逆向混改助力民企创新——国有资本参股对民营企业双元创新投入的影响研究

逆向混改有利于提高民营企业创新投入吗?以A股民营控股上市公司为样本考察国有资本参股的逆向混改对民营企业双元创新投入的影响后发现:首先,国有资本参股对于民营企业双元创新投入存在异质性影响,即能够显著提高民营企业开发式创新投入,而对探索式创新投入无明显作用(国企“两利一率”考核压力影响了国有资本参股对民营企业探索式创新投入的作用);其次,缓解融资约束与提高风险承担能力是上述关系的作用机制;再次,制度环境、行业竞争和技术董事数量等情境因素会影响国有资本参股对民营企业开发式创新投入的治理效果;最后,国有资本参股能够通过提高开发式创新投入的方式提高民营企业价值。通过揭示国有资本参股对民营企业双元创新投入的影响及其作用机理,回应了国有产权对民营企业创新作用的研究分歧,也拓宽了混合所有制改革思路。

非国有资本参股对国有企业数字化转型的影响研究

国有企业推进数字化转型在促进自身发展升级时也能产生广泛的社会价值。基于2007—2020年上市企业数据,对非国有资本参股与国有企业数字化转型的关系及其内在机理进行实证分析。研究结果表明:国有企业在数字化转型中面临情境式困境,非国有资本参股通过加强企业创新动力、激发高管企业家精神与完善人才激励机制促进数字化转型,从而实现国有经济的高质量发展,但其效果会因国有企业特征、非国有资本特征以及外部环境特征有所差异。

国有资本参股与民营企业战略选择

本文以2010—2020年A股民营上市公司为样本,实证检验国有资本参股对民营企业战略选择的影响。研究表明,国有资本参股能够提高民营企业战略激进度。机制检验发现,国有资本参股通过发挥“资金保障”和“共同保险”机制提高民营企业战略激进度。进一步分析发现,当民营企业所在地区金融发展水平较低、法律制度环境较差以及面临的经济政策不确定性较高时,国有资本参股对民营企业战略激进度的提升作用更大。经济后果分析发现,通过提高战略激进度,国有资本参股能够进一步提升民营企业价值,且不会导致企业违规行为增加。这表明国有资本参股民营企业既能促进国有资本做强做优做大,又能推动民营企业高质量发展。

高水平社会主义市场经济体制与新时代国有企业改革

经济体制改革是全面深化改革的重要内容。党的二十大对构建高水平社会主义市场经济体制作出战略部署,党的二十届三中全会进一步明确了改革的方向和重点。立足中国正处于“以中国式现代化全面推进强国建设、民族伟业复兴的关键时期”这一历史方位,分析了高水平社会主义市场经济体制的鲜明时代特征及丰富理论内涵。在此基础上,结合国有企业的本质属性和构建高水平社会主义市场经济体制的时代要求,探讨国有企业在新发展阶段的定位及功能,据此提出要从四个方面进一步全面深化国有企业改革:一是优化国有经济布局,做强做优做大国有企业;二是完善中国特色现代企业制度,深化国有企业管理制度改革;三是深化分类改革,推动国有企业产权创新;四是对接高标准国际经贸规则,推动高水平开放。

“逆向混改”缓解了民营企业的投融资期限错配吗?

混合所有制改革是当下我国经济体制改革的主要任务,在防范化解重大金融风险和促进金融与实体经济良性循环的时代背景下,其能否缓解民营企业的投融资期限错配问题,不仅关乎着民营企业能否做强做大,更影响着经济的高质量发展。本文基于民营企业参与混合所有制改革的“逆向混改”视角,以2009—2020年我国A股民营上市公司为样本,研究了国有资本参股对民营企业投融资期限错配的影响。研究发现,国有资本参股显著降低了民营企业投融资期限错配程度,且这一作用在国有资本参与度高、地方层级国有资本参股以及经济政策不确定性较大时更为明显。机制检验的结果显示,国有资本参股通过发挥“资源效应”和“监督治理效应”缓解民营企业的投融资期限错配。本文的研究为民营企业如何通过混合所有制改革来完善其投融资行为和防范化解金融风险提供了有益借鉴和政策启示。

