冲击,"汇改"成效显著。

中国利率和汇率市场化传导协同机制研究

采用结构突变、VAR模型体系和马尔科夫区制转换计量方法,研究中国市场化进程中利率和汇率的数据生成过程和内生传导机制及其有效性,研究表明:市场化改革对人民币汇率和利率自身生成机制产生了一定影响,但没有形成根本性结构变化;汇率和利率的波动贡献主要根源是其自身,相互间影响不大;人民币汇率和利率虽没有出现结构变化,但都发生了区制转换;利率转换的次数和频率高于人民币汇率的转换次数和频率,利率和汇率市场的内生传导机制缺乏有效性。

币值稳定与人民币国际化

现行国际货币体系存在根本性失衡,无法充分完成国际贸易和投资的功能,导致全球失衡和一系列的金融和经济危机,这是人民币国际化的大背景。人民币的升值预期可以提高人民币在国际上的接受程度,但是人民币长期稳定的国际化依赖于自身币值的稳定。在贸易结算和国际直接投资中推广使用人民币的试验,可以为人民币国际化积累经验,但是不能替代促进币值稳定的基础性改革,也不能代替寻找稳定汇率和通货膨胀的政策机制。总之,人民币国际化与否,应基于具体的利弊分析,而不是顺应所谓的全球化趋势。币值稳定对于人民币真正成为国际货币的重要性不应低估。

改革我国汇率机制 稳定人民币汇率

讨论人民币稳定还是升值的问题应首先直接讨论人民币汇率的决定机制而不是升值所产生的影响。要稳定人民币汇率 ,就要采取放宽外汇管制等措施改变现有人民币汇率生成的约束条件 ,就要拓宽资本流动的渠道等 ,增加本国居民对外汇头寸的持有 ,形成真正意义上的人民币汇率生成的市场机制。

人民币实际汇率波动的新视角——基于NOEM模型的实证研究

论文基于新开放经济宏观经济学框架建立了一个具有微观基础的实际汇率决定模型,基于理论模型和国内外的现实进行扩展,实证检验了五类因素对人民币实际汇率波动的影响。实证结果表明,人民币名义汇率的浮动弹性对人民币实际汇率波动具有最强的解释力,贸易条件和国内外相对货币供应量次之,相对生产率由于巴萨效应在中国的传导渠道不畅通,因而对人民币实际汇率波动的解释力有限,净外部资产的解释力最弱,仅能引起人民币实际汇率小幅波动。本文认为,目前人民币不适合过度自由的浮动弹性,应继续渐进放开弹性以保持实际汇率相对稳定,货币政策和产业结构优化政策都可以成为调节人民币实际汇率的手段。

我国外汇储备过快增长的影响及其政策选择

近年来，我国外汇储备过快增长对国民经济的稳定持续增长产生了一些消极影响。笔者试图通过对我国外汇储备的现状以及外汇储备过快增长而产生的负面影响的分析，指出我国近期应主要通过国际收支的调节以化解外汇储备过快增长的负面影响，与此同时应不失时机地大力推进人民币汇率形成机制的改革，并提出了相应的解决思路及其对策。

中国金融政策绩效的短期分析与预测

2005年,我国实施了“在稳定中求发展”的金融政策,在信贷方面采用适度从紧、双向调控的政策,充分利用利率等价格杠杆的作用并继续采取差别化策略,在汇率方面重点建立人民币弹性汇率机制。我国国民经济呈现出增长较快、效益较好、价格平稳、活力增强的良好态势,经济运行的稳定性有所提高,经济发展的协调性有所改善。根据2005年我国宏观经济发展运行的基本情况以及主要宏观调控措施的实施情况,我们可以预测:与2005年的金融政策“在稳定中求发展”相比较,2006年的金融政策将以“保稳定促创新”为主旋律。2006年,我国宏观金融政策取向将主要着眼于维护宏观经济金融运行稳定和支持金融市场创新快速发展这两个出发点。

人民币汇率形成机制:制度安排与市场化

汇率形成机制是在特定汇率制度安排下,与一国经济发展水平相适应的关于该国汇率的决定、调节、管理和完善等方面的有助于实现一国经济内外均衡的相关安排。汇率机制是在一定的汇率制度下形成的,有制度方面的基础,不会偏离制度赋予的轨迹;在特定汇率制度安排下将产生与之相适应的汇率形成机制,汇率机制的形成与完善将促进汇率制度向更适应经济发展需要的方向转型,汇率制度的转型将引发与之相适应的汇率形成机制的转换;这种双向互促关系发展的趋势是市场化。人民币汇率形成机制在制度变迁中从战略化的官定机制逐步向市场化的市场机制转换,其市场化经历了扭曲—萌芽—酝酿—尝试—正式启动及运行这五个阶段。