国有企业混合所有制改革“混多少”更好?——国企混改对企业绩效影响的实证分析及机制研究

国有企业混合所有制改革是国资管理体制深化改革的重要举措,是实现经济社会高质量、可持续发展的必要保障。基于2011-2022年上市国企的面板数据,采用多期双重差分模型,实证检验混合所有制改革对国有上市公司企业绩效的提升作用后发现:1.混改显著提升上市国企的企业绩效;2.混改力度越大对企业绩效提升作用越不显著,国企实施混改要特别重视“如何混,混多少好”,谨防混改中转移国企控制权;3.国企负债水平对混改提升企业绩效的调节作用明显,国企负债水平越高,其混改对企业绩效提升的作用越明显;4.国企混改对企业绩效的提升效果在经营风险低的企业比经营风险高的企业显著;5.混改提升企业绩效的渠道有企业创新和公司治理,企业创新通过研发投入和研发人力提升企业绩效,公司治理通过管理费用对企业绩效施加影响。

国有资本参股如何影响民营企业环保投资

当前,民营企业绿色发展突出问题较多,国有资本参股能否改善民营企业可持续发展值得关注。基于2007—2021年中国沪深A股上市公司数据,实证检验了国有资本参股对民营企业环保投资的影响及作用机制。研究发现,国有资本参股能够提升企业环保投资强度,且通过传递正面信号激励、提高投资效率以及强化社会责任履行,提升了民营企业环保投资强度。进一步研究发现,国有资本参股作用的发挥离不开外部有力的制度要素安排,在市场化程度较高、具有碳排放交易试点、政府环保政策强度较大的地区,国有资本参股能够引致民营企业环保投资更大的“加速度”。因此,相关政策设计宜关注降低国有资本参股民营企业的代理成本,确保民营企业的环保投资收益;鼓励国有资本扩大参股民营企业的范围并实施企业优选策略,进一步激发民营企业的环保投资潜力,促进民营企业绿色发展。

国有资本投资运营公司组建对企业创新的影响研究——基于准自然实验的证据

党的十八届三中全会明确了“国有资本投资运营公司”的概念。随后,试点工作逐步推进。作为国有资产监管体制向“管资本”转变的重要手段,此类公司的组建会如何影响企业创新呢?本文以国有资本投资运营公司政策实施作为准自然实验,选取2011-2019年A股上市公司为研究样本,采用倾向得分匹配法的双重差分模型(PSM-DID)实证检验此类公司组建对国有企业创新的影响及其作用机制。研究发现,国有资本投资运营公司的组建显著提升了企业创新水平,且该结论具有稳健性。具体来看,组建国有资本投资运营公司一方面能够降低政府对企业的干预,使企业将用于承担政策负担的资源转向投入创新项目,保障了创新所需的资源;另一方面能够推进所有权与经营权的分离,对管理者形成有效激励,提升他们的创新意愿。进一步研究表明,与地方国有企业控股的该类公司相比,央企控股更有利于促进企业创新。同时,此类公司的组建通过促进企业创新,提升了企业长期价值。本文的研究结论既可以丰富国企治理与国企创新影响因素的相关理论,也对国有企业改革继续完善资本监管工作及企业创新发展具有较强的借鉴意义。