境外人民币期货的现状与趋势分析

经过近五年的发展,境外人民币期货取得了一些进步,但是交易量仍然偏小,市场关注度不高,期货市场对即期汇率的影响较弱。本文从交易需求的角度分析了导致这种状况的原因,结合部分国家金融自由化的经验,对境外人民币期货的发展趋势进行了分析,并得到了人民币汇率改革和国际化进程的相关启示。

当前人民币汇率问题——中国人民银行行长周小川答记者问

近一段时间以来,人民币汇率是否变动成为国际社会关注的一大焦点。9月3日,中国人民银行行长周小川就此接受记者采访。《中国货币市场》杂志经周小川行长同意,全文刊发该访谈。

人民币汇率机制改革走势分析

我国实行的是根据市场要求,有管理的浮动汇率制度,使人民币汇率对市场更富有弹性。在保持宏观经济的稳定和发展与保持金融健康运行的前提下,适当进行汇率改革。对汇率体制的形成,不仅要考虑本国的利益,而且要考虑对周边国家和世界的影响。既要慢慢地放开兑换范围,又要保持人民币汇率的稳定。

汇改、流动性和人民币实际汇率波动的实证研究

文章在宏微观一致的分析框架下建立了一个实际汇率的决定模型,基于理论模型和国内外的现实进行扩展,实证检验了不同因素对人民币实际汇率的作用。结果表明,人民币汇率形成机制改革因素对人民币实际汇率波动具有最强的解释力,贸易条件和相对流动性次之,相对生产率由于BS效应在中国的传导渠道不畅通,因而对人民币实际汇率波动的解释力有限,净外部资产的解释力最弱,仅能引起人民币实际汇率小幅波动。结论认为,目前人民币不适合过度自由的浮动弹性,应继续渐进放开弹性以保持实际汇率相对稳定,货币政策、产业结构优化政策都可以成为调节人民币实际汇率的手段。

人民币汇率改革：进展与趋势

人民币汇率形成机制改革在过去一年中取得明显进展，金融部门和企业部门承受汇率波动的能力逐渐增强。但在全球国际收支失衡加深的环境下，中国宏观经济内外平衡的压力仍然居高不下。下一步，汇率机制改革的推进应适当兼顾名义汇率与实际汇率、有效汇率的分化问题，还需要寻求其它领域的改革与之配套和协调。

人民币汇率制度现状及发展路径探讨

建国以来,我国在人民币汇率制度的构建与完善方面取得了一系列的成绩。但同时,随着经济的发展、国际储备体系的完善,我国在汇率制度上仍存在诸如:外汇供需不对称、外汇市场机制不健全及汇率缺乏弹性等一系列问题。通过分析,本文提出改革管理体制、健全外汇市场、增强人民币汇率弹性、推进利率市场化改革等四项具体改进措施。

中国外汇市场的发展与创新

为配合人民币汇率机制改革,中国人民银行和国家外汇管理局采取了一系列措施,积极发展银行间外汇市场,加大市场深度,扩展市场广度,提高流动性,增加透明度,充分发挥其在汇率发现、资源配置和风险管理中的作用。至今,我国外汇市场参与主体不断扩大,新产品相继推出,交易方式得到丰富,交易量显著扩大。

人民币汇率购买力平价的实证检验——基于中国加入SDR后的视角

2005年7月开始的人民币汇率形成机制改革使人民币均衡汇率的确定逐渐具有了市场基础。2015年11月人民币加入SOR对我国汇率市场化程度提出了新要求。在这种背景下,使用2005—2015年数据测算购买力平价理论在我国人民币与其他国家货币双边汇率决定中的有效性,同时测算对购买力平价偏离的半衰期,结果表明:人民币与印度卢比、韩元和南非兰特的双边汇率支持弱购买力平价成立,但半衰期存在差别;强购买力平价没有得到支持。

转变思维模式看汇率机制改革

本文为中国人民银行行长周小川在7月23日举行的"2005(中国)银行家论坛"上结合人民币汇率机制改革发表的重要演讲。他指出,汇率机制的改革,要辅之以思维模式的转变,包括以美元为参照还是以一篮子货币为参照,即参照系的改变;应对国际金融危机、金融风波传导的思维方式的转变;微观经济主体对灵活性的偏好;以及对定价机制的态度问题。本文经作者同意在本刊发表。

“一带一路”背景下人民币汇率形成机制改革深化问题--兼论“汇率风险”应对

"一带一路"倡议一方面为人民币国际化提供契机,另一方面也对我国外汇市场稳定、汇率形成机制的市场化提出了更高的要求。在我国汇率市场化改革中,"811汇改"后建立的全国外汇市场自律机制正通过各种积极举措努力和全球外汇市场进行制度规范对接,以期更正向性回应国际法层面对汇率问题的相关规制;我国应通过金融基础设施的不断完善,市场交易主体的持续扩大,以及加快以人民币计价的国际金融产品创新进程等路径,在"一带一路"倡议背景下推进金融市场的发展,逐步实现人民币入篮的各项既定目标,同时为"走出去"企业提供规避"汇率风险"的相应制度设计。