国企改革、国有资本布局优化与价值创造——基于中央企业并购重组的经验证据

国有资本布局优化调整是国有资本高质量发展的关键,但鲜有研究关注其成效.本研究以中央企业并购重组为场景,从微观层面考察国有资本布局优化的价值创造效应.研究发现,国有资本布局优化有助于提高国有资本效率,表现为价值创造效应,但这一效应仅存在于十八届三中全会全面深化国企改革之后,表明微观层面国有资本的布局优化策略从以降数量为主向新时期国有资本质量提升转变.进一步研究发现,相对于特定功能类和公共服务类国有资本,这一效应在商业类国有资本中更显著,而且中央企业通过专业化整合、控股合并实现国有资本价值创造的效应更明显.这一效应的作用路径是国有资本布局优化减少了国有资本同质化竞争和非效率投资,使国有资本聚焦核心主业、形成资源合力.本研究为理解国企改革成效提供了新视角,研究结论对于国资监管部门深化推进微观层面国有资本战略性重组实现国有经济“五力”目标具有重要的实践指导价值.

国有企业引入非国有资本对风险承担的影响

本文以2003-2020年我国沪深A股国有上市公司为样本,实证检验了非国有资本参股如何影响国有企业的风险承担。研究发现,总体上看,非国有资本参股后形成的股权结构能够显著提升国有企业的风险承担水平。进一步分析发现,在混合主体适度多元化和民营参股的国有企业中,制衡的股权结构能够发挥治理效应,有利于企业风险承担水平的提升;在外资参股的国有企业中,制衡的股权结构与企业风险承担不存在显著的相关性。本文丰富了非国有资本治理研究的文献,对国企改革的纵深推进具有重要的借鉴意义。

以混改上市助推国有企业高质量跨越式发展

为积极响应中央新一轮国资国企改革和浙江省政府“凤凰行动”计划,进一步做强做优做大国有资本和国有企业,加快建设世界一流企业,文章围绕浙江镇洋发展股份有限公司(以下简称“镇洋”“镇洋发展”或“公司”)近年来深入贯彻落实“凤凰行动”计划的实践经验,阐述了企业在在困境中革弊求新,在机遇中创新突破,创新性提出“混改—股改—独立上市”三年行动计划,有序推进公司混合所有制改革、IPO上市、产业链循环发展,实现效益持续增长等方面的具体做法,旨在为国有企业改革发展提供新的实践思路。

中国式现代化背景下南京加快“制造强市”建设研究

以新发展理念为根本遵循,聚焦服务构建新发展格局,系统性梳理建设“制造强市”对推进中国式现代化南京新实践的重要意义,较为全面地回顾2016年以来南京“制造强市”建设的基本成效、主要问题,有针对性地总结重点城市“制造强市”建设的主要做法和典型经验。在此基础上,就南京加快推进“制造强市”建设,提出强化“制造强市”定位、激活股权投资运作平台、深化地方国资国企改革、推动数实深度融合发展、构建绿色低碳循环发展制造业体系、打造世界级制造业集群等对策建议。

以国有资本运营转型升级助力构建新发展格局

改组、组建国有资本运营公司是深化国资国企改革的一项重大举措。党的二十大报告对国有企业提出了一系列重大要求,为国资国企擘画了改革发展的宏伟蓝图,也为国有资本运营公司改革发展指明了前进方向,提供了根本遵循。本文从国有资本运营公司定义发展概况,转型升级的必要性、方向和路径等方面,就新时代新征程如何更好地服务于国资国企改革、加快国有经济布局优化和结构调整、推动国有资本和国有企业做强做优做大进行了研究探讨。

优化国有资本布局的思路与策略

新时代优化国有资本布局具有很强的现实价值。经过改革开放以来的国有资本布局持续调整,国有资本比重趋于相对稳定,经营效率明显提升,但仍存在布局方向不明确、比重偏高、产业分布过宽、结构趋同、效率不高、质量提升慢等突出问题。为此,应从国家、行业、区域、企业四个维度重构国有资本布局,加快推进国资监管体制改革,研究制定国有资本布局优化的整体方案,积极推进混合所有制改革,大幅提高国有资本证券化水平以促进资本流动,建立以资本增值率为核心的长期考核激励机制,加快清理和推动低效无效国有资本退出。

非国有资本参股与国企技术创新

党的十八届三中全会将混合所有制确立为国有企业改革的主要方向,那么作为混合所有制改革主要形式的非国有资本参股能促进企业技术创新吗?本文以我国A股国有上市公司为样本,研究发现非国有资本参股有利于促进国有企业技术创新,这一结果在非国有资本参股超过10%时更为稳健。进一步研究表明,特别是党的十八届三中全会后,非国有资本参股比例超过10%时对国有企业技术创新的促进作用更强。中介效应模型检验结果表明,非国有资本参股主要通过加强内部控制和完善高管薪酬激励两个途径对国有企业技术创新水平产生积极影响。本文从技术创新的视角,为党的十八届三中全会确立的混合所有制改革的合理性和有效性提供了理论和经验支撑。

政府治理、国有企业混合所有制改革与资本配置效率

以2008~2017年国有上市公司为样本,检验了政府治理、国有企业混合所有制改革与资本配置效率三者之间的关系。研究发现:国有企业混合所有制改革程度与企业资本配置效率显著正相关,即国有企业混合所有制改革能够提升企业资本配置效率;政府治理水平与企业资本配置效率显著正相关,其主要体现为从提升政府效率、加快市场化进程等方面改善政府治理水平,能显著提高企业资本配置效率;相比政府治理水平较低的地区,国有企业混合所有制改革提升资本配置效率的效果在政府治理水平较高的地区更明显,即政府治理对混合所有制改革提升企业资本配置效率有促进作用。进一步分析发现,混合所有制改革对资本配置效率的促进作用分别在非国有股东持股比例介于1/3至2/3之间和资产负债率低的样本组更显著,而政府治理对企业资本配置效率的正向影响在资产负债率高的样本组更显著。

非国有资本能否促进国有企业技术创新研究

本文以2013—2018年中国A股国有上市公司为样本对非国有资本能否促进国有企业技术创新进行实证研究。研究结果表明,总体而言,非国有资本能有效地促进国有企业技术创新。具体而言,非国有资本对地方国有企业技术创新的促进作用显著,对中央国有企业不显著;非国有资本对竞争性国有企业技术创新的促进作用显著,对垄断性国有企业不显著;非国有资本对市场化程度较高地区的国有企业技术创新的促进作用显著,对市场化程度较低地区的国有企业起抑制作用;非国有资本对规模较小的国有企业技术创新的促进作用显著,对规模较大的国有企业不显著。基于上述研究结论及其原因,本文提出了促进国有企业技术创新的政策建议。

地方国有资本投资运营平台:模式创新与运行机制

国有资本投资运营平台作为新一轮国资国企改革的重大制度创新,各地改组组建的两类公司各具特色,可以总结为混合一体化模式、双平台驱动模式和"1+N"组合模式三种模式。针对两类公司在实际运作过程中存在的问题,地方国有资本投资运营平台组建应因地制宜、因企施策,厘清与国资监管机构和国有企业的界面关系,进一步完善法人治理结构,并提升自身的市场化运作能力。

国有资本划转社保基金:多元视角、互动机理与利益协调机制构建

国有资本划转与社保公平性实现、国资国企改革、社保制度优化、资本市场完善以及共建共享发展之间具有多方面内在的互动调节效应,涉及多元利益格局调整和重塑,应探索构建国资划转特定目标和长期制度安排之间衔接、国资划转中央与地方利益之间均衡、国资划转与国资国企改革发展之间统筹、国资划转与社保基金监管之间协调、国资划转与社保制度完善优化之间平衡、国资划转与资本市场稳定发展之间联动等多维的利益协调机制,以推动国有资本划转的更高质量实施和建立社保基金治理的长效机制。

国有企业的产权特征及其改革方向

本文详细讨论了国有企业产权的特征 ,指出“资本雇佣劳动”和人力产权丧失是其本质特征。在此基础上 ,本文认为 ,国有企业改革的方向应该是对人力资本及其产权的肯定。